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2019年04月30日 17:38

成功投资的核心:不要离开牌桌

成功投资的核心:不要离开牌桌
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:最近正在播放《权力的游戏》最后一季。这部美剧有一个特点,每一集都有许多人“领便当”。有些人虽然能力很强,看似会成为主角,但是一个不小心就因为各种原因被“领便当”。最终到了第八集,真正的主角都是那些能活下来的人。懂得活下来,才是最大的智慧。
 
投资,也有类似的特征。那些真正伟大的投资者,他们往往是活得时间更长。巴菲特是投资界最成功的人,也是活得最长的投资者。Stay in the Game是成功投资的核心。如同一群人在打牌,如果你离开牌桌了,未来就算再发出什么好牌,也和你没关系了。做投资,......
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2019年04月29日 19:00

读书 | 战胜一切市场的人

读书 | 战胜一切市场的人
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:几年前当关于爱德华·索普的自传《A Man For All Markets》出版时,我就在亚马逊上下单了几本。当时这本书被亚马逊排名销量最高的金融图书,带着很高的预期看完后,依然超出我的预期。爱德华·索普是一位全世界最被低估的投资大师,也是市场中性策略的创始人。之后Citadel的肯·格里芬将这个策略在全世界发扬光大。今天,这本书的中文翻译《战胜一切市场的人》也已经由中信出版社进行了出版,推荐给各位朋友。
 
战胜赌场庄家
 
索普从小就在数学上有极高天赋,三岁之前......
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2019年04月28日 19:00

华尔街之狼的争斗:阿克曼和伊坎的公开“斗殴”(连载之三)

华尔街之狼的争斗:阿克曼和伊坎的公开“斗殴”(连载之三)
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:在结束了《Big Mistakes》的好书翻译后,我一直琢磨着周末再和大家分享点什么好的英文图书。好的投资书,不仅仅是关于投资方法,也可以关于投资故事。从一个完整的故事中,让我们理解投资中具体操作的问题,以及投资世界是如何运行的。
 
我将在每个周末连载《When The Wolves Bite》的章节精译。这是一个关于华尔街最具争议的两位对冲基金大佬:比尔·阿克曼和卡尔·伊坎之间的决斗,也是美股历史上最有意思的一个公司之一:康宝莱。在这个故事中,你不仅仅能知道阿克曼和伊坎的投资人生,还能了解康宝莱......
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2019年04月25日 19:00

《复仇者联盟4》背后的商业思考

《复仇者联盟4》背后的商业思考
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:随着《复仇者联盟4:终局之战》的上映,大家这一段时间都不敢看朋友圈了,生怕有人剧透了内容。作为可能是漫威超级英雄系列的最终章,整个系列贯穿了二十多部电影,历时超过十年。漫威的IP在迪士尼的商业化能力下,重新焕发了青春。而这个系列的巨大成功,也反应了迪士尼强大的商业化能力。
 
超级英雄电影的大行其道
 
过去十年好莱坞最大的变化是,超级英雄电影系列大行其道。我们看2018年票房最高的十部电影,排名第一是漫威系列的《黑豹》,排名第二的又是漫威系列的《复仇者联盟3:无......
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2019年04月24日 19:00

金辇投资甘霖:没有又老又胆大的投资者

金辇投资甘霖:没有又老又胆大的投资者
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:橡树资本的霍华德.马克斯曾经说过一句经典的话:“投资界有老投资者,有胆大的投资者,但是没有又老又胆大的投资者。”成功投资的第一要务就是要活下来,这听起来或许很简单,但是做到却很难。
 
作为“黑马私募”访谈系列的第一篇,我们和金辇投资首席投资官甘霖进行了一场访谈。作为中国资本市场从业年限最长的基金经理之一,甘霖是那种稳健保守的投资者。做投资时间越长,越认可价值投资的有效性。作为曾经的金牛奖基金得主,甘霖是A股价值派投资的代表人物。
 
熊......
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2019年04月23日 19:30

用科学眼光看低风险投资

用科学眼光看低风险投资
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:投资中最重要的是什么?对于风险的认知而非去博取高收益。特别是海外资产管理公司,已经把风险放在了第一位。本文作者是大名鼎鼎AQR资本的创始人S. Asness。Andrea Frazzini是该公司的另一管理人。 Lasse H. Pedersen是哥本哈根商学院和纽约大学史登商学院的教授,是该公司的另一管理人。
 
长期看,低风险(Beta)股票的收益率,要比高风险(Beta)股票收益率更好。风格因子上,做多低风险股票,做空高风险股票能取得不错的风险调整后收益。在海外,这种因子被叫做BAB(Bet Against Beta)。而巴菲特就是对于低风险(BA......
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2019年04月22日 19:00

金牛基金经理访谈合集

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:对于一个公墓基金经理来说,赢得“金牛奖”是至高无上的荣誉。金牛奖被看做是基金行业的“奥斯卡”,是目前评选作为科学,含金量最高的基金经理奖项。每一个基金经理,每一个基金公司也以获得金牛奖感到荣耀。最近一期的金牛奖名单在上个周末也已经公布。比较幸运的是,我们也在过去不算太多的基金经理访谈中,命中了多位此次获得金牛奖的基金经理。我们给这些“金牛奖”基金经理做了一个合集,方便大家查阅我们访谈过的金牛奖基金经理的方法论。
 
1. 汇丰晋信大盘
 ......
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2019年04月21日 19:00

李国飞:市场未来会以什么理由提升中国平安的估值

李国飞:市场未来会以什么理由提升中国平安的估值
导读:熟悉我们公众号的朋友知道,点拾投资极少做鲜明的个股推荐。整个2018年我们唯一做过的A股推荐就是中国平安。特别是在2018年四季度看到市场已经明显低估后,我们对中国平安进行了推荐,并且在2019年1月平安在55元附近时,再次进行了推荐。今天和大家分享的是,投资大佬李国飞对于平安价值的深度研究。国飞总对平安的理解,比我们深刻很多。从企业经营和商业模式上,详细阐述了为什么今天,中国平安依然是被低估的。全文阅读时间30分钟,但是强烈建议大家好好看看,对于理解平安的价值会有帮助。
 
文 | 李国飞
 
一、缘起
 
这个题目听起来有点拗口......
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2019年04月20日 15:02

华尔街之狼的争斗:大卫王向康宝莱开枪(连载之二)

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:在结束了《Big Mistakes》的好书翻译后,我一直琢磨着周末再和大家分享点什么好的英文图书。好的投资书,不仅仅是关于投资方法,也可以关于投资故事。从一个完整的故事中,让我们理解投资中具体操作的问题,以及投资世界是如何运行的。
 
从本周六开始,我将在每个周六在微信公众号连载《When The Wolves Bite》的章节精译。这是一个关于华尔街最具争议的两位对冲基金大佬:比尔·阿克曼和卡尔·伊坎之间的决斗,也是美股历史上最有意思的一个公司之一:康宝莱。在这个故事中,你不仅仅能知道阿克曼和伊坎的投资人生,还......
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2019年04月18日 19:22

汇顶科技大涨,我们访谈了这位提前挖掘的分析师

汇顶科技大涨,我们访谈了这位提前挖掘的分析师
导读:每一次的科技变革,都离不开硬件端的创新。而过去几年智能手机是承载硬件创新最多的硬件。从最早第一代iPhone,被看做是一个有电话功能的iPod;到今天手机能用来拍照,玩重度的游戏,支付购物,以及运算大量复杂的程序。
 
关于电子产业链的变化,我们也曾经在2017年访谈过当时还在方正证券的电子分析师谢恒。去年谢恒来到了东吴证券,并且在今年底部位置持续推荐了汇顶科技。最近汇顶科技发布了靓丽财报,股价也在短短一周上涨了30%。我们再次访谈了谢恒,用三个简短的问题,了解他是如何提前挖掘了汇顶科技这只大牛股的。
 
朱昂:汇顶科技作为芯片设计市值最大的公司,财报......
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2019年04月17日 19:01

詹姆斯·西蒙斯最好的一次演讲:数学、常识和好运气

詹姆斯·西蒙斯最好的一次演讲:数学、常识和好运气
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:文艺复兴科技的创始人,一直是华尔街的另类。他和一群数学家们在远离曼哈顿的长岛,每天都在优化那个神秘的模型。他们的办公场所如同《西部世界》中的“母巢”,经常能听到巨型计算机嗡嗡作响的声音。
 
他的大奖章是最富有争议的基金产品。从1988年到1999年,大奖章的收益率远超巅峰时期的索罗斯,而且没有一年取得亏损。今天,这个基金已经100%内部化了,没有人知道大奖章的真实业绩。有人说西蒙斯通过AI早就破解了股市的密码,也有人说西蒙斯只是一个不公开业绩的骗子。
 
下......
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2019年04月16日 19:00

国联安刘斌:如何看透企业ROE的本质?

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:前一段时间AQR有一篇报告,对巴菲特的投资收益进行了归因分析。剔除来自美国股市本身的涨幅,巴菲特超额收益主要来自两个因子:质量因子和价格因子。简单而言,巴菲特用相对合理的价格,长期持有高质量的公司。
 
如果用一个指标来看,就是这个公司的ROE。ROE反应了公司的质量,但是如何正确和科学的对ROE进行分析,并且运用到个股的选择中?我们这一次访谈了国联安稳健混合的基金经理刘斌。刘斌给人的第一印象就是带有着浓厚的书生气,语速很慢,讲起投资非常认真。
 
刘斌非常看重企业的......
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2019年04月15日 19:00

赢家的诅咒:买入龙头公司真的赚钱吗?

赢家的诅咒:买入龙头公司真的赚钱吗?
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:投资可以很复杂,也可以很简单。你买入持有伟大的公司,然后在那边坐着不动就行了。从历史的反光镜看,多少人在A股的投资跑赢了格力电器,贵州茅台?又有多少人在港股投资跑赢了腾讯?甚至在美股投资中,你在任何一个时间点买入亚马逊都是正确的。
 
但是我们又反过来想,投资真的如此简单,为什么大多数人又做不到呢?一直以来,我们提倡的也是买入持有能够穿越牛熊的伟大公司。不过通过大量研究发现,找到那个伟大的公司其实并不容易。许多公司通过后视镜看,逻辑简单清晰,但站在当时的时点要把格力、茅台、腾讯、......
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2019年04月13日 19:03

华尔街之狼的争斗:阿克曼为什么要做空康宝莱(连载之一)

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:在结束了《Big Mistakes》的好书翻译后,我一直琢磨着周末再和大家分享点什么好的英文图书。好的投资书,不仅仅是关于投资方法,也可以关于投资故事。从一个完整的故事中,让我们理解投资中具体操作的问题,以及投资世界是如何运行的。
 
从本周六开始,我将在每个周六在微信公众号连载《When The Wolves Bite》的章节精译。这是一个关于华尔街最具争议的两位对冲基金大佬:比尔.阿克曼和卡尔.伊坎之间的决斗,也是美股历史上最有意思的一个公司之一:康宝莱。在这个故事中,你不仅仅能知道阿克曼和伊坎的投资人生,还......
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2019年04月12日 18:02

海富通基金何谦:债券投资体系的搭建

海富通基金何谦:债券投资体系的搭建
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:到底什么决定了我们的投资结果?短期看是运气和能力两个因素,看的长期一些就完全依靠我们的能力。那么投资技能到底又是什么呢?
 
我们认为投资技能就是一个人完整的体系,并且能够实现不断的进化。今天我们非常荣幸,通过海富通基金固定收益部何谦的投稿《投资系统的搭建》,和大家分享一个基金经理是如何理解和搭建投资体系的。
 
从业九年,前四年的银行间市场本币交易经验,让我对债券市场有比较全局的了解,也获得了宝贵的交易经验。过去五年投资管理的经验,始于货币基金,到债券......
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2019年04月11日 19:00

实体零售凋零,为何好市多10年翻5倍?

实体零售凋零,为何好市多10年翻5倍?
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:最近美国零售行业最优秀的会员制超市Costco(好市多)即将在上海开设第一家分店,作为一个“现象级”的大型超市,Coscto成为了极少数面临亚马逊电商冲击下,依然能够维持强劲增长的实体零售店。过去10年以梅西百货为代表的实体零售商股价平均跌幅80%,西尔斯最终倒闭。沃尔玛也仅仅勉强维持其市值。然而Costco股价却在过去10年增长5倍以上。
 
更重要的是,Coscto的低毛利率、会员制和低SKU品类模式颠覆了传统零售行业,也成为今天新零售行业的教科书。可以说严选模式的鼻祖就来自Coscto。甚至巴菲特在最新......
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2019年04月09日 19:26

暴跌超30% 拼多多股价向何处去?

暴跌超30% 拼多多股价向何处去?
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:2018年的7月26日,我曾经受邀上海的第一财经电视台,作为拼多多上市的网络嘉宾对这个公司做了点评。我拿到的第一个来自拼多多的商品还是当时主持人送给我,在拼多多网上买的一双袜子。当时对于拼多多的点评,我的看法是:拼多多崛起受益于中国移动互联网最后的流量红利,但是对于当时超过300亿美元的市值,已经显著高估了。
 
将近一年后,拼多多也在2019年3月13日发布了其上市的第一份年报,也算是一个“期中考试”。从数据结果来看,拼多多GMV增速和用户增长的疲软引发了市场质疑,股价也从年报发布后调整......
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2019年04月08日 19:00

巴菲特对决索罗斯,到底谁更强?

巴菲特对决索罗斯,到底谁更强?
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:闭上眼睛,说出我们第一个想到的投资大师,许多人第一反应就是巴菲特和索罗斯。这两位投资大师有着相仿的年龄,巴菲特出生于1930年8月30日,索罗斯出生于1930年8月12日。两者分别代表了投资和投机,并且都把一种策略执行到了极致。关于两位大师的文献也非常多,可以说两位投资大师代表着东邪和西毒。遗憾的是,他们两者并非在同一个战场,也从来没有一次真正的“武林对决”。关于他们两者谁更强的争论,也从来没有停止过。今天我们聊聊对于这两位投资大师的看法。
 
投资对决投机
 
<......
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2019年04月06日 15:05

巴菲特十大投资:给你一个十案十面的巴菲特

巴菲特十大投资:给你一个十案十面的巴菲特
导读:仅以此文献给即将召开的伯克希尔纺织厂年会暨全球价投峰会。由于案例众多,文超万字,阅读大概需要30分钟,当然读者可以择案跳读。我想去写一个我个人理解的奥马哈先知,不神化、不妖化,以及他不断衍化的一些投资理念,一文蔽之其生涯高光。当然平均一个案例一千字的篇幅,还要交代时间地点人物事情,深度是捉襟见肘的,望包涵。
 
话不多收,进入正文。(案例按照我个人对其重要性的认知——而非收益(率)的高低——倒序排列)。
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10. 比亚迪:科技股的初恋
 
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2019年04月04日 18:49

这28张图告诉你美国经济和股市的全貌

这28张图告诉你美国经济和股市的全貌
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:美股到底在什么位置,目前怎么看美股的整体性机会。甚至如何去看全球各个大类资产目前的状况?这些都是最近我们被问到最多的问题。以下是JP Morgan美股2019年二季度的最新展望,对于美股,美国经济,大类资产表现有着非常详实的数据图表解读。我做了节选和深度翻译。我们对于每一个提供的PPT都做了解读,不仅仅是内容的展现,帮助大家去更好理解目前美国的股票、经济所处环境!
 
截止2019年3月,标普500的动态市盈率16.4倍,已经超过了2007年上一轮牛市顶部15.7倍市盈率,但是还是比2000年的27.2倍要便宜。关键是,无风险收益率很低......
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