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2018年10月31日 19:32

现在真正的价值来自小盘成长股

现在真正的价值来自小盘成长股
导读:2016年以来,随着A股市场不断的成熟化,其估值体系也开始向国际接轨。从早期的PEG模式看业绩增速和估值匹配度,进化到了PB-ROE模式,注重盈利的质量。国内基金公司中最早使用PB-ROE估值模型的就是汇丰晋信,是第一家系统化使用PB-ROE选股模型的基金公司,这一点也和汇丰晋信吸收了外资股东方汇丰环球投资管理的投资框架有关。
 
然而,这几年来使用PB-ROE模型的投资机构越来越多。我们也知道,资本市场是永远进化的,一种投资策略一旦被许多人用了以后,就会变得有些拥挤,如果不做迭代,其超额收益就会被收窄。那么汇丰晋信作为最早使用PB-ROE选股模型的基金公司,又会如何去迭代他们的框架,始终保持自......
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2018年10月30日 19:05

访谈投资大咖施瓦格:Always stay in the game

访谈投资大咖施瓦格:Always stay in the game
文|朱昂(微信:dianshi830)
杰克·施瓦格是美国最著名的对冲基金访谈者,在他过去20年中出版了多本关于对冲基金经理的访谈录。包括《金融怪杰》,《新金融怪杰》,《股票金融怪杰》,《对冲基金奇才》,以及最新出版的《市场真相》(注:这本书其实2012年在美国出版,国内的中文翻译版今年才出来)。不同于传统的媒体访谈者,施瓦格的主业也是在券商做研究总监,对于商品交易和对冲基金进行评估。所以施瓦格对于对冲基金行业的理解非常深刻,其访谈深度超过了所有其他的访谈者。
 
事实上,许多国内的朋友第一次了解施瓦格也是《对冲基金奇才》(Hedge Fund Market Wizard)这本书。我在201......
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2018年10月29日 19:19

中概股寒冬,为什么我们看好阿里巴巴?

中概股寒冬,为什么我们看好阿里巴巴?
文|朱昂
导读:在整个中国资产经历了大幅回调后,我们继续去寻找那些被错杀的金子。上一次我们分享了对于中国平安的研究,认为是短中长期都可以看好的投资品种。今天我们再给大家推荐一只在美股市场上我们看好的中国资产:阿里巴巴。
 
我们认为许多人对于互联网企业的研究,停留在流量。过去大家都认为垄断流量的腾讯比阿里巴巴的价值更大。然而大家忽视了流量重要性背后的本质:商业化。互联网和实体经济并非有多大不同,只是商业场景从线下搬到了线上。商业的本质还是赚钱,促进商品的交易。经济能够持续发展本身就有一个个的商品交易而实现的。
 
我们在对比了几家平......
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2018年10月26日 18:53

熊市来临,重温彼得·林奇的40条至理名言

1.当你用价值投资的方法,找不到一个值得投资的上市公司的股票,那么就不要再费脑子了,赶紧远离股市。
 
2.股市的崩盘,犹如科罗拉多州 1 月暴风雪一样寻常。如果你有所准备,就不会对你造成多大影响。股市大跌其实是一个买入股票的大好机会,那是惊恐万分的投资者纷纷抛售股票,股价自然很低了,你就可以趁机挑选很多便宜的股票。
 
3.不研究基本面就去买股票,跟不看牌打牌是一样的,赚钱的概率很小。
 
4.当你持有好公司的时候,时间就是最大的趋势,而你已经站在了趋势的一边。相反你投资了问题股,特别是不赚钱的股票,时间就是你最大的......
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2018年10月25日 18:51

巴菲特在2008:买入美国,正当时

巴菲特在2008:买入美国,正当时

文|沃伦·巴菲特

2008 年10 月17日,本篇是沃伦·巴菲特为《纽约时报》撰写的一篇特稿,标题为:“买入美国,正当时。”

这场危机起始于美国金融领域并迅速扩散至全球。在很短的时间内,最初仅存在于金融领域的问题蔓延到宏观经济的各个领域,危机如今已成井喷之势。

从短期来看,失业率将继续上升、商业活动将继续衰退、一条条新闻将继续让人心里没底。

所以说——买入美国,正当时。我说的是我的个人账户。这场危机爆发之前,我的个人账户没投资任何股票,只持有美国国债。(这里说的是我的个人账户,不是我个人持有的伯克希尔哈撒韦股票,我持有的伯克希尔哈撒韦股票将全部用......

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2018年10月23日 19:12

2008年的记忆

2008年的记忆
文|朱昂(微信:dianshi830)
导读:历史上有一个奇怪的现象,似乎每一次逢七逢八结尾的年份,市场都会有一些“幺蛾子”出现。比如1987年的美国股灾,1998年的俄罗斯违约和长期资本倒闭,2008年的全球金融危机。到了2018年我们看到了不少新兴市场危机,以及和大家相关度最高的A股熊市。当然,市场已经在这几天内触底反弹。今天我更多和大家分享,那些年是如何渡过“2008年寒冬”的。
 
关于2008年的A股走势,之前好友凌鹏在他的公众号(凌鹏的策略随笔)中做过详细分享,对于当年的大盘走势有了很清晰的刻画。我对当时的美股走势记忆更加深刻一些。当年美股也差不多是在2017年1......
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2018年10月20日 19:03

施瓦格19句交易名言

施瓦格19句交易名言

文|朱昂(微信:dianshi830)

导读:每一个投资大师都有其代表性的名言。比如巴菲特的名言是,永远不要亏钱。芒格的名言是,用公道的价格去买伟大的公司。今天我们就给大家分享一批来自最优秀对冲基金经理的投资名言。这些都是来自《对冲基金奇才》(hedge fund market wizard)作者,杰克.施瓦格的书。可以说这些话,未必每一句都对你有帮助,但是里面一定能找到给你带来启发,给你产生共鸣的那句话。其实很多年前,我就曾经翻译过里面的金句,发送给客户。今天,我在每一句话中,除了中英文的翻译,还增加了自己的注解。将自己的理解放进去,更好的帮助大家做一些内容提炼。也希望大家喜欢!
 
As Lon......
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2018年10月19日 18:28

对于中国平安的价值思考

对于中国平安的价值思考
文|朱昂(微信:dianshi830)
导读:价值投资大师巴菲特曾经说过,股票价格短期是投票器,反应的是市场情绪,长期是称重器,反应的是公司基本面。很多时候我们看到股票价格短期上上下下大幅波动,但公司的基本面其实并没有发生什么变化。2018年以来,A股经历了7年来最大的一次熊市。在熊市中我们希望找到那些基本面并没有恶化,甚至在不断改善的公司。中国平安就是这样一家我们认为可以在市场寒冬中关注的公司。今天就和大家探讨一下平安的价值。
 
受益于消费升级的趋势
 
过去十年伴随着名义GDP年化10%以上的增长,中国居民收入出现了较大幅度提高,整个......
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2018年10月18日 19:01

魔鬼交易员的一次60亿美元亏损战役

魔鬼交易员的一次60亿美元亏损战役
文|朱昂(微信:dianshi830)
导读:我们经常给大家分享一些投资大师的方法和框架,希望大家能找到适合自己的投资心法。而事实上,许多投资案例/事件也同样精彩。比如最后被翻拍成电影的《大空头》,其实里面并没有什么投资大师,而是一次精彩的投资案例。在美国的对冲基金行业,有着许许多多非常精彩的“战役”。今天,我们分享天然气期货行业一次史诗般的对决。“魔鬼交易员”Brain Hunter是如何在几个月中就职的对冲基金Amaranth搞垮的。在一次次所谓的“黑天鹅”事件背后,我们发现,其实并非黑天鹅增加了,而是冒险的人最终被清算了。
 
一战成名的Brain Hunter......
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2018年10月11日 18:44

随笔|全球股市暴跌,为什么巴菲特却永远有钱?

随笔|全球股市暴跌,为什么巴菲特却永远有钱?
文|朱昂(微信:dianshi830)
A股又暴跌了,上千只股票跌停,整个朋友圈弥漫着深深的悲观。几乎没有任何人谈论股票两个字,看到最多的是西贝肉夹馍收集19个赞就能免费领取的请求。但是,我们都知道这背后意味着什么。
 
著名作家马克·吐温说过一句名言:10月,是投机做股票特别危险的一个月份,其他特别危险的月份是7月、1月、9月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。
 
事实上整个2018年是A股自2011年以来表现最差的年份,所有指数跌幅都超过25%,大小盘轮跌,全年上涨个股的数量不到8%。2015年的去杠杆虽然恐怖,但那一年指数全年还是上涨的。2016年虽然出......
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2018年10月10日 18:32

94岁公募基金教父:投资就是找到匹配自己的方法

94岁公募基金教父:投资就是找到匹配自己的方法

文|朱昂(微信:dianshi830)

导读:无论投资还是人生,来自老人的建议往往是最宝贵的。他们经历了一个完整的人生周期后,才能分享出真正的智慧。有时候一些年轻人在30岁出头就获得成功,大谈一个成功的人生应该如何,却不知道还有几十年的变化等待着自己。这个过程是世界的变化,也是自己的变化。共同基金行业最长寿的人可能就是Roy NeuBerger。出生于十九世纪的他,最终于2010年去世,享年107岁。他开创的Neuberger Berman(路博迈)是全球最大的员工持股资产管理公司,管理规模超过3000亿美元。他在94岁高龄的时候,依然每天去办公室上班,还出了一本自传《So Far, So Good--The First 94 Years》。在94岁高龄的时候,经历了几乎美......

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2018年10月08日 18:27

外资眼中的A股市场

外资眼中的A股市场
导读:2018年A股几乎是一个彻头彻尾的熊市。除了年初一开始有过一次“春季躁动”外,之后全年就出现了震荡向下,截止到国庆长假之前A股各大指数普跌。上证指数涨幅-14.69%,创业板指数涨幅-19.47%。上一次指数全面下跌接近20%还是2011年。国庆长假期间甚至和叔叔吃饭,都问起我,中国经济是不是不行?但是从数据上,经济基本面的增长比预期要强,名义GDP增速超过6.5%!
 
股市的下跌更多来自市场信心的低迷。比股市波动更重要的是,A股资本市场的持有人结构出现了变化。海外资金成为了A股市场最强有力的多头资金,不断在买入。中国资本市场也被越来越多海外的指数纳入,为外资持续进入A股奠定了基础。......
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2018年10月07日 18:48

市场中性策略开创人:爱德华·索普

市场中性策略开创人:爱德华·索普

文|朱昂(微信:dianshi830)


导读:今天是国庆长假的最后一天,我们祝福所有人明天在二级市场有一个良好的开始。作为长假里面的投资大师分享,今天和大家分享《对冲基金奇才》中,我们精选的最后一个大师:爱德华.索普。其实爱德华.索普值得分享的内容太多太多了,他是第一个战胜赌场的人,第一个创造了期权套利的人,也是第一个推广市场中性策略的人。他还是Citadel创始人Griffin的天使投资人。我们会在接下来的日子里,和大家分享关于爱德华.索普更加深度的内容。今天的内容还是来自此前《对冲基金奇才》中的内容翻译:


Edward Thorp管......

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2018年10月06日 20:30

全球宏观交易员Colm O’Shea:泡沫结束时才会明白流动性的宝贵

全球宏观交易员Colm O’Shea:泡沫结束时才会明白流动性的宝贵
文|朱昂(微信:dianshi830)
 
导读:长假期间,我们在休息了几天后,依然希望能提供一些原创内容给到酷爱阅读和学习的朋友们。我们选取了多年前自己翻译过的杰克.施瓦格《对冲基金奇才》(Hedge Fund Market Wizard)中部分投资大师的内容和大家做一些分享。今天带给大家的是索罗斯门徒之一,全球宏观对冲基金的Colm O'Shea。他也是对冲基金奇才第一章的主人公。
 
knowing when its raining
 
O’Shea的交易策略是全球宏观。早在他19岁的时候就为一个咨询公司做保加利亚的经济学家,预测经济数据和撰写报告。在一年的宏观经济学家生涯中,他......
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2018年10月05日 21:41

新兴市场投资之王:Martin Taylor

文|朱昂(微信:dianshi830)
 
导读:长假期间,我们在休息了几天后,依然希望能提供一些原创内容给到酷爱阅读和学习的朋友们。我们选取了多年前自己翻译过的杰克.施瓦格《对冲基金奇才》(Hedge Fund Market Wizard)中部分投资大师的内容和大家做一些风险。今天带给大家的是新兴市场投资之王,Martin Taylor。
 
Martin Taylor, The Tsar Has No Clothes
 
当Martin Taylor把他的对冲基金从十年前的2000万扩张到70亿的规模后,他决定在一年内把基金关闭,资金全部退还给投资者。取而代之的是开设一家规模只有原先四分之一的新基金。不......
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2018年10月03日 20:21

价值投资老妖Greenblat的神奇公式

价值投资老妖Greenblat的神奇公式
文|朱昂(微信:dianshi830)
导读:长假期间,我们在休息了几天后,依然希望能提供一些原创内容给到酷爱阅读和学习的朋友们。我们选取了多年前自己翻译过的杰克.施瓦格《对冲基金奇才》(Hedge Fund Market Wizard)中部分投资大师的内容和大家做一些风险。今天带给大家的是拥有神奇“公式”的价值投资者Joel Greenblatt。
 
华尔街投资老妖
 
Joel Greenblatt也是作家型的对冲基金经理。他写过两本书,第一本是“You Can Be a Stock Market Genius”,另一本是“The Little Book That Beats the Market”。在给书起名字方面,Greenblat......
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2018年10月02日 18:42

欧洲对冲基金之王:迈克尔·普拉提

欧洲对冲基金之王:迈克尔·普拉提
文|朱昂(微信:dianshi830)
导读:长假期间,我们在休息了几天后,依然希望能提供一些原创内容给到酷爱阅读和学习的朋友们。我们选取了多年前自己翻译过的杰克.施瓦格《对冲基金奇才》(Hedge Fund Market Wizard)中部分投资大师的内容和大家做一些风险。今天带给大家的是欧洲最牛的对冲基金交易员,金融危机赚了5亿美元的迈克尔.普拉提(Michael Platt)
 
Platt是幸运的,他很早就知道自己想做什么,几乎没走什么弯路。13岁时开始炒股,高中和大学已经通过炒股获利,虽然1987年股灾的那一天他的账户下跌了50%,但那也是最后一次他经历了大幅度的亏损。91年从伦敦政经学院毕业后他......
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