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2018年12月30日 17:26

1987年:疯狂的股市,癫狂的人性

1987年:疯狂的股市,癫狂的人性 点拾导读:历史上似乎每一次以7或者8结尾的年份,都会出现一些经济危机。即将过去的2018年就是一次全球新兴市场的大熊市,包括A股在内的新兴市场股市都出现了25%以上的跌幅。甚至此前坚挺的美股也在最后一个月取得了历史上第二差的12月表现。   我们在往前看一些,2008年的金融危机记忆犹新,1998年也发生了俄罗斯违约和香港楼市和股市的双杀。在此之前的1987也发生美国股市的黑色星期一。从迷信的角度看,真的以7或8结尾的年份...
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2018年12月28日 19:00

投资大师滑铁卢:德鲁肯·米勒是如何被泡沫避空的

投资大师滑铁卢:德鲁肯·米勒是如何被泡沫避空的

 

文|长信基金温佳伟   点拾导读:大部分人的成长都来自痛苦的经历,看到每一个成功投资大师的背后,都有失败的经历。从一个人,到一种策略,我们都需要了解其背后的弱点,以及完整的进化过程。这也是为什么这本《Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investments》能够从另一个视角给我们带来启发。   为了将这些投资大师不为人知的失败和大家分享,我们特意和长信基金的投研团队一起合作。将本书的内容...

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2018年12月26日 17:35

长江证券韩轶超:一个优秀分析师的成长三部曲

长江证券韩轶超:一个优秀分析师的成长三部曲 文 | 朱昂(微信号:dianshi830) 导读:“重剑无锋”杰出行业研究系列讲座是复旦大学“石锋资产杯“第一届行业研究投资大赛的重要组成部分。此次第三讲邀请的嘉宾是长江证券研究所所长助理,交运行业首席分析师韩轶超。他从事交通运输行业研究有八年,在巩固对交运行业权重标的强周期股的深度覆盖的基础上,他又集中力量研究并提示新行业新增长带来的投资机会。曾经获得2016年、2017年的水晶球新财富第三名。在今天的分享中,韩...
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2018年12月25日 21:22

从繁荣疯狂到资本寒冬 美国大萧条最完整的形成和破灭

从繁荣疯狂到资本寒冬 美国大萧条最完整的形成和破灭

 

文|朱昂(微信号:dianshi830) 导读:我们此前简单翻译过宏观大神达里奥的《债务周期》第一部分,如何理解债务周期的形成和框架。通过这一段的翻译,我们最大体会是大家总是低估了周期的力量。其实一切都是一种周期。繁荣,泡沫,崩溃,衰退,萧条,这一切如同一个人的生命周期一样,就像一个人一样,有生才会有死亡,有青春才有衰老。你需要了解一个人,必须从这个人成长完整的周期去了解。而经济也是如此,我们不能片面...

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2018年12月20日 19:02

桥水:如何看待美国通缩和油价问题

桥水:如何看待美国通缩和油价问题

 

文|朱昂(微信号:dianshi830)   导读:对于实体经济来说,最害怕的并非通胀还是通缩。看看我们隔壁的日本,长期的通缩导致整个经济活动都在收缩。对于资产价格和经济基本面都产生了负面的影响。过去几年全球经济处于一个温和通胀的状态,美国的核心CPI维持低位。在经济增速超预期的时候,这个叫Goldilocks,带动了2017年的全球牛市。在经济增速逐步向下后,再叠加通缩会损害权益类资产。在最新桥水的报告中,他们也表达...

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2018年12月19日 18:58

竞技体育与投资哲学

竞技体育与投资哲学

 

文|朱昂(微信号:dianshi830)   导读:如果拿投资去做一个类比,我们发现其实和竞技体育是非常类似的。投资如同一个大赛场,许多人在一起比赛。这个比赛长期的影响因素是能力,短期影响的因素是能力和运气。竞技体育和投资,都会产生大量的数据,给选手自我分析和归因,从而提升自己的能力。专业选手和菜鸟最大的不同是,菜鸟喜欢不确定性。大部分人看体育比赛,都喜欢结果难以预测的项目,比如足球、橄榄球。而专业选...

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2018年12月18日 19:14

从全球付费平台看腾讯音乐的投资价值

从全球付费平台看腾讯音乐的投资价值

 

文|朱昂(微信号:dianshi830)   导读:伴随着最近QQ音乐的上市,越来越多人也开始关注到流媒体音乐Streaming Music。我们尝试对这个行业的商业模式和海外对比做一些分析。特别是从全球流媒体音乐巨头Spotify的商业模式中,去看看QQ音乐到底处在什么阶段,以及未来发展的前景如何。   Spotify为何超越Pandora   我们先看看全球流媒体音乐的商业模式,不同于中国的音乐内容付费,海外流媒体音乐主要存在两种模式...

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2018年12月17日 19:06

2019美股展望:牛市已经进入尾声

2019美股展望:牛市已经进入尾声

 

文|朱昂(微信号:dianshi830) 导读:2018年即将过去,我们将会在未来一度时间内,对2019年进行一些展望。在做了大量的历史书籍阅读后,我们越来越强烈的意识到预测未来是不可能的。没有人能长期,持续,有效的预测未来。但是我们明白,理解“身在何处”会大大提高我们做投资成功的概率。我们到底是在一个经济的顶部,还是在复苏初期。我们到底是在一个股票市场繁荣的尾声,还是在一个熊市的中期。   同时,投资本身是...

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2018年12月15日 18:59

马克·吐温是如何通过投机把自己搞破产的

 

文|朱昂(微信号:dianshi830) 导读:大部分人的成长都来自痛苦的经历,看到每一个成功投资大师的背后,都有失败的经历。从一个人,到一种策略,我们都需要了解其背后的弱点,以及完整的进化过程。这也是为什么这本《Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investments》能够从另一个视角给我们带来启发。   为了将这些投资大师不为人知的失败和大家分享,我们特意和长信基金的投研团队一起合作。将本书的...

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2018年12月13日 20:23

新财富白金分析师周海晨:轻工行业三种研究框架

新财富白金分析师周海晨:轻工行业三种研究框架

 

文|朱昂(微信号:dianshi830) 导读:“重剑无锋”杰出行业研究系列讲座是复旦大学“石锋资产杯“第一届行业研究投资大赛的重要组成部分。此次第二讲邀请的嘉宾是申万宏源证券研究所副总经理周海晨先生。周海晨是新财富轻工行业的白金分析师,七次夺得新财富最佳分析师评选第一名,新财富历史上只有10位分析师获得白金殊荣。在长达2个多小时的演讲中,周海晨分享了大量轻工行业的研究干货。由于行业中同时包含了周期性的造...

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2018年12月12日 18:59

巴菲特的三个骰子游戏背后透露的投资秘密

 

文|朱昂(微信号:dianshi830)   导读:前几天见了一个好朋友,他问我:朱昂,你见了那么多国内外的投资大师,也做了很多深度研究,能否告诉我,他们有什么共同点?我一时语塞,这些投资大师是完全不同的,很难用一个共同特征去形容他们。反过来,这给我一个启发:在投资中,我们常常会去寻找那个定式的方法。事实上,投资的方法本来就是多种多样,每一种都会有他的有效性。而巴菲特在40年前就参透了这个道理。今天和大...

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2018年12月11日 19:19

汇添富杨瑨:优秀管理层才是公司业绩增长的源头

 

文|朱昂(微信号:dianshi830)   导读:未来将是中国资本市场全面走向国际化的几年。越来越多的全球主流指数会将中国市场纳入其指数中,包括MSCI,FTSE等。过去几年越来越多的海外资金也纷纷进入A股市场,推动着资本市场的发展。当然,国际化并不意味着单一海外资金的流入,还意味着中国的基金产品走出去,投资到海外的优秀上市公司。中国已经有一批优秀的基金公司,将产品投资于全球市场,从而帮助国内的持有人参与到全...

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2018年12月10日 19:19

我们眼中的资产管理行业三要素

 

文|朱昂(微信号:dianshi830)   导读:进入2018年,资产管理行业出现了几个趋势。第一,公募基金牌照批复的速度越来越快。多家公募基金获批,许多行业大佬都纷纷投入了万众创新。第二,私募基金行业开始出现供给侧改革,大量私募基金在持续的熊市中关闭,集中度开始提高。第三,房地产从各个方面看,已经不是最好的资产了。未来整个中国家庭的财富配置,会逐渐从房地产转向股市。   今天的中国资产管理行业还只有2...

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2018年12月08日 19:37

投资大师们的滑铁卢:李佛摩尔的自杀

 

文|朱昂(微信号:dianshi830) 导读:大部分人的成长都来自痛苦的经历,看到每一个成功投资大师的背后,都有失败的经历。从一个人,到一种策略,我们都需要了解其背后的弱点,以及完整的进化过程。这也是为什么这本《Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investments》能够从另一个视角给我们带来启发。   为了将这些投资大师不为人知的失败和大家分享,我们特意和长信基金的投研团队一起合作。将本书的...

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2018年12月08日 13:02

乌合之众,无何之用?

乌合之众,无何之用?

文|陈达专栏

 

 

旅几个地方 读几本闲书 像个纯白的傻子一样地对一切的好奇永不知足 这是我最舒展的生活状态 而最近这段时间 我有幸几乎天天如此

这两天读了一本被几个朋友安利了无数遍的百年畅销书 乌合之众

勒庞的 乌合之众 这本书 爱其者如云 厌其者如织 始爱后厌者如鲫 唯独缺少对其无所谓的人 ...

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2018年12月06日 19:08

中庚基金曹庆:通过体系化投资管理打造主动权益一流竞争优势

 

文|朱昂(微信号:dianshi830) 导读:过去我们访谈了很多优秀的基金经理,他们更多给我们展示的是,如何通过自己的投资方法,为客户创造出超额收益。今天的访谈我们有一个小小的不同,通过和中庚基金投资总监曹庆的沟通,他为我们揭示了,作为一个资产管理公司,如何为持有人创造超额收益。在和曹庆的沟通中,我们发现一家资产管理公司可以通过体系化投资管理来建立一流竞争优势,而这样的体系化投资管理是以投研团队为主...

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2018年12月05日 19:00

聚鸣投资刘晓龙:如何做一个孤独的逆向投资者

文|朱昂(微信号:dianshi830) 导读:在访谈了大量公募基金的优秀基金经理之后,我们也将在未来对私募基金优秀的基金经理进行一些访谈。从商业模式上看,公募基金和私募基金略有不同。前者以相对收益模式为主,看重收益的部分会更多一些。后者以绝对收益的模式为主,看重安全边际会更多一些。然而,资产管理行业的本质,最终是为其客户创造价值。这一点两者又是想通的。今天,我们访谈了聚鸣投资的董事长刘晓龙。他曾经在公募基...
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2018年12月04日 19:04

微软靠什么重回市值第一?

微软靠什么重回市值第一?

 

文|朱昂(微信号:dianshi830) 导读:曾经著名的《Barron's》杂志写过一篇文章“Dead Stock Walking”,其中专门提到了微软这家公司,如同一个“僵尸股”在十年间的时间中市值原地踏步,长期维持在2000亿美元左右。许多人对于微软的印象还是那个比尔盖茨时代的软件公司,卖卖电脑里面的操作系统。在这个以“免费”为核心的互联网时代,微软这家公司应该属于上古时代的化石。然而,就是这家被许多人忽视的微软,最近市值重...

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2018年12月03日 20:17

爱德华·索普:最被低估的投资大师

爱德华·索普:最被低估的投资大师

 

文|朱昂(微信号:dianshi830) 导读:国内许多投资者可能对于爱德华索普这个名字比较陌生,但是在美国,他是大名鼎鼎市场中性策略开创人,也是第一个通过算牌战胜赌场的人。写过好几本书,包括如何战胜赌场,如何战胜市场。访谈过大量对冲基金大佬的杰克.施瓦格也说,爱德华索普是他访谈基金经理中,最聪明的一个人。我们今天也给大家介绍一下,市场中性策略的开创者,爱德华索普。   战胜赌场的少年天才   索...

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2018年12月02日 13:55

随笔|基因编辑,美剧《副本》的真实显现

随笔|基因编辑,美剧《副本》的真实显现

 

文|朱昂(微信号:dianshi830) 过去一周除了投资和研究外,最让我陷入思考的是讨论得轰轰烈烈的婴儿“基因编辑”案例。人类历史上第一次面临在真实人的身体上,进行基因编辑实验。几乎就在同时,华人基因编辑专家张峰创立的公司,获得了美国FDA批准展开人类临床试验。我们不知道基因编辑最终取得商业化的成功需要多长时间,或许十年,或许三十年,或许一百年。   然而基因编辑技术如果取得了终极成功,将意味着通过修改...

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