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2018年07月31日 18:59

成功IPO的拼多多,未来前景如何?

成功IPO的拼多多,未来前景如何?

导读:拼多多可能是今年上市公司中,最有争议的一家。上周拼多多IPO时,我也有幸受邀上海第一财经的IPO上市直播,在第一财经网络端和主持人以及观众一起探讨了拼多多的商业模式,未来面临的问题。当时主持人还特地在网上买了几个拼多多的产品,临走时送了一双拼多多买的袜子给我,也算是我拿到的第一个拼多多的商品。当时主持人问我对拼多多后市的看法,我的原话是:短期股价的波动难以判断,但中期对于拼多多那么高的估值一定不乐观。而今天,拼多多的爆红已经折射出更多中国社会和经济的问题。以下是当时访谈的视频,有兴趣可以看一下。本文会更深度以及直接的讨论拼多多的问题点:

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2018年07月30日 19:03

如何对你的投资方法估值?

如何对你的投资方法估值?

导读:金融行业的魅力在于杠杆,通过杠杆将原本的一块钱资金放大数倍,然后在社会进行流通。古今中外,金融行业都属于社会中最好的行业之一,从业人员的收入大幅高于社会平均薪酬水平,也是得益于金融行业的杠杆率。而估值是杠杆中证券行业中的重要杠杆,作为一家利润1亿的公司,获得100倍估值和20倍估值,最终对其市值影响是巨大的。但是有没有人想过,如果把投资方法进行估值,什么样的方法能获得最高估值呢?

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2018年07月26日 18:59

当前美股的估值见顶了吗?

当前美股的估值见顶了吗?

导读:如何看待目前的美股?作为美股历史上第二长的牛市,市场每一次下跌后都会重新收复失地。过去几年每一个对美股见顶提出判断,指手画脚的人都被打脸,包括我们自己。那么目前美股到底在什么估值,是不是涨多了就要卖出呢?我们和大家分享一些从客观数据上看到的情况。

美股估值处于历史中位数水平

许多人认为美股涨了那么......

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2018年07月25日 19:11

2018,鼓励冒险的时代即将终结

2018,鼓励冒险的时代即将终结

导读:2018年以来,股票市场大小盘齐跌,是一个不折不扣的熊市。但是比股票市场表现更差的是债券市场,大量的债券在去杠杆背景下出现了违约,原本大家都认为低风险的债券却频频爆发出黑天鹅事件。

当然,也有不少基金公司,自始至终都没有涉足雷区的,今年以来大都为投资者取得了不错的回报。比如汇丰晋信旗下所有的债券型基金,今年以来都没有踩雷,而且业绩也都排名晨星同类前1/4区间。基于这个背景下,我们访谈了汇丰晋信基金固定收益部总监郑宇尘。关于汇丰晋信股票投资的流程,在今年早些时候曾经做过详细的访谈。汇丰晋信从公司层面上和其他基金的不同在于以下三点:

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2018年07月23日 18:59

500亿美元的小米、美团和头条,你更看好谁?

500亿美元的小米、美团和头条,你更看好谁?

导读:今年有一大批互联网公司选择在港股上市,也给投资者带来了新的机会。特别是已经港股上市的小米,准备港股上市的美团,和还不确定是否港股上市的今日头条。这三家公司的估值都在500亿美元左右,也是过去几年增长最迅速的独家兽。我们以三年作为一个维度,三家公司的市值一定会拉开差距,那么到底谁会最终胜出呢?

小米:性价比驱动的新物种

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2018年07月20日 19:04

无法预测市场底部,你还做什么投资呢?

无法预测市场底部,你还做什么投资呢?

最近A股市场持续大跌,特别是在跌破了2800点之后,几乎每天都有人打电话来问:市场会不会跌破2700点?市场大底在哪里?过去我或许会侃侃而谈,抛出自己的一些观点,然后从各个角度来分析A股是否会跌破2700点。但是今天,在做了大量阅读和深度思考后,我给朋友们的回答都是“我不知道”。无法预测未来,是我内心最诚实的想法。

未来是什么,是一系列因素结合在一起组成的结果,是无法做出精准预测的。特别是对于未来的某一个精确事件,比如上面所说的,市场是否会跌破2700点,这是由各种不确定性因素组成的结果。世界的存在本来就是一种混沌的状态,推动一个事情的发生需要多种因......

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2018年07月19日 19:04

伟大的中国城镇化

伟大的中国城镇化

导读:过去30年全球经济最大的一个奇迹就是中国经济。以一个如此大体量的经济体,能够保持每年名义GDP在10%左右的平均增速。而且这个增速远远超越增长排名第二的越南。甚至我们发现,过去30年中国经济增长,几乎是二战之后全世界经济增长中最大的一个奇迹。而这个奇迹的背后,就是伟大的中国城镇化。让几乎10亿的人口,从农村或者贫困线收入一下,变成了城市居民,回想这一切,总是让人觉得沸腾!

激......

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2018年07月18日 19:19

富国基金张峰:港股金牛基金经理的投资“秘诀”

富国基金张峰:港股金牛基金经理的投资“秘诀”

导读:最近有大量的优秀企业在香港上市,甚至美团、今日头条、拼多多等新一代的互联网都将在港股挂牌,也让投资人再次发现香港股市的价值。香港市场由于比较成熟,投资者结构以机构为主,其投资方法也相比A股会更加看重基本面。

今天我们非常有幸访谈一位极其资深的港股基金经理:富国基金海外投资部总经理张峰。张峰具有17年证券从业经验,是一名不折不扣的行业老兵。他也是管理规模大约20亿的QDII基金经理中,穿越牛熊周期最多的基金经理。张峰管理的富国中国中小盘业绩长期处于同类第一的位置。Wind统计显示,截止7月16日,其管理的富国中国中小盘过去五年回报率82.60%,排名同类型第一;年化回报率1......

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2018年07月17日 19:07

广发基金李琛:购买龙头企业的逆向交易思维

广发基金李琛:购买龙头企业的逆向交易思维

导读:广发基金消费品精选的基金经理李琛也是笔者多年的好友。我们曾经在2013年就一起去美国调研,从硅谷到纽约,看了大量优秀的海外上市公司,也建立了深厚的友谊。有时候你也很难想象这个依然长着一张“娃娃脸”的小女孩,其实已经做了十年的基金经理了。过去几年李琛已经逐渐成长为一个有自己投资框架,选股标准的成熟基金经理,我也深刻的感受到了这种变化。

一个最大的变化就是思维方式从相对收益转向绝对收益。在相对收益的思维方式中,投资会比较偏向于博弈,往往会对于某个高景气度的板块进行很高的配置。一旦这个板块的景气度从高点向下走,会导致比较大的亏损。相对收益的出发点,往......

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2018年07月16日 20:01

中欧基金王培:如何运用多维度视角做投资

中欧基金王培:如何运用多维度视角做投资

导读:中欧基金团队负责人王培是一个非常优秀的80后基金经理,他在过去几年不同的市场环境中都取得了优异的成绩。其多年前早在银河基金时,就拿到过一年和五年期的金牛奖。而认识王培也要追溯到2009年还在做化工分析师的时候。

作为一个典型的工科男,王培有很强的数学思维方式。投资是一个科学和艺术结合的行为,大家普遍认为科学的部分在于研究公司的每股收益,而估值的波动属于艺术部分。但是王培用很科学的方式去理解估值波动,比如行业的海外对标,多行业的比较,公司商业模式中出现的变化,以及市场情绪对于不同行业估值的影响。王培投资框架中最核心的部分在于:估值的可靠性。这个公司的......

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2018年07月13日 17:55

随笔 | 为什么投资中好运气那么重要?

随笔 | 为什么投资中好运气那么重要?

导读:中国人都喜欢说一句话“一命二运三风水四积阴德五读书”,我们看到排名在前面的都是和运气相关的。运气真的很重要吗?有一次我和好友丘栋荣沟通投资,我说长期看投资中最重要的是能力,短期是能力和运气。栋荣笑了笑,跟我说,其实长期看最重要的还是运气。后来我也常常反思这个问题,最近把那本哥伦比亚大学教授“Michael Mauboussin”那本著名的《The Success Equation》又翻出来看了一下,里面对于运气的分析是最科学的。

今天我们许多人都已经工作很多年了,有些人工作了超过10年,有些人工作了5-6年。我们有没有想过一个问题,从象牙塔从来的第一份工作对......

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2018年07月12日 20:16

交银何帅:用更长期的眼光获取绝对收益价值

交银何帅:用更长期的眼光获取绝对收益价值

导读:交银施罗德的黄金一代基金经理何帅,是我们最近访谈的有一位绝对收益的投资高手。在今年这样一个动荡的市场,截止2018年7月10日,何帅管的多只基金都取得了15%左右的正回报。事实上,何帅自从2015年下半年做基金经理以来,其产品每一年都取得了绝对收益,无论是经历了熔断的2016年,还是大小盘分化严重的2017年,以及面临诸多不确定性的2018年。下图我们拿何帅管理的交银阿尔法为例,其1年和2年收益率在同类产品排名前十。

当然,排名只是一个结果,优秀的基金经理很多都并非以排名为导向。更多的是我们需要挖掘排名背后的原因。在和何帅的访谈中,我感受最......

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2018年07月09日 19:09

泡沫时代中日本的沸腾景象

泡沫时代中日本的沸腾景象

导读:过去30年的中国经济是全世界最大的一次奇迹,以如此体量的人口和经济体,能够实现每年差不多10%的名义GDP增长。这是一个沸腾的年代,中国人开始了全面的消费升级,海外旅游,房地产价格升值等等。事实上,日本在80年代末到90年代初,也经历了Go-Go year。那种沸腾的光景和今天低欲望日本不可同日而语。知乎上有一个超级长贴“上个世纪日本泡沫时代究竟是怎样的一副光景?”,罗列了非常详细的数据。今天我们也和大家对于其中部分的泡沫案例,做一些分享。

这几年有一个非常火爆的PS游戏《如龙》,许多就是以日本的泡沫经济为背景,展现了疯狂时代中的那些......

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2018年07月06日 19:00

巴菲特:为什么市场下跌是利好?

巴菲特:为什么市场下跌是利好?

作者:沃伦·巴菲特

导读:本文选自沃伦·巴菲特在1998年10月15日在佛罗里达商学院的演讲——《对我而言,市场下跌是利好》。在文中,他和佛罗里达商学院的学生分享了自己对投资对人生的看法。这里节选了他对三个问题的看法。第一个问题是关于资金成本与回报率;第二个问题谈到他的投资前提;第三个谈及为什么对他而言市场下跌是利好。这三个问题放一起思考,很有意思。也许,在市场下跌时,拥有低成本的充足资金,又能找到价格跌至低位的高权益回报企业,才是利好?

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2018年07月05日 19:11

错失移动浪潮,微软靠什么完成了逆袭?

错失移动浪潮,微软靠什么完成了逆袭?

导读:进入21世纪华尔街曾经有两大著名的僵尸股:微软和沃尔玛。两者的股价从2000年之后的十年中几乎没有丝毫变化。前者错失了移动互联网的大时代,后者完全被新一代电商亚马逊碾压。然而长期以来一直以软件付费为核心基因,不懂得互联网免费模式的微软,过去几年却开启了一段重生。股价自从2013年以来上涨了5倍。曾经的“僵尸股”微软,是依靠什么重新回到一线的科技股企业呢?以下是我们的粗浅观点:

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2018年07月03日 18:49

A股市场正在发生的巨变

A股市场正在发生的巨变

导读:投资中最重要的一点是抓住市场的主要矛盾,远远比预测第二天市场是涨是跌更重要。有些主要矛盾是我们无法预测和把握的,比如国运。但有些是我们能够观察,研究,对比其他国家股市历史,能够判断和把握的。我们已经看到A股从2017年以来,大小盘市值表现出现了和过去相比巨大的变化。有人说这是A股美股化,我们认为这应该是A股成熟化。中国资本市场正在从一个典型的新兴市场股市向成熟市场转型,未来所有的投资方法和策略也将向成熟化市场考虑。

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2018年07月02日 18:59

从世界杯看投资的不确定性

从世界杯看投资的不确定性

导读:一年一度的世界杯已经过半。绝对双骄梅西和C罗已经双双出局,而昨晚的比赛也都通过点球决出了胜负,夺冠热门西班牙也倒在了点球大战上。有些人的世界杯已经结束,但更多人的精彩刚刚开始。世界杯为什么会成为万众瞩目的全球第一比赛?同样,世界杯的魅力和投资有什么异曲同工的地方吗?我们认为世界杯的最大魅力就是不确定性,而这也是投资中最大的科学和艺术部分。

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