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2018年05月08日 09:35

小米IPO真的值得买入吗?

小米IPO真的值得买入吗?
导读:今年最大的IPO就是小米上市。作为过去8年全世界最成功的一家公司,并且拥有大量的用户和粉丝,小米的上市也被寄予厚望。有传闻说,小米的估值会在800到1000亿美元之间,按照这个估值雷军也会成为中国首富。那么小米到底是一家什么样的公司?按照业务小米收入大头来自手机,似乎是一家硬件公司。但看估值,小米又是互联网公司的估值。那么小米到底是一家什么样的公司呢?今天,和大家分享我们对于小米的认知。
 
01 小米:批着手机公司的外衣
 
从收入的结构看,2017年小米营收总收入为1145亿人民币,其中手机销售额806亿,智能终端IOT和生活消费品销售额234亿,互联网服务销售......
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2018年05月07日 16:03

从巴菲特超额收益变窄,看市场进化的机制

从巴菲特超额收益变窄,看市场进化的机制
导读:上次我们写过一篇文章,里面整合了过去20年A股投资方法的进化史。对于投资,我们开始逐渐相信一个“市场进化理论”。这个资本市场如同我们的大自然一样,有不同的生物组成,有一个基本的判定奖惩机制。不同的人,各种不同的方法,也组成了一个具有进化生态体系的资本市场。很多时候单一策略要长期变得有效很难,作为一个优秀的投资人,我们也必须去进化自己的投资方法和策略。今天我们继续从巴菲特的投资收益率曲线,来深度分析一下市场的进化机制。
 
我们看一个投资大师收益率,许多人往往只是看一个长期年化收益率。当然,这的确是衡量一个投资人最简单的指标。下面这张图是一个最典型的投资......
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2018年05月07日 09:31

巴菲特股东大会精华思考:投资需要长期乐观

巴菲特股东大会精华思考:投资需要长期乐观
导读:昨天(5月5日)晚上开始了一年一度的价值投资者盛会,奥马哈先知股东大会。早上起来看到许多好友都去了现场参加股东大会。此次我虽然没去奥马哈,也有幸和国内的独家转播方上海第一财经合作,作为上海演播厅解读巴菲特的嘉宾之一。今天一早把最新股东大会纪要看了,也聊聊我觉得此次巴菲特股东会问答环节中给我启发最大的几个思考。
 
01 投资永远只属于乐观者
 
决定投资其实最大的一点就是“运气”,或者说国运。当然,这是我们所有人无法改变的。1942年3月12日的纽约时报中,把未来的世界描绘得十分黯淡,那时候美军在二战中节节败退。但如果那时候你投入1万美元......
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2018年05月03日 19:19

朝韩首脑一会晤,全球股市就下跌?

朝韩首脑一会晤,全球股市就下跌?

一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶,偶尔扇动几下翅膀,可以在两周以后引起美国德克萨斯州的一场龙卷风——Edward Lorenz 爱德华洛伦兹

导读:朝韩首脑......

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2018年05月02日 19:19

中国到底是消费升级还是降级?

中国到底是消费升级还是降级?
导读:五一长假期间,大家除了晒晒出去旅游的照片,就是在转发一篇关于消费降级的文章,从几个点说明年轻人已经在消费降级了。怎么消费还没有升级,年轻人已经降级了?我们通过自己的观察发现,消费升级还是一个大趋势,消费降级需要一个特殊的背景,而那篇文章的种种迹象其实已经说明了,年轻人的消费升级趋势。
 
01 从人口红利到中产红利
 
过去30年中国经济的名义GDP增速超过了全球任何一个国家,而且以全球第一大人口国的基数实现,是全球经济过去100年最大的奇迹之一,也带来了巨大的中产红利。根据麦肯锡的报告,中国中产阶级是年收入1.15万--4.3万美元的人群(对应7.5万--2......
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2018年05月01日 19:08

《硅谷的故事》五:互联网电视巨头奈飞

《硅谷的故事》五:互联网电视巨头奈飞

导读:作为“长假/周末”特别的节目,我们今天和大家继续分享的是“硅谷的故事”,互联网电视巨头Netflix。奈飞最近刚刚出了财报,付费用户数再次超市场预期,也推动公司成为了一个1300亿美元市值的超级巨头。此次“硅谷的故事”我们和第一财经一起录制,通过一些简单通俗的视频,让大家了解一个硅谷科技巨头。

奈飞的创立

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2018年04月30日 19:49

芒格:如果历史是向导,期待意外的事件发生

芒格:如果历史是向导,期待意外的事件发生

文|价值微书店

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2018年04月28日 18:13

戳破泡沫之后 ——三重野康的1994年

戳破泡沫之后 ——三重野康的1994年

文 |  七七四十壹

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2018年04月26日 18:27

美债破3%,音乐停止了?

美债破3%,音乐停止了?

导读:四年以来,美国国债收益率第一次突破了3%。股票的估值是和无风险收益率对应的,一旦无风险收益率抬头,就会压制股票的估值。更重要的是,美国国债收益率是经历了30年不断向下的过程,已经到了几乎跌无可跌的地步。这一次美债破3%,将可能是一次历史性的大拐点。而美股此次已经是历史上第二长的大牛市,那么音乐是否就此停止呢?

美国国债的历史性拐点

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2018年04月25日 19:35

到底发生了什么?贸易战背后的本质原因

到底发生了什么?贸易战背后的本质原因

导读:过去一段时间受地缘政治因素影响,A股每天都是大跌。即使整个一季度宏观经济数据强劲,企业盈利也超出预期,但市场还是对于贸易战的不确定性用脚投票。为什么特朗普在贸易战上那么强势,芯片战的背后原因又是什么?在此之前我们曾经翻译过一部分桥水,对于全球民粹主义崛起的报告,今天我们再次从一个比较宏观的角度,和大家阐述我们对于全球贸易战的理解。

不可忽视的贸易战

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2018年04月24日 19:20

不可复制的传奇!巴菲特最有代表性的十笔投资

不可复制的传奇!巴菲特最有代表性的十笔投资

文|陈达

导读:一年一度、别无分店、被昵称为“资本主义的伍德斯托克音乐节”的伯克希尔·哈撒韦股东大会(Berkshire Hathaway 2018 Annual Shareholders Meeting)将在5与5日于美国内布拉斯加州的西部金融重镇奥马哈召开。对于这一场资本主义世界的顶级欢宴与朝圣之旅,老虎证券绝不缺席。老虎将派分析师陪同美股投资者们来到大会现场,第一时间跟大家分享今年大会的见闻......

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2018年04月23日 19:04

时间简史:A股投资方法论的进化史

时间简史:A股投资方法论的进化史

导读:最近在看一本书,MIT著名的华裔教授罗闻全(Andrew Lo)的“The Adaptive Market”。这本书的核心观点非常有趣,提出了“适应性市场的假设”。他认为市场就像一个生态系统,里面充满着不同的生物,和我们自然界一样会逐渐进化,优胜劣汰。因为这种进化机制,其实他也隐含了一个思考:就是过去有效的方法,未来可能会失效。

当然,这本书我还没完全看完,先不做过多的评论。但这个思想给我一个启发,过去十几年,A股的投资方法是否也在进化,也在与时俱进?今天和分享我对于过去A股发生的主流投资方......

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2018年04月21日 18:49

邓晓峰:在中国市场做价值投资的思路

邓晓峰:在中国市场做价值投资的思路

文|邓晓峰

导读:在资本市场里面,对于投资来说,首先要理解这个市场。中国的资本市场毫无疑问是一个非常复杂的生态系统,你以什么角度看它,它可能就以什么样的形式回馈你。

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2018年04月20日 19:09

吞噬一切的民粹主义,根源到底是什么?

吞噬一切的民粹主义,根源到底是什么?

导读:过去一年,全球的民粹主义在大规模抬头,并且以特朗普通过发推特影响全球股市的波动而达到了一个顶峰。从定义上看,民粹主义指的是平民论者所用户的政治和经济理念,这个理念拥护平民掌控政治,反对精英或贵族掌控政治。那么,每一次民粹主义崛起背后的原因是什么,其对全球和各国经济发展又会有什么影响?今天偶然看到了一篇桥水2017年关于全球民粹主义的深度报告,做了大量的案例分析,本人将一部分内容做一些翻译和大家分享。

民粹主义创1930以来新高

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2018年04月19日 19:06

曹文俊:破解当前流动性的迷思

曹文俊:破解当前流动性的迷思

文|富国基金 曹文俊

最近一周,央行先后出了两项货币政策,包括存款利率上限放宽(针对大额存单)以及降低准备金率1%。前者被市场解读为变形加息,而后者市场理解为流动性宽松,这看似矛盾的政策组合让投资者感觉无所适从,但我们的理解央行政策出台的背后隐含着其清晰的调控逻辑,体现其“良苦用心”。

我们发现今年以来,整体流动性格局与去年全年大相径庭。今年2月份以来,十年期国债收益率和一年期国债收益率大幅下行,分别从年初的4.0%和3.8%降到3.6%和3.2%,收益率曲线呈现明显的陡峭化趋势;而另一方面,银行负债端......

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2018年04月18日 13:51

如何打造一套持续赚钱的投资体系?

如何打造一套持续赚钱的投资体系?
导读:一家好的投资机构到底应该靠体系还是靠个人,这个问题可能见仁见智。比如桥水的Dalio就一再强调,投资必须要依赖系统,单靠个人判断很难长期保持竞争力。就国内来说,大多数公司还是比较依赖明星基金经理,而汇丰晋信基金则是国内公募基金行业少有的始终强调体系“作战”的基金公司。
 
4月13日,点拾投资创始人朱昂联合腾讯旗下销售平台腾安基金执行董事刘明军,蚂蚁金服财富资产优选组产品专家刘文涛,谢理达等在线基金销售平台的多位专家,举办了一场“走进汇丰晋信,新势力专场活动”。通过和汇丰晋信总经理王栋,首席投资官曹庆,股票投资部总监丘栋荣超过三个多小时的交流,进......
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2018年04月16日 19:39

中美收入对比:都没有你想象的那么有钱

中美收入对比:都没有你想象的那么有钱

导读:前一段时间看到网上有个女孩公布择偶标准,要求在上海有房有车,没有贷款,年收入超过百万,学历最好是一线大学的研究生毕业。事实上,“财富幻觉”成了我们一线城市生活人群普遍的问题。大家觉得一年出国旅游几次,小孩要上比较好的补习班,家里吃穿开销不愁,家庭收入百万以上等要求成了一种“标配”。但是真实的中国人,甚至美国人收入又是多少呢?最近看了两篇关于中国和美国收入人群的数据,简单整合做一些对比,让我们看看真实的中美收入是什么水平?

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2018年04月15日 19:25

桥水:每个基金经理都需要问自己的三个问题

桥水:每个基金经理都需要问自己的三个问题

文|朱昂

导读:作为全球最大的对冲基金,桥水在2015年的Daily Observation中提到一个有趣的观点。他们认为每个基金经理都要问自己三个问题;你需要做到多少的收益率(required return),你能做到多少收益率(achievable return),你能承担的风险有多大(原文是how big of a hit can you take along the way)。需要做到的收益率意味着基金承担的责任和义务,甚至我们可以看做某种资金成本(这个可以是客户要求的底线,可以是杠杆资金的利率,可以是维持基本生活/基金运转的开支)。能做到的收益率反应目前的资产价格,以及投资人的能力。能够承担的风险需要从一个复利的......

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2018年04月13日 21:59

段永平:什么样的人适合做投资?

文 | 段永平
 
老实讲,我不知道什么人适合做投资。但我知道统计上大概80-90% 进入股市的人都是赔钱的。如果算上利息的话,赔钱的比例还要高些。许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚,或来的比较快。作为既有经营企业又有投资经验的人来讲,我个人认为经营企业还是要比投资容易些。
 
虽然这两者其实没有什么本质差别,但经营企业总是会在自己熟悉的领域,犯错的机会小,而投资却总是需要面临很多新的东西和不确定性,而且投资人会非常容易变成投机者,从而去冒不该冒的风险,而投机者要转化为真正的投资者则可能要长得多的时间。
 
投资......
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2018年04月12日 17:19

富国基金曹文俊:力争成为一名“全天候”基金经理

富国基金曹文俊:力争成为一名“全天候”基金经理

文|朱昂

导读:富国基金的曹文俊是笔者多年的好友,一路从一个周期股分析师逐渐成长为金牛基金经理。生活中,曹文俊比较喜欢带孩子,和我也有类似的价值观。最近正好他在发行新基金“富国转型机遇混合”,也借着这个机会和他做了一次方法论和投资框架的深度访谈。这位带着一些男孩气质的基金经理,把自己独特的自上而下和自下而上结合,周期和成长并存的投资方法论完整的展现了出来。

我个人认为曹文俊比较独特的地方在于,他并不完全“靠天”吃饭。我曾经做过分析,许多基金经理主要依靠某一种风格因子赚钱,有些是消费,有些是TMT,也有一些......

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