财新传媒
2017年08月03日 09:30

苹果Q2财报思考:为什么软件才有定价权?

苹果Q2财报思考:为什么软件才有定价权?
文 | 朱昂
 
导读:今天(2017年8月2日)凌晨美股收盘后,苹果再次报出了大超预期的财报,股价也在盘后暴涨6%,创历史新高。大苹果的市值已经突破了8000亿美元。如何看待苹果超预期的财报,以及财报背后透露的信息,今天我们就和大家来分享点拾团队对于苹果财报的一些个人思考。
 
强劲的业绩增长
 
首先,我们先简单看看苹果此次财报的一些核心数据。
 
营收达到了454亿,在公司上季度指引的上限,同比增长了7%。过去三个季度公司的营收在加速。毛利率为38.5%,也是在公司之前指引的上限。净利润87亿美元,同比增长了12%。......
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2017年08月01日 14:22

市值突破100亿美金后,我们这样看“好未来”

市值突破100亿美金后,我们这样看“好未来”
文 | 朱昂
 
导读:好未来一直是我们非常看好和关注的企业。最新一次的财报公司继续超市场预期,仅仅依靠学生人数的增长就带动收入超过65%的同比增速。更重要的是,好未来的投资逻辑和我们一年多以前分析的没有太大差异。公司在一条长期稳定增长的赛道中,通过口碑积累起来的品牌,逐步扩张。而教育本身又有很强的定价权。
 
我们曾经判断好未来市值会突破100亿美元,最终超过新东方。在这个小目标实现后,如何继续看待今天好未来的商业模式?以下是我们自己的一些思考。
 
护城河带来的持续增长
 
我们先简单看好未来的财报......
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2017年07月31日 16:18

巴菲特为什么错了?IBM蓝色希望的破灭

巴菲特为什么错了?IBM蓝色希望的破灭
文 | qqqwer
 
7月19日,IBM发布了今年第二季度的财报,营收为192.89亿美元,比去年同期的202.38亿美元下降5%;净利润为23.31亿美元,比去年同期的25.04亿美元下降7%。
 
很显然,这是一份令投资者非常失望的财报,财报发布以后,IBM的股价继续着下跌的势头,从年初至今,IBM股价从169美元下跌到147美元,跌幅13%,是今年表现最差的科技蓝筹股之一。在5月的伯克希尔哈撒韦股东大会上,巴菲特承认自己投资IBM是犯了一个错误,他在第一季度已经减持三分之一的IBM股票,并透露微软创始人比尔·盖茨和投资大佬德鲁肯·米勒都曾劝告过他IBM不值得投资,但是他并未听从他们的......
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2017年07月31日 14:52

新首富 | 一个你不知道的贝索斯

新首富 | 一个你不知道的贝索斯
文 | 朱昂
 
导读:就在7月27日晚,亚马逊的贝索斯一度成为了世界首富。关于亚马逊我们曾经做过很多很多的分析。这个公司最伟大的还是其很早就设立了正确的价值观。
 
今天其实和大家分享我2013年11月在我的sales note中发过的老文:告诉你一个不知道的贝索斯。
 
 
Jeff Bezos,许多人眼中的大神,领导着亚马逊成为这个星球上最最伟大的公司之一。
 
直到今天,许多人还以为亚马逊只是一个网上书店,而事实上亚马逊已经成为了一个Everything Store。年销售额达到了惊人的750亿,有自己的Kindl......
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2017年07月28日 11:51

二季报后Facebook眼中的未来——大视频

二季报后Facebook眼中的未来——大视频
文 | 朱昂
 
导读:昨天我们谈了谷歌二季报眼中的未来。显然人工智能是谷歌最专注的业务。而Facebook在超预期的二季报中不断强调一个点:视频。过去几个月的视频创新带来了新的活跃用户,以及更高的广告价格。今天我们就一起来看看Facebook的二季度财报,到底说了些什么,以及扎克伯格大帝眼中的未来。
 
二季报业绩强劲
 
每天有超过13亿人在使用Facebook,每个月有超过20亿人使用。古有凯撒大帝,阿历山大大帝,今天有扎克伯格大帝。
 
其民众版图已经超越了罗马帝国,蒙古帝国,奥特曼土耳其帝国。我们看到Facebook用户数......
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2017年07月27日 09:34

二季报后,谷歌眼中的未来是什么?

二季报后,谷歌眼中的未来是什么?
文 | 朱昂
 
导读:我相信未来越来越多的技术创新会来自目前几大存量的互联网或者科技巨头。创新需要的是新流量,人才,资本的投入。移动互联网带来的垄断已经超过了PC互联网时代,新的崛起和颠覆越来越难。而且吸取了PC互联网的教训后,移动互联网企业不断在新业务上进行布局。
 
我们看到亚马逊,谷歌,阿里,腾讯,Facebook内部的创新比大量小互联网企业都要多。在流量分割结束后,PPT模式的创新也宣告结束,更多是实打实的资本投入。每次看大互联网公司的财报,以及其业绩电话会都能帮助我理解一些未来的科技趋势。最近谷歌刚刚公布了新的二季报,而谷歌眼中的未来就是人工智能......
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2017年07月26日 16:18

《Black Edge》第四章 | 暗流涌动

《Black Edge》第四章 | 暗流涌动
文|朱昂
 
原来的英文标题是It's Like Gambling at Rick's。Gambling at Rick's是经典电影卡萨布拉卡中的情节。卡萨布兰卡这个位在非洲摩洛哥西部的港口,在影片中被假想成二次大战时,正如片子一开头所介绍的那样,在卡萨布兰卡什么事都可能发生,什么东西都可以拿来做交易。
 
在这徨乱的中,一间美国人所开的里克酒店成为故事的中心。人们在这里探听消息,等候班机,外表只是个夜总会的酒店,里面却暗藏着赌场、黑市买卖、各种阴谋技俩,甚至还有个法国革命领袖……
 
这一章讲到了被SAC做空的公司如何通过律师来启示这家对......
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2017年07月26日 09:31

“王者荣耀”会是下一个“智龙迷城”吗?

“王者荣耀”会是下一个“智龙迷城”吗?
文 | 朱昂
 
导读:用户规模超过2亿,日活超过5000万,月活超过1.5亿的《王者荣耀》已经成为一款全民游戏。光从活跃用户看,已经占到了全中国12%的人口数量。如果把从没有上网的人剔除,《王者荣耀》几乎是一款所有网民都在玩的游戏。《王者荣耀》的现象,也让我想到了当年日本的一款全民手游《智龙迷城》(Dragon & Puzzle)。
 
当年在2013年的4月,这款日本国民手游就完成了1200万的下载量,占到了日本人口的一半。而这种游戏的发行商Gungho市值一度超过任天堂,成为日本市值最大的游戏公司。然而,Gungho之后再也没有推出过爆款游戏,股价也随之大幅下跌。《王者荣耀》是否......
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2017年07月25日 15:53

《Black Edge》前三章到底说了啥?

《Black Edge》前三章到底说了啥?
文 | 朱昂
 
过去一段时间,我一直在朋友圈推广我的共读产品《Black Edge》(黑色边缘)的中文翻译共读。一方面当然是觉得内容还是非常不错,毕竟基于今年最火爆的美剧《Billions》几乎一样的内容;另一方面,毕竟也是自己辛苦翻译和读出来的产品。其实读书的时间不长,但是要把内容整理成文字,并且再朗读出来,还是蛮花时间,所以对于过多的自我宣传,希望大家多多包涵。
 
对于目前已经推出的前三章来看(其实包括前言部分,应该是四章的共读),也有不少地方给了我自己一些启发;
 
1.印度和韩国移民在美国的地位。无论是一开始的FBI探员BJ Kang,还......
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2017年07月25日 15:40

横空出世,狼人杀为什么火了?

横空出世,狼人杀为什么火了?
文 | 陈慧隽
 
导读:作为一款曾经“烂大街”的桌游,狼人杀为什么在这几年突然又火爆起来了?曾经研究过桌游行业,十年前也是桌游的第一批玩家,当时因为“三国杀”这个游戏遍地开花。十年后正当大部分桌游连锁都快活不下去的时候,“狼人杀”横空出世,老树开新花,又拯救了这批濒临灭绝的桌游店。
 
特别是加入了社交属性之后,“狼人杀”已经成为各大直播平台和社交应用中最火爆的应用。那么到底是什么催生了狼人杀的再次火爆?今天,点拾团队的90后小朋友陈慧隽(微信号:Chenhuijun1024)和大家分享她对狼人杀的研究。
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2017年07月24日 14:47

索罗斯:行为是认知的函数,错误是常态

索罗斯:行为是认知的函数,错误是常态
一、什么是反身性?
 
这个概念很晦涩,我们来一层一层的认识它。我们先来看一个命题:一个罗马人说,所有罗马人都撒谎。请问这个罗马人的话是真命题还是假命题?如果相信他,那么就面临一个逻辑悖论:承认了至少有一个罗马人说真话,从而又否定了他。这就是著名的“说谎者悖论”。
 
大哲学家罗素面对这个悖论的时候说,我们应该把命题分为涉及自身的陈述和不涉及自身的陈述,如此就可以解决说谎者悖论。这里就引出一个重要的因素:涉及自身。
 
索罗斯由此出发来导出反身性概念,索罗斯认为,凡是涉及命题者自身、在内容上“或真&rdqu......
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2017年07月21日 14:18

Netflix的二季报:欢迎来到内容为王时代

Netflix的二季报:欢迎来到内容为王时代
文 | 朱昂
 
导读:周二,Netflix发布了2017年二季报。二季度总用户量超过1亿,全球总营收27.85亿美元,同比增长32%。财报当晚,Netflix大涨13%。二季报的亮点有哪些?
 
二季报:新增用户520万 
 
我们先来看看Netflix的二季度业绩。新增了520万付费用户,创历史上二季度新增用户之最,也是公司业绩最大亮点之一。
 
520万的新增用户,已经超过了一季度旺季的495万。二季度收入27亿美元,同比增长32%。本土收入达到15.1亿美元,付费用户5030万;海外收入11.6亿美元,付费用户4870万。由于国际业务收入的持续增长,管理......
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2017年07月20日 09:29

中国为什么出不了迪士尼?

中国为什么出不了迪士尼?
文 | 朱昂
 
导读:一直以来我们都认为中国会出一个迪士尼这样的公司。迪士尼商业模式的核心是IP制造和输出,通过米老鼠和唐老鸭开始,不断生产出现象级的IP。然后通过电影,主题公园,周边产品等一整套的联动来获取利润。
 
我们总是认为,迪士尼的核心就是IP,那么中国未来应该能出一个迪士尼这样的公司,毕竟中国文化中有大量优质IP。很长一段时间我也是这么想的,但是经过了一年多的思考,我认为中国在未来10年甚至更长都无法诞生一个迪士尼这样的公司,今天就和大家分享一些自己的思考。
 
迪士尼是一家什么公司?
 
迪......
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2017年07月19日 09:30

大格局看消费电子产业链:下一站投资机会在哪里?

大格局看消费电子产业链:下一站投资机会在哪里?
文 | 谢恒
 
导读:关于手机产业链的变化,我们知道都是基于一些大的行业变革。比如2012年那一次苹果手机带动的智能手机渗透率大幅提高,带动了从触摸屏,到声学元器件等一次大的产业结构变化,也催生了一批当年A股的消费电子大牛股。
 
也正是电子产业链这几年消费电子的属性越来越强,研究公司就变得更加有趣。跟踪手机功能上大的趋势和功能变化,远远比跟踪单一厂商的订单要重要。进入2017年,消费电子在一些新功能的带领下,也继续催生了一批表现优异的A股公司。今天我们访谈了方正电子的分析师谢恒,听听他是如何看待今年的消费电子趋势。
 
3D成像......
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2017年07月17日 17:17

两年8倍,英伟达贵了吗?

两年8倍,英伟达贵了吗?
文 | 朱昂
 
导读:今年截至6月底,美股涨幅最好的板块是科技,上涨17%。然而在科技股中我们发现市场变得越来越集中。互联网企业中的Facebook, Amazon, Netflix, Google(外号FANG)包揽了大部分涨幅。
 
而半导体中的英伟达也贡献了绝大多数的涨幅。作为一个硬件公司,英伟达在两年内上涨8倍,涨幅超过了大部分互联网企业,但是同时其收入仅仅增长了48%。我们曾经在去年多次推荐过英伟达,在这个位置我们继续反思一个问题:英伟达贵了吗?
 
 
英伟达:两年八倍的硬件公司题
 
仅仅是在2015年......
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2017年07月17日 16:49

2004年伯克希尔股东大会笔记:不做烂生意

2004年伯克希尔股东大会笔记:不做烂生意
文 |  RanRan
 
接班
 
一位股东问,为什么不让比尔 · 盖茨做巴菲特的接班人。
 
巴菲特说:不是比尔让你问的吧?
 
伯克希尔现在有四个人可以接我的班,与 15 年前相比,我们现在的准备更充分了。
我的接班人将从伯克希尔内部选拔。我们选的接班人已经融入到了我们的文化之中,他们与我们长期相处,值得我们托付。
 
继承伯克希尔的文化
 
我先去世的话,我的股份将由我妻子继承。她可以安排把所有股份都捐给基金会。
 
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2017年07月13日 09:57

从风险敞口说起,投资就是赌国运

从风险敞口说起,投资就是赌国运
文 | 朱昂
 
导读:最近一直在思考一个问题,就是投资组合的风险暴露问题。我认为投资组合的风险暴露分为宏观,中观和微观。宏观就是整个投资组合的仓位,或者长期的仓位。中观就是投资组合构建时,对于不同风格的暴露。微观就是投资组合中,单个公司的内在风险和安全边际。
 
如果看股神巴菲特,我发现一个非常值得参考的现象:股神巴菲特在宏观方面永远保持了足够多的风险敞口,而在微观中的风险识别能力又很强。这种模式也是巴菲特能够不断滚雪球的秘诀:在一个长期向上的市场,获取剥离风险以后的收益!
 
为什么股神都生在美国?
&nbsp......
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2017年07月12日 09:39

公募行业未来十年或将发生的变革

公募行业未来十年或将发生的变革
文 | 朱昂
 
导读:整个中国资产管理行业真正开始应该是从1998年的公募基金起步,到今天几乎要走过了20个年头。在这段时间内,市场经历了2005到2007年,2014到2015年两波全民牛市,以及多次结构性牛市。然而截止2016年9月底的数据,公墓基金投资股票市场的市值只有1.69万亿,仅仅占股票市场的市值不到3.5%。甚至主动管理规模并没有超过2007年的牛市。
 
20年间,中国股票市场已经成为全球第二大市场,但资产管理行业的规模依然不大。那么,如何看待中国资产管理的未来呢?特别是互联网会不会成为一个新的渠道呢?以下是自己的一些粗浅思考。
 
中国的公募......
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2017年07月11日 15:51

JP Morgan三季度展望:美股、美国经济数据都在这儿

JP Morgan三季度展望:美股、美国经济数据都在这儿
文 | 点拾团队
 
导读:美股到底在什么位置,目前怎么看美股的整体性机会。甚至如何去看全球各个大类资产目前的状况?这些都是最近我们被问到最多的问题。以下是JP Morgan美股三季度的最新展望,对于美股,美国经济,大类资产表现有着非常详实的数据图表解读。点拾团队做了节选和深度翻译,希望对大家有帮助。
 
市场到底处在什么位置?
 
截止到6月30日,目前标普500的动态市盈率17.5倍。和历史几次高点的估值对比,2000年3月互联网泡沫顶部时,标普动态市盈率27.2倍,10年期国债收益率6.2%。
 
2007年10月金融危机泡沫前,......
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2017年07月10日 16:19

打破割裂,我所理解的新零售

打破割裂,我所理解的新零售
文 | 朱昂
 
导读:去年年底的时候,我们就做过“新零售”的研究。我们一直认为新零售是今年变革最大的行业之一,无论是阿里巴巴对于银泰百货的私有化,还是盒马生鲜的模式,以及亚马逊收购Whole Foods。我们看到全球最大的两大电商都在加速布局线下零售。
 
我们年初就提出一个观点:新零售是融合,O2O是割裂。新零售不是换了名字的O2O。而最近,对于新零售我又有了一些新的想法,和大家分享。
 
新零售是线上对线下的革命    
 
许多人认为新零售会对传统零售带来价值的重估,这个想法部分正确。由于......
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