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2017年11月24日 14:45

《Principle》之三:桥水的进化机制

《Principle》之三:桥水的进化机制
文 | 朱昂
 
导读:今天继续分享《Principles》中Dalio成长史的读后感。在这里,我还是想强调一下,这并不是一个简单翻译,而是翻译+感悟。
 
许多内容来自我自己的理解。这一部分给我感触最深的是,Dalio对于进化机制的理解和运用。进化机制本身受限于我们大脑的构造,每个人的先天因素不同,导致先天的想法和行为不同。但伴随着更深的自我认知,能够逐步开发出一套完整的行为系统。这个系统不仅仅运用在投资,更可以运用在人生,在人员的管理。
 
而Dalio自己的人生,也是伴随着这个进化机制,让自己一步步走向更高阶段的生命。在这个过程中,他也会去......
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2017年11月23日 14:31

《Principles》之二:初创桥水

《Principles》之二:初创桥水
文 | 朱昂
 
导读:今天继续分享《Principles》翻译精华的第二部分,35到46岁的Dalio。与其说是翻译,其实里面有大量我自己的读后感和认知,也希望不会误导朋友们。这一部分给我最大的冲击是,Dalio的成功源泉。他发现了利用电脑和金融工具来提高自己的决策效率,而不是简单依靠人脑做判断。他理解了未来是不可预测的,对于现实的反应会比预测未来更重要,所以我们一定要客观。
 
最最重要的是,他发现了剥离风险以后的收益。以更低的风险,获取同样甚至更高的收益。一个好的资产配置,业绩是可以预测和解释的。而风险控制的核心,不是简单的分散投资,应该是将资产配置到不同相关性......
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2017年11月22日 16:46

《Principles》之一:达里奥的出生和成长史

《Principles》之一:达里奥的出生和成长史
文 | 朱昂
 
导读:十一长假的时候,我曾经看过简单版本的《Principles》,是2005年桥水网站上可以下载,后来被翻译成了中文,在民间传播。当初还写过一个读后感,也成了点拾微信公众号创立以来,阅读量最大的一篇文章。
 
前一段时间,好友许望伟送了最新的原版Principles给我,里面的内容比2005年那个更加充实,饱满。其中写了大量在其成长年代美国经济的描述,以及自己的创业心路。我一直认为,Dalio建立了一套非常有用的价值体系,思维模式,对我们的帮助会非常大。
 
今天开始,点拾公众号会不定期的翻译这本书的精华。其实不是翻译,更多是结合自......
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2017年11月22日 13:24

互联网后半场:三分之一即是全程

互联网后半场:三分之一即是全程
文 | 朱时雨
 
1.量子天花板
 
互联网的后半场,发生了两件小事:
 
信息流动和被消化的速度都超过以前任何时候;
科技公司对资源调动的效率超过以前任何时候;
 
第一点决定了在大部分的市场,基于各种不对称带来的套利空间已经非常小,一个领域,一旦被某个玩家撬开一个口子,证明可行(至少看起来可行),那么这个信息会迅速被充分扩散,被市场充分消化。 
 
我入行之初,原先只有BAT这样的大公司有战略部或者战投部,而现在,现在几乎超过百人的公司都会设置类似部门或者职......
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2017年11月20日 09:30

阿里、亚马逊财报对比,中国电商市场更广阔?

阿里、亚马逊财报对比,中国电商市场更广阔?
文 | 朱昂
 
导读:近日,阿里公布了2017年三季报,营收和利润都保持了高速增长。和美国的亚马逊比,中国的电商市场前景更好?
 
我们先看阿里的最新财报:总收入551亿人民币,同比增长了60%,环比增长9.8%,同比增速创过去15个季度新高;中国零售业务(包括淘宝、天猫和聚划算)达到395亿,同比增长64%,其中广告收入增长了57%达到262亿,交易佣金同比增长46%至100亿,其他新零售收入同比增长437%至32亿(其中一大块来自于银泰百货的并表);
 
云计算业务继续保持了100%增速达到了29.8亿,我们之前说过阿里云已经是全球最大的云服务平台之一。阿里巴巴......
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2017年11月17日 15:24

巴菲特访谈 | 头脑用不着特别灵,够用就行了

巴菲特访谈 | 头脑用不着特别灵,够用就行了
文 | RanRan
 
内布拉斯加州大学商学院对沃伦·巴菲特的访谈
 
2001年秋季
 
星期二早晨,我如约来到沃伦·巴菲特的办公室。他带我参观了他的办公室。
 
我看到了美国运通以及富国银行的原始股票凭证,还有他收集的两台可口可乐饮料机、一个大型的 Dairy Queen 冰淇淋圣代等,这些纪念品都代表着伯克希尔的生意。 
 
记者:您的家族与内布拉斯加州大学很有渊源,您的父母都是这里毕业的吧?
 
沃伦:1869 年,我的曾祖父在奥马哈开了一家杂货店。他......
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2017年11月16日 14:57

华尔街策略师的30年市场研究经验

华尔街策略师的30年市场研究经验
文 | 朱昂
 
导读:摩根大通研究部最受欢迎的产品是Jan Loeys写的周度产品:“The JPMorgan View”。作为在华尔街做了30年以上研究的老分析师,Jan Loeys本周转岗到对内的服务,不再撰写任何面对客户的研究报告。在他最后一篇报告中,他分享了30年对于市场的研究经验:
 
如何预测市场?
 
了解基本的金融学是最好的开始,因为这直接和资产价格挂钩。接下来是宏观经济和统计学。市场既不是数学也不是工程学,而是一个永远持续学习和进化的系统。量化工具是不可避免的,来帮助我们消化大量的数据以及金融工具。数据验证比观点重要,但你需要观......
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2017年11月15日 13:00

把京东当成了京东方A,大赚一把的后果是什么?

把京东当成了京东方A,大赚一把的后果是什么?
文 | 朱昂
 
导读:周末有一篇刷屏的文章,说一个绰号“茶叶老韦”的股民是刘强东死忠粉,通过对于“基本面”研究买入并中线持有了京东方A,收益率超过200%。特别是9月份,感觉双十一要来了,这位股民加杠杆又加仓了一把京东方A,吃到了主升浪。最后他的结论是,炒股想赚大钱,还要看基本面。恰巧昨天京东又出了三季报,单季度利润创历史新高,这位股民或许又要跟朋友说,京东方的基本面真好啊!
 
事实上大家也知道,这位股民错把京东当做了京东方A买入,稀里糊涂的赚了一把大钱。
 
他说基本面研究能赚钱不错,可是错的是,这位股......
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2017年11月14日 09:57

为什么中国是金砖五国中最成功的?

为什么中国是金砖五国中最成功的?
文 | 朱昂
 
导读:我一直想做一个研究,为什么当年的金砖四国,最终跑出来的是中国。中国在过去15年是金砖四国发展速度最快,经济最稳定的国家。其实这可以作为一个深度专题来写,不过碍于最近个人事情太多,就简单谈谈自己一些简单的看法,希望对大家有帮助。
 
2001年高盛首席经济师吉姆·奥尼尔(Jim O'Neill)首次提出“金砖四国”这一概念,特指新兴市场投资代表。“金砖四国”(BRIC)引用了巴西(Brazil)、俄罗斯(Russia)、印度(India)和中国(China)的英文首字母。2010年南非(South Africa)加入后,其英文单词变为“BRICS&rdq......
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2017年11月13日 16:30

高毅资产邓晓峰:如何获取超额收益?

高毅资产邓晓峰:如何获取超额收益?
文 | 邓晓峰
 
导读:10月24日晚,高毅资产首席投资官邓晓峰在上海交通大学演讲,分享了自己的投资经历,谈到国内外产业发展变迁和上市公司估值比较,A股未来存在超额收益的投资方向。在他看来,全球和很多市场人士对中国银行股有着极大误解。 以下他这次的演讲全文:
 
首先我会做一个简单的介绍。在资本市场里面,对于投资来说,你首先要理解这个市场。中国的资本市场毫无疑问是一个非常复杂的生态系统,你以什么角度看它,它可能就以什么样的形式回馈给大家。
 
我们在这个市场上面可以看到,尤其在中国,很久以来大家说这是一个赌场,是以赌博、投机......
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2017年11月13日 16:28

白马涨,小票跌:牛熊2017?

白马涨,小票跌:牛熊2017?
文 | 朱昂
 
导读:2017年还有不到两个月就要结束了,如果没有特别大的黑天鹅事件,这一年基本上即将平稳收官。今年是一个特别有意思的市场,许多人至今没有搞明白,今年到底是牛市,熊市,还是震荡市。
 
我们每天混在公募基金这个圈子,感觉是一个牛市。
 
今年公募基金的平均收益率差不多在20%左右,牛逼的公募基金有40%-50%的收益率。有时候见到一些私募基金的朋友,感觉今年是一个震荡市。今年私募收益率在10%左右,大私募和老私募收益率明显高于小私募和新私募。最后,我偶尔和老丈人聊起,他说公园里的股民们今年都是亏钱的,他们觉得就是一个熊......
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2017年11月13日 15:18

CL每周策谈:宏观和微观的对抗

CL每周策谈:宏观和微观的对抗
文 | CL
 
几乎所有的担忧都来自宏观。经济领先指标放缓,金融监管政策从紧,经济放缓的逻辑自洽而完整。但来自微观的企业业绩却一再给市场注入强心针,最近的一剂来自茅台。多数公司三季报盈利符合或者超出预期,2017/2018年的增长清晰可见。
 
这种宏观忧虑和微观信心,造成当前投资者的矛盾心态。预期市场调整,但又不愿离场落袋为安。港股尤其如是,一有风吹草动,快速离场,稳定两天之后,投资者又慢慢回场。相比GDP和政策传言,我们更愿意相信公司业绩。在经济增速放缓背景下,企业盈利增长不一定下降,源自全行业的市场集中度上升。
 
国有/大型......
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2017年11月09日 13:58

前腾讯员工:我看到的腾讯三重护城河

前腾讯员工:我看到的腾讯三重护城河
文 | 李姬韧
 
导读:我曾在腾讯工作几年,全职做投资后一直没有关注互联网行业。最近读了《腾讯传》,结合以前的从业经验,对腾讯的护城河有一些新的思考。 
 
腾讯的护城河,我觉得可以有三层理解。
 
第一层,是现有的微信、王者荣耀等构建的成功产品矩阵,连接+内容,牢牢吸住用户,难以被替代。
 
第二层,是腾讯极度关注用户体验的企业文化。是这样的文化,持续打造出了这样的产品。 
 
第三层,是创始人与高层的眼光。文化是由创始人塑造和持续加强的。腾讯得以持续加强这种正......
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2017年11月08日 14:20

从CVS看全球连锁药房的生意,未来价值怎么样?

从CVS看全球连锁药房的生意,未来价值怎么样?
文 | 朱昂
 
导读:研究消费连锁模式是我个人比较关注的一个点,毕竟消费连锁模式从商业角度上比较容易理解,也对我们用户能带来直观的感受。过去一段时间也写了一些消费品连锁的文章,从星巴克,奶茶店到便利店和餐厅。事实上在美国,另一个非常大的连锁领域就是药房。美国最大的连锁药房CVS市值超过600亿美元,曾经也一度超过了1000亿美元。国内的药房虽然面临医药还没分家的问题,但未来的商业价值会越来越大。
 
 
当然,今天和大家聊聊CVS最近发生的一些变化。这家1963年就成立的药房连锁巨头,最近准备收购PBM医疗保险公司Aetna,让我们看看CVS在......
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2017年11月07日 09:29

为什么Facebook如此重视视频?

为什么Facebook如此重视视频?
文 | 朱昂
 
导读:周末的时候把Facebook业绩发布会纪要(transcript)好好看了一遍。在这份纪要中,最吸引我的并不是Facebook运营数据,而是扎克伯格对于未来趋势的判断。作为全球最大的社交应用,甚至最大的“帝国”,扎克伯格大帝对于未来的判断将引领全球社交应用的新趋势。从此次以及过去几次的业绩发布会纪要中,扎克伯格都一直在谈论一个事情:视频!
 
未来三年,视频的增长会成为Facebook最重要的产品。视频增长不仅仅是Instagram上的UGC内容分享,还有用户对于视频内容的消费。
 
目前Instagram和Whatsapp上视频单日分享都超过了30......
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2017年11月06日 14:54

本杰明·格雷厄姆访谈:收益依靠组合而不是个股

本杰明·格雷厄姆访谈:收益依靠组合而不是个股
文 | RanRan
 
1976 年:本杰明·格雷厄姆访谈 《金融分析师杂志》(Financial Analysts Journal)。
 
Q:您见证了华尔街 60 多年的风风雨雨,请问您如何看待股票? 
 
A:股票有两个显著特征,一个是投资性,一个是投机性。公司不断将未分配利润用于再投资,股票代表的净资产日益增加。长期来看,股票的投资价值和平均市场价格随之上升。我没发现股票的长期上升过程明显受到通货膨胀的正面或负面影响。与此同时,许多股票经常出现非理智的极端波动,暴涨暴跌,因为大多数人改不了投机或赌博的*性,总是被希望、恐惧和贪婪左右。
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2017年11月06日 09:34

时间的复利,对于投资和人生的思考

时间的复利,对于投资和人生的思考
文 | 朱昂
 
导读:今天比较简单,和大家聊聊“时间”对于我们投资和人生的影响,事实上过去一年最大的收获就是对于时间价值的理解。
 
前一段时间在飞机上终于看掉了《异形:契约》,让我感触颇深。
 
一直以来对于这种有宏大世界观的电影和电视剧无法抵抗。从之前的《西部时间》到最近几部的《异形》。在《异形:契约》中,最重要的人物无疑是拥有思想的生化人大卫。在《异形:普罗米修斯》和《异形:契约》中,最大亮点就是看着生化人大卫思想的醒悟,而且变成了超越人类,甚至电影中人类“造物者”工程师的一种存在。
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2017年11月03日 13:26

四万亿的餐饮市场,谁能率先起舞?

四万亿的餐饮市场,谁能率先起舞?
文 | 吴志伟
 
宏观层面而言,中国整个餐饮市场过去的几年都是欣欣向荣,保持两位数的增长。2016年餐饮行业的市场容量已经高达3.6万亿元。
 
但是微观企业层面,却没有出现一家像“肯德基”、“麦当劳”之类的餐饮巨无霸,别说巨无霸,就是直营连锁门店数量超过1000家的餐饮企业都没有。
 
根据wind的行业分类,香港股市共有31家做餐饮的上市企业。实际数目要小于这个,因为有些企业已经转型了,wind没有更新。A股就更少了,只有全聚德、西安饮食两家,另外一家曾经风生水起的湘鄂情直接被八项禁令打蒙了,已经改名为中......
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2017年11月01日 10:03

在中国的便利店未来会如何?

在中国的便利店未来会如何?
文 | 朱昂
 
导读:今天我们聊聊中国的便利店,特别是十一长假期间,去了日本旅游,正好有一些比较深刻的对比。其实我个人还是“全家”的重度用户,每天基本上午饭都是在公司楼下的“全家”解决。之前每天都吃“关东煮”,后来朋友说这是process food,不太健康,就改吃三明治了。感觉又方便,还比较卫生。
 
中午休息时,一边吃三明治一边上网看看好文章,放松了大脑同时还节约了时间。甚至为此,我还办了一张“全家”的积分卡。
 
从频次上来说,我绝对是便利店中的高频用户,除了午饭大部分时间在便利店解决......
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2017年10月31日 09:23

波动率创新低 警惕年终的风险

波动率创新低 警惕年终的风险
文 | 朱昂
 
导读:2017年是一个最经典的Alpha市场,基本面研究能创造价值,而在基本面选股的基础上,放大风险暴露,获得的收益就越大。然而今天也想和大家探讨两个问题,第一是2017年A股涨跌超过1%的天数已经创了历史新低,背后意味着什么?第二,每年四季度的获利了结,在今年是否会发生?以下是一些个人的粗浅观点分享。
 
2017:经典的Alpha市场
 
今年到目前为止,都是一个最经典的Alpha市场。专业的机构投资者依靠选股能力,大多能战胜市场。
 
分析师覆盖的公司,也是大幅跑赢其行业指数。从截止周末的数据看,今年表......
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