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2018年10月26日 18:53

熊市来临,重温彼得·林奇的40条至理名言

1.当你用价值投资的方法,找不到一个值得投资的上市公司的股票,那么就不要再费脑子了,赶紧远离股市。
 
2.股市的崩盘,犹如科罗拉多州 1 月暴风雪一样寻常。如果你有所准备,就不会对你造成多大影响。股市大跌其实是一个买入股票的大好机会,那是惊恐万分的投资者纷纷抛售股票,股价自然很低了,你就可以趁机挑选很多便宜的股票。
 
3.不研究基本面就去买股票,跟不看牌打牌是一样的,赚钱的概率很小。
 
4.当你持有好公司的时候,时间就是最大的趋势,而你已经站在了趋势的一边。相反你投资了问题股,特别是不赚钱的股票,时间就是你最大的......
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2018年10月25日 18:51

巴菲特在2008:买入美国,正当时

巴菲特在2008:买入美国,正当时

文|沃伦·巴菲特

2008 年10 月17日,本篇是沃伦·巴菲特为《纽约时报》撰写的一篇特稿,标题为:“买入美国,正当时。”

这场危机起始于美国金融领域并迅速扩散至全球。在很短的时间内,最初仅存在于金融领域的问题蔓延到宏观经济的各个领域,危机如今已成井喷之势。

从短期来看,失业率将继续上升、商业活动将继续衰退、一条条新闻将继续让人心里没底。

所以说——买入美国,正当时。我说的是我的个人账户。这场危机爆发之前,我的个人账户没投资任何股票,只持有美国国债。(这里说的是我的个人账户,不是我个人持有的伯克希尔哈撒韦股票,我持有的伯克希尔哈撒韦股票将全部用......

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2018年10月23日 19:12

2008年的记忆

2008年的记忆
文|朱昂(微信:dianshi830)
导读:历史上有一个奇怪的现象,似乎每一次逢七逢八结尾的年份,市场都会有一些“幺蛾子”出现。比如1987年的美国股灾,1998年的俄罗斯违约和长期资本倒闭,2008年的全球金融危机。到了2018年我们看到了不少新兴市场危机,以及和大家相关度最高的A股熊市。当然,市场已经在这几天内触底反弹。今天我更多和大家分享,那些年是如何渡过“2008年寒冬”的。
 
关于2008年的A股走势,之前好友凌鹏在他的公众号(凌鹏的策略随笔)中做过详细分享,对于当年的大盘走势有了很清晰的刻画。我对当时的美股走势记忆更加深刻一些。当年美股也差不多是在2017年1......
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2018年10月20日 19:03

施瓦格19句交易名言

施瓦格19句交易名言

文|朱昂(微信:dianshi830)

导读:每一个投资大师都有其代表性的名言。比如巴菲特的名言是,永远不要亏钱。芒格的名言是,用公道的价格去买伟大的公司。今天我们就给大家分享一批来自最优秀对冲基金经理的投资名言。这些都是来自《对冲基金奇才》(hedge fund market wizard)作者,杰克.施瓦格的书。可以说这些话,未必每一句都对你有帮助,但是里面一定能找到给你带来启发,给你产生共鸣的那句话。其实很多年前,我就曾经翻译过里面的金句,发送给客户。今天,我在每一句话中,除了中英文的翻译,还增加了自己的注解。将自己的理解放进去,更好的帮助大家做一些内容提炼。也希望大家喜欢!
 
As Lon......
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2018年10月19日 18:28

对于中国平安的价值思考

对于中国平安的价值思考
文|朱昂(微信:dianshi830)
导读:价值投资大师巴菲特曾经说过,股票价格短期是投票器,反应的是市场情绪,长期是称重器,反应的是公司基本面。很多时候我们看到股票价格短期上上下下大幅波动,但公司的基本面其实并没有发生什么变化。2018年以来,A股经历了7年来最大的一次熊市。在熊市中我们希望找到那些基本面并没有恶化,甚至在不断改善的公司。中国平安就是这样一家我们认为可以在市场寒冬中关注的公司。今天就和大家探讨一下平安的价值。
 
受益于消费升级的趋势
 
过去十年伴随着名义GDP年化10%以上的增长,中国居民收入出现了较大幅度提高,整个......
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2018年10月18日 19:01

魔鬼交易员的一次60亿美元亏损战役

魔鬼交易员的一次60亿美元亏损战役
文|朱昂(微信:dianshi830)
导读:我们经常给大家分享一些投资大师的方法和框架,希望大家能找到适合自己的投资心法。而事实上,许多投资案例/事件也同样精彩。比如最后被翻拍成电影的《大空头》,其实里面并没有什么投资大师,而是一次精彩的投资案例。在美国的对冲基金行业,有着许许多多非常精彩的“战役”。今天,我们分享天然气期货行业一次史诗般的对决。“魔鬼交易员”Brain Hunter是如何在几个月中就职的对冲基金Amaranth搞垮的。在一次次所谓的“黑天鹅”事件背后,我们发现,其实并非黑天鹅增加了,而是冒险的人最终被清算了。
 
一战成名的Brain Hunter......
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2018年10月11日 18:44

随笔|全球股市暴跌,为什么巴菲特却永远有钱?

随笔|全球股市暴跌,为什么巴菲特却永远有钱?
文|朱昂(微信:dianshi830)
A股又暴跌了,上千只股票跌停,整个朋友圈弥漫着深深的悲观。几乎没有任何人谈论股票两个字,看到最多的是西贝肉夹馍收集19个赞就能免费领取的请求。但是,我们都知道这背后意味着什么。
 
著名作家马克·吐温说过一句名言:10月,是投机做股票特别危险的一个月份,其他特别危险的月份是7月、1月、9月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。
 
事实上整个2018年是A股自2011年以来表现最差的年份,所有指数跌幅都超过25%,大小盘轮跌,全年上涨个股的数量不到8%。2015年的去杠杆虽然恐怖,但那一年指数全年还是上涨的。2016年虽然出......
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2018年10月10日 18:32

94岁公募基金教父:投资就是找到匹配自己的方法

94岁公募基金教父:投资就是找到匹配自己的方法

文|朱昂(微信:dianshi830)

导读:无论投资还是人生,来自老人的建议往往是最宝贵的。他们经历了一个完整的人生周期后,才能分享出真正的智慧。有时候一些年轻人在30岁出头就获得成功,大谈一个成功的人生应该如何,却不知道还有几十年的变化等待着自己。这个过程是世界的变化,也是自己的变化。共同基金行业最长寿的人可能就是Roy NeuBerger。出生于十九世纪的他,最终于2010年去世,享年107岁。他开创的Neuberger Berman(路博迈)是全球最大的员工持股资产管理公司,管理规模超过3000亿美元。他在94岁高龄的时候,依然每天去办公室上班,还出了一本自传《So Far, So Good--The First 94 Years》。在94岁高龄的时候,经历了几乎美......

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2018年10月08日 18:27

外资眼中的A股市场

外资眼中的A股市场
导读:2018年A股几乎是一个彻头彻尾的熊市。除了年初一开始有过一次“春季躁动”外,之后全年就出现了震荡向下,截止到国庆长假之前A股各大指数普跌。上证指数涨幅-14.69%,创业板指数涨幅-19.47%。上一次指数全面下跌接近20%还是2011年。国庆长假期间甚至和叔叔吃饭,都问起我,中国经济是不是不行?但是从数据上,经济基本面的增长比预期要强,名义GDP增速超过6.5%!
 
股市的下跌更多来自市场信心的低迷。比股市波动更重要的是,A股资本市场的持有人结构出现了变化。海外资金成为了A股市场最强有力的多头资金,不断在买入。中国资本市场也被越来越多海外的指数纳入,为外资持续进入A股奠定了基础。......
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2018年10月07日 18:48

市场中性策略开创人:爱德华·索普

市场中性策略开创人:爱德华·索普

文|朱昂(微信:dianshi830)


导读:今天是国庆长假的最后一天,我们祝福所有人明天在二级市场有一个良好的开始。作为长假里面的投资大师分享,今天和大家分享《对冲基金奇才》中,我们精选的最后一个大师:爱德华.索普。其实爱德华.索普值得分享的内容太多太多了,他是第一个战胜赌场的人,第一个创造了期权套利的人,也是第一个推广市场中性策略的人。他还是Citadel创始人Griffin的天使投资人。我们会在接下来的日子里,和大家分享关于爱德华.索普更加深度的内容。今天的内容还是来自此前《对冲基金奇才》中的内容翻译:


Edward Thorp管......

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2018年10月06日 20:30

全球宏观交易员Colm O’Shea:泡沫结束时才会明白流动性的宝贵

全球宏观交易员Colm O’Shea:泡沫结束时才会明白流动性的宝贵
文|朱昂(微信:dianshi830)
 
导读:长假期间,我们在休息了几天后,依然希望能提供一些原创内容给到酷爱阅读和学习的朋友们。我们选取了多年前自己翻译过的杰克.施瓦格《对冲基金奇才》(Hedge Fund Market Wizard)中部分投资大师的内容和大家做一些分享。今天带给大家的是索罗斯门徒之一,全球宏观对冲基金的Colm O'Shea。他也是对冲基金奇才第一章的主人公。
 
knowing when its raining
 
O’Shea的交易策略是全球宏观。早在他19岁的时候就为一个咨询公司做保加利亚的经济学家,预测经济数据和撰写报告。在一年的宏观经济学家生涯中,他......
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2018年10月05日 21:41

新兴市场投资之王:Martin Taylor

文|朱昂(微信:dianshi830)
 
导读:长假期间,我们在休息了几天后,依然希望能提供一些原创内容给到酷爱阅读和学习的朋友们。我们选取了多年前自己翻译过的杰克.施瓦格《对冲基金奇才》(Hedge Fund Market Wizard)中部分投资大师的内容和大家做一些风险。今天带给大家的是新兴市场投资之王,Martin Taylor。
 
Martin Taylor, The Tsar Has No Clothes
 
当Martin Taylor把他的对冲基金从十年前的2000万扩张到70亿的规模后,他决定在一年内把基金关闭,资金全部退还给投资者。取而代之的是开设一家规模只有原先四分之一的新基金。不......
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2018年10月03日 20:21

价值投资老妖Greenblat的神奇公式

价值投资老妖Greenblat的神奇公式
文|朱昂(微信:dianshi830)
导读:长假期间,我们在休息了几天后,依然希望能提供一些原创内容给到酷爱阅读和学习的朋友们。我们选取了多年前自己翻译过的杰克.施瓦格《对冲基金奇才》(Hedge Fund Market Wizard)中部分投资大师的内容和大家做一些风险。今天带给大家的是拥有神奇“公式”的价值投资者Joel Greenblatt。
 
华尔街投资老妖
 
Joel Greenblatt也是作家型的对冲基金经理。他写过两本书,第一本是“You Can Be a Stock Market Genius”,另一本是“The Little Book That Beats the Market”。在给书起名字方面,Greenblat......
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2018年10月02日 18:42

欧洲对冲基金之王:迈克尔·普拉提

欧洲对冲基金之王:迈克尔·普拉提
文|朱昂(微信:dianshi830)
导读:长假期间,我们在休息了几天后,依然希望能提供一些原创内容给到酷爱阅读和学习的朋友们。我们选取了多年前自己翻译过的杰克.施瓦格《对冲基金奇才》(Hedge Fund Market Wizard)中部分投资大师的内容和大家做一些风险。今天带给大家的是欧洲最牛的对冲基金交易员,金融危机赚了5亿美元的迈克尔.普拉提(Michael Platt)
 
Platt是幸运的,他很早就知道自己想做什么,几乎没走什么弯路。13岁时开始炒股,高中和大学已经通过炒股获利,虽然1987年股灾的那一天他的账户下跌了50%,但那也是最后一次他经历了大幅度的亏损。91年从伦敦政经学院毕业后他......
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2018年09月28日 21:01

亚马逊涨幅800倍,却不是好股票?

亚马逊涨幅800倍,却不是好股票?

导读:1929年以来,全美上市公司中涨幅最大的一个公司叫亚马逊。贝索斯从一个离异家庭的孩子一路打天梯到顶端,将亚马逊打造成了一家万亿美元市值的企业,其本人也成为了全球的首富。许多人从后视镜看,如果从上市第一天就相信了贝索斯的“Day One”梦想,一直买入并持有到今天,那么今天早就财富自由了。但是看下面这张图,说明了一个很显著的问题。亚马逊的股价在2000年网络股泡沫破灭后,最大跌幅达到了99.5%。并且用了10年零6个月的时间,才打破2000年的那个高点。任何一个普通人,都承受不了如此大幅度的股价回撤以及如此长时间周期的等待。所以投资最重要的是什么?今天我们就来聊聊收益率中最重要的是什么!

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2018年09月27日 09:33

从全球共同基金趋势,看中国资产管理的未来

从全球共同基金趋势,看中国资产管理的未来
文|朱昂(微信:dianshi830)
导读:伴随着中国被纳入MSCI,养老金产品的逐步推出,中产阶级崛起后的理财需求增加,中国资产管理行业逐步向国际化接轨。2016年以来,整个中国资本市场的投资体系开始走向成熟。然而我们的资产管理行业还是过于年轻,公募基金的诞生差不多就20年时间。作为全球第二大的经济体,没有一家中国的资产管理公司能够进入全球前30大的资管公司。那么未来中国公募基金行业会向什么方向发展呢?我们从对比全球2017年共同基金的一些特征和变化中,或许能得到启示。
 
我们从产品的种类上看,股票型基金无论是在产品数量还是资产规模的占比都是最高的。2017年全球基金产品中,股票......
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2018年09月26日 10:23

陈慧隽:火锅到底是不是一门好生意?

陈慧隽:火锅到底是不是一门好生意?
文 | 陈慧隽
导读:中国素来为饮食大国,川、鲁、粤、闽、苏、浙、湘、徽,“八大菜系”各领风骚。由于人口众多,天生有对美食有喜好,中国的餐饮市场先天具有很好的发展土壤。然而就是在这个以讲究吃著名的国度,在餐饮行业中最为火热的品类却是最不讲究烹饪技术的大杂烩——火锅。根据《中国餐饮报告》(白皮书2017)数据显示,2016年占餐饮业总营业额22%的火锅名列榜首,超过排名第二的自助餐近一倍。火锅,到底是不是一门好生意呢?
 
 
从中国人的文化习惯上看,就有很强的群居属性,吃饭也是特别喜欢“聚餐”。我们曾经观察过中国......
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2018年09月26日 10:01

后新财富时代:券商研究所模式的终极大变革

后新财富时代:券商研究所模式的终极大变革
文|朱昂(微信:dianshi830)
导读:新财富投票的中止必然将深远影响着券商研究所的商业模式。一个看似偶然事件的推动,其实都是必然。从历史上看,任何一个行业,都在不断的进步和发展。很多时候,看似每个人只追求自我价值的实现,与此同时,他们不自觉低共同推动社会发展。过去两年,我曾经写了几篇关于券商研究所未来的变革,而新财富投票的终结,将继续推动整个时代的进化。
 
过去10年,研究所平台化向研究员IP化的转变
 
2003年开始的新财富投票,无疑将分析师的定价变得越来越市场化、透明化。最初的新财富投票仅仅是一些大的机构买方和券商研究所参与。到了200......
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2018年09月23日 20:16

巴菲特:我投资中最大的错误是什么?

巴菲特:我投资中最大的错误是什么?
导读:伟大投资人都有一个特征,不断的进化。许多人对于巴菲特的理解仅仅停留在“低估值的价值投资”上,似乎巴菲特给人的感觉就是买便宜货。但真正看了巴菲特的投资方法变迁,我们发现巴菲特其实在投资框架上经历过几次进化。其中最大的一次就是遇到了芒格,巴菲特从格雷厄姆式的低估值投资方法,向芒格的“高性价比”投资方法转变。在巴菲特回忆其投资中犯下最大的错误时,这位奥马哈先知也承认,最大的风险并非价格风险,而是质地风险。投资中最大的错误往往是用低估值的方法,买入了质地差的公司。以下是一次访谈中巴菲特对于其过去犯下错误的总结!
 
“在犯下新的错误之前,好好......
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2018年09月21日 10:51

一文看懂保险股的研究方法和框架

一文看懂保险股的研究方法和框架
分析师访谈系列
文|朱昂 (微信:dianshi830)
导读:大金融在全球任何一个市场都是市值占比极高的行业,而在大金融行业中主要分为银行、券商和保险。其中保险是非常难以研究的一个行业,许多研究保险的分析师都是精算师出身。金融的本质是抓住其定价,在定价稳定并且没有黑天鹅的背景下,这些金融企业往往处于非常好的赛道,能赚到巨额的利润。在海外,券商和保险都有百年老店,也都是各国的超级巨头。相比之下,中国的保险和券商都还非常年轻。
 
我们今天访谈了安信证券的非银金融分析师赵湘怀。今天的访谈更像一篇科普性的文章,用一整套体系来和大家聊聊如何研究保险公司,包括其业......
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