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博道投资史伟:达利欧原则和儒家思想的共同点

文|博道投资 史伟

导读:今天晚上有幸参加达利欧在上海的见面会,也分享好友博道投资史伟对于《原则》的读后感。我曾经和史伟讨论过,其实人生的构成就是一次次的选择,而这选择背后来自我们的世界观、价值观。这些内核才是左右我们人生的根本。以下是全文:

达利欧1975年创建桥水基金,累计为持有人创造超过400亿美元收益,目前管理的资产规模超过1500美元。在辉煌投资成就基础之上,达利欧擅长冥想,思维深邃,知识渊博,兼具巴菲特的业绩外加索罗斯思想的集成。而《原则》一书,就是达利欧思想精华,不仅是金融投资与管理哲学的“秘笈”,也是生活与工作的“秘笈”,诸多地方值得我们学习。

达利欧高度重视原则,不仅在金融投资与其公司管理领域,更加充斥在其人生的各个领域,包括生活与工作,可以说达利欧确定了相应原则后,将按照原则生活、工作、投资、管理。“价值观是你认为重要的,有价值的东西,而在生活中若想顺从自己的价值观,我们需要的就是原则。原则连接价值观与行动。它如指引行动的灯塔,帮你成为应对现实生活的条条框框。当面临两难抉择之时,遵循原则就能迎刃而解。成功人士恪守原则,如果没有,那么当你面临抉择之时,你将非常被动,因为你不知道自己珍视什么,更别谈人生价值了。

我们每个人一生大概会作出百万次选择,最终的结果累加构成了我们的人生。”可见原则是多么的重要,它就是我们的世界观、价值观,指引我们的人生、选择、是生存的基本。

虽然我们关注达利欧的投资成就与投资原则,但是其生活原则构成他的核心思想,逻辑基础,对我们具备很大的借鉴意义。“因为我觉得人生最棒的事情是:有意义的工作,有意义的人脉,有趣的经历,吃得好睡得好,听歌,各种新点子,性等其他基本需求和令人愉悦之物。金钱对于我而说的重要性就是,能够满足我的基本生活需求,再多我就认为不重要了。”可见达利欧是自我认知清晰,对于自我乐趣与自我需求有着清醒认识的人。

金钱并不是他核心追求,有意义的工作才是,而投资与管理在他看来,属于有意义的工作。在自我认知清晰的基础上,达利欧又是如何理解有意义的工作与获得金钱呢?“自身利益和社会利益是相互共生的。追求自身利益,会激励人们接受挑战,获得益处,推动社会有效发展。反过来,社会也会回馈那些推动其有效发展的个体。所以评判对社会有效贡献的粗略标准是赚了多少钱,而不是有多想要赚钱。看看是什么促使人们赚钱,你就会发现,这同他们对社会的有效产值成正相关,同他们想赚钱的欲望程度无关。

不少盆满钵满的人都没有把赚钱当作首要目标,他们只是认真工作,生产社会需要的东西,就逐渐变得富有了。”笔者认为这是达利欧的核心原则,体现了他的世界观与价值观,展现了他深邃的哲学思想与宽阔的知识面。达利欧有明确的幸福目标,金钱只不过是实现目标的载体之一,一个人为社会创造了多少价值,对应个人也可以实现多少价值(财富)。具体达利欧而言,他为持有人创造了超过400亿美元的财富,个人身家进入美国财富榜前列则顺理成章。与其他著名对冲经理不同的是,达利欧在哲学与知识面方面,具备更深刻的造诣。

达利欧的原则,虽然产生于西方思想,与我国儒家与佛家的一些核心思想不谋而合。比如他认为每个人需要贡献社会之后,才会有相应的财富获得。而儒家云,修身、齐家、治国、平天下,也是倡导每个儒家子弟追求自我提升后为国家,人民服务。而佛家追求的快乐目标是成佛,重要办法就是积德行善,通过财布施、法布施、无畏布施的手段,为社会和人民做贡献,才能达到极乐世界。虽然东西方哲学大相径庭,但是在特定领域殊途同归,存在类似的主张。侧面印证,我国先人的智慧结晶,在市场经济中也存在较好的适用范围。

达利欧在哈佛商学院毕业工作两年后,创办了桥水基金。而七十年代正是全球金融动荡,宏观因素相对重要的时代。美元与黄金脱钩,石油危机,以及美国超级通胀与漂亮50泡沫破灭。达利欧在如此动荡的时代开始投资,开始曾经拥有经典战绩,79年感恩节时,达利欧遇到超级富豪Bunker Hunt,他俩都认为会有债务危机,纸币会越来越不值钱,Hunt所以大量购买白银作为对冲。当白银价格从1.29涨到10美元时,达利欧建议他获利了结,因为美联储即将收紧货币,短端利率将会超过长端利率,所有资产对冲通胀资产都会下跌。但是Hunt并没有听取,结果差点破产,而达利欧在10美元锁定了收益。

1981年的3月,达利欧在他的市场观察报告中,认为新一轮的大萧条要来临了。达利欧认真分析了过去200年的债务和大萧条问题,没有人能反驳他的逻辑。也是基于这个观点,达利欧持有了黄金和债券来抵御大萧条。果然,到了1981年秋天,美联储开始收紧,债券开始表现。82年8月,墨西哥出现违约,美联储开始注入流动性,股票市场出现反弹。而达利欧却没有在意,认为这是熊市的反弹而已。但是实际上,美国开启了一次历史上最大的牛市。

达利欧的结果是,钱几乎赔光,创业8年的他,公司最后只剩他一人,甚至需要向家人借钱,面对生活的压力,是桥水基金继续创业还是去其他公司打工?关键时候,达利欧的原则,世界观与价值观支撑了他。他审视了目标,发现问题,诊断问题,解决问题。没有强大的内心,没有清醒的自我认知,深刻的对现实的判断,很难实现。

同时达利欧对投资的理解完成了一次锐变,投资原则也出现了进化。

达利欧深刻认识到:1、对投资的敬畏、对市场的敬畏,投资真的很难,无论别人如何劝诫还是其它机构的失败案例,自己经历过失败才能真正体会;2、研究历史没有止境,过去发生的事情,未来还是会重复;3、不要择时,影响择时的因素太多太多,也不要轻易相信预测,好的投资不基于预测。进一步,达利欧根据他的原则,逐步完善了投资理念。

达利欧的投资原则,逐渐演绎为机器,准确的说一套体系,由氛围、机制、流程、电脑、个人等等共同组成。不再依靠单一因素,全面与准确性更胜一筹。把目前的信息与事实,通过一个系统来大量处理,包括但不限于计算机。而达利欧建立的体系,对于美国经济数据的汇总与分析,令美联储官员赞叹不已,甚至哈佛大学校长,白宫高级经济领导萨默斯都定期咨询达利欧的经济看法。其实在《富可敌国》一书中,大型对冲基金或多或少都在践行计算机体系投资,追求更加先进的工具与系统,是趋势。从此,真正意义的桥水基金诞生了。而达利欧能够实现如此锐变,也与他深度现实相关,在原则开篇,他就陈述,达尔文的物种起源,不是最强壮的生物,也不是最聪明的生物流传下来,而是最适应环境的。

进入九十年代,达利欧的投资体系进一步进化,发现了投资中的圣杯。通过资产配置和系统分析,能够大幅度剥离风险。长期投资的一个核心是获取剥离风险以后的收益!同样8%的回报率,一种方法比另一种面临更低的风险。在传统的投资模型中,风险和收益是匹配的。如果能以更低的风险获取同样的回报率,那就是宝贵的阿尔法。这里面就是资产之间的相关性。当然达利欧所处的开放金融市场具备更好的条件,国内公募基金只能通过行业与个股的分散。而达利欧则通过不同国家、不同品种,甚至创新产品来分散风险。获取更高的夏普比例,这估计是桥水基金吸引如此多资金的重要原因。

也正是不断地进化,桥水基金后来又诞生了全天候产品,并且在2008年获得了正收益。我们观察到,达利欧的宏观分析与债务周期判断相当精准,几乎历史上每次债务危机都把握相对正确。可见尊重历史与不断进化,达利欧实现了完美的演绎。甚至他的进化机制,上升到医学层面,进化机制本身受限于人类大脑的构造,每个人的先天因素不同,导致先天的想法和行为不同。但伴随着更深的自我认知,能够逐步开发出一套完整的行为系统。这个系统不仅仅运用在投资,更可以运用在人生,在人员的管理。而达利欧自己的人生,也是伴随着这个进化机制,让自己一步步走向更高阶段的生命。在这个过程中,他也会去研究其他的变革者,伟人,英雄。最后达利欧成为了最著名的投资家之一,投资家中的哲学家,对冲基金管理的教父。

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