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作者 |  Jamie Dimon,Chairman andChief Executive Officer


亲爱的各位股东,


在我们准备今年致股东的年度信时,全世界正面临着这代人最大的健康威胁之一,这一威胁对全球经济及所有公民都造成了深远的影响。我们仍然关心着受新冠病毒(COVID-19)影响最严重的社区和个人,包括卫生工作者和急救人员。


纵观摩根大通的历史,我们通过在最关键的时刻为客户和社区服务而建立自己的声誉。这种前所未有的环境也不例外。我们在这场全球危机中采取的行动对于保持全球经济持续发展至关重要,并将在今后多年被铭记。


在这些年度信中,我通常会涉及一系列主题,包括对摩根大通的原则、优先事项和业绩表现的回顾,以及我们公司面临的更广泛的地缘政治问题和影响我们国家的最关键的公共政策问题。当时机成熟,未来形势更加明朗时,我将提供一个更全面和更新的观点,来说明这场危机是如何改变我们在经营公司、与客户和政府合作,以及制定公共政策解决方案上的战略选择的。然而就目前,在我们应对这场疫情的螺旋式影响时,我想重点探讨,作为一家银行,我们可以做些什么来保持强大、具备韧性以及确保自己所处的位置良好,以支持我们在全球各地的同事、客户和社区。


回顾过去20年,从我2000年担任第一银行首席执行官开始,公司就经历了一些前所未有的挑战,(这些挑战)正如我们应对当前的疫情一样,但它们并没有阻止我们完成一些非凡的事情。再一次,你应该知道,我是多么为在世界各地超过20万名员工而感到感激和自豪。我还要感谢Daniel Pinto、Gordon Smith、我们的运营委员会、我们的董事会以及我们的高级管理层,感谢他们在最困难的情况下表现出的卓越领导能力。


在危机到来前,我们发展形势强劲。2019年对摩根大通来说又是一个强劲的一年,公司获得了创纪录的收入和净利润,同时在我们的业务范围内创造了许多其他记录。我们的收入为1187亿美元,净利润为364亿美元,这反映出我们各项业务的强劲表现。过去10年中,我们有9年取得了创纪录的业绩,我们有信心在未来继续保持这一成绩。不过可以预见的是,我们的收入将在2020年大幅下降。本年度,我们最大的业务收入和净利润都有所增长,而公司继续在产品、人员和技术方面进行重大投资。我们在严格执行信贷纪律以及确保资产负债表稳健的同时,增加了2%的核心贷款,增加了5%的存款总额,扩大了整个业务的市场份额。总的来说,我们为企业、机构客户和美国客户提供了2.3万亿美元的信贷和融资。



摩根大通的股票由大型机构、养老金计划、共同基金和个人投资者直接持有。然而,重要的是要记住,在几乎所有情况下,最终受益者都是我们社区中的个人。在美国大约有1亿人拥有股票,这其中很大一部分人以某种方式持有着摩根大通的股票。这些人中有许多是退伍军人、教师、警察、消防员、退休人员,或者是那些为房子、教育或退休储蓄的人。我们的管理团队每天工作时都意识到我们必须为股东履行的巨大责任。


尽管我们经营公司时并不会担心短期的股价,但从长远来看,公司股价是衡量我们一段时期内所取得进展的指标。这种进步,是无论在好的和坏的时期不断投资的结果,以构建我们的能力,涵盖我们的人员、系统和产品。这些重要的投资推动了我们公司的未来前景,并使其能够在几十年内实现增长和繁荣。无论是回顾过去5年、10年,还是摩根大通与第一银行合并(15年前)以来,我们的股票表现都远远超过了标准普尔500指数和标准普尔金融指数。



上述结果使用的是截至2019年12月31日的公司股价。如果你将其与我们截至2020年3月31日的股价进行比较,变化是非常巨大的。例如,从摩根大通和第一银行合并之日起到去年年底,整体股价涨幅为442%,但三个月后这个数字下降到252%。虽然这个表现仍然远远好于许多其他公司,但它说明了股价的高度波动性。


与过去的信件不同,关于我们各业务线的业绩表以及稳健的资产负债表的位置有所调整,它们被放到了附录中供您随时阅读。相反,我将在这封信的其余部分,集中探讨与当前危机有关的问题。虽然我喜欢在许多其他问题上分享观点,但今年我将避免这样做。


在这封信中,我将讨论以下内容:


• 处理非同寻常的危机。


• 我们不遗余力地帮助我们的客户——消费者、小企业、中型企业、大公司、州和地方政府。


• 我们对员工非常照顾。


• 我们为提升我们的社区做出了非凡的努力,尤其是在充满挑战的时期。


• 我们对股东保持透明:在2020年,他们对我们财务和经营业绩方面应该有怎么样的期待。


• 在这场危机中,我们与各级政府密切合作——尽管我们将参与政府计划,以应对严重的经济挑战,但我们不会要求任何监管上的便利以获得利益。


• 我们需要一个安全复工的计划。


• 我们需要团结起来:这是我对美国的热切希望。


一个公司,本质上任何机构,是由人员、技术、机构认知以及关系组成的具备生命力的有机组织,通常围绕着使命和目标来组织。如果你还在打造这个组织的阶段,那危机的到来将会摧毁所有的努力。你必须是一个已经运作良好的组织,准备好迅速调动你的资源,承受你的损失,为了所有利益相关者的利益而继续生存下去。


无论面临怎么样的挑战,我们都坚持用能够经受住时间考验的原则来管理公司。我经常写下这些不可侵犯的原则,即组织需要:才华横溢、积极进取的员工;如同堡垒一般稳固的资产负债表,让我们得以持续投资,无论经济如何让起落;清晰、全面和准确的财务、风险和运营报告,以便我们做出快速准确的决策;对客户和社区的奉献;不断投资于技术,以更好地为我们的员工和客户服务。(这些原则也是组织应对激烈竞争的基础,我今年本打算写一篇文章,竞争已经全方位回归,明年竞争会更加激烈。)


无论经济好坏,我们都会为客户、员工和社区服务,就像位于风暴中的港口一样。在最艰难的时期,我们需要利用我们的资本和流动性来帮助大大小小的客户。新冠疫情是一个非常时期。以下是我们在这场全球危机中为了帮助公司和客户所做的一些事情。


1、我们不遗余力地帮助我们的客户:消费者、小企业、中型企业、大公司、州和地方政府。


(1)首先,我们必须准备好在极端不利的情况下保持运营。


这场危机对经济造成的重大影响,使得保持全球金融体系全面运转的必要性更加迫切。我们认识到,我们的公司是全球经济的重要组成部分。因此,我们在所做的每一件事中都纳入了应变计划——应对飓风、数据中心故障、网络攻击和其他问题。虽然我们没有预见到像这次这样的疫情的影响,但所有这些准备工作都取得了成效,而且已经能够以比原先想象的更快的速度完成任务。我们绝对必须做到每天可以服务好所有的客户。


否则,我们将如何处理每天6万亿美元的支付或者买进卖出约2万亿美元的证券和外汇交易?否则,我们如何每年为客户筹集超过2万亿美元的信贷和资本?我们所有分支机构每天总共有100万次客户访问,我们的信用卡和借记卡交易总额每年达到1.1万亿美元。


在这场危机中,我们一直在利用我们的灾难恢复站点,并在全球范围内实施替代工作的安排。我们现在有超过18万名员工在家工作(而且相当高效),包括全球各地的交易员、银行家、投资组合经理以及运营和呼叫中心团队。我们将确保他们继续以最高标准运营,使用适当的技术工具和方法,以便他们能够安全、无缝地为客户提供服务。过去几周,我们有近15万个同时进行的虚拟会议,几乎是疫情前平均水平的5倍,而且我们有足够的储备,以防在必要时需要对大幅增加的需求提供支持。


(2)我们正在采取重大措施帮助消费者。


在经历了超级风暴桑迪、飓风哈维和全球其他毁灭性的自然灾害之后,在野火肆虐加州城镇之后,以及在其他一些悲剧事件之后,我们加强了对客户的服务。今天,我们在全国范围内都在做同样的事情,我们单独与面临新冠疫情困境的客户紧密合作。


我们一直在帮助我们的客户,他们告知了在危机导致的财务困境,作为对应,我们提供了一些救济措施,例如:


• 为抵押贷款和汽车贷款/租赁付款提供90天的宽限期,并免除任何相关的滞纳金。


• 取消信用卡的最低支付要求,并免除相关的滞纳金。


• 不向征信机构报告最新的客户延期还款的情况。


• 继续负责任地向合格的消费者提供贷款。


• 免除或退还部分费用,包括定期存单的提前取款费用。


您可以通过以下网址了解我们对客户的回答:www.chase.com/stayconnected.


在我们大约5000家分行中,我们成功地为需要我们服务的客户保留了其中四分之三的分行继续营业并确保安全。在我们的每一个市场中,我们2300家有停车窗口的分行几乎都保持营业,确保人们能够保持安全距离。我们的17000名银行家继续约见、并主动联系客户,帮助他们管理财务以及使用我们的数字工具,这样可以让客户呆在家里。此外,我们16850台自动取款机中的绝大多数都有充足的库存,仍能为客户提供所需现金。由于许多呼叫中心已因当地限制而被关闭,我们的这项业务表现不佳。随着寻求帮助的客户的电话量增加,等待时间也增加了。我们迅速动员起来解决这一问题,提醒客户,我们的数字自助服务功能随时可供他们查询余额、存款支票或付款。此外,我们还建立了新的工具,数字化和电子化的技术让客户无需等待专员就可以申请救济。我们正努力使我们的电话专员能够在家工作。


(3)我们也在采取重大行动支持各种规模的企业、州及地方政府。


很显然,有些客户可能比其他客户更脆弱,例如,运输、酒店、医院、公用事业,尤其是那些没有足够资本承受收入突然持续下降的小企业。摩根大通研究所(JPMorgan Chase Institute)的研究显示,50%的小型企业的现金不足以支撑15天以上,这进一步说明了为什么小企业正受到当前危机的严重影响,并且这样的影响将持续相当长的时间,尽管最近联邦刺激计划中有更多的资金流向它们。


为了在当前危机中为企业提供支持,我们采取了以下措施:


• 谨慎地为各种规模的企业提供营运资金和企业一般用途的贷款。例如,仅在过去60天里,我们就向小企业发放了9.5亿美元的新贷款。


• 为有需要的企业免除及退还的费用,并通过小企业管理局提供的资源找到帮助更多小企业的方法。


• 在适当的情况下,通过循环贷款为客户提供额外的信贷服务,并在其他人不能或不愿提供信贷时介入帮助。


• 继续在日常业务中,通过每个季度大约5000亿美元的信贷和资本来维持消费者、企业和社区的需求。


• 继续维持批发业务的承诺而不抽取循环承诺,截至2020年3月31日业务结束时,总额约为2950亿美元。公司已经动用了超过500亿美元的循环额度来应对危机(这已经大大超过了全球金融危机)。许多其他公司已经要求额外的信贷,我们已经审慎地提供了这些贷款,仅在3月份,就批准了超过250亿美元的新信贷延期。


• 继续为高评级公司发行债券(850亿美元),您可能会惊讶地发现,在摩根大通的带领下,2020年第一季度将是我们投资级债券发行规模最大的季度。


• 继续支持重要机构,以保持我们社区的强大,例如:在3月份,为医院和医疗保健公司提供19亿美元,教育机构提供2.7亿美元,非营利组织提供3.6亿美元,州和地方政府提供2.4亿美元。


• 通过我们50亿美元的承诺,继续资助对我们社区至关重要的建设项目(经济适用房、食品供应站和杂货店)。


知道接下去将出现一场大衰退并且意识到上述新信贷的超常扩张,这意味着在我们帮助消费者和企业客户度过这些困难时期时,我们将面临数十亿美元的额外信贷损失。(我们稍后会在这封信中提供更多关于这些行动的细节)。当然,我们正就我们的行动和努力与监管机构保持联系。


(4)我们随时准备协助政府实施一揽子刺激计划,以支持经济。


我们赞扬联邦政府和美联储以及世界各地的其他中央银行迅速地制定了一揽子刺激计划和其他资金支持,以帮助美国内外的个人、企业、州和地方实体。要确保这些资源能够迅速有效地投入使用,还有许多工作要做。我们希望能够率先利用这一援助帮助我们的客户度过接下来几个月肯定会遇到的困难。我们不会把这些救济资金用在自己身上。


2、我们对员工非常照顾。


这样的时刻更加强调了员工是我们最重要的资产,他们是公司活力和成功的基础。从运营和技术到服务和声誉,我们所做的每件事的卓越程度都取决于员工的能力和性格。我们庞大而多元化的团队服务我们的客户和社区、开发技术、制定战略决策、控制风险,决定我们的投资方向并推动创新。抛开对我们复杂世界以及未来的风险和机遇的不同看法不说,毫无疑问,拥有这样一支有胆量、有头脑及巨大能力的卓越团队,可以驾驭任何环境带来的挑战,才能确保我们未来的繁荣。


在去年的信中,我写了很多我们为员工提供的许多照顾:有竞争力的工资和薪酬、401(k)退休福利、健康福利和健康计划、广泛的培训计划、志愿者和员工参与机会、慷慨的育儿假政策等等。


在这次疫情期间,我们还采取了广泛的措施来保护和支持我们的员工及他们的家人,例如:


• 我们继续为可能接触了病毒或健康风险较高而在家中的员工支付报酬。此外,我们为身体不适的员工提供带薪病假。


• 无论是在现场询问与新冠病毒有关的一般查询,还是在寻找测试或其他医疗设施时,我们内部都有医护人员来为员工提供支持。


• 所有员工将额外获得5天带薪休假,以帮助管理个人需求,其中可能包括家属照顾、儿童保育或其他问题。


• 对于需要继续在现场工作的全职和兼职员工,以及年度现金报酬通常低于60000美元的全职和兼职员工,将获得最高1000美元的特别报酬。


• 即使安排的工作时间减少或所在分行暂时关闭,所有分行的员工都按其安排的工作时间领取对应的工资。


• 对于必须到现场工作的人员,我们正在加强个人和办公室的卫生措施,以确保他们、同事和客户的安全。我们已经修改了商业运营规则,错开了班次,调整了座位,对非必要访客关闭了入口,并在可能的情况下提供了额外的设备。我们还加强了对全球所有营业的办公室和分行的夜间和每日清洁。


令人惊讶的是,我们动员和实施在家工作和其他弹性措施的速度是多么之快,仅仅只用了几周时间而不是几个月或几年。从这次经历中可以吸取很多教训。


虽然情况有时可能很不寻常和困难,但我们的运作很顺利。事实上,在过去的一个月里,在我们公司的某些部分,我们的交易量和交易总额达到了前所未有的最高水平。


更不用说,如果没有我们优秀的员工,这种成功是不可能实现的,而且我们现在比以往任何时候都更加意识到我们有责任支持他们的职业生涯和个人生活。



多元化和包容性强的公司才是更强大的公司


虽然我们面临的卫生危机取代了今年信中的所有其他主题,但多元化和包容性是一个非常重要的主题,我觉得必须将其纳入其中。作为一家公司,我们对诚信、公平和责任有着坚定不移的承诺。这就是为什么任何种族主义行为和歧视都是如此令人深感不安的原因。


最近,我们的联合总裁和首席运营官,丹尼尔·平托(Daniel Pinto)和戈登·史密斯(GordonSmith)给员工发了一份通知,说明我们正在采取哪些措施确保我们的价值观传播到公司的各个角落。


亲爱的同事们,


我们正在度过不确定的时期,并意识到你们中的许多人都在集中精力应对新冠病毒的持续传播。虽然这是我们所有人的首要任务,但我们希望确保您知道,我们没有忘记我们的承诺,即我们正在努力加强我们的文化。现在,我们比以往任何时候都更需要每一个人都尽力做到最好,因为只有共同努力,我们才能度过这个前所未有的时期。


如你所知,去年媒体报道了我们公司涉嫌歧视后,杰米要求戈登领导一个内部团队认真审视我们是如何经营企业的,这样我们就能更深入地了解我们还能做些什么来根除种族主义和歧视。


我们要求员工保持清醒的头脑和对变革开放的态度,我们委派了公司内许多来自各个业务线和主管职能的高级管理人员来评估公司的政策、程序和计划,以确保这些政策、程序和计划对所有员工和客户都是公平的。说清楚一点,我们正在审视整个公司和我们所做的每一件事。


因此,我们已经确定了许多领域,通过增强的、规模化的或新的计划或流程,将有助于在重要的方面改善我们的文化。例如,我们把重点放在员工和客户的投诉上,检查共同的主题、它们的来源以及改进的机会。


我们还研究了员工自由裁量权会如何影响跨业务线的产品可访问性。我们发现有机会提高人们对公司多元化和包容性战略的认识,并确定了需要扩大多元化招聘力度,以帮助我们聘用更多的多元化人才,并实施全公司的强制性培训。


这项工作是持续进行的,以下是目前正在进行的五个初步领域,包括:


加强员工反馈流程


我们正在认真研究当员工投诉进来时,我们是如何处理的。我们已经在努力简化上报渠道,这样员工就可以清楚地知道在哪里投诉,此外,我们还可以进一步加强我们在投诉方面的能力,以便更好地了解员工的全部经历。反馈表明,员工并不总是清楚在哪里投诉,所以我们正在努力确定哪些地方需要改进。


鼓励员工利用现有渠道举报不当行为或歧视。我们将继续加强这些“倾听途径”和举报渠道,努力确保我们每个人在发现和举报不当行为时都感到安全和自信。


使客户更容易获得产品和服务


我们定期审查提供给客户的产品和服务,我们正在寻找各种方法来提高所有消费品的客户连接性。首先,我们重点关注:


通过我们整个分支机构网络提供的全套产品和服务,提高导航和指导客户的便利性;以及重新评估新产品特性和收益的鉴定要求。


我们将改进产品参数,加强监测工具,以确保自由裁量权的行使如预计进行。


加强我们的招聘系统,为多样化的人才建立更稳健的渠道


吸引最优秀的人才只能通过专注于包容性招聘来实现,因此我们再次致力于这一努力。我们在这一领域取得了进展,推行了一些项目,例如“推动黑人领袖”,这是一项专门针对黑人社区增加招聘、留任和发展人才的计划。在过去的四年里,我们最高层的黑人专业人士、黑人董事总经理及执行董事的人数增加了50%以上。


此外,我们正在扩大我们的专业团队,致力于开展更具针对性的外展,以招募多元化人才。我们将扩大我们的计划,让公司最高层的招聘经理和招聘人员负责招聘各类专业人士。


建立必要的全公司多元化和包容性培训


为了在我们的领导、经理、员工和客户中推动更多的多元化和包容性行为,我们要求在员工就业周期的各个阶段对所有员工进行多元化和包容性培训,包括在聘用时,以及此后定期进行。我们希望所有员工都能满足这些要求。


因为管理者可以说是将我们的文化深入到组织中最关键的职能,我们将在提拔某人成为人事经理一职时,以及在提拔某人成为高级领导一职时,除了管理者的其他发展阶段之外,还必须进行额外的管理者培训。公司的许多部门已经接受过培训,包括“包容性团队之旅”等项目,以及分行经理所需的无意识偏见培训。我们将在管理者的整个职业生涯中继续加强和嵌入这项必要的培训。


我们知道,管理者成为具备包容性的领导者是至关重要的,我们将致力于帮助他们在在招聘、聘用、保留和培养多元化人才时,有意识地知道如何融入。


在全公司,增加与我们合作的业务的多元化


我们致力于为客户、员工、合作伙伴和供应商打造一个公平、公正、包容的公司。这是每个经理工作的一部分,他们将对此负责。


与我们公司合作的业务的多元化与我们员工的多元化同样重要,从我们提供资金的小企业到我们的资产管理公司、供应商和我们协助上市的公司。


我们打算通过在选择合作伙伴和建设管道方面的结构流程改进来增加多元化的代表性。


公司还将继续利用数据和研究,进一步为产品、服务、员工计划和社区投资的发展提供信息,帮助解决财富积累中的种族差异问题。


这一切都表明,上述的工作代表了我们的坚定承诺,而且正在不断进行过程中。这不是“一劳永逸”的活动。我们将坚定不移,在现在和将来继续努力,并始终保持警惕,努力维持一种种族主义无法生存和繁荣的文化。在接下来的30天里,每个企业都将回顾他们当前的战略,并为实现这一目标贡献一个计划,每个企业都将被对此负责。


让我们再说一次,我们都是我们文化的守护者,我们致力于确保我们的文化是一个所有员工和客户都得到平等和公正对待的文化,我们所有人都能得到应有的机会和相互尊重。


我可以向你们保证,并不需要一个特别的故事就能让我们意识到多元和包容的文化的重要性。


我们知道有太多的人被抛在后面,尤其是在黑人社区。内战在150多年前就结束了,但我们甚至还没有达到平等。作为一个国家,我们需要做更多的事情,作为一个公司,我们还有更多的事情要做。


3、我们为提升我们的社区做出了非凡的努力,尤其是在充满挑战的时期。


我相信,我们的股东知道,我们为提升我们的社区做出了非凡的努力,包括在地方一级,例如支持学校和工作技能培训,以及在国家一级,帮助制定有利于国家的政策。这些政策影响到医疗、基础设施、教育和就业,包括帮助有犯罪背景的人获得第二次机会的举措。


我们知道,像新冠疫情这样的危机在社会上造成了进一步的不平等,因此,更重要的是,我们要为那些受到疫情严重打击的社区提供帮助。摩根大通承诺提供5000万美元帮助解决当前的人道主义危机,以及人们面临的长期经济挑战。资金将随着时间的推移而部署,特别侧重于最脆弱的人群和社区,包括:


• 全球紧急医疗、食品和其他人道主义救援;


• 帮助世界各地在各自社区应对危机的现有非营利合作伙伴;


• 向美国、中国和欧洲易受重大经济困难影响的小企业提供援助。


除了传统的银行业务,我们每天都在做大量的工作来帮助我们所在的社区,其中包括以下几点,您可能会惊讶地发现:


• 我们每年向经济适用房提供超过55亿美元的资金(包括中低收入社区的住宅和商业贷款和抵押贷款)。


• 我们在低收入和中等收入社区提供小企业贷款。


• 我们设计产品和服务,以促进低收入个人的财务健康。


• 我们支持一系列基于员工和社区的倡议和慈善活动,包括:


  1. 军事和退伍军人事务办公室,负责赞助指导、发展和表彰项目,以支持在公司工作的军人和退伍军人;


  2. “女性在崛起”,这是我们在全球范围内开展的一项努力,旨在增强女性员工、客户和消费者的能力;


  3. 服务团,动员员工作为志愿者帮助世界各地的非营利组织;


  4. 推进黑人之路,这是一个综合性的计划,重点是为黑人和黑人拥有的企业提供更多的机会,因为我们知道机会并不总是平等;


  5. 企业家的颜色基金,这是一个不断扩大,并提供企业家是少数民族的来获得资金、教育和其他资源。


• 我们预计将为支持新兴市场国家发展的交易提供超过1000亿美元的资金,包括基础设施、教育、医疗保健、农业综合企业和工业以及其他投资,以促进联合国的可持续发展目标。


• 我们是地区和社区银行的巨大支持者,这些银行对全国许多城市和小城镇至关重要。我们为美国5000家地区性和商业性银行中的大约500家提供银行服务。2019年,我们为他们提供了总计26亿美元的贷款或融资。此外,我们还为他们提供支付处理服务,我们为他们的一些抵押贷款活动提供资金,我们就收购事宜提供建议,并为这些银行买卖证券。我们还为他们和他们的客户提供利率掉期和外汇,以帮助他们对冲部分风险敞口。例如,当许多社区银行在疫情恐慌中寻求更多的流动性来服务当地社区时,我们帮助大约100家社区银行在3月份的三周时间内获得了7.75亿美元的现金可用额度,提供了19亿美元的现金来支持其分支机构和ATM机。这不仅是我们客户的胜利,也是他们所在社区的胜利。


4、我们对股东保持透明:在2020年,他们对我们财务和经营业绩方面应该有怎么样的期待。


当然,我们不知道这场危机最终将如何结束,包括它将持续多久,它将造成多大的经济损失,或复苏的速度是快还是慢。我们对压力测试一直很认真,每周都要进行大量测试,以便为大多数危机做好准备。但与通常的情况一样,这场“真正的新危机”,尽管它与正在接受压力测试的危机有着相同的特征,与预期的情况有着天壤之别。


我们停止回购我们的股票:我们一直坚持这样一个立场:最高和最佳利用我们的股本是将其再投资于我们自己的业务,当然,是为了能够经受住艰难时期。停止回购只是一个非常谨慎的行动,我们不知道未来会怎样,但至少,我们认为这将包括一场严重的衰退,再加上类似2008年全球金融危机的某种金融压力。我们的银行不可能不受这种压力的影响。


我们将在4月中旬发布的第一季度财报中详细分享这场危机将对我们的财务造成影响的最新想法;然而,结合实际情况,以下是我们的股东如何能够从广义上考虑合理的结果的范围。


我们2019年的税前利润为480亿美元,这个金额足够强大,能够使我们消化危机后不可避免的收入损失和更高的信贷成本。相比之下,我们在2019年提交给美联储(Federal Reserve)的2020年综合资本分析与审查(CCAR)结果(假设美国失业率达到10%的峰值,股市下跌50%),显示收入下降了近20%,信贷成本比2019年的多出约200亿美元。我们相信,如果美联储的设想真的发生,我们的表现会更好。但即使在美联储的假设下,我们每个季度都会盈利。这些压力测试结果还表明,在我们的收入大幅减少(假设我们继续支付股息)之后,我们的普通股一级(CET1)比率可能会保持在非常强劲的10%,我们将拥有超过5000亿美元的流动资产。


此外,我们还测试了一个更为严峻的情况,即国内生产总值(GDP)将进一步萎缩,在第二季度下降35%,并持续到年底,失业率继续上升,第四季度达到14%的峰值。即使在这种情况下,公司在年末仍将拥有强劲的流动性,CET1比率约为9.5%(普通股一级资本总额仍将达到1700亿美元)。这种情况相当严重,我们希望不太可能。如果真的发生,董事会可能会考虑暂停派息,尽管这对我们的股本基础来说只是一个相当小的要求。如果董事会暂停派息,那将是出于极度谨慎,并基于对未来几年的持续不确定性的判断。


同样重要的是要意识到,在上述两个情况中(美联储的情况假设和我们自己更为严峻的情况假设),我们正在(目前或计划这样做)额外提供1500亿美元贷款以满足客户的需求。尽管如此,我们的资本来源和流动性在这两种情况中都非常强劲。我们的流动资产总额超过5000亿美元,在美联储和联邦住房贷款银行(如有需要)拥有3000多亿美元的新增借贷能力,以支持这些贷款,并满足我们的流动性要求(这些数字不包括美联储新设立的一些贷款的潜在用途)。当然,我们可以通过限制我们的活动来改善我们的资本和流动性缓冲,但我们并不打算这样做,客户需要我们。


我想指出的是,随着我们越来越接近极端严峻的局面,尽管我们可以部署大量的资本和流动性,当前的监管限制将限制我们为帮助客户而采取的额外行动。


5、在这场危机中,我们与各级政府密切合作——尽管我们将参与政府计划,以应对严重的经济挑战,但我们不会要求任何监管上的便利以获得利益。


我们才刚刚开始分析和配合政府的各种计划。在大多数情况下,这些举措需要私营部门的深入参与才能得到妥善执行。我们打算尽我们所能,以及尽可能快以确保政府的支持惠及最需要的人。


我们赞扬并支持美国财政部和美联储最近采取的行动,试图减轻疫情对经济的影响。美联储压倒性的行动已经大大减轻了金融体系的压力,如果需要的话,他们还可以做更多的事情。例如,扩大资产负债表、增加贷款额度、改变资本金和流动性要求,都是为了确保更多的资本流入这个体系,最终使我们能够帮助更多的家庭和小企业。这些举措将提振美国经济,而不会对安全、稳健或监管造成影响。我们正与政府合作,以确保这些纾解危机措施的被正确设计以有效运作,有大量细节需要解决,我不在这里讨论。


虽然我们将积极帮助客户利用这些新计划(尽管我们必须采取行动保护自己免受持续的、更重要的是未来的诉讼风险),但我们希望股东知道,我们没有要求任何监管的便利。然而,说我们不会要求监管便利,并不意味着政府不应该改变一些规章制度。例如,一些规则可能会不恰当地阻止健康、资本充足的银行在压力时期自由放贷。随着危机的加深,这可能会伤害客户。不在被需要时充分利用好高质量的流动性是非常可惜的。


我在过去的信中曾详细写道,监管体系既需要改革,也需要重新调整,这不是因为我们希望这样做,而是因为这将有利于金融体系的深化和扩大,这会惠及所有美国人。虽然许多规则都是建设性的,使金融体系更加强大,但我们现在看到的是协调性差、刻板的、组织不善的规则产生的影响。


在危机平息(肯定会)之后,我国应该彻底审查我们的准备和应对的各个方面。我们应该利用这个机会仔细审查经济的反应,并确定是否有必要进行任何额外的监管改革,以改善我们的金融和经济体系。这是有机会的,但不是现在。


6、我们需要一个安全复工的计划。


我们希望新增新冠确诊病例数量很快就会减少,再加上大大增强的医疗能力(更多的床位、适当的设备、充分的检测),医疗系统配备齐全,能够照顾所有美国人,最大限度地减少他们的痛苦,最大限度地增加他们的生存机会。一旦进入这种状态,人们就可以小心地开始复工,当然仍要保持适当的社会距离,保持卫生要求,适当的检测和其他预防措施。有许多工作是可以安全完成的,但是,只有在疾病控制和预防中心(CDC)和其他政府机构认为安全的情况下,某些公司的员工才应该恢复正常工作。


此外,如果联邦政府、州政府和地方政府广泛提供检测,使人们能够证明自己已经感染并康复,拥有必要的抗体以防止他们再次生病,并且不会传染给任何人,那么“复工”的进程可能会加快。最初,我们需要数天或数周的缓冲期作为检测的时间,然后对于病毒检测呈阴性者,我们需要通过血清检测来发现病毒抗体是否出现。CDC和私人公司争先恐后地进行这样的测试:英国已经订购了其中的350万个,德国将使用它们向新冠病毒幸存者颁发免疫证书。中国和新加坡已经在使用测试来确定病毒在人群中传播的范围,以便获得真实的感染率。在美国,食品和药物管理局允许医生使用这些血清测试来识别恢复的病人,他们的抗体可以治疗这种疾病的紧急病例。


美国还没有充分准备好应对这场疫情,然而,我们能够而且应该为下一步的到来做更多准备。如果做得好,有纪律的过渡将最大限度地提高美国人的健康水平,并将经济衰退持续的时间、影响的程度和带来的痛苦减至最少。


7、我们需要团结起来:这是我对美国的热切希望。


有时候,历史上的不寻常事件会引起政治体制的变化。作为一个国家,我们显然没有准备好应对这一全球性流行病,其后果是毁灭性的。但它正迫使我们一起工作,它正在提高文明程度,并提醒我们,我们都生活在一个星球上。合众为一。


我希望文明、人性、同情心和改善美国的目标能取得突破。


作为一个强大的国家,我们有能力度过这场危机。美国仍然是世界上最繁荣的国家。我们非常幸运,拥有自然的馈赠,即广袤的土地;我们所需的所有食物、水和能源;大西洋和太平洋是我们东西国境线;以及分列南北的美好邻国,加拿大和墨西哥。我们有幸从我们的开国元勋那里得到了无与伦比的非凡礼物:言论自由、宗教自由、经商自由以及平等和机会的承诺。这些恩赐造就了世界上最具活力的经济体,一个孕育了大大小小的充满活力的企业、卓越的大学以及一个欢迎创新、科学和技术的环境。美国是一个基于原则的理念,而不是基于历史关系和部落政治。它已经并将继续是世界的希望灯塔,吸引世界上最优秀和最聪明的人。


当然,美国也有它的缺点。目前的疫情只是不良规划和管理对我们国家造成伤害的一个例子:我们市中心的学校让一半的学生无法毕业,也没有给我们的孩子提供一个能够维持生计的教育;我们的医疗保健系统越来越昂贵,以及许多人民没有任何途径获得医疗保健;许多学校甚至没有教授有关营养和个人健康的知识。肥胖已成为一个全国性的问题。我们的诉讼和监管体系,通过繁文缛节和官僚主义使小企业陷于瘫痪;基础设施规划和投资效率低下;州和联邦的浪费和效率低下。我们没有制定适当的移民政策;我们的社会安全网设计得很差;最底层的30%美国人的工资份额实际上一直在下降。如果我们要解决这些问题,我们必须承认这些问题和它们所造成的损害。


应该有一本关于流行病的剧本。同样地,我上面提到的每个问题都应该有详细的、无党派的解决方案。正如我们在过去发生的如此严重的危机中所看到的那样,当我们回首过去的时候,我们将清楚地看到,在社会、政府、企业、医疗保健系统、公民和人道主义组织的各个层面上,我们本可以、也将更好地准备面对这种规模的紧急情况。虽然有些人倾向于指责和责备,我希望我们可以避免这样。我也希望我们能避免人们利用危机时期来为他们已经相信的东西辩护。如果我们想预防或减轻这些灾难,我们需要对自己和我们的领导人提出更多要求。这可能是我们大家走到一起,认识到我们共同的责任,以反映我们所有人最好的方式行事的时刻。正如肯尼迪总统曾经说过的:“不要问你的国家能为你做什么,而要问你能为你的国家做什么。”


我热切希望美国开始着手解决这些问题。解决这些问题将使我们更好地为未来的灾难做好准备,为每个人创造更好的经济成果(政策的目标是最大限度地实现经济增长,推动最好的潜在结果),改善收入不平等,保护最脆弱的那部分人,促进更具弹性的经济增长,这也将加强美国在世界上的作用。我们永远不能忘记,美国的经济繁荣是我们军事能力的必要基础,它使我们保持自由和强大,对世界和平至关重要。这些问题都可以在维护我们的开国元勋所赋予的自由的同时得到解决:生命、自由和追求幸福、言论自由、宗教自由和经商自由,这意味着资本和劳动力的自由流动(意味着你可以在你想去的地方工作以及自由选择为谁工作)。归根结底,对幸福的追求、我们的自由和对经商不设限制是密不可分的。


如果我们承认问题并共同努力,我们就能为那些需要帮助的人和整个社会带来提升。企业和政府合作可以战胜我们最大的挑战。



最后


虽然我对美利坚合众国及其非凡的韧性和能力有着深刻而持久的信念,但我们并没有获得成功的神圣权利。我们的挑战是重大的,我们不应认为他们会自行解决。让我们大家团结一起,尽我们所能加强我们的联盟。


我要对摩根大通的员工表示深深的感谢,同时也要感谢所有在我最近心脏手术后康复期间与我分享美好祝愿的各位。从这封信中,我希望股东和所有读者都能对我们员工的卓越品质和能力以及他们如何帮助世界各地的社区表示感谢。他们以优雅和刚毅面对这些逆境。我希望你和我一样为他们感到骄傲。最后,国际社会的国家和公民将度过这一前所未有的局面,无疑会因此变得更加强大。我们将一起迎接挑战。


Jamie Dimon

摩根大通首席执行官

2020年4月6日



虽然我们从不指望在每一项业务中每年都能成为同类中的佼佼者,但我们通常能与同类中最好的同行进行比较。下表显示了我们与竞争对手在效率和回报方面的总体表现(按业务划分)。




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朱昂

朱昂

898篇文章 2年前更新

点拾投资创始人,专业投资研究人

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