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大象起舞,我为什么看好阿里?

文 | 朱昂
 
导读:周日有幸参加了雪球在上海的美港股高峰论坛,作为圆桌论坛的嘉宾有幸和大家分享了自己的一些观点。圆桌论坛的主题叫“大象起舞还能舞多久”,和雪球创始人方三文,雪球大V Chis_jiang2002, Takun,刘志超一起做了一次分享。由于时间有限,我当初交流的时间比较短,今天再简单把自己完整的逻辑和大家分享一下。
 
为什么看好互联网大象?
 
过去一年,我是非常看好互联网的大象。许多时候朋友和我聊股票,我也非常少推荐小市值的公司。
 
今年真正给大家线下推荐过的小市值公司估计就是宝尊电商。在美国,其实我们把亚马逊,Facebook,谷歌,Netflix,苹果,以及硬件中的英伟达剔除掉,大部分科技股其实是下跌的。我之前也写过一个系列:那些在牛市中暴跌的互联网公司。我们看到包括Yelp,潘多拉电台,Twitter推特等从2014年初到今天都出现了50%以上的跌幅。中国差不多滞后了一年,大概2015年开始出现了互联网的冬天。一级市场杀估值,二级市场杀股票。
 
为什么?原因是中美两国都出现了流量红利的消失。
 
关于互联网分析,我曾经有一个理论,流量在先,之后是收入,最后才是利润。任何一款移动互联网应用,最终都是要冲着赚钱去的。但是一开始,这些应用要获得用户(流量),之后公司的收入能起来,说明商业模式行得通,用户愿意付费。最后才是看盈利。互联网和传统行业有一个非常巨大的差别,就是盈利往往来自网络效应。
 
传统行业中,我生产一件衣服,这件衣服的成本是30元,售价是70元。那我每卖一件衣服,赚40元。我卖100件就是赚4000元,卖200件就是赚8000元。在互联网行业,卖100件和200件赚的钱可能天差地别。因为单用户的边际成本很低,用户越多,赚的钱就越多。
 
2014年之后,我们发现许多小互联网公司用户都流失了,都跑到大公司去了。原来很多所谓的商业模式仅仅存在于商业计划书,而且用户自身开始熟悉和了解互联网应用,开始在手机应用里面做减法。今天,一个Facebook,微信,淘宝能搞定的东西,我是不愿意花几秒再打开另外一个应用做一次的。还有,有些东西用户发现自己是没什么需求的。比如以前我就下载过三个记账的软件,后来发现自己没这个需求。
 
然后又过了几年,到了2016和2017年,我们有发现一个问题。就是大互联网企业这几年累计了大量用户数据,导致他们进化速度比小互联网公司要快。当小互联网公司还在解决生存问题时,他们却飞速进化,通过积累的用户数据完成产品迭代和创新。我们看曾经的爱股Yelp,过去十年变了多少?我们再看看Facebook,微信,淘宝天猫过去几年变了多少。
 
互联网天生的网络效应也在加速市场向龙头集中。比如互联网电视,用Netflix的人越多,他们就越有钱买好的内容,也有越多的用户数据来自己制作优质内容,今天我要新开一个互联网电视应用来颠覆Netflix是不可能的。再比如亚马逊,整个物流配送的体系是公共的,用的人越多,越方便,东西也更加便宜,效率也更加高。这也是为什么,全球的垂直电商基本上都不行了。社交更是如此,网络效应和用户数据对于提升社交应用的产品帮助太大了,这里也不展开说了。
 
这些公司对于用户流量和数据的垄断,如同当年标准石油公司对于原油的垄断是一样的。不同的是,过去的垄断是牺牲了用户的利益,为垄断的公司支付更高昂的价格。今天还远远没到这一步,互联网的垄断杀的是传统行业利益。Facebook,谷歌的广告收入增长都是来自传统广告媒体的牺牲,亚马逊和阿里电商收入也是基于传统实体零售的崩塌。整体而言,用户是受益的。
 
我为什么看好阿里?
 
周日我们每个人都要推荐一个“大象”,我推荐的是阿里。之前我写过一篇比较详细的,看好阿里未来突破1万亿美元市值的文章,大逻辑基本上是三条:
 
1、中国的电商红利。中国和美国有一个非常大的差别。就是美国电商起来的时候,整个人均GDP基本上很缓慢增长,美国人收入也不怎么增长了。所以美国电商更多是存量渠道的转化。
 
中国不一样,阿里的起来正好伴随着中国经济和消费力的起来。所以一开始是低端卖山寨的淘宝,后来是高端的天猫,再到今天以线下服务为主的新零售模式。由于中国本身过去20年是一个消费大跃进的时代,传统零售其实在发展模式上还没有稳定下来,这个时候电商出现了。一个经典的例子就是上海过去20年,每几年会有一个大型购物广场没落。比如以前的巴黎春天,百盛,第一太平洋什么都不行了,因为消费力一直在发生变化。
 
所以消费红利不断增长,给中国电商带来了美国亚马逊不拥有的红利。而且中国还有另一个红利,就是人工成本还是相对比较低,在低成本的背景下完成了仓储物流的建立。中国又是典型的都市化生活方式。不像美国人都生活比较分散,物流配送成本就要高很多。整个亚洲都群居特征明显,日本,韩国,印度大部分人口都是生活在大城市。都市化的生活方式,会让物流配送成本更低。
 
2、阿里云业务。阿里Iaas云业务市场份额已经是中国第一了,而且是第二到第十加起来的总和。我们看全世界云业务做最大的公司,都是互联网巨头:亚马逊,微软,谷歌。阿里云已经是三巨头之外最牛的,每个季度的收入也都是翻番。要说云业务有多重要,我们看看亚马逊AWS给公司经营利润率带来的影响就知道啦。
 
3、金融业务。金融的核心是交易端,最底层和基础的交易端是支付。
 
支付几乎每天都要发生,而且每个人都有这样的需求。阿里从支付切入,占据了互联网金融全新的渠道。未来政策导向我不清楚,仅仅从市场化的角度看,阿里的新渠道会对传统银行渠道冲击很大。以后甚至银行理财产品比阿里的余额宝高,用户也不知道了。因为实体网点不再是流量入口,用户能不去银行就不去银行。也不会有什么客户下载一大堆银行的APP。对于金融渠道的垄断将是具有爆炸力的,这会导致阿里未来想推什么金融产品,都能成功。我觉得这一块将是阿里未来最值钱的一块业务。
 
基本上就是以上的几点思考。阿里最近市值已经和亚马逊差不多了,我认为基于自己的几点分析,年内市值超越亚马逊是非常可能的。从战场,商业模式,管理层能力等各方面因素考虑,阿里并不输给亚马逊。事实上,如果我们算上没有上市的蚂蚁金服,阿里的市值已经超过亚马逊了。就光看电商这一块业务,阿里巴巴大概率也将超过亚马逊。
 
最后放一张活动照片吧,还是感谢雪球的邀请,能有机会和大家分享自己的一些粗浅观点。有朋友前几天跟我反映,说我穿了个运动鞋就去了,太不正式了。我希望只要内容有干货就行。重视不在乎形式,更重要是给大家一些启发。
 
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