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2019年08月31日 13:40

投资中风险和收益真的同源吗?

投资中风险和收益真的同源吗?

 

导读:每一个周六,点拾投资将联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六,连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间,给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第六章:风险和收益真的同源吗?   在这一章中,我们通过大量的数据回溯会发现这样一个问题:价值股和成长股相比,风险更低但是收益率更高。有效市场假说会认为:风...

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2019年08月30日 18:32

中国恒大财报背后:龙头房企长期潜力仍值得关注

中国恒大财报背后:龙头房企长期潜力仍值得关注 文|朱昂   导读:房地产行业是影响中国经济变量最大的行业之一,也是许多投资者最为关注的行业。过去几年房地产行业也和中国其他产业一样,出现了集中度提高的现象。当国民经济增长从高速发展向低速稳定发展切换时,各个行业的龙头企业会和追赶者差距越来越大。我们已经在消费品、金融保险、部分制造业中以及互联网等行业中看到这样的趋势。随着近期地产龙头恒大、万科、碧桂园、融创、中海财报相继出炉,这种集中度提升的现象...
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2019年08月29日 19:00

陈达:股票市场价格的随机游走

陈达:股票市场价格的随机游走 文 | 陈达   导读:预测股市走向在美国的金融学术圈看来,就是一门玄学,或占星术。这是因为,美国学术圈被一些诺奖级别的大牛所把持,而这些大牛大多信奉一套市场的解释系统——“有效市场"假说,而"有效市场"理论发展出的“随机游走”理论,又将预测股市的行为解释为无异于五五开的猜硬币。我发现虽然这个理论在国外已经老到渣渣了,但国内的投资者们对它可能还不甚了解。所以我就花了点时间,将尤金·法马(Eugene Fama)教...
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2019年08月28日 19:00

复盘美股十次熊市

复盘美股十次熊市 文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:最近美股的波动率大幅提高,许多人开始担心美股是否会见顶回落进入熊市。橡树资本的霍华德·马克斯认为美股已经进入“八局下半了”。今天我们和大家分享一下美股历史上的十次大熊市,以及是什么触发了这些熊市。或许会帮助我们理解,如果真的来一次熊市,会来自哪些基本面的原因。   下面这张图来自于JP Morgan研究报告,里面纪录了历史上的十次大牛熊。图片可能不是特别清...
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2019年08月27日 19:00

申九资产朱晓亮:穿越牛熊的成长股投资体系

申九资产朱晓亮:穿越牛熊的成长股投资体系 文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:伴随着科创板的开闸,整个中国资本市场又迎来了对成长股的关注,过去一段时间成长股表现也非常优异。从经济发展的角度出发,人口红利消失,信贷杠杆在高位,未来经济的发展必然需要通过劳动效率的提高。   我们今天也访谈了一个长期专注于成长股投资的基金经理:申九资产的创始合伙人朱晓亮。认识朱晓亮几乎要追溯到10年前,那时候他还是公募基金的消费品研究员。过去十年...
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2019年08月26日 20:50

股票价格背后到底反映了什么?

股票价格背后到底反映了什么?

 

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:对于许多人来说,每天都会打开开盘软件,看着股票价格的跳动。有些人是专业投资者,有些人是业余投资者。有些人盯盘的时间比较长,有些人盯盘的时间比较短。那么这些跳动的数字背后,到底是什么让股票价格上下跳动呢?股票价格的背后,到底又反映了什么呢?我个人的观点是,股票价格反映了两种信息:世界的真相和参与者心中的世界真相。第一种是价值投资,第二种是行为金...

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2019年08月25日 16:23

贝索斯:选择比天赋更重要,善良比聪明更重要

贝索斯:选择比天赋更重要,善良比聪明更重要 导读:随着年龄越来越大,看的历史书越来越多,我逐渐发现聪明并不是一个成功的人生,成功的投资最重要的部分。很多时候,这个世界在奖励许多“笨人”。从能量守恒原则出发,我们得到的最终需要和我们的付出、我们对社会发展做出的贡献相匹配。这也是世界不断发展和进步的重要机制。   所以说,聪明是一种天赋,善良是一种选择。善良比聪明更重要,选择比天赋更重要。下文是亚马逊创始人贝索斯的一次演讲,无论是视频还是文字,...
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2019年08月24日 11:33

DCF的危害性

DCF的危害性 导读:每一个周六,点拾投资将联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六,连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间,给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第五章:DCF的危害性。   这是一个非常有争议的话题,理论上贴现现金流DCF模型才是正确的资产估值方法。这几年随着外资进入A股市场,越来越多的资产管理机构也开始重视...
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2019年08月22日 20:00

这位连续15年战胜标普的公募大神投资框架

这位连续15年战胜标普的公募大神投资框架 文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:相信许多朋友都知道比尔·米勒,这位美国公募基金历史上最成功的基金经理。可惜的是,大家对于比尔·米勒的认知更多来自于2008年金融危机时期他巨大的回撤。我们也曾经分析过他那次著名的55%净值回撤。然而不可否认的是,比尔·米勒保持了美国公募基金行业连续战胜基准的纪录。约翰.博格曾经也说过,美国共同基金行业就出现过三个真正的明星:彼得·林奇、约翰·涅夫和比尔·米...
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2019年08月22日 09:29

为什么“预期差”不是好的投资方法

为什么“预期差”不是好的投资方法 文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:从我们接触A股市场的第一天,就听到“预期差”这个词,无论是专业的分析师、机构投资者,还是普通的草根散户,都热衷于寻找“预期差”。大家总是认为,通过知道一些你交易对手不知道的信息,是从股票市场上获利的金钥匙。很长一段时间,我们从来没有思考过,验证过“预期差”到底是否行之有效,直到过去几年,我开始重新思考价值投资,才开始明白“预期差”并非一种有效的,甚...
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2019年08月20日 18:30

中国需要什么样的优秀企业?

中国需要什么样的优秀企业?

 

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:前几天笔者参加了一个活动,讨论了如何在A股市场做“价值投资”。当时许多人都认为价值投资似乎很难在中国市场践行。大量的中国企业并不以回馈股东为出发点,而是不断是市场上圈钱,坑害了其持有人。同时,企业盈利的波动比经济波动更大,很难找到能够长期放心持有的公司。   芒格说过:“如果我知道自己死在哪里,就不会去那个地方。”我们通过逆向思维的角度出发,...

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2019年08月19日 19:03

乔尔·格林布拉特最新访谈:神奇公式并非永远有效!

乔尔·格林布拉特最新访谈:神奇公式并非永远有效!

 

本次采访于2019年4月19日,由福布斯公司总裁史提夫·福布斯本人进行 译 | 刘溪 导读:乔尔·格林布拉特描述了他发明的源自价值投资理念的神奇公式,核心就是用低价买入盈利高,或有形资产回报率高的公司。它在足够长的投资期限中持续战胜市场。使用这一公式的组合在过去十年的美国股票市场上可以获得288%的回报,而同时期的标准普尔是下跌的。也有研究显示,在数据有效的情况下,这一公式在多个国家的市场都能使用。但这...

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2019年08月18日 14:09

巴菲特:价值投资会过时吗?

巴菲特:价值投资会过时吗? 导读:这是巴菲特在1984年哥伦比亚大学的一次演讲,也是笔者认为巴菲特最好的一次演讲。关于价值投资能否战胜市场,价值投资是否过时的讨论从来没有停止过。巴菲特发现,有一大批来自“格雷厄姆和多德村庄”的人,在持续的战胜市场。他们并不是“抛硬币大赛冠军”,依靠的是可持续的能力,而非运气。有意思的是,这些人买卖的标的并不相同,但底层的思想却是完全的价值投资框架。最近重新在看湛庐文化出版的《证券分析》第六版,重...
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2019年08月17日 18:22

如何看待投资中的分散化?

如何看待投资中的分散化?

 

导读:每一个周六,点拾投资将联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六,连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间,给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第四章:分散化的危险和相对收益竞赛的弊端。   在这一章中,我们聊聊投资组合分散化的问题。为什么像长期资本管理公司(LTCM)表面上看起来组合非常分散,但其实...

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2019年08月16日 16:30

阿里巴巴强劲财报的背后:持续的“进化体”

阿里巴巴强劲财报的背后:持续的“进化体”

 

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:在美股的互联网公司中,阿里巴巴一直是笔者最看好的之一。今年以来在市场大幅波动的背景下,阿里巴巴依然取得了将近20%的正收益。我们一直认为,阿里巴巴是一家能和亚马逊媲美的科技创新公司,商业模式伴随着经济和技术的变化在不断进化。虽然有人担心阿里巴巴会被国内名义GDP增速放缓拖累,然而最新的阿里巴巴财报再次打消了市场的质疑。   持续强劲的财报   根...

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2019年08月16日 14:32

战胜赌场和股市的爱德华·索普:我最好的一笔交易

战胜赌场和股市的爱德华·索普:我最好的一笔交易 文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:去年我给大家推荐了“最被低估的投资大师”爱德华·索普。当时许多人对这个名字感到陌生,而事实上爱德华·索普是市场中性策略开创人,也是最早将计算机量化模型运用到投资中的。他还是唯一一个,既打败了拉斯维加斯赌场,又打败了华尔街的人。   几个月前,关于爱德华·索普自传的中文版《战胜一切市场的人》推出,我就给大家做了推荐。最近非常感谢中信出版社牵线搭桥,...
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2019年08月14日 19:00

从美股到A股:科技股投资的沧海桑田

从美股到A股:科技股投资的沧海桑田 文 | 陈达 美股牛市有十斗,科技股占八斗,消费与金融分一斗,其余分一斗。 从2009年3月9日的婴儿底算起,已经超过十年。公认代表美股市场表现的标普500指数(S&P 500 Index),从676 到 2900+,不算股息,十年间上涨330%+。   公认代表美股市场科技股表现的纳斯达克100指数(NASDAQ 100 Index,其实不太纯,后文会讲到),从1043到7600+,十年间上涨620%+。     而纳斯达克互联网指数(NASDAQ Internet Index...
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2019年08月13日 19:00

桥水:我们从组合管理角度看好中国资产的理由

桥水:我们从组合管理角度看好中国资产的理由

 

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:一直以来,桥水是海外资产管理公司中最看好中国的机构。桥水创始人达里奥几天前也呼吁,现在不参与中国,你一定会后悔的。达里奥过去一年一直看空美国股市,看多中国股市。那么桥水为什么如此看好中国资本市场呢?今天我们聊一聊,为什么中国资产对于全球投资者有如此重要的战略意义。   中国资产在全球投资组合中的价值   一个重要的原因是,中国股票可以很好对...

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2019年08月12日 19:26

过去十年A股哪些因子长期有效?

过去十年A股哪些因子长期有效?

 

  文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:过去几年Smart Beta因子投资策略开始在A股逐渐得到普及。虽然过去十年才真正红起来,其实Smart Beta这个词1970年就开始被机构投资者使用,在2003年也出现了第一个Smart Beta的指数基金。Smart Beta是一种长期可持续的因子,通过这种投资因子的分析,获得更高的回报和更低的风险。   汇丰晋信基金是国内践行主动管理的Smart Beta投资策略最早的基金公司。他们坚持...

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2019年08月10日 16:30

伪科学和金融:数据专制和安全性谬论

伪科学和金融:数据专制和安全性谬论 导读:每一个周六,点拾投资将联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六,连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间,给大家每一个周六都能带来营养。。   今天与大家分享的是第三章,伪科学和金融:数据专制和安全性谬论。这一章会给大家讲述,在金融的世界中,大家都喜欢用“数字”说话。各种各样的数据,成为了这个行业沟通的语言。无论...
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