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2020年10月30日 15:00

如何解决资产管理行业的客户匹配问题

导读:2020年是中国资产管理发展的大年,新发基金的数量创了历史新高,新发规模超过100亿的基金数量也创了历史新高。然而,在公募基金大繁荣的背后,依然有一些问题有待解决:1)基金的投资收益(investment return)和持有人的收益(investor return)不匹配,许多基金收益率很高,但是持有人并没有赚到那么多钱;2)用户需求和基金产品的定位不匹配,客户需求是多样化的,并不是简单追求最高的收益;3)行业“代理人”问题,一些...
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2020年10月29日 07:30

许文星:擅长逆向投资的“成长股猎手”

导读:我们发现一个基金经理投资框架的构成主要有两个因素:自我的性格,以及外部的“约束条件”。这两点,也恰恰影响了中欧基金的许文星。许文星的世界观中,认为世界是带有不确定性的,许多结果都有“幸存者偏差”的特点。而在外部约束条件上,许文星发现中国公募基金的持有人信任度整体还不够高,净值如果波动太大,会影响持有人的投资收益。这两点,都让许文星选择了带有逆向策略的投资框架。   许文星的逆向投资,不是只买...
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2020年10月28日 07:00

如何寻找“确定性”投资之道

导读:东吴基金的常务副总经理陈军,是A股市场上从业时间最长的基金经理之一,也绝对是最低调的基金经理之一。陈军管理单只产品的年限超过13年,年化回报率在15%以上。他不仅仅是一名基金经理,也是一名管理者,曾经在中银基金管理整个投研团队,在今年6月来到东吴基金,重新组建东吴基金的投研团队。我们在此前曾经分享过陈军对于资产管理行业发展的观点(东吴基金陈军:打造投资和服务能力兼具的精品基金公司),今天我们分享和陈...
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2020年10月28日 06:06

塔勒布量化开篇之作《肥尾分布的统计效应》(下)

塔勒布量化开篇之作《肥尾分布的统计效应》(下) 杰晶说:戴国晨是杰晶维基公益翻译计划的第一位志愿者,远在大洋彼岸,他已经利用闲暇时间翻译了十余篇重磅好文,同样为杰晶推荐了无数好文章,在此表示衷心感谢!   今天这篇文章来自塔勒布哲学理念的数量化版本Statistical Consequences of Fat Tails,全书400余页,由戴国晨研读后用可读性比较强的方式为大家进行细致讲解,戴国晨说:“整体读完对我帮助很大,结合之前听他上课时候的内容有豁然开朗的感觉,书里面包含了对肥...
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2020年10月27日 13:36

关于分析护城河的完整框架

关于分析护城河的完整框架 导读:就在几天前,我们的两位志愿者合力翻译了一批非常深度而且重磅的报告《 丈量护城河,做时间的朋友(上篇)》、《 丈量护城河,做时间的朋友(下篇)》。这两篇报告合计翻译了差不多3万字,原文是瑞士信贷Credit Suisse在2016年11月1日发布的深度报告《Measuring the Moat》。当然,我知道在碎片信息大爆发的今天,许多人可能不愿意去阅读一篇长报告,今天我从自己的角度把对于这篇报告的解读和大家做一些分享。   在这...
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2020年10月27日 11:11

丈量护城河,做时间的朋友(下篇)

丈量护城河,做时间的朋友(下篇) 导读:“现在已然衰朽者,将来可能重放异彩。现在备受青睐者,将来却可能黯然失色。”均值回归是资本市场的不变的法则,背后的原因在于竞争的变化。在完全竞争市场中,长期经济利润是零,而有的企业却能够长期持续创造正回报,甚至持续创造高于一般正回报的超额回报,背后的原因在于护城河阻碍了均值回归的过程,护城河越坚固,均值回归的过程越慢,但如何判断护城河的存在性和质量?这篇文章结合大量的实例,提供了一个系统性的分...
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2020年10月27日 10:36

每一代人都年轻——《适应性市场》读书笔记及其他

每一代人都年轻——《适应性市场》读书笔记及其他 导读:两年前我就在点拾的公众号上推荐过罗闻全教授写的《适应性市场》(Adaptive Market)这本书,当时中文版刚刚出来。这本书的核心观点是,市场介于有效和无效之间,类似于我们生物系统,有自己的进化机制。今天分享好友,长信基金许望伟写的深度读书笔记,从一个基金经理视角出发,去看待这本书背后的思想。   行为金融学的出圈   关于金融市场异象、投资者心理和交易行为、动物精神的著述很多,总体而言这些研究“脱...
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2020年10月26日 19:39

谭丽:孤独前行的价值投资者

编者按:中国资产管理行业发展到今天,也就不过20年出头的历史,依然是一个非常年轻的行业。从经济的发展阶段来看,当人均GDP突破8000美元后,普通大众的理财需求会越来越强,也将迎来资产管理行业的春天。最终,任何一个国家的资产管理规模都会和其GDP总量匹配。那么作为全球第二大经济体的中国,资产管理公司的规模体量也会达到这样一个数量级,长期看会出现一批全球规模排名前列的资产管理公司。   作为国内头部资产管理公司...
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2020年10月26日 16:00

塔勒布新书读后感:基于反脆弱的赔付关系

塔勒布新书读后感:基于反脆弱的赔付关系 导读:塔勒布可能是金融行业最伟大的作者,他写过好几本让人深思的好书,从《黑天鹅》、《反脆弱》、到《非对称风险》。今年塔勒布又出了一本新书《Statistical Consequences of Fat Tails》。这本书非常硬核,我们的志愿者戴国晨在通篇读完之后,结合了他自己的理解做了非常深度的读书笔记。   戴国晨是杰晶维基公益翻译计划的第一位志愿者戴国晨,远在大洋彼岸,他已经利用闲暇时间翻译了十余篇重磅,同样为杰晶推荐了无数好...
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2020年10月23日 16:57

谭冬寒:投资是认知的变现,四维度围猎Alpha

导读:2020年以来,A股市场表现最好的一个板块就是医药。截至2020年10月12日,中证医疗指数涨幅71.35%,排名所有行业第一。然而,伴随着大量创新药和创新器械企业的上市,医药行业的投资对专业性要求越来越高。只有对企业有专业性的理解,才能享受优质企业的价值成长,从中获得长期的超额收益。   工银瑞信的谭冬寒是一个专业背景极强的医药基金经理,他曾经在清华协和医学院读了8年临床医学,一直读到博士毕业,如果不做基金经...
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2020年10月22日 19:00

张萍:消费品投资从来不存在“躺赢”

导读:银华基金的李晓星团队是过去5年A股市场表现最好的投资团队之一,这个团队一直讲究的是基金经理专家制模式,通过景气度趋势的投资框架,长期在消费和科技领域获得比较好的超额收益。   张萍就是李晓星团队的消费品投资专家,2010年入行至今,张萍已经在消费品的投研领域具有近10年经验。她认为消费品行业的变化比较慢,投资框架的建立也是一个由慢到快的过程。只有经历了几轮周期后,才能真正理解不同消费品子行业的驱动因...
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2020年10月21日 19:00

如何在消费品行业获得超额收益?

导读:巴菲特说要在长坡厚雪中做投资,过去几年大家越来越对行业赛道变得重视。如果这个池塘里有许多鱼,那么捞鱼就会更加容易一些。无论是中国还是美国股市,回顾历史发现消费品是一条非常好的赛道,商业模式清晰,竞争格局稳定,比较容易跑出大牛股。   长信基金过去几年一直对消费品行业的投资和研究极为重视,投资组合上也偏向对大消费行业优质公司的长期持有,并且在过去几年也取得了亮眼的成绩。访谈长信基金四位基金经理...
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2020年10月21日 19:00

丈量护城河,做时间的朋友(上篇)

丈量护城河,做时间的朋友(上篇) 导读:“现在已然衰朽者,将来可能重放异彩。现在备受青睐者,将来却可能黯然失色。”均值回归是资本市场的不变的法则,背后的原因在于竞争的变化。在完全竞争市场中,长期经济利润是零,而有的企业却能够长期持续创造正回报,甚至持续创造高于一般正回报的超额回报,背后的原因在于护城河阻碍了均值回归的过程,护城河越坚固,均值回归的过程越慢,但如何判断护城河的存在性和质量?这篇文章结合大量的实例,提供了一个系统性的分...
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2020年10月20日 19:00

谭鹏万:投资就是重仓持有最好的生意

导读:东方红资产管理私募权益投资部总经理谭鹏万是我们认识多年的老朋友,作为一名投资老将,谭鹏万的投资框架也经历了持续不断的进化,从一开始的自上而下为主,转变为今天的自上而下和自下而上相结合。   谭鹏万认为,好赛道、好商业模式、好竞争格局是三个重要的选择标准,如果三种能同时满足,大概率能找到牛股;如果三种都不符合,那么投资出现风险的概率就会比较高。谭鹏万会重点关注消费和医药两大长期赛道,他认为投资...
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2020年10月19日 18:59

归凯:质量重于估值,长期重于短期

编者按:中国资产管理行业发展到今天,也就不过20年出头的历史,依然是一个非常年轻的行业。从经济的发展阶段来看,当人均GDP突破8000美元后,普通大众的理财需求会越来越强,也将迎来资产管理行业的春天。最终,任何一个国家的资产管理规模都会和其GDP总量匹配。那么作为全球第二大经济体的中国,资产管理公司的规模体量也会达到这样一个数量级,长期看会出现一批全球规模排名前列的资产管理公司。   作为国内头部资产管理公司...
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2020年10月19日 12:32

GMO二季报:国债的红利结束,我们该怎么办

GMO二季报:国债的红利结束,我们该怎么办 导读:当历史无法指示未来的时候,我们应该怎么做?过去大量的研究都是基于历史,但是今天我们处在一个前所未有的状态中。利率水平降低到了0之后,导致国债的收益功能和避险功能已经丧失。过去,投资组合中国债是重要的一类资产。在今天的这份报告中,GMO给出了他们的观点和看法。   文章来源 | GMO 二季报   Ben Inker | 资产配置部负责人   当我还是一个金融专业学生的时候,老师告诉我国债在投资组合中有两个基本...
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2020年10月18日 19:38

田汉卿:金牛量化团队的投资之道

导读:讲到全球最大的资产管理公司,大家第一个想到的就是贝莱德(BlackRock),贝莱德是全球最大的资产管理公司,比较有名的是它的个人投资者可以参与的IShare系列的指数基金。事实上,贝莱德之所以成为全球资产管理的巨无霸,是由于在2009年收购了巴克莱银行旗下的资产管理公司BGI(Barclays Global Investors),IShare也是BGI的被动投资的旗舰产品,但BGI更有专业价值的是它的基于基本面的主动量化投资,由于这些主动量化投资策...
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2020年10月16日 15:31

陈宇:投资的本质是享受社会进步的红利

导读:我们访谈过许多女性基金经理,兴证全球的基金经理陈宇,是我们访谈过女性基金经理中,比较有个性的一位。她非常有主见,热爱新鲜事物,对于投资有着带有哲学视角的思考。从投资的价值观出发,陈宇相信投资是对社会存量财富的增值保值,并且通过投资把更多资源分配到优秀企业中。在这个过程中,找到在不同时期能推动社会发展的企业,享受这些企业在创造社会价值的进程中,获得的收益。   陈宇看重未来,在她的框架中,增长...
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2020年10月16日 15:31

来自8年前Google创始人的信:为什么要创立Google

导读:今天,科技创新已经成为了世界发展的最重要驱动力,全球市值最大的企业,都是科技企业。科技的发展,来自创始人对于未来变化的前瞻性。今天分享谷歌两位创始人在2012年的股东信。我们通过“穿越时光隧道”,能够看到他们在2012年对于公司发展的展望。同时,优秀公司的股东信,值得一看再看。   文章来源 | Google 2012 Founders’ Letter & Update from the CEO   Google2012来自创始人的信(Sergey Brin)   ...
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2020年10月15日 19:37

美剧《亿万》原型、对冲基金掌门人Ackman在2020年股债双杀中的豪赌

美剧《亿万》原型、对冲基金掌门人Ackman在2020年股债双杀中的豪赌 译者说:这是潘兴广场的掌门人Ackman在2020年3月25日写下的致投资者的一封信,这封信解释了年初Ackman被媒体密切关注的一项赌注——如何把2700万美元变成了26亿美元,从信中可以看到Ackman对于新冠疫情下市场机会的分析逻辑。Ackman曾被当做美剧《亿万》的原型之一,当年曾因为做空康宝莱和Carl Lcahn在CNBC的直播节目中针锋相对对骂半小时,枭雄的风范并没有在那场损失十几亿并带来官司的交易中消逝。在年初股债双杀的局面下,Ack...
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