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2018年02月21日 12:55

随笔 | 春晚的没落背后是经济的崛起

随笔 | 春晚的没落背后是经济的崛起

2018年的年味成为了这么多年以来最淡的一次。年夜饭就是一些特别简单的小菜,相比平时仅仅多了春卷和八宝饭。而过去大年夜必看的春晚关注度,掉到了历史的冰点。整个晚上没有看过一分钟春晚。过去我们还会在微博,微信朋友圈里面看看大家对春晚的点评和精彩的短视频。但是这一年的春晚,朋友圈里面也几乎没有人提到春晚。看到最多的是全世界的旅行,以及创新高的电影票房。年初一和家里人去商场,在感慨现在年味越来越淡的背后,却是因为我们经济出现了高速的发展,生活水平大幅改善的结果。

对于我们这批80后来说,春节是有特殊意义的。那时候一年中吃的最好的就是年三十。平时父母都特别节约,而且我们一年也几乎不会......

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2018年02月19日 19:06

别再赌博了,你永远赢不了“凯利公式”

别再赌博了,你永远赢不了“凯利公式”

没有谁能说服一个堕落的赌徒,因为这是人格的缺陷。但如果你还是一个具有理性精神的人,别再迷恋所谓的运气。赌徒能够依靠的是祖宗保佑,而赌场后面的大佬是高斯、凯利、伯努利这样的大神。你怎么可能赢得了庄家?

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2018年02月18日 19:19

股市进阶之道,为什么傻瓜投资法如此有效?

股市进阶之道,为什么傻瓜投资法如此有效?

文|水晶苍蝇拍

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2018年02月16日 18:34

大鳄索罗斯都没有跑掉的1987年股灾

大鳄索罗斯都没有跑掉的1987年股灾
文 | 价值微书店 
 
股灾前提出的警告
 
美国股市于1987年8月25日见顶,当日道琼斯工业指数收市2,722.42,其时我赴纽约公干,在此之前曾在拉丁及中美洲逗留三星期,实地了解股市狂潮情况。
 
美股创新高,一些事情引起我的注意。大多数的基金经理与投资顾问都同意美股已高,但“还会更高”。股市预言家罗拔·布斯达(Robert Prechter)的预测,一时间备受注意,而认同的人亦不少;亦有人认为他的预测太保守。他预言1988年道琼斯工业指数可见3,600点。
 
我亦曾与纽约一些专业基金经理会面......
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2018年02月15日 17:30

应对暴跌,最重要的是冷静

应对暴跌,最重要的是冷静

文|ETF拯救世界

不要鸡汤

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2018年02月13日 19:48

芒格:为什么诚实是最好的策略?

芒格:为什么诚实是最好的策略?

文|价值微书店

你们可以根据我们不为之事,大体上给我们下定义


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2018年02月12日 18:10

布雷恩·格兰斯:对“夕阳”行业投资的案例分析

布雷恩·格兰斯:对“夕阳”行业投资的案例分析

文|布雷恩·格兰斯

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2018年02月10日 19:30

好文重温 | 巴菲特,买入美国正当时

好文重温 | 巴菲特,买入美国正当时

文|RanRan

沃伦 · 巴菲特为《纽约时报》撰写了一篇特稿,标题为 " 买入美国,正当时。"

作者:WARREN E. BUFFETT

2008 年 10 月 17 日

这场危机起始于美国金融领域并迅速扩散至全球。在很短的时间内,最初仅存在于金融领域的问题蔓延到宏观经济的各个领域,危机如今已成井喷之势。从短期来看,失业率将继续上升、商业活动将继续衰退、一条条新闻将继续让人心里没底。

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2018年02月09日 17:50

随笔 | 股市经常亏钱的“十条军规”

随笔 | 股市经常亏钱的“十条军规”

导读:最近股市出现了大跌,许多朋友也亏了钱。投资亏钱肯定不好受,不过好的是长期看价值投资者都是能赚到钱的,长期看A股也是一个很nice,很赚钱的市场。过去10年A股真正赚不到钱也只有三年:2008年,2011年和2015年6月到2016年6月。当然也有一些人,特别是没有做价值投资的个人散户,长期一直在亏钱。芒格相信一件事情,如果要成功,那就先研究失败案例,不去做失败的模式,成功的概率就提高了。那么到底怎么样会确保亏钱?以下是一些股市亏钱的“军规”:

1. 频繁的买卖,最好每天把账户里的股票都买卖一次。我们都知道,每一笔交易都是有佣金......

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2018年02月08日 19:38

为什么说成长和价值是阴阳融合而非对立?

为什么说成长和价值是阴阳融合而非对立?

导读:过去我们常常会把价值投资和成长投资区分开来,甚至在几年前有些价值派和成长派还站在对立面。那时候影响最深的就是买银行股的“价值派”和买创业板的“成长派”总是那么势不两立。事实上在看了海外市场和大量投资大师的好书后,我们才发现价值和成长是不可分离的部分,他们并非是对立的。事实上,其实所有基于基本面投资的人,都是广义的价值投资者。今天我们从几个A股过去大牛股的案例中去分析,价值和成长的融合。

A股的价值股,都是成长股

这一段感触最深的就是阅读富达(Fidelity)明星......

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2018年02月06日 19:19

随笔 | 不暴露风险,才是最大的风险

随笔 | 不暴露风险,才是最大的风险

导读:本来准备周末写这篇随笔,正好最近全球股市暴跌,也算应景提前把这个观点分享一下。这几天无论A股,美股还是港股都出现了几年难遇的暴跌,许多人堪比1987年黑色星期一。对于大部分投资者来说,暴跌肯定并不愉悦。那么投资中应该如何躲避暴跌,甚至寻找无风险的收益呢?很遗憾,在绝大多数情况中,风险和收益是匹配的。而且从一个长期的时间维度看,不暴露风险才是最大的风险。我们先看下面这张图,过去20年美国三大类资产的收益率。股市的收益率在20年时间最终达到了301%,远远高于低风险债券的165%,而现金类资产收益率只有51%。

市场的波动本来就是投资中......

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2018年02月05日 18:56

中美估值和市值对比:什么行业未来能长大?

中美估值和市值对比:什么行业未来能长大?

导读:过去几年A股最大特征是全面的美股化,估值体系向海外接轨。我认为背后有几个因素在主导。首先当然是海外资金作为最大的增量资金进入市场,全球大牛市背景下新兴市场的配置价值在显现。过去一年海外投资者通过沪港通购买量最大的股票,都取得了不错的涨幅。其次也是整个中国经济增长从高速发展期下落到中速增长,行业格局也逐渐清晰,估值水平走向成熟。那么今天,我们就从自上而下的角度,对中美两地的行业估值水平和发展趋势,做一些粗浅的研究。

下面这张图是根据万得数据做的中美各个行业估值对比,我们看到中国有部分行业的估值比美国更低:房地产......

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2018年02月03日 19:27

如何区分伟大的企业与好企业?

如何区分伟大的企业与好企业?

文|价值微书店

2008年3月巴菲特发表了给伯克希尔哈撒韦股东的信,写得较为平实,却有多处可圈可点。

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2018年02月02日 22:10

富达大神告诉你,股票本身的价值才是最重要的!

富达大神告诉你,股票本身的价值才是最重要的!

导读:最近在看富达明星基金经理Joel Tillinghast的书《Big Money Thinks Small》(在这里感谢好友许望伟的电子书,帮我省了很多钱)。虽然没看完,光看了一个开头还是有很多收获。Joel Tillinghast是彼得林奇的门徒,坚定的价值投资者。今天和大家分享对于这本书开篇的一些思考。

Your beliefs become your thoughts, your thoughts become your words, your words become your actions, your actions become your habits, your habits become your values, your values become your destiny.

—MAHATMA GANDHI<......

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2018年02月01日 19:24

巴菲特不再偏爱轻资产和自由现金流大的企业了吗?

巴菲特不再偏爱轻资产和自由现金流大的企业了吗?
文|孙氏价值投资

【Marcus Burns】早上好,我是Marcus Burns来自澳大利亚,悉尼。巴菲特先生,我的问题是:您在过去买的都是轻资产且产生大量现金的企业,但是现在买入的都是增长缓慢消耗大量现金的企业。我知道到伯克希尔依旧在产生大量的现金,但是如果您继续投资那些轻资产的企业不是对股东们来说有有利吗?

【沃伦】是的,我非常喜欢这类轻资产的公司。如果买入的轻资产公司,不仅能够给予很高的资产收益率,而且还能不断增长,这没有任何问题。肯定比买入那些吞噬大量现金才能增长的企业要好。

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2018年01月30日 19:06

卖方和买方,真正的不同在哪里?

卖方和买方,真正的不同在哪里?

导读:我个人一直坚信一个事情:不同商业模式和出发点往往决定了一个人思考问题的维度。差异来自角度不同,我们需要尊重不同的观点。比如过去国内和海外投资者由于出发点不同,总觉得对方是傻叉,再比如之前我写过一二级市场模式的不同,对应到市场的区别。今天再和大家分享卖方和买方研究的不同。

卖方和买方的不同

首先我们做一个简单的科普,投资研究中的买方(buyside)和卖方(sellside)分别代表着什么。简单来说,买卖的是股票。那么......

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2018年01月30日 09:34

从历史数据来看,战胜指数有多难?

从历史数据来看,战胜指数有多难?
导读:许多人总是觉得跑赢指数是最基本的,但是这几年越来越多A股投资者发现,战胜指数太难了。事实上从一个全球范围来看,古今中外要战胜指数都很困难。背后最核心的因素还是,指数代表着市场平均水平,但大部分人是难以超越市场平均水平的。而且指数是根据企业本身,不断加入代表属于经济方向的公司,这种被动学习能力反而比一些主动学习能力更强。今天就和大家聊聊,战胜指数有多难。
 
从2017年开始,我们就发现了一个重要的现象:大部分人跑不赢指数了。2017年的上证指数跑赢了90%以上的投资人。许多人说这是一个假牛市,赚了指数但个人却不赚钱。但是事实上,在大部分国家和地区,要战胜“平庸&rdqu......
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2018年01月26日 11:16

中美消费对比:为什么可口可乐和星巴克估值都较高?

中美消费对比:为什么可口可乐和星巴克估值都较高?
文 | 朱昂
 
导读:我们今年继续深入研究中美不同行业的估值对比。今天给大家带来的是消费品估值对比。我们通过研究可口可乐和星巴克的估值体系,发现美国必选消费品,连锁餐饮的估值长期维持在比较高的位置,背后代表的是品牌力和独特的商业模式。对于消费品,估值只是一个结果,体现的是公司盈利能力,定价权,可持续性等因素。最后对于A股来说,长期能确定增长的品种和品类,是否也将获得更高的估值呢?以下是我们的全文。
 
可口可乐的估值体系
 
首先我们来说全球食品饮料行业的第一人,打上股神巴菲特标签的可口可乐。下面这张图来自投行Jefferie......
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2018年01月25日 14:53

全视角看汇丰晋信:中国资产管理行业的“国际模式”

全视角看汇丰晋信:中国资产管理行业的“国际模式”
文 | 朱昂
 
导读:2017年A股最大的变化就是全面的美股化,估值体系全面向成熟海外市场接轨。越来越多的人也开始真正研究海外产业结构,股票定价模式,来做真正的基本面“美股映射”,而非过去的主题炒作。那么在这个过程中,资产管理行业的投资框架是否也需要美股化,吸收海外先进的投研框架和方法。今天和大家分享就是这样一家基金管理公司:汇丰晋信基金。
 
公募基金中的“桥水思维”
 
这一段时间大家都在看桥水创始人Dalio的《原则》,里面详细的描绘了桥水的决策机制。Dalio在投资上有两个最显著的特征:第一是对于风险的剥......
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2018年01月24日 09:30

奈飞四季报点评:欢迎加入1000亿美元俱乐部

奈飞四季报点评:欢迎加入1000亿美元俱乐部
2018年1月23日凌晨四点美股收盘后,FANG四大天王中的奈飞发布了最新的季报。公司四季度增加了833万付费订阅用户,创历史单季度新高。其中美国本土增加了198万订阅用户,海外市场增加了636万订阅用户。公司的单季度收入达到32.9亿美元。对于2018年一季度的展望,公司认为收入在36.9亿美元左右,本土市场订阅用户145万人,海外市场订阅用户490万人,2018年预计在内容上投入75到801亿美元。
 
对于奈飞来说,订阅用户数是最重要数据,此次创历史新高后也推动了奈飞盘后大涨8%,终于加入了1000亿美元市值俱乐部。在上一个季度对于奈飞三季报的点评中我曾经说过“用户数和用户的价值是最重要的”。我个人一......
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