财新传媒
2017年08月11日 16:57

投资中的概率和频率,长期谁最有效?

投资中的概率和频率,长期谁最有效?
文 | 朱昂
 
导读:投资中最重要的是什么?我一直认为是提高我们的胜率。股票价格的波动短期是一种随机漫步,长期有一定的规律和方向。世界是难以预测的,但是不同的人有不同方法能够提高这种胜率。今天和大家分享一篇自己的个人思考,对于投资中的概率和频率,去思考什么样的投资能长期有效。
 
零和博弈中的运气
 
前几天在知乎上看到一个很有意思的帖子:“如果赌博输赢的概率是50%,那为什么长久赌博的人多会倾家荡产而不是收益均衡”。
 
这个问题非常有意思,其实和投资中的零和博弈问题很像。这个问题的开......
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2017年08月11日 16:16

如果能预知未来,你会怎么炒股?

如果能预知未来,你会怎么炒股?
文 | 徐杨
 
我们做资产管理,碰到的最难的问题,不是什么“你是做什么市场的?”,“你是做什么策略的?”,“你的规模有多大?”,而是“你今年的回报有多少?”
 
这个你今年回报如何的问题,真的不好回答,有良心的公司,作答之前肯定要多想想。
 
第一,回报的评价周期太短,就算是一年的时间,也并不能说明一个策略的好坏。
 
第二,如果今年到现在回报很高,我是跟投资人大吹特吹呢捞一笔呢,还是控制预期免得跌下来不好交待?
 
第三,过度宣传......
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2017年08月10日 09:30

《战狼2》爆红背后的思考

《战狼2》爆红背后的思考
文 | 朱昂
 
导读:在整个中国电影市场从炎夏步入深秋的时候,突然出现了一部爆款电影《战狼2》,不得不让人惊讶。要知道中国电影票房目前已经进入了个位数增长,这几年大量国产片的票房都比较惨淡。而《战狼2》截止到8月6日票房突破了2亿,连续10天保持了单日票房2亿以上。不出意外,这周《战狼2》票房将超越《美人鱼》的33.92亿国内票房纪录。那么《战狼2》票房火爆背后,又给了我们一些什么启示呢?
 
用户继续回归优质产品       
 
昨天我写过一篇文章,无论是消费者还是投资,互联网越来越多的打破信息不对称,好的产品是最终......
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2017年08月09日 09:20

回归本源的力量:我对做产品和投资的思考

回归本源的力量:我对做产品和投资的思考
文 | 朱昂
 
当我们刚开始做一件事的时候,身边往往会有许多人好心教给你一些套路。这里的好心是真的不打引号的,是对方真心实意希望我们能够走上一条fast track。然而在我人生过去了三分之一后,思考和经历了许多许多事情,特别是阅读了大量历史和各种人物的书籍,我越发感觉到专注于事情的本质,少一些套路,才是成功的真正王道。而移动互联网的出现,其实在加速各个行业的资源往优质的产品本质去集中。
 
这么多年,我们看看身边的那些做产品的公司,最终能长期并且持续长大的,都是专注于用户极致体验和产品本身的公司。消费品中的汽车,这两年国产车已经出现了分化,而那些专注......
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2017年08月08日 15:23

坚信长期的力量,我眼中的汇添富

坚信长期的力量,我眼中的汇添富
文 | 朱昂
 
导读:爱因斯坦曾经说过,复利是全世界第八大奇迹。复利的本质就是长期可持续的收益增长,叠加时间的长河,能产生非常惊人的回报率。
 
我们看到无论是巴菲特还是索罗斯,这些投资大师的共同点都是有足够长的业绩回报。时间越长,他们给投资人带来的回报越大。而作为一个资产管理公司,如何给客户带来长期的复利回报呢?今天和大家分享的是汇添富基金,这个以坚信长期的力量为口号的基金公司,如何从价值观的树立,投资体系的建立等环节,最终给投资者带来具有复利效应的投资回报。
 
统一的价值观
 
所有的胜利......
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2017年08月07日 16:39

约翰·邓普顿:只有乐观的投资者才能在股市中胜出

约翰·邓普顿:只有乐观的投资者才能在股市中胜出
依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业
 
1903年,邓普顿出生于田纳西州,家境贫寒。凭借优异的成绩,他依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业,并在1934年取得经济学学位。之后,他在牛津大学继续深造,获得罗德斯奖学金,并在1936年取得法学硕士学位。重返美国后,他在纽约的Fenner &Beane工作,也就是如今美林证券公司的前身之一。
 
逆向投资,1万美元到220亿美元
 
1937年,也就是大萧条最低迷的时候,邓普顿成立了自己的公司——Templeton,Dobbrow & Vance(TDV)。1939年,36岁的邓普顿依靠1万美元的借款购买了104家公司的各......
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2017年08月04日 17:10

特斯拉Q2看点:营收和亏损创记录

特斯拉Q2看点:营收和亏损创记录
文 | 朱昂
 
导读:万众瞩目的特斯拉出了二季度业绩。在仔细阅读了earning call transcript之后,我越来越发现特斯拉的业绩越来越不重要。空头看的是现在,总是会质疑现金流和盈利问题。多头看的是未来。下面是特斯拉此次二季度业绩的一些要点。
 
创纪录的营收和亏损 
 
这个季度,特斯拉在收入和亏损上都创历史新高。收入达到了27.89亿美元,创历史新高。虽然汽车销量减少了3000辆。上一次特斯拉汽车销量减少3000辆的时候,营收减少了1.54亿。对比一季度的25018辆车的出货,这个一季度出货量下降到了22026部。下图是特斯拉过去几个季度的收入,成......
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2017年08月04日 09:32

互联网的两极(上):腾讯未来的增长点在哪里?

互联网的两极(上):腾讯未来的增长点在哪里?
文 | 朱昂
 
导读:过去几年移动互联网最大的特征就是强征恒强。关于这一点,在我之前的文章曾经做过一些分析。互联网巨头的垄断其实和100年前标准石油公司的垄断是一样的,而且由于互联网企业能够迅速在全球扩张,这种垄断比当初更加恐怖。而由于这些互联网巨头公司掌握了大量用户数据,通过用户的行为分析,能够帮助他们更加快速的进行产品迭代和创新。特别是流量红利的上半场已经结束后,生存环境明显倾向于Facebook,亚马逊,阿里,腾讯,谷歌这些巨头们。
 
无独有偶,前一段时间有个朋友一起喝茶,建议我做一个A(阿里)T(腾讯)组合。从大方向看,AT将继续垄断我们的生活,成......
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2017年08月03日 17:11

复盘吉利,未来的汽车行业机会如何把握?

复盘吉利,未来的汽车行业机会如何把握?
文 | 中信汽车 陈俊斌
 
导读:今年整个汽车行业出现了两个比较大的变化。第一个变化是行业增长从过去的Beta转向了Alpha。行业整体增速开始放缓,但是结构变化非常大。特别是SUV,部分国产车型出现了大卖。整车企业的表现出现了比较大的分化。另一个是随着特斯拉Model 3在今年下半年放量,新能源汽车,汽车电子化成为了一个带动全年的主题投资。整个汽车行业的研究和投资也开始出现轻行业,重个股的特征。今天我们也访谈了中信证券的汽车分析师陈俊斌,听听他是如何把握过去一年的汽车股行业,以及对未来趋势的看法。
 
如何把握吉利汽车的行情?
 
陈俊......
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2017年08月03日 09:30

苹果Q2财报思考:为什么软件才有定价权?

苹果Q2财报思考:为什么软件才有定价权?
文 | 朱昂
 
导读:今天(2017年8月2日)凌晨美股收盘后,苹果再次报出了大超预期的财报,股价也在盘后暴涨6%,创历史新高。大苹果的市值已经突破了8000亿美元。如何看待苹果超预期的财报,以及财报背后透露的信息,今天我们就和大家来分享点拾团队对于苹果财报的一些个人思考。
 
强劲的业绩增长
 
首先,我们先简单看看苹果此次财报的一些核心数据。
 
营收达到了454亿,在公司上季度指引的上限,同比增长了7%。过去三个季度公司的营收在加速。毛利率为38.5%,也是在公司之前指引的上限。净利润87亿美元,同比增长了12%。......
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2017年08月01日 14:22

市值突破100亿美金后,我们这样看“好未来”

市值突破100亿美金后,我们这样看“好未来”
文 | 朱昂
 
导读:好未来一直是我们非常看好和关注的企业。最新一次的财报公司继续超市场预期,仅仅依靠学生人数的增长就带动收入超过65%的同比增速。更重要的是,好未来的投资逻辑和我们一年多以前分析的没有太大差异。公司在一条长期稳定增长的赛道中,通过口碑积累起来的品牌,逐步扩张。而教育本身又有很强的定价权。
 
我们曾经判断好未来市值会突破100亿美元,最终超过新东方。在这个小目标实现后,如何继续看待今天好未来的商业模式?以下是我们自己的一些思考。
 
护城河带来的持续增长
 
我们先简单看好未来的财报......
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2017年07月31日 16:18

巴菲特为什么错了?IBM蓝色希望的破灭

巴菲特为什么错了?IBM蓝色希望的破灭
文 | qqqwer
 
7月19日,IBM发布了今年第二季度的财报,营收为192.89亿美元,比去年同期的202.38亿美元下降5%;净利润为23.31亿美元,比去年同期的25.04亿美元下降7%。
 
很显然,这是一份令投资者非常失望的财报,财报发布以后,IBM的股价继续着下跌的势头,从年初至今,IBM股价从169美元下跌到147美元,跌幅13%,是今年表现最差的科技蓝筹股之一。在5月的伯克希尔哈撒韦股东大会上,巴菲特承认自己投资IBM是犯了一个错误,他在第一季度已经减持三分之一的IBM股票,并透露微软创始人比尔·盖茨和投资大佬德鲁肯·米勒都曾劝告过他IBM不值得投资,但是他并未听从他们的......
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2017年07月31日 14:52

新首富 | 一个你不知道的贝索斯

新首富 | 一个你不知道的贝索斯
文 | 朱昂
 
导读:就在7月27日晚,亚马逊的贝索斯一度成为了世界首富。关于亚马逊我们曾经做过很多很多的分析。这个公司最伟大的还是其很早就设立了正确的价值观。
 
今天其实和大家分享我2013年11月在我的sales note中发过的老文:告诉你一个不知道的贝索斯。
 
 
Jeff Bezos,许多人眼中的大神,领导着亚马逊成为这个星球上最最伟大的公司之一。
 
直到今天,许多人还以为亚马逊只是一个网上书店,而事实上亚马逊已经成为了一个Everything Store。年销售额达到了惊人的750亿,有自己的Kindl......
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2017年07月28日 11:51

二季报后Facebook眼中的未来——大视频

二季报后Facebook眼中的未来——大视频
文 | 朱昂
 
导读:昨天我们谈了谷歌二季报眼中的未来。显然人工智能是谷歌最专注的业务。而Facebook在超预期的二季报中不断强调一个点:视频。过去几个月的视频创新带来了新的活跃用户,以及更高的广告价格。今天我们就一起来看看Facebook的二季度财报,到底说了些什么,以及扎克伯格大帝眼中的未来。
 
二季报业绩强劲
 
每天有超过13亿人在使用Facebook,每个月有超过20亿人使用。古有凯撒大帝,阿历山大大帝,今天有扎克伯格大帝。
 
其民众版图已经超越了罗马帝国,蒙古帝国,奥特曼土耳其帝国。我们看到Facebook用户数......
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2017年07月27日 09:34

二季报后,谷歌眼中的未来是什么?

二季报后,谷歌眼中的未来是什么?
文 | 朱昂
 
导读:我相信未来越来越多的技术创新会来自目前几大存量的互联网或者科技巨头。创新需要的是新流量,人才,资本的投入。移动互联网带来的垄断已经超过了PC互联网时代,新的崛起和颠覆越来越难。而且吸取了PC互联网的教训后,移动互联网企业不断在新业务上进行布局。
 
我们看到亚马逊,谷歌,阿里,腾讯,Facebook内部的创新比大量小互联网企业都要多。在流量分割结束后,PPT模式的创新也宣告结束,更多是实打实的资本投入。每次看大互联网公司的财报,以及其业绩电话会都能帮助我理解一些未来的科技趋势。最近谷歌刚刚公布了新的二季报,而谷歌眼中的未来就是人工智能......
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2017年07月26日 16:18

《Black Edge》第四章 | 暗流涌动

《Black Edge》第四章 | 暗流涌动
文|朱昂
 
原来的英文标题是It's Like Gambling at Rick's。Gambling at Rick's是经典电影卡萨布拉卡中的情节。卡萨布兰卡这个位在非洲摩洛哥西部的港口,在影片中被假想成二次大战时,正如片子一开头所介绍的那样,在卡萨布兰卡什么事都可能发生,什么东西都可以拿来做交易。
 
在这徨乱的中,一间美国人所开的里克酒店成为故事的中心。人们在这里探听消息,等候班机,外表只是个夜总会的酒店,里面却暗藏着赌场、黑市买卖、各种阴谋技俩,甚至还有个法国革命领袖……
 
这一章讲到了被SAC做空的公司如何通过律师来启示这家对......
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2017年07月26日 09:31

“王者荣耀”会是下一个“智龙迷城”吗?

“王者荣耀”会是下一个“智龙迷城”吗?
文 | 朱昂
 
导读:用户规模超过2亿,日活超过5000万,月活超过1.5亿的《王者荣耀》已经成为一款全民游戏。光从活跃用户看,已经占到了全中国12%的人口数量。如果把从没有上网的人剔除,《王者荣耀》几乎是一款所有网民都在玩的游戏。《王者荣耀》的现象,也让我想到了当年日本的一款全民手游《智龙迷城》(Dragon & Puzzle)。
 
当年在2013年的4月,这款日本国民手游就完成了1200万的下载量,占到了日本人口的一半。而这种游戏的发行商Gungho市值一度超过任天堂,成为日本市值最大的游戏公司。然而,Gungho之后再也没有推出过爆款游戏,股价也随之大幅下跌。《王者荣耀》是否......
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2017年07月25日 15:53

《Black Edge》前三章到底说了啥?

《Black Edge》前三章到底说了啥?
文 | 朱昂
 
过去一段时间,我一直在朋友圈推广我的共读产品《Black Edge》(黑色边缘)的中文翻译共读。一方面当然是觉得内容还是非常不错,毕竟基于今年最火爆的美剧《Billions》几乎一样的内容;另一方面,毕竟也是自己辛苦翻译和读出来的产品。其实读书的时间不长,但是要把内容整理成文字,并且再朗读出来,还是蛮花时间,所以对于过多的自我宣传,希望大家多多包涵。
 
对于目前已经推出的前三章来看(其实包括前言部分,应该是四章的共读),也有不少地方给了我自己一些启发;
 
1.印度和韩国移民在美国的地位。无论是一开始的FBI探员BJ Kang,还......
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2017年07月25日 15:40

横空出世,狼人杀为什么火了?

横空出世,狼人杀为什么火了?
文 | 陈慧隽
 
导读:作为一款曾经“烂大街”的桌游,狼人杀为什么在这几年突然又火爆起来了?曾经研究过桌游行业,十年前也是桌游的第一批玩家,当时因为“三国杀”这个游戏遍地开花。十年后正当大部分桌游连锁都快活不下去的时候,“狼人杀”横空出世,老树开新花,又拯救了这批濒临灭绝的桌游店。
 
特别是加入了社交属性之后,“狼人杀”已经成为各大直播平台和社交应用中最火爆的应用。那么到底是什么催生了狼人杀的再次火爆?今天,点拾团队的90后小朋友陈慧隽(微信号:Chenhuijun1024)和大家分享她对狼人杀的研究。
&......
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2017年07月24日 14:47

索罗斯:行为是认知的函数,错误是常态

索罗斯:行为是认知的函数,错误是常态
一、什么是反身性?
 
这个概念很晦涩,我们来一层一层的认识它。我们先来看一个命题:一个罗马人说,所有罗马人都撒谎。请问这个罗马人的话是真命题还是假命题?如果相信他,那么就面临一个逻辑悖论:承认了至少有一个罗马人说真话,从而又否定了他。这就是著名的“说谎者悖论”。
 
大哲学家罗素面对这个悖论的时候说,我们应该把命题分为涉及自身的陈述和不涉及自身的陈述,如此就可以解决说谎者悖论。这里就引出一个重要的因素:涉及自身。
 
索罗斯由此出发来导出反身性概念,索罗斯认为,凡是涉及命题者自身、在内容上“或真&rdqu......
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