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2018年04月30日 19:49

芒格:如果历史是向导,期待意外的事件发生

芒格:如果历史是向导,期待意外的事件发生

文|价值微书店

 

如果历史确实是向导,那么期待意外事件的发生吧,我们努力为极端事件的发生做好准备

 

我们并没有通过我们对利率的预测而获利

 

股东:沃伦曾经说过,即使艾伦·格林斯潘在他耳边把他将要执行的利率调整举动轻声告诉给他知道,也丝毫不会改变他的行为。不过对美联储的利率政策你有什么看法吗?你在乎利率政策吗?较高的利率环境会不会对你的公司产生影响?

 

芒格:通过猜测美联储的举动或者利率...

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2018年04月28日 18:13

戳破泡沫之后 ——三重野康的1994年

戳破泡沫之后 ——三重野康的1994年

文 |  七七四十壹

The significant problems we face cannot be solved at the same level of thinking we were at when we created them. ——Albert Einstein

解决一个巨大麻烦,绝不能遵循产生这个问题的逻辑和想法  —爱因斯坦

导读:解铃,绝非系铃人。

 

在日本股市和地产泡沫相继在19891992年被戳破后,日本经济在1994年出现企稳复苏的迹象。股市反弹25%进出口增速超过10%,固定资产投资增长接近8%,...

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2018年04月26日 18:27

美债破3%,音乐停止了?

美债破3%,音乐停止了?

导读:四年以来,美国国债收益率第一次突破了3%。股票的估值是和无风险收益率对应的,一旦无风险收益率抬头,就会压制股票的估值。更重要的是,美国国债收益率是经历了30年不断向下的过程,已经到了几乎跌无可跌的地步。这一次美债破3%,将可能是一次历史性的大拐点。而美股此次已经是历史上第二长的大牛市,那么音乐是否就此停止呢?

 

 

美国国债的历史性拐点

 

2014年以来,美国国债收益率第一次突破3%,可能...

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2018年04月25日 19:35

到底发生了什么?贸易战背后的本质原因

到底发生了什么?贸易战背后的本质原因

导读:过去一段时间受地缘政治因素影响,A股每天都是大跌。即使整个一季度宏观经济数据强劲,企业盈利也超出预期,但市场还是对于贸易战的不确定性用脚投票。为什么特朗普在贸易战上那么强势,芯片战的背后原因又是什么?在此之前我们曾经翻译过一部分桥水,对于全球民粹主义崛起的报告,今天我们再次从一个比较宏观的角度,和大家阐述我们对于全球贸易战的理解。

 

不可忽视的贸易战

 

此次贸易战和之前几次完全...

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2018年04月24日 19:20

不可复制的传奇!巴菲特最有代表性的十笔投资

不可复制的传奇!巴菲特最有代表性的十笔投资

文|陈达

导读:一年一度、别无分店、被昵称为“资本主义的伍德斯托克音乐节”的伯克希尔·哈撒韦股东大会(Berkshire Hathaway 2018 Annual Shareholders Meeting)将在5与5日于美国内布拉斯加州的西部金融重镇奥马哈召开。对于这一场资本主义世界的顶级欢宴与朝圣之旅,老虎证券绝不缺席。老虎将派分析师陪同美股投资者们来到大会现场,第一时间跟大家分享今年大会的见闻,解读巴菲特最新的投资动向与观点。届时,老虎证券APP ...

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2018年04月23日 19:04

时间简史:A股投资方法论的进化史

时间简史:A股投资方法论的进化史

导读:最近在看一本书,MIT著名的华裔教授罗闻全(Andrew Lo)的“The Adaptive Market”。这本书的核心观点非常有趣,提出了“适应性市场的假设”。他认为市场就像一个生态系统,里面充满着不同的生物,和我们自然界一样会逐渐进化,优胜劣汰。因为这种进化机制,其实他也隐含了一个思考:就是过去有效的方法,未来可能会失效。

 

当然,这本书我还没完全看完,先不做过多的评论。但这个思想给我一个启发,过去十几年,A股的...

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2018年04月21日 18:49

邓晓峰:在中国市场做价值投资的思路

邓晓峰:在中国市场做价值投资的思路

文|邓晓峰

导读:在资本市场里面,对于投资来说,首先要理解这个市场。中国的资本市场毫无疑问是一个非常复杂的生态系统,你以什么角度看它,它可能就以什么样的形式回馈你。

一、理解市场,理解经济规律

长久以来,大家都说资本市场是一个赌场,人们是以赌博、投机的方式,以很高预期回报率的方式在参与这个市场。

但是还有另一个说法,依托研究公司的基本面,可以获得持续稳健的回报,不同的做法可能都会得到预期的结果...

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2018年04月20日 19:09

吞噬一切的民粹主义,根源到底是什么?

吞噬一切的民粹主义,根源到底是什么?

导读:过去一年,全球的民粹主义在大规模抬头,并且以特朗普通过发推特影响全球股市的波动而达到了一个顶峰。从定义上看,民粹主义指的是平民论者所用户的政治和经济理念,这个理念拥护平民掌控政治,反对精英或贵族掌控政治。那么,每一次民粹主义崛起背后的原因是什么,其对全球和各国经济发展又会有什么影响?今天偶然看到了一篇桥水2017年关于全球民粹主义的深度报告,做了大量的案例分析,本人将一部分内容做一些翻译和大家分...

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2018年04月19日 19:06

曹文俊:破解当前流动性的迷思

曹文俊:破解当前流动性的迷思

文|富国基金 曹文俊

最近一周,央行先后出了两项货币政策,包括存款利率上限放宽(针对大额存单)以及降低准备金率1%。前者被市场解读为变形加息,而后者市场理解为流动性宽松,这看似矛盾的政策组合让投资者感觉无所适从,但我们的理解央行政策出台的背后隐含着其清晰的调控逻辑,体现其“良苦用心”。

我们发现今年以来,整体流动性格局与去年全年大相径庭。今年2月份以来,十年期国债收益率和一年期国债收益率大幅下行,分...

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2018年04月18日 13:51

如何打造一套持续赚钱的投资体系?

如何打造一套持续赚钱的投资体系? 导读:一家好的投资机构到底应该靠体系还是靠个人,这个问题可能见仁见智。比如桥水的Dalio就一再强调,投资必须要依赖系统,单靠个人判断很难长期保持竞争力。就国内来说,大多数公司还是比较依赖明星基金经理,而汇丰晋信基金则是国内公募基金行业少有的始终强调体系“作战”的基金公司。   4月13日,点拾投资创始人朱昂联合腾讯旗下销售平台腾安基金执行董事刘明军,蚂蚁金服财富资产优选组产品专家刘文涛,谢理达等在线基金...
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2018年04月16日 19:39

中美收入对比:都没有你想象的那么有钱

中美收入对比:都没有你想象的那么有钱

导读:前一段时间看到网上有个女孩公布择偶标准,要求在上海有房有车,没有贷款,年收入超过百万,学历最好是一线大学的研究生毕业。事实上,“财富幻觉”成了我们一线城市生活人群普遍的问题。大家觉得一年出国旅游几次,小孩要上比较好的补习班,家里吃穿开销不愁,家庭收入百万以上等要求成了一种“标配”。但是真实的中国人,甚至美国人收入又是多少呢?最近看了两篇关于中国和美国收入人群的数据,简单整合做一些对比,让我们...

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2018年04月15日 19:25

桥水:每个基金经理都需要问自己的三个问题

桥水:每个基金经理都需要问自己的三个问题

文|朱昂

导读:作为全球最大的对冲基金,桥水在2015年的Daily Observation中提到一个有趣的观点。他们认为每个基金经理都要问自己三个问题;你需要做到多少的收益率(required return),你能做到多少收益率(achievable return),你能承担的风险有多大(原文是how big of a hit can you take along the way)。需要做到的收益率意味着基金承担的责任和义务,甚至我们可以看做某种资金成本(这个可以是客户要求的底线,可以是杠...

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2018年04月13日 21:59

段永平:什么样的人适合做投资?

文 | 段永平   老实讲,我不知道什么人适合做投资。但我知道统计上大概80-90% 进入股市的人都是赔钱的。如果算上利息的话,赔钱的比例还要高些。许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚,或来的比较快。作为既有经营企业又有投资经验的人来讲,我个人认为经营企业还是要比投资容易些。   虽然这两者其实没有什么本质差别,但经营企业总是会在自己熟悉的领域,犯错的机会小,而投资却总是需要面临很多新的东西和...
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2018年04月12日 17:19

富国基金曹文俊:力争成为一名“全天候”基金经理

富国基金曹文俊:力争成为一名“全天候”基金经理

文|朱昂

导读:富国基金的曹文俊是笔者多年的好友,一路从一个周期股分析师逐渐成长为金牛基金经理。生活中,曹文俊比较喜欢带孩子,和我也有类似的价值观。最近正好他在发行新基金“富国转型机遇混合”,也借着这个机会和他做了一次方法论和投资框架的深度访谈。这位带着一些男孩气质的基金经理,把自己独特的自上而下和自下而上结合,周期和成长并存的投资方法论完整的展现了出来。

我个人认为曹文俊比较独特的地方在于,他...

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2018年04月10日 19:06

投资中你被忽略的概率思维

投资中你被忽略的概率思维

导读:投资是艺术和科学的结合,科学部分更多来自概率思维。许多人在投资中犯错的重要原因是缺少概率思维,过于感性而非理性去做决策。感性就是基于我们的动物本能,而理性是从数学逻辑看待问题。今天从几个小故事和大家分享投资中被许多人忽视的概率思维。

 

厌恶亏损的心理

 

从人性的角度看,大家都是厌恶亏损,也因为这种心态往往会让我们做出错误的选择。我们来看一个案例,假设有两个投资机会,投资机会A确...

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2018年04月09日 19:07

从B站到爱奇艺,为什么中国的视频网站不是Netflix?

从B站到爱奇艺,为什么中国的视频网站不是Netflix?

导读:最近有两个视频行业重磅的中概股完成美股上市:B站和爱奇艺。这两个公司虽然都是属于视频网站,却有着不太一样的商业模式和终极价值。之前因为我写过多篇奈飞的研究文章,许多人也在最近询问关于对B站和爱奇艺的观点,今天做一些粗浅的个人思考:

 

Bilibili:定位于社群的二次元视频网站

 

首先我们从内容的本质去定义,内容往往有两个截然不同的做法,要么做到大而全,一站式的内容入口,要么做到足够的垂...

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2018年04月08日 18:58

美团的边界,滴滴的危局

美团的边界,滴滴的危局

文|柳胖胖

 

编者按:作者为资深产品经理,个人微信号:leslie0724,微信公众号:一个胖子的世界。作者有过两年的创业实战经历,长期对互联网行业保持观察,对商业模式和实战案例有自己独到的见解。以下是全文:

 

一、美团的边界到底在哪里?

二、滴滴的被动只是因为用户场景被截胡?

三、头条到底动了多少人的蛋糕?

四、美团挑战阿里的可能性在哪里?

 

美团全资收购摩拜的事情,已经尘埃落定,这也就意味着...

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2018年04月07日 19:22

水晶苍蝇拍:我的投资方法论

水晶苍蝇拍:我的投资方法论

文|水晶苍蝇拍

 

回顾自己的投资历程 , 我见识过了各种各样的方法 , 基本面的 、 技术型的 、 数学模型的 、 不同侧重的价值投资的等等 。 这其中刨除掉一些明显经不起推敲的 , 也有让我至少从表象来看感觉很不错 , 甚至有时候神奇的让我咋舌的方法 。

 

但最终 , 以 “ 低风险高不确定性 ” 的未来优势型企业为重点 , 以差异化竞争优势分析为核心 , 以DCF三要素为重要参考 , 以长期集中持有为主...

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2018年04月06日 18:10

数据说话!巴菲特关于100年间美国股市波动的实证研究

数据说话!巴菲特关于100年间美国股市波动的实证研究

 21世纪初,美国《财富》发表了《巴菲特谈股市》这篇文章,文中巴菲特重申了股市整体表现长期来说与美国经济整体增长性相关,长期来说,过度高估(Overpricing)或过度低估(Underpricing)的股价肯定会回归于其内在价值。

 

在该文中,股神以翔实的历史数据解释说明了1899年—1998年的100年间美国股市整体走势与GNP走势完全相背离的现象。股神的实证研究证明,美国股市长期平均年复合回报率约为7%,但短期投资回报率会因为利...

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2018年04月05日 18:11

刘鹤推荐的书单,曝光高层智囊最大忧思

刘鹤推荐的书单,曝光高层智囊最大忧思

文|正和岛

 

  岛 君 说  

早在几年前,刘鹤就已成为海外财经媒体的聚焦点,作为中国经济改革计划的重要制定者,他所起的核心智囊作用,已越来越广为人知了。但刘鹤公开推荐的书籍并不多,可每一本都值得反复细读……

 

 

刘鹤少有的为二本书亲自写了序言,这两本书就是:

1.《21世纪金融监管》

 

这可能是反思金融监管的著作中最有深度、最有价值的一部。该书的三位作者都就职于荷兰央行...

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