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2018年07月20日 19:04

无法预测市场底部,你还做什么投资呢?

无法预测市场底部,你还做什么投资呢?

最近A股市场持续大跌,特别是在跌破了2800点之后,几乎每天都有人打电话来问:市场会不会跌破2700点?市场大底在哪里?过去我或许会侃侃而谈,抛出自己的一些观点,然后从各个角度来分析A股是否会跌破2700点。但是今天,在做了大量阅读和深度思考后,我给朋友们的回答都是“我不知道”。无法预测未来,是我内心最诚实的想法。

未来是什么,是一系列因素结合在一起组成的结果,是无法做出精准预测的。特别是对于未来的某一个精确事件,比如上面所说的,市场是否会跌破2700点,这是由各种不确定性因素组成的结果。世界的存在本来就是一种混沌的状态,推动一个事情的发生需要多种因......

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2018年07月19日 19:04

伟大的中国城镇化

伟大的中国城镇化

导读:过去30年全球经济最大的一个奇迹就是中国经济。以一个如此大体量的经济体,能够保持每年名义GDP在10%左右的平均增速。而且这个增速远远超越增长排名第二的越南。甚至我们发现,过去30年中国经济增长,几乎是二战之后全世界经济增长中最大的一个奇迹。而这个奇迹的背后,就是伟大的中国城镇化。让几乎10亿的人口,从农村或者贫困线收入一下,变成了城市居民,回想这一切,总是让人觉得沸腾!

激......

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2018年07月18日 19:19

富国基金张峰:港股金牛基金经理的投资“秘诀”

富国基金张峰:港股金牛基金经理的投资“秘诀”

导读:最近有大量的优秀企业在香港上市,甚至美团、今日头条、拼多多等新一代的互联网都将在港股挂牌,也让投资人再次发现香港股市的价值。香港市场由于比较成熟,投资者结构以机构为主,其投资方法也相比A股会更加看重基本面。

今天我们非常有幸访谈一位极其资深的港股基金经理:富国基金海外投资部总经理张峰。张峰具有17年证券从业经验,是一名不折不扣的行业老兵。他也是管理规模大约20亿的QDII基金经理中,穿越牛熊周期最多的基金经理。张峰管理的富国中国中小盘业绩长期处于同类第一的位置。Wind统计显示,截止7月16日,其管理的富国中国中小盘过去五年回报率82.60%,排名同类型第一;年化回报率1......

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2018年07月17日 19:07

广发基金李琛:购买龙头企业的逆向交易思维

广发基金李琛:购买龙头企业的逆向交易思维

导读:广发基金消费品精选的基金经理李琛也是笔者多年的好友。我们曾经在2013年就一起去美国调研,从硅谷到纽约,看了大量优秀的海外上市公司,也建立了深厚的友谊。有时候你也很难想象这个依然长着一张“娃娃脸”的小女孩,其实已经做了十年的基金经理了。过去几年李琛已经逐渐成长为一个有自己投资框架,选股标准的成熟基金经理,我也深刻的感受到了这种变化。

一个最大的变化就是思维方式从相对收益转向绝对收益。在相对收益的思维方式中,投资会比较偏向于博弈,往往会对于某个高景气度的板块进行很高的配置。一旦这个板块的景气度从高点向下走,会导致比较大的亏损。相对收益的出发点,往......

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2018年07月16日 20:01

中欧基金王培:如何运用多维度视角做投资

中欧基金王培:如何运用多维度视角做投资

导读:中欧基金团队负责人王培是一个非常优秀的80后基金经理,他在过去几年不同的市场环境中都取得了优异的成绩。其多年前早在银河基金时,就拿到过一年和五年期的金牛奖。而认识王培也要追溯到2009年还在做化工分析师的时候。

作为一个典型的工科男,王培有很强的数学思维方式。投资是一个科学和艺术结合的行为,大家普遍认为科学的部分在于研究公司的每股收益,而估值的波动属于艺术部分。但是王培用很科学的方式去理解估值波动,比如行业的海外对标,多行业的比较,公司商业模式中出现的变化,以及市场情绪对于不同行业估值的影响。王培投资框架中最核心的部分在于:估值的可靠性。这个公司的......

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2018年07月13日 17:55

随笔 | 为什么投资中好运气那么重要?

随笔 | 为什么投资中好运气那么重要?

导读:中国人都喜欢说一句话“一命二运三风水四积阴德五读书”,我们看到排名在前面的都是和运气相关的。运气真的很重要吗?有一次我和好友丘栋荣沟通投资,我说长期看投资中最重要的是能力,短期是能力和运气。栋荣笑了笑,跟我说,其实长期看最重要的还是运气。后来我也常常反思这个问题,最近把那本哥伦比亚大学教授“Michael Mauboussin”那本著名的《The Success Equation》又翻出来看了一下,里面对于运气的分析是最科学的。

今天我们许多人都已经工作很多年了,有些人工作了超过10年,有些人工作了5-6年。我们有没有想过一个问题,从象牙塔从来的第一份工作对......

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2018年07月12日 20:16

交银何帅:用更长期的眼光获取绝对收益价值

交银何帅:用更长期的眼光获取绝对收益价值

导读:交银施罗德的黄金一代基金经理何帅,是我们最近访谈的有一位绝对收益的投资高手。在今年这样一个动荡的市场,截止2018年7月10日,何帅管的多只基金都取得了15%左右的正回报。事实上,何帅自从2015年下半年做基金经理以来,其产品每一年都取得了绝对收益,无论是经历了熔断的2016年,还是大小盘分化严重的2017年,以及面临诸多不确定性的2018年。下图我们拿何帅管理的交银阿尔法为例,其1年和2年收益率在同类产品排名前十。

当然,排名只是一个结果,优秀的基金经理很多都并非以排名为导向。更多的是我们需要挖掘排名背后的原因。在和何帅的访谈中,我感受最......

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2018年07月09日 19:09

泡沫时代中日本的沸腾景象

泡沫时代中日本的沸腾景象

导读:过去30年的中国经济是全世界最大的一次奇迹,以如此体量的人口和经济体,能够实现每年差不多10%的名义GDP增长。这是一个沸腾的年代,中国人开始了全面的消费升级,海外旅游,房地产价格升值等等。事实上,日本在80年代末到90年代初,也经历了Go-Go year。那种沸腾的光景和今天低欲望日本不可同日而语。知乎上有一个超级长贴“上个世纪日本泡沫时代究竟是怎样的一副光景?”,罗列了非常详细的数据。今天我们也和大家对于其中部分的泡沫案例,做一些分享。

这几年有一个非常火爆的PS游戏《如龙》,许多就是以日本的泡沫经济为背景,展现了疯狂时代中的那些......

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2018年07月06日 19:00

巴菲特:为什么市场下跌是利好?

巴菲特:为什么市场下跌是利好?

作者:沃伦·巴菲特

导读:本文选自沃伦·巴菲特在1998年10月15日在佛罗里达商学院的演讲——《对我而言,市场下跌是利好》。在文中,他和佛罗里达商学院的学生分享了自己对投资对人生的看法。这里节选了他对三个问题的看法。第一个问题是关于资金成本与回报率;第二个问题谈到他的投资前提;第三个谈及为什么对他而言市场下跌是利好。这三个问题放一起思考,很有意思。也许,在市场下跌时,拥有低成本的充足资金,又能找到价格跌至低位的高权益回报企业,才是利好?

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2018年07月05日 19:11

错失移动浪潮,微软靠什么完成了逆袭?

错失移动浪潮,微软靠什么完成了逆袭?

导读:进入21世纪华尔街曾经有两大著名的僵尸股:微软和沃尔玛。两者的股价从2000年之后的十年中几乎没有丝毫变化。前者错失了移动互联网的大时代,后者完全被新一代电商亚马逊碾压。然而长期以来一直以软件付费为核心基因,不懂得互联网免费模式的微软,过去几年却开启了一段重生。股价自从2013年以来上涨了5倍。曾经的“僵尸股”微软,是依靠什么重新回到一线的科技股企业呢?以下是我们的粗浅观点:

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2018年07月03日 18:49

A股市场正在发生的巨变

A股市场正在发生的巨变

导读:投资中最重要的一点是抓住市场的主要矛盾,远远比预测第二天市场是涨是跌更重要。有些主要矛盾是我们无法预测和把握的,比如国运。但有些是我们能够观察,研究,对比其他国家股市历史,能够判断和把握的。我们已经看到A股从2017年以来,大小盘市值表现出现了和过去相比巨大的变化。有人说这是A股美股化,我们认为这应该是A股成熟化。中国资本市场正在从一个典型的新兴市场股市向成熟市场转型,未来所有的投资方法和策略也将向成熟化市场考虑。

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2018年07月02日 18:59

从世界杯看投资的不确定性

从世界杯看投资的不确定性

导读:一年一度的世界杯已经过半。绝对双骄梅西和C罗已经双双出局,而昨晚的比赛也都通过点球决出了胜负,夺冠热门西班牙也倒在了点球大战上。有些人的世界杯已经结束,但更多人的精彩刚刚开始。世界杯为什么会成为万众瞩目的全球第一比赛?同样,世界杯的魅力和投资有什么异曲同工的地方吗?我们认为世界杯的最大魅力就是不确定性,而这也是投资中最大的科学和艺术部分。

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2018年06月28日 18:53

六位投资大师用事实教你如何应对暴跌

导读:6月份以来,上证指数的跌幅已超过了9%,市场情绪几近崩溃。2800点是不是底部,我们不知道,但肯定是底部区域。此时,我们不妨来看看巴菲特、林奇、格雷厄姆、米勒、费雪、索罗斯六位大师是如何应对市场暴跌的。
 
华尔街的投资大师们在面对瞬息万变的股票市场时,有人通过勇猛抄底一战成名,积累巨额财富,也有人抄底抄在半山腰,经历惨痛头破血流。今天,我们就来看看大师们的经验教训,在当下这个时点,或许可以从中得到启发。
 
巴菲特
 
抄底名言
 
股市大涨时反贪,及早退出股市;股市大跌时反恐,趁机抄底捞便宜......
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2018年06月27日 19:01

美团上市,全球最大的懒人经济平台

美团上市,全球最大的懒人经济平台

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导读:作为中国最大的非上市互联网公司,美团终于递交了上市申请,将成为港股过去十年最大的平台互联网公司IPO。和BAT不同的是,美团并没有一个明显的海外对标公司,其发展历程和业务模式有着鲜明的中国互联网经济特色。同时,美团的业务目前看还在高速发......

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2018年06月26日 19:18

十倍股Lululemon,是如何摆脱服装品牌的“魔咒”?

十倍股Lululemon,是如何摆脱服装品牌的“魔咒”?

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导读:......

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2018年06月25日 19:03

雪球大会发言实录:那些年我们追过的十倍股

雪球大会发言实录:那些年我们追过的十倍股

导读:周末参加了雪球理财节的活动,也是第一次作为单独演讲的嘉宾,做了“那些年我们追过的美股十倍股”主题分享。从很早研究的奈飞、亚马逊、星巴克到这几年我们一直挖掘和跟踪的微博、陌陌、宝尊电商。过去这几年真的很幸运,亲眼见证了大量美股十倍股,也感谢在一个非常好的时代。我的PPT里面用一句话总结了十倍股共同的特征:必须有时代的背景,以及独特且有护城河的商业模式。以下是我在雪球大会的发言全文:

我是点拾投资创始人朱昂,非常感谢雪球邀请我参加这个活动。在参加这个活动之前雪球问我想分享什么,本来想给大家推荐股票,但想来想去还是那几个股票,上次在中概股大会时跟大......

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2018年06月23日 16:05

芒格主义:查理的即席谈话

芒格主义:查理的即席谈话

智者的聪慧和长者的经验,也许能够通过语录得以保存。——埃萨克·狄斯雷利

沃伦·巴菲特和查理·芒格毫无疑问是有史以来最伟大的投资二人组,所以如果有投资者不去尽可能多地了解这两个人,尽可能多地学习他们如何取得成功,那么这个投资者就是——用查理很喜爱的一个词来说——“疯子”。
......

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2018年06月22日 19:14

访谈 | 食品饮料的过去到未来

访谈 | 食品饮料的过去到未来

导读:食品饮料行业是过去三年A股表现最好的板块,板块整体收益率超过了40%,大量个股实现了翻倍。在整个经济增速开始下滑,宏观基本面又面临诸多不确定性的背景下,长期稳定增长的食品饮料板块越来越多被投资者所关注。那么食品饮料行业的研究框架又是如何?今天我们访谈了天风证券的食品饮料分析师刘鹏,用超过1万字的交流纪要,和大家全面展示食品饮料行业的研究框架。

1.朱昂:能否先说说你的行业背景?

刘鹏:我自己有三个和别人不太一样的地方。

首先,我是学......

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2018年06月21日 19:19

贸易战根源:急剧扩大的贫富差距

贸易战根源:急剧扩大的贫富差距

导读:贸易战的持续和影响,已经远远超过了许多人当初的预期。因为贸易战的因素,已经导致了国内A股持续的大跌,美股也已经抹去了2018年取得的正收益。我们在很早就和大家分析过贸易战背后的民粹主义崛起,认为并不能用过去两国“扯皮”的视角看待此次贸易战。而桥水也是对于民粹主义,贫富差距加大等因素研究最深的机构。今天我们再分享来自桥水研究报告的内容整合,希望对大家理解美国贫富差距拉大有所帮助。

关于贸易战,特朗普当选,民粹主义崛起,美国目前所有的问题都来自下面这张图。自从1980年开始的全球化之后,美国收入最高的前0.1%人群财富占比大幅提高,而美国收入......

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2018年06月20日 18:53

从复购率和广义消费品角度看,为什么做空好未来错了?

从复购率和广义消费品角度看,为什么做空好未来错了?

导读:最近好未来被浑水做空,认为其虚报了财务数据。过去几年教育行业和好未来一直是我们除了互联网之外,最看好的公司。我们也曾经写过,在移动互联网流量结束后,教育是最后的流量金矿。从商业模式上看,我们认为好未来不仅仅是浑水说的“Real Business”,他更是一种“Perfect Business”,一个几乎完美的商业模式。今天我们从一个广义消费品的角度,去分析好未来商业模式的竞争力。

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