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成功IPO的拼多多,未来前景如何?

导读:拼多多可能是今年上市公司中,最有争议的一家。上周拼多多IPO时,我也有幸受邀上海第一财经的IPO上市直播,在第一财经网络端和主持人以及观众一起探讨了拼多多的商业模式,未来面临的问题。当时主持人还特地在网上买了几个拼多多的产品,临走时送了一双拼多多买的袜子给我,也算是我拿到的第一个拼多多的商品。当时主持人问我对拼多多后市的看法,我的原话是:短期股价的波动难以判断,但中期对于拼多多那么高的估值一定不乐观。而今天,拼多多的爆红已经折射出更多中国社会和经济的问题。以下是当时访谈的视频,有兴趣可以看一下。本文会更深度以及直接的讨论拼多多的问题点:

           中国依然是一个穷人主导的社会

我们曾经写过一篇文章“中美收入数据对比,没有你想的那么有钱”。许多人对于中国人的整体收入水平是有盲点的。我们这群金融从业人员,每天混迹在陆家嘴的国金中心,上班前第一件事要买一杯25元左右的星巴克咖啡喝。男同事每天都穿定制的衬衫和西装上班,女同事也都是拎一个名牌包上班。大家有时候看到年终奖少了几十万,愤愤不平。国庆长假如果不出国旅游,都不好意思发朋友圈。我们很难想象一个真实的中国社会和收入水平到底是怎么样的。

之前在分析拼多多的文章中,我们把中国收入人群分为五个大组:高收入人均可支配收入64934元,中等偏上收入可支配为34547元,中等收入可支配为22495元,中等偏下收入可支配为13843元,低收入可支配为5958元。也就是说,最高收入人群,一个月工资也不过5000多。而2017年全国居民的人均可支配收入只有25974元。

我们再看看中国大城市的人均工资。上海2017年瓶颈工资为7132元一个月,年收入平均值为85684元。也就是说,一个月8000元在上海,已经超越了一半的上海人收入。北京和深圳更低,北京城镇人口年平均收入57230元,深圳城镇人口年平均收入52938元。所以北京不是所有人都是互联网公司收入,深圳也不能去跟腾讯比。一个月5000收入,在北京和深圳也超过平均人口了。

一句话:中国大部分还是穷人。

拼多多成功时代的背景:抓住了最后流量红利

移动互联网的特征,一定是看流量的,用户数越多的应用往往越牛。对于任何一款互联网产品来说,你首先要回答一个问题:我的用户是谁?在回答这个问题之前,你必须要了解,大部分人的人群画像是什么样的?那些陆家嘴金融圈天天研究互联网应用的人,在中国其实属于小众人群,中国有80%的家庭月均收入低于3000元。拼多多一开始理解了这个问题,他想明白了目标客户是谁,以及如何抓取这些目标客户。

从拼多多的快速崛起中,我们看到许多简单粗暴的流量玩法,许多十年前存在过的大规模打广告的方法。这些方法,对于目前拼多多的用户来说,依然有效。和其他互联网应用通过城市然后向下渗透的降维攻击打法不同,拼多多瞄准了最后一块流量金矿:四五线城市和我们的农村。

整个移动互联网运营商的网络覆盖基本上也是从一线二线,然后不断下沉。这些人群并没有被淘宝和京东全面覆盖,甚至这些大电商的物流体系也没有下沉进去。这也是为什么拼多多平台会出现大量的“小米创佳”、“小米新品”、“索尼新品”等山寨品牌。这种感觉其实和20年前的上海一样。那时候上海街头甚至出现了“真假鳄鱼”衬衣之争,有一个同学穿了一件LaCoste的正牌衬衣上课,然后同学们都嘲笑他买了一件假鳄鱼,因为真鳄鱼的商标嘴巴是朝向另外一边的。其实今天的农村和四五线城市,只是在重复昨天一线城市的故事。

           300亿美元的拼多多何去何从?

根据拼多多招股说明书,目前活跃用户超过2.9亿,已经和京东的3亿用户差不多了。而在市值达到300亿美元,成为仅次于阿里和京东之后第三大电商后,我们对于拼多多未来的方向只有一个:going south(下跌)。

首先,农村包围城市的故事未来已经说不下去了。如果你真的相信中国伟大城镇化没有结束,未来这些四五线城市的人口,一定会出现消费升级的。当年淘宝出现消费升级后,有了天猫,以及后来的京东。但是拼多多不可能再孵化出一个天猫这样的平台。相反,他将面临来自其他电商和品牌商渠道下沉的竞争。流量,你无法向上渗透,而下沉你也没有空间了。未来将是和一线电商的正面战。

其次,拼多多对于腾讯的流量比较依赖。从微信公众号起来,到完全享受了小程序的流量红利。拼多多告诉没有电商却只有社交基因的腾讯,社交电商正确的玩法。拼多多让每一个用户变成了KOL,而不是腾讯对于微商、社交电商的那种理解。靠单一KOL是无法引爆流量的。在移动互联网,所有人都希望自己的声音被听到。

最后,我们需要去观察用户复购率。在大规模上线之后,他们会不会持续在拼多多消费。还是他们会流向品牌和服务体验更好的淘宝、天猫以及京东商城。

总结几点:估值太贵了,用户增长空间有瓶颈,腾讯是否会持续扶持,和阿里的直面竞争结果如何。当然,短期股价的下跌有一部分是中概股整体表现不佳所拖累的。拼多多还需要更多的时间来证明自己。

毕竟,上市后所有的一切都是完全透明和公开了。而在200亿美元以上的市值,我们对于拼多多只能表示看空。

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