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2017年11月30日 13:41

CL每周策谈 | 债券市场波动会否终结蓝筹牛市?

CL每周策谈 | 债券市场波动会否终结蓝筹牛市? 文 | CL   回答这个问题,需要对两个核心问题做出判断。其一,债券利率的上升,主要是什么因素推动?其二,股票蓝筹牛市,目前是什么推动?   第一个问题,投资者有倾向性意见,年底前利率水平快速上升,尽管有对2018年通胀(CPI)的担心,但主要是因为监管政策推动的。股票市场投资者对于“资管新规”,懵懵懂懂地理解为资金收紧,利率中枢上行。因为缺少量化手段,利率上升的幅度完全靠感性判断。可以量化判断的物价因素...
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2017年11月30日 13:40

《Principles》之四:直面现实才能获得进化

《Principles》之四:直面现实才能获得进化 文 | 朱昂   导读:今天继续分享最新一版《Principles》的读后感,今天讲讲Dalio的生活原则。   我一直认为Dalio是一个现实感很强的人,我们要有梦想,但也要直面现实。在面对现实的时候,能够帮助我们进化自己,解决各种各样的问题。当然,现实感强不代表没有梦想,恰恰相反,正是因为帮助世界进化,我们才能获得最大的奖赏。如果一个人的目标是欲望,那一定是一个错误的目标。所以做一切事情,要想这个事情的意义何在,...
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2017年11月29日 11:26

随笔 | 年末风格会切换吗?

随笔 | 年末风格会切换吗? 文 | 朱昂   导读:今天写一些简单的随笔,没有太多深入研究,更多是内心的一些思考。作为一个个体来说,我一直很相信“轮回”,小到个人的生活,大到国家的命运都是一种轮回。而在A股的投资上,也有许多“轮回效应”,风格因子往往每隔一两年会出现一次大的变化。   我们从最近的2014年底说起,以券商、银行和保险为主力的金融股大幅拉升,带动了一次大盘蓝筹的暴涨。而在此前表现优异的创业板成长股出现了暴跌,当年大盘...
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2017年11月27日 16:43

是什么成就了Dalio和桥水?

是什么成就了Dalio和桥水? 文 | 朱昂   导读:前几天一口气把最新版《Principles》的第一部分用精译+解读的方式写完了。也很抱歉最近这一周,都是关于这本书的文章。一方面我希望能够有一个连载的延续性,把这本书的核心内容和大家分享完成。另一方面,也是这本《原则》真的大超我预期,比我国庆节看的2010年版本好太多,是我今年看过最好看的一本书。   这本书的第一部分,叫做Where I'm Coming From,分享了Dalio从出生到2017年的人生经历。其实D...
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2017年11月24日 14:45

《Principle》之三:桥水的进化机制

《Principle》之三:桥水的进化机制 文 | 朱昂   导读:今天继续分享《Principles》中Dalio成长史的读后感。在这里,我还是想强调一下,这并不是一个简单翻译,而是翻译+感悟。   许多内容来自我自己的理解。这一部分给我感触最深的是,Dalio对于进化机制的理解和运用。进化机制本身受限于我们大脑的构造,每个人的先天因素不同,导致先天的想法和行为不同。但伴随着更深的自我认知,能够逐步开发出一套完整的行为系统。这个系统不仅仅运用在投资,更可以运用...
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2017年11月23日 14:31

《Principles》之二:初创桥水

《Principles》之二:初创桥水 文 | 朱昂   导读:今天继续分享《Principles》翻译精华的第二部分,35到46岁的Dalio。与其说是翻译,其实里面有大量我自己的读后感和认知,也希望不会误导朋友们。这一部分给我最大的冲击是,Dalio的成功源泉。他发现了利用电脑和金融工具来提高自己的决策效率,而不是简单依靠人脑做判断。他理解了未来是不可预测的,对于现实的反应会比预测未来更重要,所以我们一定要客观。   最最重要的是,他发现了剥离风险以后的收...
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2017年11月22日 16:46

《Principles》之一:达里奥的出生和成长史

《Principles》之一:达里奥的出生和成长史 文 | 朱昂   导读:十一长假的时候,我曾经看过简单版本的《Principles》,是2005年桥水网站上可以下载,后来被翻译成了中文,在民间传播。当初还写过一个读后感,也成了点拾微信公众号创立以来,阅读量最大的一篇文章。   前一段时间,好友许望伟送了最新的原版Principles给我,里面的内容比2005年那个更加充实,饱满。其中写了大量在其成长年代美国经济的描述,以及自己的创业心路。我一直认为,Dalio建立了一套非常有用...
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2017年11月22日 13:24

互联网后半场:三分之一即是全程

互联网后半场:三分之一即是全程 文 | 朱时雨   1.量子天花板   互联网的后半场,发生了两件小事:   信息流动和被消化的速度都超过以前任何时候; 科技公司对资源调动的效率超过以前任何时候;   第一点决定了在大部分的市场,基于各种不对称带来的套利空间已经非常小,一个领域,一旦被某个玩家撬开一个口子,证明可行(至少看起来可行),那么这个信息会迅速被充分扩散,被市场充分消化。    我入行之初,原先只有BAT这样的大公司有战略...
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2017年11月20日 09:30

阿里、亚马逊财报对比,中国电商市场更广阔?

阿里、亚马逊财报对比,中国电商市场更广阔? 文 | 朱昂   导读:近日,阿里公布了2017年三季报,营收和利润都保持了高速增长。和美国的亚马逊比,中国的电商市场前景更好?   我们先看阿里的最新财报:总收入551亿人民币,同比增长了60%,环比增长9.8%,同比增速创过去15个季度新高;中国零售业务(包括淘宝、天猫和聚划算)达到395亿,同比增长64%,其中广告收入增长了57%达到262亿,交易佣金同比增长46%至100亿,其他新零售收入同比增长437%至32亿(其中一大块来自...
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2017年11月17日 15:24

巴菲特访谈 | 头脑用不着特别灵,够用就行了

巴菲特访谈 | 头脑用不着特别灵,够用就行了 文 | RanRan   内布拉斯加州大学商学院对沃伦·巴菲特的访谈   2001年秋季   星期二早晨,我如约来到沃伦·巴菲特的办公室。他带我参观了他的办公室。   我看到了美国运通以及富国银行的原始股票凭证,还有他收集的两台可口可乐饮料机、一个大型的 Dairy Queen 冰淇淋圣代等,这些纪念品都代表着伯克希尔的生意。    记者:您的家族与内布拉斯加州大学很有渊源,您的父母都是这里毕业的吧?   沃伦:1...
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2017年11月16日 14:57

华尔街策略师的30年市场研究经验

华尔街策略师的30年市场研究经验 文 | 朱昂   导读:摩根大通研究部最受欢迎的产品是Jan Loeys写的周度产品:“The JPMorgan View”。作为在华尔街做了30年以上研究的老分析师,Jan Loeys本周转岗到对内的服务,不再撰写任何面对客户的研究报告。在他最后一篇报告中,他分享了30年对于市场的研究经验:   如何预测市场?   了解基本的金融学是最好的开始,因为这直接和资产价格挂钩。接下来是宏观经济和统计学。市场既不是数学也不是工程学,而是一个...
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2017年11月15日 13:00

把京东当成了京东方A,大赚一把的后果是什么?

把京东当成了京东方A,大赚一把的后果是什么? 文 | 朱昂   导读:周末有一篇刷屏的文章,说一个绰号“茶叶老韦”的股民是刘强东死忠粉,通过对于“基本面”研究买入并中线持有了京东方A,收益率超过200%。特别是9月份,感觉双十一要来了,这位股民加杠杆又加仓了一把京东方A,吃到了主升浪。最后他的结论是,炒股想赚大钱,还要看基本面。恰巧昨天京东又出了三季报,单季度利润创历史新高,这位股民或许又要跟朋友说,京东方的基本面真好啊!   事实上大家也知道,这位...
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2017年11月14日 09:57

为什么中国是金砖五国中最成功的?

为什么中国是金砖五国中最成功的? 文 | 朱昂   导读:我一直想做一个研究,为什么当年的金砖四国,最终跑出来的是中国。中国在过去15年是金砖四国发展速度最快,经济最稳定的国家。其实这可以作为一个深度专题来写,不过碍于最近个人事情太多,就简单谈谈自己一些简单的看法,希望对大家有帮助。   2001年高盛首席经济师吉姆·奥尼尔(Jim O'Neill)首次提出“金砖四国”这一概念,特指新兴市场投资代表。“金砖四国”(BRIC)引用了巴西(Brazil)、俄罗斯...
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2017年11月13日 16:30

高毅资产邓晓峰:如何获取超额收益?

高毅资产邓晓峰:如何获取超额收益? 文 | 邓晓峰   导读:10月24日晚,高毅资产首席投资官邓晓峰在上海交通大学演讲,分享了自己的投资经历,谈到国内外产业发展变迁和上市公司估值比较,A股未来存在超额收益的投资方向。在他看来,全球和很多市场人士对中国银行股有着极大误解。 以下他这次的演讲全文:   首先我会做一个简单的介绍。在资本市场里面,对于投资来说,你首先要理解这个市场。中国的资本市场毫无疑问是一个非常复杂的生态系统,你以什么角度看...
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2017年11月13日 16:28

白马涨,小票跌:牛熊2017?

白马涨,小票跌:牛熊2017? 文 | 朱昂   导读:2017年还有不到两个月就要结束了,如果没有特别大的黑天鹅事件,这一年基本上即将平稳收官。今年是一个特别有意思的市场,许多人至今没有搞明白,今年到底是牛市,熊市,还是震荡市。   我们每天混在公募基金这个圈子,感觉是一个牛市。   今年公募基金的平均收益率差不多在20%左右,牛逼的公募基金有40%-50%的收益率。有时候见到一些私募基金的朋友,感觉今年是一个震荡市。今年私募收益率在10%左...
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2017年11月13日 15:18

CL每周策谈:宏观和微观的对抗

CL每周策谈:宏观和微观的对抗 文 | CL   几乎所有的担忧都来自宏观。经济领先指标放缓,金融监管政策从紧,经济放缓的逻辑自洽而完整。但来自微观的企业业绩却一再给市场注入强心针,最近的一剂来自茅台。多数公司三季报盈利符合或者超出预期,2017/2018年的增长清晰可见。   这种宏观忧虑和微观信心,造成当前投资者的矛盾心态。预期市场调整,但又不愿离场落袋为安。港股尤其如是,一有风吹草动,快速离场,稳定两天之后,投资者又慢慢回场。相比GDP和...
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2017年11月09日 13:58

前腾讯员工:我看到的腾讯三重护城河

前腾讯员工:我看到的腾讯三重护城河 文 | 李姬韧   导读:我曾在腾讯工作几年,全职做投资后一直没有关注互联网行业。最近读了《腾讯传》,结合以前的从业经验,对腾讯的护城河有一些新的思考。    腾讯的护城河,我觉得可以有三层理解。   第一层,是现有的微信、王者荣耀等构建的成功产品矩阵,连接+内容,牢牢吸住用户,难以被替代。   第二层,是腾讯极度关注用户体验的企业文化。是这样的文化,持续打造出了这样的产品。    第三层,是创始...
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2017年11月08日 14:20

从CVS看全球连锁药房的生意,未来价值怎么样?

从CVS看全球连锁药房的生意,未来价值怎么样? 文 | 朱昂   导读:研究消费连锁模式是我个人比较关注的一个点,毕竟消费连锁模式从商业角度上比较容易理解,也对我们用户能带来直观的感受。过去一段时间也写了一些消费品连锁的文章,从星巴克,奶茶店到便利店和餐厅。事实上在美国,另一个非常大的连锁领域就是药房。美国最大的连锁药房CVS市值超过600亿美元,曾经也一度超过了1000亿美元。国内的药房虽然面临医药还没分家的问题,但未来的商业价值会越来越大。    ...
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2017年11月07日 09:29

为什么Facebook如此重视视频?

为什么Facebook如此重视视频? 文 | 朱昂   导读:周末的时候把Facebook业绩发布会纪要(transcript)好好看了一遍。在这份纪要中,最吸引我的并不是Facebook运营数据,而是扎克伯格对于未来趋势的判断。作为全球最大的社交应用,甚至最大的“帝国”,扎克伯格大帝对于未来的判断将引领全球社交应用的新趋势。从此次以及过去几次的业绩发布会纪要中,扎克伯格都一直在谈论一个事情:视频!   未来三年,视频的增长会成为Facebook最重要的产品。视频增长...
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2017年11月06日 14:54

本杰明·格雷厄姆访谈:收益依靠组合而不是个股

本杰明·格雷厄姆访谈:收益依靠组合而不是个股 文 | RanRan   1976 年:本杰明·格雷厄姆访谈 《金融分析师杂志》(Financial Analysts Journal)。   Q:您见证了华尔街 60 多年的风风雨雨,请问您如何看待股票?    A:股票有两个显著特征,一个是投资性,一个是投机性。公司不断将未分配利润用于再投资,股票代表的净资产日益增加。长期来看,股票的投资价值和平均市场价格随之上升。我没发现股票的长期上升过程明显受到通货膨胀的正面或负面影响。与此同时,许...
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