作者 |  Jamie Dimon，Chairman andChief Executive Officer

亲爱的各位股东，

在我们准备今年致股东的年度信时，全世界正面临着这代人最大的健康威胁之一，这一威胁对全球经济及所有公民都造成了深远的影响。我们仍然关心着受新冠病毒（COVID-19）影响最严重的社区和个人，包括卫生工作者和急救人员。

纵观摩根大通的历史，我们通过在最关键的时刻为客户和社区服务而建立自己的声誉。这种前所未有的环境也不例外。我们在...

导读：未来几年，资产管理行业一个重要变化就是产品创新，包括以REITS(房地产信托基金）为代表的新型产品会大量出现。今天的文章中，我们就探讨关于REITs的问题，为什么私募房地产基金的收益率，不如REITs。   文章来源 | COHEN & STEERS   作 者| Tomas Bohjalian, Head of U.S. Real Estate and Senior Portfolio Manager; Jon Cheigh, Head of Global Real Estate and Senior Portfolio Manager   私募房地产的非...

导读：Supermoney是杰晶维基公益翻译计划带来的第二本海外经典，本书作者Adam Smith（真名George Jerome Waldo Goodman）是普林斯顿大学经济学系顾问委员会、《纽约时报》编辑委员会成员，是New York Magazine和Institutional Investors的创办人之一，他在数家基金公司、一家航空公司和一家国际连锁酒店担任董事，是全球极负盛名的投资教育家和实践者。巴菲特的老师格雷厄姆曾写信给Adam Smith，感谢他在书中给自己“证券分析师教父...

作者 | 卡尔·伊坎

时间 | 2008年5月27日

 

亲爱的各位股东：

 

请您支持我们的Biogen Idec董事名单：安妮·B·杨博士、理查德·C·穆利根教授和亚历山大·J·丹纳博士。这些是我们的提名人，他们正在寻求罢免管理层提名的三名董事。我们名单中的每一位成员都承诺寻求提高Biogen的股东价值。

 

我们相信，我们提名的人非常有资格在Biogen董事会任职。例如，丹纳拥有生物医学工程博士学位，是Icahn Partners LP董事总...

导读：过去几年因子投资变得越来越流行，量化投资通过提取优秀主动投资中的一些“特点”，构建成收费便宜的因子投资产品。其中，对冲基金AQR是对因子投资理解最深刻的之一。在今天的这篇文章中，AQR回顾了1926到2012年的美股，发现三大因子的有效性很高：价值因子、动量因子、盈利因子。价值因子的有效因为反人性、动量因子有效因为人们对好消息的反映不够，盈利因子有效因为人们总认为高盈利因子会很快均值回归。   比较有趣的...

导读：马拉松资本是伦敦的一家资产管理公司，管理着超过500亿美金的资产，Capital Returns是马拉松资本的代表作之一，同样也是杰晶维基公益翻译计划连载的第一本海外好书籍。   杰晶维基公益翻译计划自今年6月初启动本书的翻译工作，至今已经整整半年。本篇为此书的第30期连载，同样也是此书的收篇之作，在此杰晶维基和全体读者真诚感谢参与本书翻译工作的志愿者们：   南新元、贾东琦、杨敏诗、 娴子酱、洪倩楠、焦子倩...

导读：长读长信一直以来都是我们非常推崇的公众号，这里面有许多来自长信基金的基金经理读书笔记。今天分享的这一篇，是来自长信基金吴廷华分享的《大牛市》读书笔记。本书是巴菲特在2003年致股东的信中的推荐书籍。玛吉·马哈尔编著的《大牛市(1982-2004涨升与崩盘)》讲述了美国股市这一轮超级长牛及其破裂中，王牌分析师、明星基金经理、企业家、华尔街的金融巨鳄等不同角色的众生相。希望给大家带来帮助！   引言   “...

文章来源 | 谷歌2011年股东信   引言   从私人持股的初创公司到大型的上市公司，在谷歌的整个发展过程中，我们一直用长远的目光来管理公司——这获得了巨大的成功，尤其是自从我们2004年首次公开募股以来。谢尔盖和我本来也希望谷歌产生如此重大的影响，不过我们没有预料真的可以做到，这样的成果让我们更加急切低想要做对世界有重要意义事情。我们对谷歌的热爱，来自于创造技术产品的强烈愿望，这些产品以深刻而有意义的...

作者介绍：王菁，华创证券研究所质控与培训总监，从事大消费领域研究十余年。加州大学国际管理硕士，西南政法大学经济学硕士。   庚子，起承转合。   目录   前言：过去 · 现在 · 未来   正文：理解白酒的三个层次   第一层次：论产品：研究就是研究产业   溯源酿造，理解品质的独特性   第二层次 论文化：一种宏观周期的角度   讨论高端白酒生存的社会土壤   衰退、货币超发、通胀，这些会...

文章来源 | 谷歌2010年致股东的信   在苏联，我父亲没有自由去追求自己选择的职业。尽管如此，他在业余时间对数学的一个分支，动力学系统，进行了大量研究。当我四岁时，还处于铁幕年代（译注：特指冷战时期将欧洲分为两个受不同政治影响区域的界线），在华沙召开了一次该学科的国际会议，这在科学领域是极为罕见的。尽管没有被正式允许参加，获取旅行许可也很艰难，我父亲还是在波兰支持者的帮助下参加了这次会议。他在那里学...

推荐理由：过去几个月，我们的志愿者戴国晨翻译连载了塔勒布的”投资宇宙“。在塔勒布的投资哲学中，尾部事件意味着归零，是一定要防范的！金融世界也是冥律分布，超越多个标准差的”黑天鹅“事件是常态。   戴国晨的读书笔记，也被包括公众号大号“孤独大脑”等多个自媒体引用，影响力极大（PS，戴国晨同学的研究生老师，正是塔勒布本人！）。今天分享的这篇，又是来自尾部对冲基金，塔勒布合伙人，Universa基金的Mark Spitzn...

点拾导读：很长一段时间以来，如何让持有的股东真正获得公司增长的收益，是一件至关重要的事情。既然投资的本质是赚取企业价值创造的钱，如果这个钱最终无法分配给股东，那就变得毫无意义。巴菲特也说过，应该把股票看做一个长期债券，只是这个债券的长期收益率更高（当然波动也更大）。   另一方面，资本市场有时候也会对上市公司的发展指指点点。如果没有做过实业，经常会觉得扩张是一件很容易的事情，每一个上市公司都应该把...

导读：今天分享的两篇马拉松资本文章都和我们中国股市相关。在第一篇文章中，马拉松资本看到了中国四大银行的超高盈利能力，无论是ROE还是利润增速都是很高的。站在当时的角度，马拉松资本认为中国银行业那么赚钱，和杠杆率有很大因素，未来可能出现一次信贷危机（当然，事实上并没有出现）。   而今天的第二篇文章，恰恰写在2015年5月，距离A股历史上最惨烈的去杠杆只有一个月的时间。在这篇报告中，马拉松资本鲜明指出了中国...

点拾导读：中国的改革开放已经过去了40年，也导致中国的企业家们从过去的一代转向了今天的二代，如何守住财富，帮助财富保值增值，变成了更重要的目标。在这个目标下，越来越多的家族办公室成立，作为富豪打理自己财富的一种方式。   作为全球最大的财富管理公司，瑞银集团每年都会出品全球家族财富办公室的深度报告。我们将报告分为上下两篇翻译，从一个侧面帮助大家了解全球家族办公室的现状，投资业绩，大类资产配置等等方方...

导读：2016年对冲基金行业最大的笑话之一，是Bill Ackman重仓了医药公司Valeant。这是一个不断通过并购，把业绩做上去的公司，和内生性现金流毫无关系。当然，这一年最大的争议也是他的另一个持仓：做空康宝莱。关于康宝莱的故事，我们也在此前的文章和大家做过分享。   无论如何，我们特别喜欢这种完整的对冲基金报告，把每一个投资持仓的案例都做了详细阐述，背后也能看到对冲基金的投资理念和想法。今天，我们的志愿者豌子做...

点拾导读：人生和投资到最后，都会上升到哲学的问题。我们看到的现象，变成了总结的规律，这些规律又变成我们的价值观，我们的价值观指导我们的行为，我们的行为又变成我们的信仰。世界是由科学和数学构成的，哲学是将这些数学和科学统一之后的方法论，而神学用来解释我们无法解释的事情。   李国飞总的这篇投资框架，从一个更高的哲学（佛学）维度去看待投资。我的理解是，佛学和佛教是不同的，佛学是一个博大精深的哲学体系，...