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2017年04月28日 16:59

投资随想:人为什么要保持自律?

投资随想:人为什么要保持自律?
文 | 朱昂
 
导读:上个周末有好几场马拉松,看到朋友圈许多人去参加马拉松了。事实上跑步也是过去几年流行起来的,给我这个宅男的感触很深。我有一个非常好的朋友,在跑步之前一直不断通过控制饮食来减法,但每次过不了多久又长回去了。但是几年前她开始了跑步,无论刮风下雨,甚至有时候感冒都坚持跑步。
 
我看她朋友圈,经常会放每周跑步的数量。这次马拉松她去参加了,而且跑得很快。前一段见到她,也感受到她发生了巨大变化。整个人真的年轻了很多岁。所以今天,我要讲一个自律的故事。
 
自律就是去相信时间的力量。我们长期看,优秀的人都极度自......
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2017年04月27日 17:17

投资大师杂谈:伯克维茨的投资思想

投资大师杂谈:伯克维茨的投资思想
文 | 陈达
 
导读:有一个问题我一直想破头也想不明白,为什么布爷爱西尔斯爱得那么深。 先简单介绍一下主人公犹太人布鲁斯·伯克维茨,他是著名的 Fairholme 基金公司的掌门人。目前 Fairholme 管理着三个共同基金,旗舰 FAIRX Total Return基金自1999年12月开门大吉以来,十七年的投资回报如下:
 
蓝线是FAIRX的表现,灰色线是标普500表现;你在FAIRX 创立之时分别投10美元在标普500指数基金和在FAIRX和上,那么截止2016年底标普投资的净资产是21.25美元,而FAIRX的净资产是59.63美元。晨星(Morningstar)在2010年将布爷评为“十年最佳基金经理”。......
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2017年04月27日 14:00

白马横飞,警惕蓝筹陷阱

白马横飞,警惕蓝筹陷阱
文 | 朱昂
 
导读:一切都是轮回,花开花落,太阳的升起和降落。几千年以来,社会不断进步,人类的社会质量不断改善,世界不断向更好的方向发展。但是永恒不变的是人性。我很喜欢看历史书,从古代王侯将相的一生,从各大王朝的扩张和陨落,都能映射到今天的世界。
 
也因为一切都是轮回,有时候翻翻过去自己的读书笔记会突然发现,居然在今天的某个时间点依然有启发。明天不会简单重复今天,但是有多事情几年后又会重新发生。今天我偶然翻到了2011年那篇著名的“Dead Stocks Walking”,对投资依然有很大的启发。
 
美国的僵尸蓝筹
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2017年04月26日 17:45

塞斯·卡拉曼:什么是长期投资成功的关键?

塞斯·卡拉曼:什么是长期投资成功的关键?
文 | 朱昂
 
导读:好的思想是能够穿透时间的。以下是2011年“安全边际之父”,塞斯·卡拉曼的至投资者信。里面的内容也是我2011年翻译的。回头看,许多语言依然很深刻,能够穿透到几年后的今天。周末和大家做一些简单分享,希望朋友们能喜欢。
 
关于金融危机:
 
1. 目前有两个急需解决的问题:不可持续的短期刺激和失控的政府补贴项目。但是恢复正常的财政政策对实体经济和金融市场都不好。财政官员和政客都不希望在复苏确定前就把流动性的水龙头关掉。大量受益于政府补助的人们(我们总人口中很大一部分)会在刺激政策结束的时候对......
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2017年04月26日 17:44

人工智能已来,我们的一些思考

人工智能已来,我们的一些思考
文 | 朱昂
 
导读:人工智能的时代已经到来。这可能不仅仅是科技的变革,最终会演变成社会发展的变革。科技带来的是更加高效的连接,移动互联网已经将连接时间做到了极致,未来新的科技方向必然是连接效率的提高。对于一个科幻爱好者来说,最终我们或许真会生活在《攻壳机动队》所推演的世界中。伴随着人工智能的到来,另一个更严肃的问题或许是:人工智能是否最终会取代人类?以下是自己的一些粗浅研究,希望给大家带来帮助。
 
电影中的虚拟世界
 
1998年在美国读书的时候,一个偶然的机会同学推荐了我看了一部动画片:Ghost in the shell(攻壳机动队......
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2017年04月26日 17:41

市值超越通用汽车,特斯拉真是下一个苹果吗?

市值超越通用汽车,特斯拉真是下一个苹果吗?
文 | 朱昂
 
导读:今年美股涨幅最强的股票之一就是特斯拉,年初至今完成了40%以上的涨幅。而特斯拉的市值一度超越了福特和通用汽车,成为了全美市值最大的汽车公司。Elon Musk也是新闻不断,接下来还要推行特斯拉卡车等新产品。那么特斯拉是否真是汽车行业革命者,会成为市值最大的汽车公司呢?今天我们从自己的一些角度来分析,希望给朋友带来帮助。
 
伴随着今年以来45%的股价涨幅,特斯拉一度市值超过通用汽车,达到了500亿美元。即使在最近股价有所回调,特斯拉目前495亿美元的市值也和通用汽车500亿美元差距不大,即将成为北美市值的汽车公司。这是一个里程碑的日子,一家年生......
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2017年04月26日 17:39

NFL选秀的启发,选股的定性分析知多少?

NFL选秀的启发,选股的定性分析知多少?
文 | 朱昂
 
导读:在历史上最精彩的一次美式橄榄球(NFL)超级碗总决赛之后,过去几个月所有NFL的新闻和分析都只和一件事有关: 4月27日的NFL选秀。相比其他体育比赛的选秀,美式橄榄球选秀的重要性是最大的。因为大部分进入职业联盟的球员都是大四毕业生,身体和比赛能力都很成熟,能够迅速给球队带来改变。今天我们从美式橄榄球选秀的角度,给大家一些关于投资的启发,希望对你带来帮助。
 
大家都知道美国有四大球赛联盟,分别是篮球的NBA,棒球的MLB,橄榄球的NFL和冰球的NHL。这四大比赛贯穿了一整年,成为了美国人一年最重要的娱乐项目之一。在所有的体育比赛中,每年的NFL选秀......
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2017年04月26日 17:31

几张图看美股:顶部的前夜?

几张图看美股:顶部的前夜?
文 | 朱昂
 
导读:目前的美股是过去100年历史中第二长的牛市,如果看估值扩张周期的话,已经是历史第一长。当然和最长的80年代那波牛市相比,这一次的涨幅并不大,是真正的慢牛。关于美国股市的这轮牛市何时结束讨论从来没有停止过。随着美联储开始收缩资产负债表,对于估值在相对高位的美股产生影响,今天我们也分享从四张图的角度去思考目前美股的位置。
 
我们先来看第一张图:美国企业不断借钱来回购股票。
 
这一次美股牛市一个重要推动力就是企业不断回购自己股票,而回购股票的资金来源是通过更便宜的利率去借。所以从这张图我们看到,2010年开......
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2017年04月26日 09:54

Netflix和爱奇艺合作后,我们理解的视频付费

Netflix和爱奇艺合作后,我们理解的视频付费

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2017年04月25日 17:23

太多人在平庸的机会上花费太多的精力

太多人在平庸的机会上花费太多的精力
文 | 水晶苍蝇拍
 
公司研究的核心是空间、结构、深度、角度;交易策略的核心是概率、赔率和预期差;投资体系的核心是对象,时机,力度;而投资最本质的核心是价值、安全边际和复利。这几个环节是同心圆,越后面的越靠内环。内环决定战略和原则,外环确定策略和技术;内环是道,外环是术;内环解决了What和Why,外环实现了落地的How;内环不牢靠是闷头乱撞,外环不扎实是夸夸其谈。
 
市场的高波动不代表高风险,反之市场的平静也不等于均衡。平静和激烈放在不同的尺度看完全不一样,日线的惊涛骇浪可能在月线来看只是个小浪花。均衡与失衡的关键不是短期的波幅,而是到底距离价值线......
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2017年04月25日 10:19

终极大变革,传统研究所的模式即将结束?

终极大变革,传统研究所的模式即将结束?

文|朱昂

导读:我一直认为2017年是一个大的变革年,整个经济,金融,资产管理行业都将发生翻天覆地的变化。从大时代特征来看,中国的经济超级周期结束后,大量行业的内生增长也会进入常态化轨道。对于资本市场来说,2017年开始了越来越市场化的变革。从IPO发行的加速到政府引导更多资金进入高ROE行业。

而我们所在的证券研究所也将出现变化。这是一个我为主付出大量时间和心血的行业,对于每天低头赶路的我们来说,更要去抬头看天,思考整个行业未来的方向会在哪里。以下是一些自己的粗浅思考,希望给大家带来启发。

01.

传统研究所收入模式的终结

......
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2017年04月21日 17:15

A股白马起飞 美国漂亮50名单梳理

A股白马起飞 美国漂亮50名单梳理
文 | 朱昂
 
导读:2017年A股最强的板块叫做“漂亮50”。事实上“漂亮50”起源于美国,今天我们简单给大家整理了一份当年Nifty Fifty的名单,或许对我们投资带来一些帮助。
 
我自己简单看了一下,有几点感受:
 
1)医药股很多,而且许多公司今天依然是大牛股,说明医药有着非常好的成长性;
 
2)有三家化妆品公司,雅芳,旁氏什么的;
 
3)大众消费品公司随着品牌的强大而快速增长,许多大众消费品公司依然是龙头,而且这个行业可能出现集中度的提高,因为品牌的力量太......
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2017年04月20日 16:19

时代的映射:我们这样看陌陌、快手们的共同逻辑

时代的映射:我们这样看陌陌、快手们的共同逻辑
文 | 朱昂
 
导读:了解我们的朋友都知道,我们一直提倡去寻找树木背后的那片森林。在投资上,看单个公司出错的概率很高,但是看一个行业出错的概率就低得多。那些历史大牛股们,往往背后有强大的时代特征。把握鲜明的时代特征,能让投资主线变得更加清晰。历史上来看,alpha是非常难获取的,捕获beta就简单一些。更重要的是,只有在beta机会面前,一个人才能敢于重仓。
 
过去一年我们看到美国上市的陌陌涨了4倍,微博涨了3倍。一级市场的今日头条融资10亿美元,成为估值120亿美元的大互联网企业,而估值40亿美元的快手大概率也将在今年上市。这些内容平台丝毫感受不到资本寒冬,无......
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2017年04月20日 16:00

也谈投资最重要的事:敬畏人性

也谈投资最重要的事:敬畏人性
文 | 朱昂
 
导读:最近我开始明白一个道理,我们常常说的“敬畏市场”其实并不是简单指向市场本身,本质上还是对于人性的敬畏。市场先生本来就是反复无常的,但在市场背后困扰我们最多的还是人性中的弱点。有一位大师曾经说过,不要轻易去逆人性。人性是我们与生俱来的弱点,让人类变得不完美,但更完整。最终,能够克服人性的只有哲学和信仰的思维。这也是为什么在投资中,数学之上是哲学,哲学之上是神学。
 
投资中最不需要的是聪明
 
资本市场是一个由几百万,上千万最聪明人组成的。要打败市场,聪明是最不需要的要素,做一个好的投资人......
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2017年04月12日 16:42

Youtube的互联网电视,颠覆了什么?

Youtube的互联网电视,颠覆了什么?
文 | 杨康
 
导读:我们看到互联网电视已经越来越确定成为一个颠覆性的内容。美国年轻人观看电视的比例不断下滑,越来越多人使用流媒体互联网电视。过去Netflix的出现是第一步,对头部内容的美剧进行了捆绑。而亚马逊Prime开始推出体育比赛,今天Youtube也尝试将ABC,NBC和Fox等头部频道进行打包。我们知道普通家庭在美国都有100多频道,而真正大家看的频道其实非常少。比如笔者最喜欢的就是每天看ESPN的球赛。本文来自于2月刊的彭博商业周刊杂志,全文由点拾团队的杨康进行翻译,欢迎大家喜欢。
 
2月28日Youtube宣布将将在春季退出Youtube TV服务,订阅用户付月费后可以在Youtube......
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2017年04月07日 15:23

《腾讯传》感悟:我与企鹅的20年

《腾讯传》感悟:我与企鹅的20年

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2017年04月01日 18:20

前所未有的拥挤,美国的ETF泡沫要破了?

前所未有的拥挤,美国的ETF泡沫要破了?

文|朱昂

导读:2009年以来,美国股市出现一个巨大的变化:大量资金从传统的主动管理基金撤离,进入了费率更低的指数基金。这也不奇怪,指数基金规模的爆发式增长,也成了这个美国历史第二长牛市的最大受益者。我们也看到美国资产管理规模最大的公司......

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