财新传媒
2019年04月20日 15:02

华尔街之狼的争斗:大卫王向康宝莱开枪(连载之二)

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:在结束了《Big Mistakes》的好书翻译后,我一直琢磨着周末再和大家分享点什么好的英文图书。好的投资书,不仅仅是关于投资方法,也可以关于投资故事。从一个完整的故事中,让我们理解投资中具体操作的问题,以及投资世界是如何运行的。
 
从本周六开始,我将在每个周六在微信公众号连载《When The Wolves Bite》的章节精译。这是一个关于华尔街最具争议的两位对冲基金大佬:比尔·阿克曼和卡尔·伊坎之间的决斗,也是美股历史上最有意思的一个公司之一:康宝莱。在这个故事中,你不仅仅能知道阿克曼和伊坎的投资人生,还......
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2019年04月18日 19:22

汇顶科技大涨,我们访谈了这位提前挖掘的分析师

汇顶科技大涨,我们访谈了这位提前挖掘的分析师
导读:每一次的科技变革,都离不开硬件端的创新。而过去几年智能手机是承载硬件创新最多的硬件。从最早第一代iPhone,被看做是一个有电话功能的iPod;到今天手机能用来拍照,玩重度的游戏,支付购物,以及运算大量复杂的程序。
 
关于电子产业链的变化,我们也曾经在2017年访谈过当时还在方正证券的电子分析师谢恒。去年谢恒来到了东吴证券,并且在今年底部位置持续推荐了汇顶科技。最近汇顶科技发布了靓丽财报,股价也在短短一周上涨了30%。我们再次访谈了谢恒,用三个简短的问题,了解他是如何提前挖掘了汇顶科技这只大牛股的。
 
朱昂:汇顶科技作为芯片设计市值最大的公司,财报......
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2019年04月17日 19:01

詹姆斯·西蒙斯最好的一次演讲:数学、常识和好运气

詹姆斯·西蒙斯最好的一次演讲:数学、常识和好运气
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:文艺复兴科技的创始人,一直是华尔街的另类。他和一群数学家们在远离曼哈顿的长岛,每天都在优化那个神秘的模型。他们的办公场所如同《西部世界》中的“母巢”,经常能听到巨型计算机嗡嗡作响的声音。
 
他的大奖章是最富有争议的基金产品。从1988年到1999年,大奖章的收益率远超巅峰时期的索罗斯,而且没有一年取得亏损。今天,这个基金已经100%内部化了,没有人知道大奖章的真实业绩。有人说西蒙斯通过AI早就破解了股市的密码,也有人说西蒙斯只是一个不公开业绩的骗子。
 
下......
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2019年04月16日 19:00

国联安刘斌:如何看透企业ROE的本质?

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:前一段时间AQR有一篇报告,对巴菲特的投资收益进行了归因分析。剔除来自美国股市本身的涨幅,巴菲特超额收益主要来自两个因子:质量因子和价格因子。简单而言,巴菲特用相对合理的价格,长期持有高质量的公司。
 
如果用一个指标来看,就是这个公司的ROE。ROE反应了公司的质量,但是如何正确和科学的对ROE进行分析,并且运用到个股的选择中?我们这一次访谈了国联安稳健混合的基金经理刘斌。刘斌给人的第一印象就是带有着浓厚的书生气,语速很慢,讲起投资非常认真。
 
刘斌非常看重企业的......
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2019年04月15日 19:00

赢家的诅咒:买入龙头公司真的赚钱吗?

赢家的诅咒:买入龙头公司真的赚钱吗?
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:投资可以很复杂,也可以很简单。你买入持有伟大的公司,然后在那边坐着不动就行了。从历史的反光镜看,多少人在A股的投资跑赢了格力电器,贵州茅台?又有多少人在港股投资跑赢了腾讯?甚至在美股投资中,你在任何一个时间点买入亚马逊都是正确的。
 
但是我们又反过来想,投资真的如此简单,为什么大多数人又做不到呢?一直以来,我们提倡的也是买入持有能够穿越牛熊的伟大公司。不过通过大量研究发现,找到那个伟大的公司其实并不容易。许多公司通过后视镜看,逻辑简单清晰,但站在当时的时点要把格力、茅台、腾讯、......
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2019年04月13日 19:03

华尔街之狼的争斗:阿克曼为什么要做空康宝莱(连载之一)

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:在结束了《Big Mistakes》的好书翻译后,我一直琢磨着周末再和大家分享点什么好的英文图书。好的投资书,不仅仅是关于投资方法,也可以关于投资故事。从一个完整的故事中,让我们理解投资中具体操作的问题,以及投资世界是如何运行的。
 
从本周六开始,我将在每个周六在微信公众号连载《When The Wolves Bite》的章节精译。这是一个关于华尔街最具争议的两位对冲基金大佬:比尔.阿克曼和卡尔.伊坎之间的决斗,也是美股历史上最有意思的一个公司之一:康宝莱。在这个故事中,你不仅仅能知道阿克曼和伊坎的投资人生,还......
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2019年04月12日 18:02

海富通基金何谦:债券投资体系的搭建

海富通基金何谦:债券投资体系的搭建
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:到底什么决定了我们的投资结果?短期看是运气和能力两个因素,看的长期一些就完全依靠我们的能力。那么投资技能到底又是什么呢?
 
我们认为投资技能就是一个人完整的体系,并且能够实现不断的进化。今天我们非常荣幸,通过海富通基金固定收益部何谦的投稿《投资系统的搭建》,和大家分享一个基金经理是如何理解和搭建投资体系的。
 
从业九年,前四年的银行间市场本币交易经验,让我对债券市场有比较全局的了解,也获得了宝贵的交易经验。过去五年投资管理的经验,始于货币基金,到债券......
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2019年04月11日 19:00

实体零售凋零,为何好市多10年翻5倍?

实体零售凋零,为何好市多10年翻5倍?
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:最近美国零售行业最优秀的会员制超市Costco(好市多)即将在上海开设第一家分店,作为一个“现象级”的大型超市,Coscto成为了极少数面临亚马逊电商冲击下,依然能够维持强劲增长的实体零售店。过去10年以梅西百货为代表的实体零售商股价平均跌幅80%,西尔斯最终倒闭。沃尔玛也仅仅勉强维持其市值。然而Costco股价却在过去10年增长5倍以上。
 
更重要的是,Coscto的低毛利率、会员制和低SKU品类模式颠覆了传统零售行业,也成为今天新零售行业的教科书。可以说严选模式的鼻祖就来自Coscto。甚至巴菲特在最新......
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2019年04月09日 19:26

暴跌超30% 拼多多股价向何处去?

暴跌超30% 拼多多股价向何处去?
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:2018年的7月26日,我曾经受邀上海的第一财经电视台,作为拼多多上市的网络嘉宾对这个公司做了点评。我拿到的第一个来自拼多多的商品还是当时主持人送给我,在拼多多网上买的一双袜子。当时对于拼多多的点评,我的看法是:拼多多崛起受益于中国移动互联网最后的流量红利,但是对于当时超过300亿美元的市值,已经显著高估了。
 
将近一年后,拼多多也在2019年3月13日发布了其上市的第一份年报,也算是一个“期中考试”。从数据结果来看,拼多多GMV增速和用户增长的疲软引发了市场质疑,股价也从年报发布后调整......
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2019年04月08日 19:00

巴菲特对决索罗斯,到底谁更强?

巴菲特对决索罗斯,到底谁更强?
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:闭上眼睛,说出我们第一个想到的投资大师,许多人第一反应就是巴菲特和索罗斯。这两位投资大师有着相仿的年龄,巴菲特出生于1930年8月30日,索罗斯出生于1930年8月12日。两者分别代表了投资和投机,并且都把一种策略执行到了极致。关于两位大师的文献也非常多,可以说两位投资大师代表着东邪和西毒。遗憾的是,他们两者并非在同一个战场,也从来没有一次真正的“武林对决”。关于他们两者谁更强的争论,也从来没有停止过。今天我们聊聊对于这两位投资大师的看法。
 
投资对决投机
 
<......
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2019年04月06日 15:05

巴菲特十大投资:给你一个十案十面的巴菲特

巴菲特十大投资:给你一个十案十面的巴菲特
导读:仅以此文献给即将召开的伯克希尔纺织厂年会暨全球价投峰会。由于案例众多,文超万字,阅读大概需要30分钟,当然读者可以择案跳读。我想去写一个我个人理解的奥马哈先知,不神化、不妖化,以及他不断衍化的一些投资理念,一文蔽之其生涯高光。当然平均一个案例一千字的篇幅,还要交代时间地点人物事情,深度是捉襟见肘的,望包涵。
 
话不多收,进入正文。(案例按照我个人对其重要性的认知——而非收益(率)的高低——倒序排列)。
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10. 比亚迪:科技股的初恋
 
最早投......
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2019年04月04日 18:49

这28张图告诉你美国经济和股市的全貌

这28张图告诉你美国经济和股市的全貌
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:美股到底在什么位置,目前怎么看美股的整体性机会。甚至如何去看全球各个大类资产目前的状况?这些都是最近我们被问到最多的问题。以下是JP Morgan美股2019年二季度的最新展望,对于美股,美国经济,大类资产表现有着非常详实的数据图表解读。我做了节选和深度翻译。我们对于每一个提供的PPT都做了解读,不仅仅是内容的展现,帮助大家去更好理解目前美国的股票、经济所处环境!
 
截止2019年3月,标普500的动态市盈率16.4倍,已经超过了2007年上一轮牛市顶部15.7倍市盈率,但是还是比2000年的27.2倍要便宜。关键是,无风险收益率很低......
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2019年04月03日 19:00

万字长文:《戴维斯王朝》读书笔记

万字长文:《戴维斯王朝》读书笔记
文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:《戴维斯王朝》是一本经典的投资书籍。作为一个巴菲特极度认同的投资家,戴维斯是少数拥有超过45年投资业绩的大师。比他投资业绩更长的人,除了巴菲特就只有Walter Schloss和Philip Carret。通过对于保险股的投资,戴维斯家族实现了惊人的财富增长,年化回报率接近25%。《戴维斯王朝》也给我们看了一部美国经济史,在这个40多年的历程中,经历了二次大战,美国大萧条,漂亮50泡沫破灭,两次大牛市和大熊市。
 
非常感谢雪球大V,好友杨天南对于这本书的翻译和馈赠。天南兄一直是坚定的价值投资者,国内对于巴菲特的作品研究和翻译最......
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2019年04月02日 19:01

“爆款基金经理”和券商最佳分析师的投研感悟分享

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:3月22日的晚上18:30分,在复旦大学管理学院一间教室里,居然坐着A股市场重量级的几位大咖。包括前一天被认购了700亿规模,配售比例低于10%的睿远基金的基金经理傅鹏博、2018年公募基金股票分仓排名第一的长江证券研究所的领军人副总经理徐春(2014到2017年连续四年获得家电行业新财富第一)、2017年包揽策略研究评选各项第一的海通证券副所长荀玉根、兴业证券上海分公司任职总经理的曾旭(2009到2013年连续五年新财富交通运输行业第一)、曾经在平安养老保险管理养老金具有15年投资和研究经验的唐颐恒、以及石锋资产的董事长郭锋(原东海证券资管总经理)和总经......
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2019年04月02日 11:05

什么样的基金产品最有价值

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
 
导读:上周写了一篇文章“为什么普通人就应该买基金?”,大家的反响非常热烈。热烈也代表着争议,后台留言中许多骂我的留言,个人投资者普遍反映买了基金都亏死了。从历史数据和逻辑上来看,普通人最理性的做法就是买基金,把钱交给专业投资者管理,并且长期持有享受专业管理人带来的收益。
 
同样,作为一家资产管理公司,推出什么样的基金产品是最有价值的?刚刚过去的周末,许多人都在转发2019年一季度表现最好的基金产品,头部基金的收益率在45%以上。放在全世界任何国家,这个季度收益率都是超高的了。然而,短期高收益率......
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2019年03月31日 21:47

为什么赌徒最后都是输光?

朱昂导读:今天分享一篇文章,为什么赌徒最后都是输光的。本质上,投资我们也不能用赌博的心态来对待。赌徒的结局,其实从一开始就已经写好了。不知道的是时间和过程。
 
老虎机也好,真人赌博也好,有的人输光了离开的算是定力不错的,输了取钱再来的有,输了借钱来的还有,为什么会这样,如何破解,是神志不清还是被人下了药,还是赌瘾成性?
 
这是知乎上的一个问题及其回答,我挑选了4个回答,前3个都面对正规赌场的回答(第一位答主还是匿名),而第4个是一个“赌场骗局”的回答,点赞高达1.8万。
 
由这些回答,我想到很......
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2019年03月29日 14:45

分解巴菲特的超额收益:股神的三大能力圈

分解巴菲特的超额收益:股神的三大能力圈

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)

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2019年03月28日 18:45

分解巴菲特的超额收益:股神的三大能力圈

分解巴菲特的超额收益:股神的三大能力圈

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)


导读:关于巴菲特,我曾经有一个困惑,他是必然的产物还是偶然因素?作为全球最大的资本市场,又拥有最长期的牛市,如果不出巴菲特是不是也会出其他人?投资中一定有运气因素,巴菲特到底是不是抛硬币大赛冠军呢?

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2019年03月27日 19:02

为什么普通人就应该买基金?

为什么普通人就应该买基金?

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)

导读:A股春节后的持续上涨带动了投资者情绪,春节以后市场的成交量出现了明显放大。茶余饭后讨论股票的人也越来越多。最近见到金融圈以外的朋友,都会主动问我有什么好股票推荐,而我给他们的建议都是不要......

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2019年03月27日 11:01

中庚基金丘栋荣:为什么小盘=价值?

中庚基金丘栋荣:为什么小盘=价值?

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)

导读:最近有一部电影被大家讨论很多,就是刚刚拿到奥斯卡最近影片奖的《绿皮书》......

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