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2020年06月29日 19:00

华安基金饶晓鹏:长期年化收益20%以上的“宝藏基金经理”

华安基金饶晓鹏:长期年化收益20%以上的“宝藏基金经理”

导读:华安基金的饶晓鹏是一位被低估的均衡型基金经理,自从2013年底开始做基金经理以来,饶晓鹏管理的所有产品都取得了20%以上的年化收益率。我们拿其管理时间最久的华安升级主题混合为例,从在其管理的5年左右时间内,取得了25.86%的年化收益率(数据区间:2015/9/7—2020/6/19)。

数据来源:wind资讯,截至2020/6/19

 

比较有幸的是,饶晓鹏也是我们认识十年之久的基金经理。我们最近也和饶晓鹏进行了一次访谈,听他一...


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2020年06月29日 19:00

桥水风险评价系列之:投资中的三大错误

桥水风险评价系列之:投资中的三大错误


导读:桥水的风险平价(Risk Parity)系列,是过去10年资产管理行业比较大的进步之一。传统组合管理的思想是通过分散持仓来降低风险。而桥水的风险平价体系认为,分散风险的核心是资产之间的非相关性。你可以持有许多股票,但如果这些股票的相关度很高,那么并没有实现风险的剥离。这篇文章是2004年桥水关于风险平价系列的第一篇,从投资者常犯的三个错误来讲解风险平价的实质。


译者:郭锐


2004年8月18日

 

我们通常在...




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2020年06月28日 18:58

百年美股范式转移:1980到2000的黄金二十年

 

导读:马克.吐温说过“历史并不重复,只是押韵。"今天我们所有发生过的事情,在历史上都发生过,也会在未来某一个时刻发生。但是研究历史,并不是去寻找一个简单重复的"圣杯"。比如说,每一次美联储降息,都会对应市场不同的反映,有时候大涨,有时候大跌。背后的原因是,每一次历史都是不同背景。

 

我们今天分享一篇特别好的报告,来自独立研究机构Ned Davis Research。这篇报告将美国股市和经济从1871到2019年的发展,...

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2020年06月27日 18:51

对冲基金绿光资本最新股东信:价值股和成长股的分歧已经到了极端

对冲基金绿光资本最新股东信:价值股和成长股的分歧已经到了极端

导读:坚持价值投资策略的绿光资本,在成长股大幅跑赢价值股的这几年业绩一直承受很大的压力。在2020年的前4个月里,他们依然大幅跑输大市。绿光资本认为,美联储会不断印钱,政府也会在不在乎财政赤字的前提下不断给从疫情中复苏的经济提供支持,但是疫情对供给的冲击大于对需求的冲击,在“大放水”过后会迎来全球性通胀。


疫情爆发前,绿光资本认为仓位已经作好了准备迎接调整,降低了风险敞口。但是他们持有的多头下跌...


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2020年06月25日 16:52

亚马逊贝索斯:推动亚马逊的三大引擎

亚马逊贝索斯:推动亚马逊的三大引擎


导读:我们经常说要投资好公司,那么什么是好公司呢?只有研究过好的公司,才知道什么是好公司,什么是平庸的公司。毫无疑问,亚马逊是过去20年地球上最伟大的企业之一,贝索斯也是这个时代最伟大的企业家之一。点拾投资持续翻译和连载亚马逊的历年股东信。今天分享的是亚马逊2016股东信,在这一封的股东信中,贝索斯提出了亚马逊的三大引擎:电商、AWS和Prime 会员。他认为伟大的创新是能带来杠杆,获得几千倍以上的回报。以下...


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2020年06月24日 19:20

​汇添富胡昕炜:立足价值创造 寻找投资中的真善美

​汇添富胡昕炜:立足价值创造 寻找投资中的真善美


导读:熟悉胡昕炜的人对他比较统一的评价是:一个价值观很正的人。一毕业就加入了汇添富基金,胡昕炜在投资框架上一开始就选择了从“价值创造”出发的正道。在他看来,投资的本质是寻找能为社会创造价值的真善美企业,而基金经理通过分享企业的价值创造为投资者提供回报。

 

围绕这个世界观,他构建出自上而下行业比较和自下而上精选个股的投资框架,以求找到好行业里面的好企业:从行业商业模式、所处生命周期、竞争格局、行...


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2020年06月24日 19:20

贝索斯2017年报: Day 2的公司会发生什么

贝索斯2017年报: Day 2的公司会发生什么


导读:亚马逊是过去20年地球上最伟大的企业之一,贝索斯也是这个时代最伟大的企业家之一。点拾投资持续翻译和连载亚马逊的历年股东信。今天分享的是亚马逊2017年股东信,由我们的志愿雍涛翻译成中文。


译者:雍涛


在最近一次全体会议上我被问到一个问题。“杰夫,Day 2的公司会发生什么?


要知道在过去几十年我不断提醒人们今天依旧是"Day 1",我在亚马逊工作的大楼就叫“Day 1",这个名字也会跟着我,不管搬到哪。...






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2020年06月23日 19:00

英仕曼深度报告:中国股市对全球资产配置的价值

英仕曼深度报告:中国股市对全球资产配置的价值


导读:过去几年影响A股最大的一股力量是外资流入,那么外资是如何看待A股市场的,他们是否会长期持续对A股市场进行配置呢?我们今天分享全球最大的对冲基金之一英仕曼集团的深度报告,在这篇报告中,他们阐述了增加中国资产对于全球投资组合优化带来的巨大帮助。本文从大量的数据和图表中,验证了中国资本市场对于全球化投资配置的极高价值。


译者:Spencer

 

介绍

新冠疫情期间的回报提醒我们,中国资产的表现与世界其他...





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2020年06月22日 18:50

重磅深度:1949到1979的美国股市和政治变化

重磅深度:1949到1979的美国股市和政治变化


导读:投资是基于对未来的判断,但研究是基于对历史的复盘。霍华德.马克斯说过,没有一个人有预测未来的能力,但我们可以从历史的画卷中知道“身在何处”。全球股市发展最值得研究的国家是美国,这也是为什么我们全文翻译了来自独立研究机构Ned Davis Research的深度报告《Market in Motion》,通过图文并茂的方式,将1871到2019的美国股市走势,美国经济重大事件展现给大家。


今天推送的是第二部分:1949到1979年的美国。我...



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2020年06月22日 18:50

霍华德马克斯6月18日备忘录:对近期上涨的剖析

 

 

导读:过去半年由于市场的剧烈波动,橡树资本的霍华德.马克斯连续出了好几篇备忘录。这一次,他认为市场大幅反弹已经导致了股市和基本面的背离。大家都说不要和美联储做对,但是我们所看到的市场强力上涨是基于乐观情绪;考虑了正面的预期因素而忽视了潜在的负面因素;很大程度上由美联储注入流动性和财政部的刺激计划推动,投资者假设了基本面会复苏而且潜在的糟糕负面结果不会出现。目前看,赔率并不站在投资者这一边。...

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2020年06月21日 19:00

贝索斯2018股东信:亚马逊的高标准原则

贝索斯2018股东信:亚马逊的高标准原则

导读:我们经常说要投资好公司,那么什么是好公司呢?只有研究过好的公司,才知道什么是好公司,什么是平庸的公司。毫无疑问,亚马逊是过去20年地球上最伟大的企业之一,贝索斯也是这个时代最伟大的企业家之一。点拾投资持续翻译和连载亚马逊的历年股东信。今天分享的是亚马逊2018股东信,由我们的志愿者贾东琦翻译成中文


译者:贾东琦


致我们的股东:

 

美国客户满意度指数最近公布了其年度调查结果,亚马逊连续八年第...



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2020年06月21日 08:20

下层基础决定上层建筑:美国大选年经济形势对总统连任的影响

下层基础决定上层建筑:美国大选年经济形势对总统连任的影响

导读:2020年一个大事件就是美国总统的选举,作为全球经济和政治领导者的美国,谁成为美国总统,一定会对全球未来的政治和经济走向带来深远影响。历史上看,美国经济和政治的相关性很强。那么特朗普是否会连任,历史上不同的美国总统任期中,资本市场又如何表现?今天分享一篇来自华宝基金季鹏的投稿。季鹏是华宝基金的基金经理,对于宏观策略有着深入的理解!

 

作者:季鹏,CFA、FRM、华宝基金基金经理

 

一、历史上寻求...

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2020年06月20日 13:20

《巴菲特致合伙人和股东的信》读书笔记(1982-1987)

《巴菲特致合伙人和股东的信》读书笔记(1982-1987)

引言:巴菲特致合伙人和股东的信中包含了太多的智慧,我们试图以自身不长的投资经历来谈谈对其的理解和体会。(备注:信的年份指运作年份,类似基金年报,撰写时间一般是运作年份的后一年,比如1982年的信,撰写时点是1983年。)

 

本文引用内容主要源自1982年-1987年致股东的信,笔者的读书心得主要是下面几点:

1、买股票就是买公司

2、企业的内在价值:未来现金流折现

3、中小股东的价值最终通过分红实现

4、便宜买好货:...


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2020年06月19日 15:00

贝索斯2019股东信:直觉、好奇心和徘徊的力量

 

 

导读:投资中只有看过好的东西,才能明白什么是有效的企业和伟大的管理层。我们希望把海外优秀公司的股东信翻译给大家,让大家看到不同时刻这些优秀的管理层在做什么,思考什么。当然,全世界最伟大的公司之一就是亚马逊。而贝索斯每年坚持自己亲自撰写股东信,亚马逊的股东信是理解这家公司很好的窗口。今天分享的是亚马逊2019股东信,由我们的志愿者梁爽翻译成中文:

 

译者:梁爽

 

致所有股东:

 

过去20...

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2020年06月18日 19:00

东方红资产管理张锋:寻找幸运行业中的优秀公司

东方红资产管理张锋:寻找幸运行业中的优秀公司


导读:东方红资产管理是国内价值投资的先行者,我们也非常有幸访谈了多位来自东方红资产管理的优秀基金经理。而这一次,我们更加有幸的是访谈了公司副总经理、东方红权益团队的负责人张锋,分享了他对价值投资体系的理解。

 

张锋现任东方证券资产管理有限公司副总经理,复旦大学经济学硕士,拥有21年证券从业经验,曾任兴业证券研究员,信诚基金股票投资副总监、基金经理,东方证券资产管理有限公司基金投资部总监、私募权益...


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2020年06月18日 19:00

桥水基金:对未来经济走势波动的思考

桥水基金:对未来经济走势波动的思考

 

导读:这篇报告是桥水在2020年4月27日发布的,虽然有一些久远,今天依然有不错的借鉴意义。桥水认为,印钞能力有限的经济体会在这一次疫情冲击中成为最严重受害者,而到了2021年中的全球GDP依然会低于2019年水平,意味着此次疫情对全球经济的影响将是长期的。下面是全文翻译:

 

译者:郭锐

  

我们正在考量未来经济走势可能出现的变动范围以及所揭示的意义。新的数据证实了我们的分析:全球GDP已经下降了20%多一点。...

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2020年06月17日 19:00

全球对冲基金巨头深度报告:中国是超额收益的沃土

全球对冲基金巨头深度报告:中国是超额收益的沃土


导读:英仕曼是全球最大的上市对冲基金,本文来自他们权益投资部最新的一篇报告:阿尔法α:中国制造。这篇报告从一个海外机构投资者的角度出发,认为中国资本市场对于全球机构投资者来说,能提供非常好的超额收益。A股因为80%以上交易量依然由散户贡献,导致这个市场还是有大量定价错误的空间,能够给投资者带来很好的超额收益。而且和大家理解的不同,A股并不是大家想象的同涨同跌,优秀公司是能够穿越经济周期和市场周期,带...


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2020年06月16日 19:00

中泰资管徐志敏:投资是一种时间上的套利

中泰资管徐志敏:投资是一种时间上的套利


导读:中泰资管权益投资部总经理徐志敏是我们访谈过的基金经理中,极具哲学和心理学思维的大咖。作为一名价值投资者,他非常清晰地理解价值投资背后的哲学和心理学思维。徐志敏认为,投资是一种时间上的套利,只有深度理解,才能持续通过时间套利来盈利。

 

关于投资,查尔斯.D.埃利斯有一个精彩的比喻,把投资看作一场“赢得输家的游戏”,不犯错或者少犯错,就已经赢得这场游戏了。错过机会并不重要,重要的是尽量不要做...


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2020年06月14日 23:00

​当西瓜长到桃子大小的时候,应该摘掉它吗 ——基金投资“持有”与“收益”的关系

​当西瓜长到桃子大小的时候,应该摘掉它吗  ——基金投资“持有”与“收益”的关系


导读:时间是投资中最重要的“函数”,也是我们最大的杠杆。在正确的方向上,时间越长,收益就越高。当然,长期主义也是反人性的,需要我们一次次去告诫自己,在快与慢、长与短、动物基因和自由意志之间做出选择。最终长期主义也会变成一种世界观和价值观。对于我们的投资来说,选对了基金是第一步,只有长期持有才能见证“时间杠杆”的魅力。前者相当于从0到1,后者相当于从1到10000,一笔好的投资,“有缘相识”与“有幸相守”...


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2020年06月13日 13:26

亚马逊贝索斯最新股东信:新冠疫情让我们更强大

 

 

评述:亚马逊具备成为一家伟大公司的各项要素,客户至上的追求,管理者超长期发展的眼光,二十年始终如一的执行力和极强的社会责任感。从1997年开始,贝索斯就明确了亚马逊未来数十年年甚至更久的战略方向,并在正确的道路上坚定不移的前进,通过对供应链和服务的不断打磨,亚马逊实现了最初的愿景——在电子商务领域占据主导地位,并衍生出以云服务为基础的强大科技生态链,进一步巩固长期护城河。

 

译者:戴国晨

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