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2018年12月20日 19:02

桥水:如何看待美国通缩和油价问题

桥水:如何看待美国通缩和油价问题
文|朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:对于实体经济来说,最害怕的并非通胀还是通缩。看看我们隔壁的日本,长期的通缩导致整个经济活动都在收缩。对于资产价格和经济基本面都产生了负面的影响。过去几年全球经济处于一个温和通胀的状态,美国的核心CPI维持低位。在经济增速超预期的时候,这个叫Goldilocks,带动了2017年的全球牛市。在经济增速逐步向下后,再叠加通缩会损害权益类资产。在最新桥水的报告中,他们也表达了对于美国进入通缩的担忧!我们做了一些翻译和整合,希望对大家有帮助。
 
今天我们对于通胀下行的风险格外担心。我们看到当美国的核心通胀处于......
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2018年12月19日 18:58

竞技体育与投资哲学

竞技体育与投资哲学
文|朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:如果拿投资去做一个类比,我们发现其实和竞技体育是非常类似的。投资如同一个大赛场,许多人在一起比赛。这个比赛长期的影响因素是能力,短期影响的因素是能力和运气。竞技体育和投资,都会产生大量的数据,给选手自我分析和归因,从而提升自己的能力。专业选手和菜鸟最大的不同是,菜鸟喜欢不确定性。大部分人看体育比赛,都喜欢结果难以预测的项目,比如足球、橄榄球。而专业选手,希望的是将不确定性排除在外。今天和大家聊聊竞技体育和投资的哲学。
 
不确定性的上瘾性
 
大部分人普通人,对于......
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2018年12月18日 19:14

从全球付费平台看腾讯音乐的投资价值

从全球付费平台看腾讯音乐的投资价值
文|朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:伴随着最近QQ音乐的上市,越来越多人也开始关注到流媒体音乐Streaming Music。我们尝试对这个行业的商业模式和海外对比做一些分析。特别是从全球流媒体音乐巨头Spotify的商业模式中,去看看QQ音乐到底处在什么阶段,以及未来发展的前景如何。
 
Spotify为何超越Pandora
 
我们先看看全球流媒体音乐的商业模式,不同于中国的音乐内容付费,海外流媒体音乐主要存在两种模式:一种是用户为音乐的版权付费,比如搜索XXX歌星,然后听这个歌星的音乐。这种模式是目前最主流的,以Spotify为代表。另一种是......
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2018年12月17日 19:06

2019美股展望:牛市已经进入尾声

2019美股展望:牛市已经进入尾声
文|朱昂(微信号:dianshi830)
导读:2018年即将过去,我们将会在未来一度时间内,对2019年进行一些展望。在做了大量的历史书籍阅读后,我们越来越强烈的意识到预测未来是不可能的。没有人能长期,持续,有效的预测未来。但是我们明白,理解“身在何处”会大大提高我们做投资成功的概率。我们到底是在一个经济的顶部,还是在复苏初期。我们到底是在一个股票市场繁荣的尾声,还是在一个熊市的中期。
 
同时,投资本身是一场结合了风险和收益的游戏。把握更好的风险收益比,能让我们的投资事半功倍。投资,就是正确承担风险。今天和大家分享我们对于2019年美股的看法。核心结......
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2018年12月15日 18:59

马克·吐温是如何通过投机把自己搞破产的

文|朱昂(微信号:dianshi830)
导读:大部分人的成长都来自痛苦的经历,看到每一个成功投资大师的背后,都有失败的经历。从一个人,到一种策略,我们都需要了解其背后的弱点,以及完整的进化过程。这也是为什么这本《Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investments》能够从另一个视角给我们带来启发。
 
为了将这些投资大师不为人知的失败和大家分享,我们特意和长信基金的投研团队一起合作。将本书的内容原汁原味翻译出来,和朋友们共享。在这里,我们非常感谢长信基金投研团队的无私分享。
 
今天和大家分享的是第三章:马克吐温的投机......
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2018年12月13日 20:23

新财富白金分析师周海晨:轻工行业三种研究框架

新财富白金分析师周海晨:轻工行业三种研究框架
文|朱昂(微信号:dianshi830)
导读:“重剑无锋”杰出行业研究系列讲座是复旦大学“石锋资产杯“第一届行业研究投资大赛的重要组成部分。此次第二讲邀请的嘉宾是申万宏源证券研究所副总经理周海晨先生。周海晨是新财富轻工行业的白金分析师,七次夺得新财富最佳分析师评选第一名,新财富历史上只有10位分析师获得白金殊荣。在长达2个多小时的演讲中,周海晨分享了大量轻工行业的研究干货。由于行业中同时包含了周期性的造纸印刷,周期成长性的家居,以及稳定类的包装。周海晨一口气将三种行业的方法论都分享给了大家,同时也分享了作为一个12年经历白金分析师的感悟。我们有幸参加了此次讲......
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2018年12月12日 18:59

巴菲特的三个骰子游戏背后透露的投资秘密

文|朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:前几天见了一个好朋友,他问我:朱昂,你见了那么多国内外的投资大师,也做了很多深度研究,能否告诉我,他们有什么共同点?我一时语塞,这些投资大师是完全不同的,很难用一个共同特征去形容他们。反过来,这给我一个启发:在投资中,我们常常会去寻找那个定式的方法。事实上,投资的方法本来就是多种多样,每一种都会有他的有效性。而巴菲特在40年前就参透了这个道理。今天和大家分享一个巴菲特最不为人知的“骰子”游戏。
 
1968年的一个晚上,唯一打败过赌场的数学天才爱德华.索普在好朋友杰拉德的引荐下,认识......
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2018年12月11日 19:19

汇添富杨瑨:优秀管理层才是公司业绩增长的源头

文|朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:未来将是中国资本市场全面走向国际化的几年。越来越多的全球主流指数会将中国市场纳入其指数中,包括MSCI,FTSE等。过去几年越来越多的海外资金也纷纷进入A股市场,推动着资本市场的发展。当然,国际化并不意味着单一海外资金的流入,还意味着中国的基金产品走出去,投资到海外的优秀上市公司。中国已经有一批优秀的基金公司,将产品投资于全球市场,从而帮助国内的持有人参与到全球资产配置中去。
 
今天我们就访谈了汇添富全球互联混合 (基金代码 001668 )的基金经理杨瑨。杨瑨长着一张不老的娃娃脸,说话慢条斯理。认识他许......
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2018年12月10日 19:19

我们眼中的资产管理行业三要素

文|朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:进入2018年,资产管理行业出现了几个趋势。第一,公募基金牌照批复的速度越来越快。多家公募基金获批,许多行业大佬都纷纷投入了万众创新。第二,私募基金行业开始出现供给侧改革,大量私募基金在持续的熊市中关闭,集中度开始提高。第三,房地产从各个方面看,已经不是最好的资产了。未来整个中国家庭的财富配置,会逐渐从房地产转向股市。
 
今天的中国资产管理行业还只有20年历史,未来将如何迎接新的一次浪潮呢?更重要的是,许多资产管理行业的从业者,天天研究各个其他行业,研究大量的公司和股票,却很少有人研究我们自......
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2018年12月08日 19:37

投资大师们的滑铁卢:李佛摩尔的自杀

文|朱昂(微信号:dianshi830)
导读:大部分人的成长都来自痛苦的经历,看到每一个成功投资大师的背后,都有失败的经历。从一个人,到一种策略,我们都需要了解其背后的弱点,以及完整的进化过程。这也是为什么这本《Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investments》能够从另一个视角给我们带来启发。
 
为了将这些投资大师不为人知的失败和大家分享,我们特意和长信基金的投研团队一起合作。将本书的内容原汁原味翻译出来,和朋友们共享。在这里,我们非常感谢长信基金投研团队的无私分享。
 
今天和大家分享的是第二章:大作手李佛摩尔......
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2018年12月08日 13:02

乌合之众,无何之用?

乌合之众,无何之用?

文|陈达专栏

旅几个地方、读几本闲书、像个纯白的傻子一样地对一切的好奇永不知足,这是我最舒展的生活状态。而最近这段时间,我有幸几乎天天如此。

这两天读了一本被几个朋友安利了无数遍的百年畅销书:《乌合之众》。

勒庞的《乌合之众》这本书,爱其者如云,厌其者如织,始爱后厌者如鲫,唯独缺少对其无所谓的人......

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2018年12月06日 19:08

中庚基金曹庆:通过体系化投资管理打造主动权益一流竞争优势

文|朱昂(微信号:dianshi830)
导读:过去我们访谈了很多优秀的基金经理,他们更多给我们展示的是,如何通过自己的投资方法,为客户创造出超额收益。今天的访谈我们有一个小小的不同,通过和中庚基金投资总监曹庆的沟通,他为我们揭示了,作为一个资产管理公司,如何为持有人创造超额收益。在和曹庆的沟通中,我们发现一家资产管理公司可以通过体系化投资管理来建立一流竞争优势,而这样的体系化投资管理是以投研团队为主体,以投资策略为核心,以科学的投研流程为途径,并最终以产品和业绩为载体,来满足客户的投资目标。
 
以下是我们的访谈全文:
 
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2018年12月05日 19:00

聚鸣投资刘晓龙:如何做一个孤独的逆向投资者

文|朱昂(微信号:dianshi830)
导读:在访谈了大量公募基金的优秀基金经理之后,我们也将在未来对私募基金优秀的基金经理进行一些访谈。从商业模式上看,公募基金和私募基金略有不同。前者以相对收益模式为主,看重收益的部分会更多一些。后者以绝对收益的模式为主,看重安全边际会更多一些。然而,资产管理行业的本质,最终是为其客户创造价值。这一点两者又是想通的。今天,我们访谈了聚鸣投资的董事长刘晓龙。他曾经在公募基金行业工作了超过11年,从研究员做起,最终成为管理超过300亿规模的投资总监。那么他又是如何完成“公奔私”的转换呢?
 
逆向投资的内核
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2018年12月04日 19:04

微软靠什么重回市值第一?

微软靠什么重回市值第一?
文|朱昂(微信号:dianshi830)
导读:曾经著名的《Barron's》杂志写过一篇文章“Dead Stock Walking”,其中专门提到了微软这家公司,如同一个“僵尸股”在十年间的时间中市值原地踏步,长期维持在2000亿美元左右。许多人对于微软的印象还是那个比尔盖茨时代的软件公司,卖卖电脑里面的操作系统。在这个以“免费”为核心的互联网时代,微软这家公司应该属于上古时代的化石。然而,就是这家被许多人忽视的微软,最近市值重新超越了苹果,夺回了全球市值最大公司的宝座。2014年以来,微软股价涨幅超过5倍,完全是一个大牛股。微软依靠什么获得了重生呢?
 
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2018年12月03日 20:17

爱德华·索普:最被低估的投资大师

爱德华·索普:最被低估的投资大师
文|朱昂(微信号:dianshi830)
导读:国内许多投资者可能对于爱德华索普这个名字比较陌生,但是在美国,他是大名鼎鼎市场中性策略开创人,也是第一个通过算牌战胜赌场的人。写过好几本书,包括如何战胜赌场,如何战胜市场。访谈过大量对冲基金大佬的杰克.施瓦格也说,爱德华索普是他访谈基金经理中,最聪明的一个人。我们今天也给大家介绍一下,市场中性策略的开创者,爱德华索普。
 
战胜赌场的少年天才
 
索普属于天才中的天才。他在三岁之前根本不会说话,当时急的父母每周都在带他看病,生怕他是一个弱智。可是一开口,他就展现了自己的......
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2018年12月02日 13:55

随笔|基因编辑,美剧《副本》的真实显现

随笔|基因编辑,美剧《副本》的真实显现
文|朱昂(微信号:dianshi830)
过去一周除了投资和研究外,最让我陷入思考的是讨论得轰轰烈烈的婴儿“基因编辑”案例。人类历史上第一次面临在真实人的身体上,进行基因编辑实验。几乎就在同时,华人基因编辑专家张峰创立的公司,获得了美国FDA批准展开人类临床试验。我们不知道基因编辑最终取得商业化的成功需要多长时间,或许十年,或许三十年,或许一百年。
 
然而基因编辑技术如果取得了终极成功,将意味着通过修改人类的基因,能够治愈目前看到的大量疾病,甚至在某一天,能够无限制的延续人类的生命。
 
这个画面,和今年看过的一部美剧......
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2018年12月01日 12:01

投资大师们的“滑铁卢”:格雷厄姆的爆仓

文|朱昂(微信号:dianshi830)
导读:大部分人的成长都来自痛苦的经历,看到每一个成功投资大师的背后,都有失败的经历。从一个人,到一种策略,我们都需要了解其背后的弱点,以及完整的进化过程。这也是为什么这本《Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investments》能够从另一个视角给我们带来启发。
 
为了将这些投资大师不为人知的失败和大家分享,我们特意和长信基金的投研团队一起合作。将本书的内容原汁原味翻译出来,和朋友们共享。在这里,我们非常感谢长信基金投研团队的无私分享。
 
今天和大家分享的第一章是价值投资鼻祖:格......
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2018年11月30日 19:39

指数投资,首选指数增强?

指数投资,首选指数增强?
文 | 何晓彬
今年以来,尽管股票市场低迷,但仍有一类产品渐渐成为市场关注的焦点。
 
当前,规模前20大股票型ETF的份额总数从年初的630亿份上升到1200亿份(数据来源:wind)。前20大股票型ETF机构投资者占比超过70%(数据来源:2018年基金中报)。可以看出,越来越多的机构投资者利用ETF进行投资。
  
 
指数化投资工具可以更多样化
 
ETF指数基金是指像股票一样在证券交易所交易的指数基金,其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致,是一种简单低成本,被动复制指数的方式来......
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2018年11月29日 19:39

移动互联网下一个金矿:AI+大数据撬动的内容分发

移动互联网下一个金矿:AI+大数据撬动的内容分发
文|朱昂(微信号:dianshi830)
导读:过去大半年的时候,我们发现整个全球移动互联网的流量红利正在逐渐消失。从Facebook的用户数增长我们可以看到,全球新增互联网用户人数逐渐遇到了一个瓶颈。互联网渠道在各个发达国家的下沉也基本完成,导致智能手机的销售终于开始往下走。在这个阶段,到底还有什么公司能够胜出呢?我们的一个判断方向是基于大数据带来的智能算法,帮助用户从过去的做加法,变成今天的做减法。新的科技时代,已经不再是去捕获用户,而是更加清晰的了解用户是谁,以及对用户进行精准的内容/需求分发。
 
智能算法,未来科技时代的门票
 
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2018年11月27日 19:03

投资中数据处理的重要性

投资中数据处理的重要性
文|朱昂(微信号:dianshi830)
导读:前几天看了一篇文章“这个著名的统计学驳论,第一次听说的人很可能怀疑人生”。里面讲到了一个非常有趣的观点,就是许多人仅仅看到数字的表现,但忽视了数据背后的真相。这一点其实给我们的启发很大,无论投资还是生活,只有经过正确处理过的数字,才有价值。
 
被忽视的“辛普森悖论”
 
这篇文章中讲了著名的“辛普森悖论”,用同一个数据集能证明相反观点。用一个之前在网上看到的例子,假设你和朋友要去吃饭,然后大家都去点评网站上看评分。最终你和你朋友分别看中了Sophia餐厅和......
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