财新传媒
位置:博客 > 朱昂 > 文章归档 > 2020年09月
2020年09月29日 19:00

魏晓雪:从社会的产业发展趋势,寻找中长期的投资主线

导读:投资到底比拼的是什么?许多人把投资看做是一个“体力活”,比拼对公司的跟踪能力,如果真的如此,天生体力不如男性的女性基金经理又该如何保持竞争力呢?   光大保德信的基金经理魏晓雪希望获得长期可复制的投资绩效,她通过建立一个战略和战术相结合的投资框架,保持自己投研体系的可进化性。战略层面从大类资产配置出发,选择构建组合的主线。战术通过光大保德信内部的五大行业分类,按照战略思想落实到不同行业和个股...
阅读全文>>
2020年09月28日 19:00

张骏:投资的人道与天道

导读:国泰君安资管的张骏,拿过8座金牛奖,管理上百亿的资金规模,2012年从国泰君安自营加盟国君资管以来,具有公开数据的投资年化收益率超过20%,是A股市场上年化收益率最高的基金经理之一。   张骏对于价值投资有着深刻的理解。他认为,价值投资是一种基于时间价值和社会资源的再分配。每一个人都只能赚到自己认知的那一部分钱。德要配位,财富也要和智慧相匹配。也正因为大家的认知不同,每个人眼中的价值都有差异。   ...
阅读全文>>
2020年09月27日 13:03

对冲基金AQR最新白皮书:价值因子的糟糕表现是利率的错吗?

对冲基金AQR最新白皮书:价值因子的糟糕表现是利率的错吗? 译者的话:AQR资本的文章都以学术论文风格而闻名,这篇关于价值和利率关系的分析就非常典型。本文从头到尾用了大量理论和数据证伪了一个命题:是利率因素导致了价值因子的不佳表现。如果读者就想看核心观点,读摘要和结论章节就可以了,但如果对量化分析感兴趣,想学习严谨的量化分析是如何定义假设,展开理论分析,准备数据,并一步一步用实证分析来证伪或证实假设,这会是一篇很好的参考文章。看完这篇论文,对全面理解价值因子也...
阅读全文>>
2020年09月27日 08:55

周克平:为什么科技投资进入了基本面投资时代

周克平:为什么科技投资进入了基本面投资时代 导读:过去一周市场最火爆的事件就是参与蚂蚁战略配售的五只基金。我们在此前也访谈过鹏华和汇添富的两位基金经理,今天和大家分享的是管理“华夏创新未来18个月封闭”基金的周克平。   周克平在管理公募基金之前,曾经在华夏基金的机构投资部工作多年,接触了很多海外QFII客户,也做了大量的海外对比,这让周克平有很强的国际视野。他对于许多纯美股的研究很深,不仅仅是美国上市的中概股。   周克平认为,参照海外的美国...
阅读全文>>
2020年09月25日 07:58

谷歌2017创始人信:算力爆炸是最好的时代,也是最坏的时代

导读:在2017年的谷歌创始人信中,谢尔盖·布林认为人工智能可能是我们一生中计算机领域最大的发展。在布林刚刚创立公司的时候,神经网络是计算机科学中一个被遗忘的脚注,时至今日,人工智能已经开始被广泛应用。计算机的算力从未如此强大,而且会更加强大。今天,我们回过头看这封信,依然感到无比震撼。人工智能的时代已经到来,数字经济已经渗透到几乎所有的领域。以下是我们的全文翻译。   文章来源 | 谷歌2017年创始人的...
阅读全文>>
2020年09月24日 19:00

薄官辉:“形神兼备,以神为主”的投资框架

导读:前一段时间有一篇文章《掏心窝|无名基金经理的苦与乐》,银华基金的薄官辉从自己的感悟出发,写出了许多基金经理的心声:可能并没有那么有名,却也一直在兢兢业业为持有人的财富增值保值努力,甚至他们的业绩也很优异。   我们今天也采访了薄官辉,这位从业超过15年,做了5年投资的基金经理,有着一套“形神兼备、以神为主”的投资框架。从行业和公司是否满足真实需求出发,把握未来的发展空间,并且结合公司的竞争力、行...
阅读全文>>
2020年09月24日 19:00

卡拉曼最新股东信:冰火两重天的实体经济和股市

导读:《安全边际》这本书是价值投资者的“宝典”,作者赛斯·卡拉曼是全球深度价值大师级的人物,也是巴菲特眼中来自“格雷厄姆和多德村庄”的一员。同时,他也是著名的对冲基金Baupost创始人,今天我们分享卡拉曼的最新股东信。   卡拉曼认为,过去几个月的时间已经实现了需要几年的牛熊转换。市场在短短1个月内下跌了34%,又在差不多11周的时间内修复失地。一边是美联储火热的印钞,另一边是达到冰点的经济基本面。好吧,总...
阅读全文>>
2020年09月23日 19:55

莫海波:做一名“孤独”的逆向投资者

导读:万家基金的莫海波并非市场中的大多数,在2015年5月刚开始管理公募基金的时候,就逆向卖出小股票,买入了一批大市值股票。在公募基金这个自下而上选股为主的群体中,他选择了自上而下以左侧和行业配置为主。大家复盘都会看涨幅榜的股票,莫海波却喜欢看跌幅榜的股票。在投资中,莫海波是一个“孤独”的左侧逆向投资者,他不喜欢去人多的地方,投资组合和主流的基金经理完全不同。   莫海波喜欢左侧买入,左侧卖出。在选择...
阅读全文>>
2020年09月21日 19:10

姚志鹏:识别价值成长 做先进产业的“金手指”

编者按:中国资产管理行业发展到今天,也就不过20年出头的历史,依然是一个非常年轻的行业。从经济的发展阶段来看,当人均GDP突破8000美元后,普通大众的理财需求会越来越强,也将迎来资产管理行业的春天。最终,任何一个国家的资产管理规模都会和其GDP总量匹配。那么作为全球第二大经济体的中国,资产管理公司的规模体量也会达到这样一个数量级,长期看会出现一批全球规模排名前列的资产管理公司。   作为国内头部资产管理公司...
阅读全文>>
2020年09月21日 19:10

马拉松资本:银行也可以是成长股

马拉松资本:银行也可以是成长股 导读:在今天的这篇文章中,我们看到一个银行股如何从小长大。这家银行的成功,并没有依靠零售网点,而是依靠和拥有不动产客户之间的关系。银行也可以成为“时间的朋友”。   文章来源 | 《资本周期》4.2-4.3   建设者的银行(2004年5月)   在盎格鲁爱尔兰银行的罐子上刻着   “时间是伟大的故事叙述者”   ——爱尔兰谚语   任何认为欧洲是一个正在遭受硬化症并且注定永久性增长缓慢的成熟经济体的人,...
阅读全文>>
2020年09月20日 13:26

田彧龙:热爱时代,拥抱变化

导读:过去几年,伴随着良好的公司文化,前瞻的研究以及优异的中长期业绩,交银施罗德已经成长为国内一线的主动管理投研团队。在这个团队中,不仅有明星基金经理“三剑客”:王崇、何帅、杨浩,也有一批快速成长起来的年轻基金经理。田彧龙,就是交银新一代基金经理中的佼佼者。   早在2015年我就认识了田彧龙,当时对他最深刻的印象是极度聪明,有很强的学习能力。在他成为基金经理之后,能够更深刻的看到田彧龙的学习能力。计...
阅读全文>>
2020年09月19日 19:00

巴菲特必读的JP Morgan股东信

导读:巴菲特说,JP Morgan董事长Jamie Dimon的股东信,是他必读的股东信,对于金融行业的理解,有很多干货。在今天这封股东信中,我们会看到JP Morgan讨论五个主要内容:银行业务的网络效应,穿越周期,全球金融体系创新,担心的风险点,以及强大的企业文化。本文由志愿者团队翻译,希望大家多多转发鼓励!   文章来源 | JP Morgan   亲爱的股东们:   7年前,世界因为全球金融危机摇摇欲坠。从那以后,我们公司一直...
阅读全文>>
2020年09月19日 12:32

1958-2016巴菲特股东信读书笔记全合集

 

导读:《巴菲特致合伙人和股东的信》,可以说是价值投资者必读的一本书,而且这本书还免费,可以随时从网上下载。巴菲特之所以能成为,不仅仅是巨大的智慧,还因为价值投资本身就是一种“善意”的策略,通过社会的价值创造来得到回报。价值投资也已经成为了一种信仰,这里面包含生活中方方面面的道理。   过去几年,也经常有朋友问我,哪里能够看到中文翻译的《巴菲特致合伙人和股东的信》。在过去几个月,我们分享了来...

阅读全文>>
2020年09月17日 19:00

徐荔蓉:任职超10年,复合收益率超20%的长跑老将

徐荔蓉:任职超10年,复合收益率超20%的长跑老将 导读:国海富兰克林的副总经理兼投资总监徐荔蓉是一位被市场低估的长跑老将,他是公募基金行业中,极少数具有10年以上投资业绩,年化收益率在20%以上的基金经理①,可以说是非常难得的投资老将。   (①:数据来源:wind,截至2020.9.15,徐荔蓉任职投资经理年限13.88年,年化回报21.93%)   徐荔蓉的投资框架有两点特色。首先,他具有一定的逆向思维,擅长左侧介入,因此组合里面会有一定比例的标的股价在当前时点可能创新...
阅读全文>>
2020年09月16日 18:58

王者归来背后的投资世界观

导读:最近笔者关注到基金行业的一个大事件:有5家基金公司在9月10日同时上报了名为“创新未来18个月封闭运作混合基金”的产品。这五家基金公司分别是易方达、汇添富、鹏华、华夏和中欧。市场传言这个产品或许是今年以来最重磅的产品之一,选择的也是国内头部主动权益管理能力非常强劲的大型资产管理公司。在这个名单中,我们也看到了鹏华基金的身影。作为国内公募基金的“老十家”,鹏华基金通过过去几年的耕耘,已经又回到了国内...
阅读全文>>
2020年09月16日 18:58

马拉松资本是如何预判2008年全球金融危机的

马拉松资本是如何预判2008年全球金融危机的 导读:在金融危机爆发后,英国女王问了一个问题:为什么问题在事情没有被发现?真正的答案是,全球经济的运作模式,本来就是有缺陷的。在今天的翻译中,马拉松资本用一个“后视镜”的眼光,分析了为什么会出现2008年金融危机。他们通过对于一家家银行的研究,看到了金融行业的大幅加杠杆,也从中看到了管理层在泡沫之中的贪婪。   文章来源 | 《资本周期》4-4.1   危机酝酿时   金融危机爆发后,女王在参观伦敦政治经...
阅读全文>>
2020年09月15日 17:00

张汉毅:历史是最好的老师

导读:在投资中追求极致和均衡本没有对错,更多是要和自己的性格匹配。国联安的张汉毅是一个带有均衡思维的成长股基金经理。他虽然是看TMT行业出身,但是在组合构建上比较均衡。张汉毅认为,均衡一些的组合有几个好处:1)降低组合承担的风险,科技行业很多时候是高赔率高风险;2)一旦波动降低,更容易拿得住牛股;3)收益来源更加多元化。我们看到,张汉毅是风格均衡的成长股风格基金经理,他认为在当下市场不确定性较高的阶段,...
阅读全文>>
2020年09月14日 19:01

张金涛:以价值投资框架 横跨A+H股市场

编者按:中国资产管理行业发展到今天,也就不过20年出头的历史,依然是一个非常年轻的行业。从经济的发展阶段来看,当人均GDP突破8000美元后,普通大众的理财需求会越来越强,也将迎来资产管理行业的春天。最终,任何一个国家的资产管理规模都会和其GDP总量匹配。那么作为全球第二大经济体的中国,资产管理公司的规模体量也会达到这样一个数量级,长期看会出现一批全球规模排名前列的资产管理公司。   作为国内头部资产管理公司...
阅读全文>>
2020年09月13日 18:59

王涵:用资产负债表角度看宏观经济

导读:兴业证券的首席宏观分析师王涵博士是笔者刚入行就一起共事的老同事,我们几乎每一年都会和王涵博士做一次访谈,聊聊对于宏观经济的看法。   One Liner:从资产负债表的角度看待全球经济问题,资产负债表反映的是存量财富,GDP反映的是增量财富。   如果我们把中国作为一个公司来看,会发现过去经济的增长经历了ROE提升的三种阶段:最早是在供不应求的时代,利润率出现了提升;到了产能开始扩张的时代,周转率出现了提...
阅读全文>>
2020年09月11日 15:30

代云锋:以价值投资为底层思维,做成长企业的时间朋友

导读:华宝基金的代云锋是过去两年市场涌现的新一代成长股基金经理。根据天天基金网的数据,其管理的产品过去1年、2年、3年的排名都在市场前10%分位。虽然看TMT行业出身,代云锋并不是一名典型的科技风格的基金经理,而是一名侧重于成长领域的价值投资者(注,这里说的价值投资不是“低估值投资”,而是基于基本面的投资方法,不是买赛道或者主题)。从持仓中,我们也能看到代云锋的组合比较均衡,从电动车、苹果产业链、免税到手游...
阅读全文>>