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2017年08月17日 14:57

巴菲特2017年二季度持仓分析

巴菲特2017年二季度持仓分析
文 | 朱昂
 
导读:本文通过分析巴菲特2017年二季度持股的变化,来提供关于巴菲特最新操作思路的思考。本文数据来自于伯克希尔的13F。截止二季度整体管理的规模在1620亿,保持稳定。巴菲特前三大重仓股占整体持仓的45%。前五大重仓包括卡夫食品,富国银行,苹果,可口可乐和美国运通。巴菲特整体持有股票44个,其中有许多股票的头寸非常小。在这个季度,巴菲特增持了纽约梅隆银行,通用汽车,Liberty Sirius XM卫星广播,减持了IBM。以下是具体的分析。
 
新进入持仓:
 
Synchrony Financial, 通用电器GE分拆出来的消费贷企业,主要提供信用卡业务,主......
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2017年08月16日 14:43

时光跨越30年,标普前十大公司变迁启示录

时光跨越30年,标普前十大公司变迁启示录
文 | 朱昂
 
导读:时代的变迁是永远不会停止的主旋律,在投资中如何去把握时代浪潮是我们每一个投资者的使命。最终赋予我们财富和成功的是这个时代,个体的力量永远是渺小的。今天和大家从1980年开始到2016年,回顾美国标普前十大企业的变迁史。从中也对投资有一些启发。
 
这些公司都是各行各业的巨头,其存在也充分反应了这个时间点的时代特征。我们发现,单看一两年变化很小,很多年份标普市值前十大会连续几年没有任何变化。但是看五年,十年却变化很大。80年代的特征是原油企业的大景气,到了90年代迎来了消费的浪潮。之后是第一次的互联网泡沫。
 
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2017年08月15日 14:59

2017,一场全球牛市盛宴的思考

2017,一场全球牛市盛宴的思考
文 | 朱昂
 
导读:由于今年整个A股并没有很强的赚钱效应,市场下跌的股票数量远高于上涨的股票,我们似乎并没有感受到全球资本市场在2017年已经进入了一个大牛市。同样,在大洋彼岸的另一边,几大科技股每天都在强势上涨,而美联储即将在下半年进入资产负债表的收缩期,大家也在不断担心美股的牛市是否即将终结。但是放眼全球,我们看到今年全球几乎所有的股票市场都在一场牛市中。今天和大家分享我们对于这场牛市盛宴背后逻辑的思考,以及对我们资本市场的一些影响。
 
2017,一场全球牛市的盛宴  
 
我们先看一下这张由点拾团队制作的2017年全球......
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2017年08月14日 16:48

UA安德玛,安得白马?

UA安德玛,安得白马?
文 | 陈达美股投资
 
 
虽然我挺理解人靠衣装、也希望把自己尽量能收拾得人模狗样,但从投资的角度,我是不喜欢时装业的。
 
你想,走波特五力的思路—— 时装业门槛贼低、竞争贼激烈,替代品贼多,供应商与消费者的议价能力都贼强;你要不是一个百年老店或者国际一线,很难讲能有什么护城河。都说女人钱好赚,但问题是赚女人钱的人排排队能排到火星去;而且女人的口味从基因上讲就是反覆无常、朝三暮四的,结果时尚一词,就被公司们拉长成" 时时忧惧我的顾客移风易尚 "。
 
看看曾经如日中天的 Coa......
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2017年08月14日 16:10

邱国鹭:价值投资者如何止损?

邱国鹭:价值投资者如何止损?
文 | 邱国鹭
 
保罗·琼斯是我最尊敬的对冲基金经理之一,照片中,墙上贴着他的座右铭,Losers average losers(傻冒才在亏损股上摊低成本)。对于趋势投资者而言,止损不止赢是短线交易的第一法则,自不必多说。那么,对于价值投资者而言,应该如何对待亏损股呢?止损,死扛,还是越跌越买?要回答这个问题,先回顾一下卖股票的三个理由:
 
1、基本面恶化;
 
2、价格达到目标价;
 
3、有更好的其他投资。
 
换句话说,价值投资买的就是便宜的好公司,所以卖出的原因就是:
......
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2017年08月11日 16:57

投资中的概率和频率,长期谁最有效?

投资中的概率和频率,长期谁最有效?
文 | 朱昂
 
导读:投资中最重要的是什么?我一直认为是提高我们的胜率。股票价格的波动短期是一种随机漫步,长期有一定的规律和方向。世界是难以预测的,但是不同的人有不同方法能够提高这种胜率。今天和大家分享一篇自己的个人思考,对于投资中的概率和频率,去思考什么样的投资能长期有效。
 
零和博弈中的运气
 
前几天在知乎上看到一个很有意思的帖子:“如果赌博输赢的概率是50%,那为什么长久赌博的人多会倾家荡产而不是收益均衡”。
 
这个问题非常有意思,其实和投资中的零和博弈问题很像。这个问题的开......
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2017年08月11日 16:16

如果能预知未来,你会怎么炒股?

如果能预知未来,你会怎么炒股?
文 | 徐杨
 
我们做资产管理,碰到的最难的问题,不是什么“你是做什么市场的?”,“你是做什么策略的?”,“你的规模有多大?”,而是“你今年的回报有多少?”
 
这个你今年回报如何的问题,真的不好回答,有良心的公司,作答之前肯定要多想想。
 
第一,回报的评价周期太短,就算是一年的时间,也并不能说明一个策略的好坏。
 
第二,如果今年到现在回报很高,我是跟投资人大吹特吹呢捞一笔呢,还是控制预期免得跌下来不好交待?
 
第三,过度宣传......
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2017年08月10日 09:30

《战狼2》爆红背后的思考

《战狼2》爆红背后的思考
文 | 朱昂
 
导读:在整个中国电影市场从炎夏步入深秋的时候,突然出现了一部爆款电影《战狼2》,不得不让人惊讶。要知道中国电影票房目前已经进入了个位数增长,这几年大量国产片的票房都比较惨淡。而《战狼2》截止到8月6日票房突破了2亿,连续10天保持了单日票房2亿以上。不出意外,这周《战狼2》票房将超越《美人鱼》的33.92亿国内票房纪录。那么《战狼2》票房火爆背后,又给了我们一些什么启示呢?
 
用户继续回归优质产品       
 
昨天我写过一篇文章,无论是消费者还是投资,互联网越来越多的打破信息不对称,好的产品是最终......
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2017年08月09日 09:20

回归本源的力量:我对做产品和投资的思考

回归本源的力量:我对做产品和投资的思考
文 | 朱昂
 
当我们刚开始做一件事的时候,身边往往会有许多人好心教给你一些套路。这里的好心是真的不打引号的,是对方真心实意希望我们能够走上一条fast track。然而在我人生过去了三分之一后,思考和经历了许多许多事情,特别是阅读了大量历史和各种人物的书籍,我越发感觉到专注于事情的本质,少一些套路,才是成功的真正王道。而移动互联网的出现,其实在加速各个行业的资源往优质的产品本质去集中。
 
这么多年,我们看看身边的那些做产品的公司,最终能长期并且持续长大的,都是专注于用户极致体验和产品本身的公司。消费品中的汽车,这两年国产车已经出现了分化,而那些专注......
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2017年08月08日 15:23

坚信长期的力量,我眼中的汇添富

坚信长期的力量,我眼中的汇添富
文 | 朱昂
 
导读:爱因斯坦曾经说过,复利是全世界第八大奇迹。复利的本质就是长期可持续的收益增长,叠加时间的长河,能产生非常惊人的回报率。
 
我们看到无论是巴菲特还是索罗斯,这些投资大师的共同点都是有足够长的业绩回报。时间越长,他们给投资人带来的回报越大。而作为一个资产管理公司,如何给客户带来长期的复利回报呢?今天和大家分享的是汇添富基金,这个以坚信长期的力量为口号的基金公司,如何从价值观的树立,投资体系的建立等环节,最终给投资者带来具有复利效应的投资回报。
 
统一的价值观
 
所有的胜利......
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2017年08月07日 16:39

约翰·邓普顿:只有乐观的投资者才能在股市中胜出

约翰·邓普顿:只有乐观的投资者才能在股市中胜出
依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业
 
1903年,邓普顿出生于田纳西州,家境贫寒。凭借优异的成绩,他依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业,并在1934年取得经济学学位。之后,他在牛津大学继续深造,获得罗德斯奖学金,并在1936年取得法学硕士学位。重返美国后,他在纽约的Fenner &Beane工作,也就是如今美林证券公司的前身之一。
 
逆向投资,1万美元到220亿美元
 
1937年,也就是大萧条最低迷的时候,邓普顿成立了自己的公司——Templeton,Dobbrow & Vance(TDV)。1939年,36岁的邓普顿依靠1万美元的借款购买了104家公司的各......
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2017年08月04日 17:10

特斯拉Q2看点:营收和亏损创记录

特斯拉Q2看点:营收和亏损创记录
文 | 朱昂
 
导读:万众瞩目的特斯拉出了二季度业绩。在仔细阅读了earning call transcript之后,我越来越发现特斯拉的业绩越来越不重要。空头看的是现在,总是会质疑现金流和盈利问题。多头看的是未来。下面是特斯拉此次二季度业绩的一些要点。
 
创纪录的营收和亏损 
 
这个季度,特斯拉在收入和亏损上都创历史新高。收入达到了27.89亿美元,创历史新高。虽然汽车销量减少了3000辆。上一次特斯拉汽车销量减少3000辆的时候,营收减少了1.54亿。对比一季度的25018辆车的出货,这个一季度出货量下降到了22026部。下图是特斯拉过去几个季度的收入,成......
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2017年08月04日 09:32

互联网的两极(上):腾讯未来的增长点在哪里?

互联网的两极(上):腾讯未来的增长点在哪里?
文 | 朱昂
 
导读:过去几年移动互联网最大的特征就是强征恒强。关于这一点,在我之前的文章曾经做过一些分析。互联网巨头的垄断其实和100年前标准石油公司的垄断是一样的,而且由于互联网企业能够迅速在全球扩张,这种垄断比当初更加恐怖。而由于这些互联网巨头公司掌握了大量用户数据,通过用户的行为分析,能够帮助他们更加快速的进行产品迭代和创新。特别是流量红利的上半场已经结束后,生存环境明显倾向于Facebook,亚马逊,阿里,腾讯,谷歌这些巨头们。
 
无独有偶,前一段时间有个朋友一起喝茶,建议我做一个A(阿里)T(腾讯)组合。从大方向看,AT将继续垄断我们的生活,成......
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2017年08月03日 17:11

复盘吉利,未来的汽车行业机会如何把握?

复盘吉利,未来的汽车行业机会如何把握?
文 | 中信汽车 陈俊斌
 
导读:今年整个汽车行业出现了两个比较大的变化。第一个变化是行业增长从过去的Beta转向了Alpha。行业整体增速开始放缓,但是结构变化非常大。特别是SUV,部分国产车型出现了大卖。整车企业的表现出现了比较大的分化。另一个是随着特斯拉Model 3在今年下半年放量,新能源汽车,汽车电子化成为了一个带动全年的主题投资。整个汽车行业的研究和投资也开始出现轻行业,重个股的特征。今天我们也访谈了中信证券的汽车分析师陈俊斌,听听他是如何把握过去一年的汽车股行业,以及对未来趋势的看法。
 
如何把握吉利汽车的行情?
 
陈俊......
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2017年08月03日 09:30

苹果Q2财报思考:为什么软件才有定价权?

苹果Q2财报思考:为什么软件才有定价权?
文 | 朱昂
 
导读:今天(2017年8月2日)凌晨美股收盘后,苹果再次报出了大超预期的财报,股价也在盘后暴涨6%,创历史新高。大苹果的市值已经突破了8000亿美元。如何看待苹果超预期的财报,以及财报背后透露的信息,今天我们就和大家来分享点拾团队对于苹果财报的一些个人思考。
 
强劲的业绩增长
 
首先,我们先简单看看苹果此次财报的一些核心数据。
 
营收达到了454亿,在公司上季度指引的上限,同比增长了7%。过去三个季度公司的营收在加速。毛利率为38.5%,也是在公司之前指引的上限。净利润87亿美元,同比增长了12%。......
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2017年08月01日 14:22

市值突破100亿美金后,我们这样看“好未来”

市值突破100亿美金后,我们这样看“好未来”
文 | 朱昂
 
导读:好未来一直是我们非常看好和关注的企业。最新一次的财报公司继续超市场预期,仅仅依靠学生人数的增长就带动收入超过65%的同比增速。更重要的是,好未来的投资逻辑和我们一年多以前分析的没有太大差异。公司在一条长期稳定增长的赛道中,通过口碑积累起来的品牌,逐步扩张。而教育本身又有很强的定价权。
 
我们曾经判断好未来市值会突破100亿美元,最终超过新东方。在这个小目标实现后,如何继续看待今天好未来的商业模式?以下是我们自己的一些思考。
 
护城河带来的持续增长
 
我们先简单看好未来的财报......
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2017年07月31日 16:18

巴菲特为什么错了?IBM蓝色希望的破灭

巴菲特为什么错了?IBM蓝色希望的破灭
文 | qqqwer
 
7月19日,IBM发布了今年第二季度的财报,营收为192.89亿美元,比去年同期的202.38亿美元下降5%;净利润为23.31亿美元,比去年同期的25.04亿美元下降7%。
 
很显然,这是一份令投资者非常失望的财报,财报发布以后,IBM的股价继续着下跌的势头,从年初至今,IBM股价从169美元下跌到147美元,跌幅13%,是今年表现最差的科技蓝筹股之一。在5月的伯克希尔哈撒韦股东大会上,巴菲特承认自己投资IBM是犯了一个错误,他在第一季度已经减持三分之一的IBM股票,并透露微软创始人比尔·盖茨和投资大佬德鲁肯·米勒都曾劝告过他IBM不值得投资,但是他并未听从他们的......
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2017年07月31日 14:52

新首富 | 一个你不知道的贝索斯

新首富 | 一个你不知道的贝索斯
文 | 朱昂
 
导读:就在7月27日晚,亚马逊的贝索斯一度成为了世界首富。关于亚马逊我们曾经做过很多很多的分析。这个公司最伟大的还是其很早就设立了正确的价值观。
 
今天其实和大家分享我2013年11月在我的sales note中发过的老文:告诉你一个不知道的贝索斯。
 
 
Jeff Bezos,许多人眼中的大神,领导着亚马逊成为这个星球上最最伟大的公司之一。
 
直到今天,许多人还以为亚马逊只是一个网上书店,而事实上亚马逊已经成为了一个Everything Store。年销售额达到了惊人的750亿,有自己的Kindl......
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2017年07月28日 11:51

二季报后Facebook眼中的未来——大视频

二季报后Facebook眼中的未来——大视频
文 | 朱昂
 
导读:昨天我们谈了谷歌二季报眼中的未来。显然人工智能是谷歌最专注的业务。而Facebook在超预期的二季报中不断强调一个点:视频。过去几个月的视频创新带来了新的活跃用户,以及更高的广告价格。今天我们就一起来看看Facebook的二季度财报,到底说了些什么,以及扎克伯格大帝眼中的未来。
 
二季报业绩强劲
 
每天有超过13亿人在使用Facebook,每个月有超过20亿人使用。古有凯撒大帝,阿历山大大帝,今天有扎克伯格大帝。
 
其民众版图已经超越了罗马帝国,蒙古帝国,奥特曼土耳其帝国。我们看到Facebook用户数......
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2017年07月27日 09:34

二季报后,谷歌眼中的未来是什么?

二季报后,谷歌眼中的未来是什么?
文 | 朱昂
 
导读:我相信未来越来越多的技术创新会来自目前几大存量的互联网或者科技巨头。创新需要的是新流量,人才,资本的投入。移动互联网带来的垄断已经超过了PC互联网时代,新的崛起和颠覆越来越难。而且吸取了PC互联网的教训后,移动互联网企业不断在新业务上进行布局。
 
我们看到亚马逊,谷歌,阿里,腾讯,Facebook内部的创新比大量小互联网企业都要多。在流量分割结束后,PPT模式的创新也宣告结束,更多是实打实的资本投入。每次看大互联网公司的财报,以及其业绩电话会都能帮助我理解一些未来的科技趋势。最近谷歌刚刚公布了新的二季报,而谷歌眼中的未来就是人工智能......
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