财新传媒
2017年05月19日 16:49

凌鹏:风物长宜放眼量

凌鹏:风物长宜放眼量
文 | 凌鹏
 
最近股票市场悲风凄雨,许多同行变得焦虑,甚至有新入行者担心职业前景。好久没写文章,今天不谈专业,随便聊聊。
 
一. 这是一场向上的康波
 
借用周金涛老师的一句话“人生是一场康波”。尽管对未来有诸多担忧,但我固执地认为:A股是一场向上的康波。道理很简单:即便保持5%--6%的GDP增速,若干年后中国将成为全球第一大国。
 
匹配适当的金融深度,资本市场就有巨大的发展空间。更何况,社保、企业年金等大头还没有真正进入A股,而过去几十年改革开放所形成的巨大民间财富也需要资产再配置。目前......
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2017年05月18日 15:25

百年老店梅西成做空神器 美国百货坍塌带来的启示

百年老店梅西成做空神器 美国百货坍塌带来的启示
文 | 朱昂
 
导读:在纽约生活的岁月中,每年7月4日国庆节游行都是必看的节目。而每一年这个游行都是由百年老店梅西百货做冠名赞助。百年老店的梅西百货一直是纽约精品百货公司的代表,每年的圣诞节橱窗摆设都是一道亮丽的风景线。而今天,梅西百货在业绩连续低于预期后,正在成为“做空神器”。为什么在美国经济复苏周期,美股第二长牛市中,百货公司却不断以下跌来“回报”投资者?今天我们就和大家分享背后的时代变化,以及对中国新零售的一些启示。
 
01 业绩低迷的美国三大百货
 
最近美股进入了财报季,我们看到了美国经济的......
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2017年05月18日 09:28

下一波科技浪潮:数据

下一波科技浪潮:数据
文 | 朱昂
 
导读:前一段时间看了纪录片《美国商业大亨传奇》,对于美国100年前的商业大亨做了详细的介绍。从铁路大亨范德比尔特,石油大亨洛克菲勒,到钢铁大王卡内基,银行巨头JP Morgan等。这些商业巨头都在其时代成为过世界的首富,而他们商业模式都有一个共同点:对于资源的垄断。
 
我们看到100年前,石油是美国第一波工业革命中最核心的资源。而铁路大王范德比尔特垄断的就是石油运输,石油大亨洛克菲勒垄断的是石油提炼。美国第一代大亨都是对于资源的垄断,当年的标准石油公司控制了全美所有的石油供给。不幸的是,这些超级企业最终因为垄断太厉害而被政府分拆。今天,大......
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2017年05月17日 16:14

《人民的名义》到《纸牌屋》,谁能成为中国的Netflix?

《人民的名义》到《纸牌屋》,谁能成为中国的Netflix?
文 | 彬元资本 邱梦晨
 
导读:紧随着湖南台现象级反腐剧《人民的名义》的完结,Netflix放出了王牌政治剧《纸牌屋》的第五季预告,在5月份Netflix敲定了和爱奇艺的深度合作之后,国内的观众终于可以光明正大的追《纸牌屋》了。   
                                          
 
剧迷欢呼雀跃的同时,我们也看到在线视频的广阔前景,Netflix发布的2017年第一季度财报显示,Netflix第一季度营收为26.37亿美元,同比增长34.7%;净......
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2017年05月15日 09:36

季报暴跌后,Snapchat的问题在哪里?

季报暴跌后,Snapchat的问题在哪里?
文 | 柳胖胖
 
导读:Snapchat是今年以来美股最大的IPO,周四发布财报后,股价暴跌超过20%。关于Snap,我们之前写过多篇文章。Snap是一家社交软件,同时也是一个照相机公司。IPO当天高开暴涨,一季报暴跌,Snapchat的问题是什么?未来还有多大想象空间?以下是独立互联网观察者柳胖胖的分析文章:
 
5月11日,在盘后的2017Q1财报公布后,Snap的股价遭遇跳水,最多的时候跌了25%,真是和当初IPO首日的暴涨相映成趣。
 
为什么大跌?长期来看,Snap早就跨过了用户量积累的初级阶段,竞争主要还是来自FB的影响,我之前精译的一篇文章里提到过:从竞争层面和......
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2017年05月12日 09:23

A股正在发生变化 小市值因子开始失效

A股正在发生变化 小市值因子开始失效
文 | 朱昂 
 
导读:2017年的股市,走过了三分之一。我们很难去界定到底是一个牛市还是熊市。从上证指数看,小幅下跌1%,几乎是走平的。但是从个股看,分化非常严重。以“漂亮50”为代表的中大盘成长股许多都出现了20%以上涨幅,而其他个股纷纷出现下跌。许多人说A股只有两类公司:“漂亮50”和“要命3000”。
 
关于“漂亮50”,我曾经写过好几篇文章。包括我是在一年前就进行了“漂亮50”的推荐,认为名义GDP增速下来后,品牌消费的集中度一定是提高的。我们也在最近发文,警惕“漂亮50”的筹码化特征,毕竟历......
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2017年05月11日 17:33

平淡的文化产业,开心麻花是一家怎样的公司?

平淡的文化产业,开心麻花是一家怎样的公司?
文 | Cidic
 
导读:电影行业在中国是一个特别有争议的行业,在一边我们看到巨大的市场空间,当中国人完成了基础的衣食住行后,大量的消费会转向精神消费。和今天的美国相比,中国人的人均观看电影次数还有几倍的增长空间。而移动互联网的出现,也压低了电影票价格,成为今天性价比最高的消费之一。但是在另一边,我们看到模式中的问题,比如电影票房具有很强的项目制特征,很难去做预测;再比如中国过去电影票房的增长几乎和屏幕扩张的节奏同步。在整个产业链中,电影明星,院线具有较强的定价权,而电影制片公司并无法保证长期稳定的利润。
 
但是有这么一家公司,或许具有长期稳......
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2017年05月10日 16:43

Facebook一季报解读:未来十年要打造怎样的世界?

Facebook一季报解读:未来十年要打造怎样的世界?
文 | 朱昂
 
导读:全球最大的社交应用公司Facebook也刚刚推出了强劲财报。今天我们就通过Facebook财报背后的数据,和大家分享此次财报最大的亮点:AR/VR。这将是Facebook未来十年最核心的业务增长点。以下是我们详细的分享,希望对你有帮助。
 
Facebook第一季度营收为80.32亿美元,比去年同期的53.82亿美元增长49%,不计入汇率变动的影响为同比增长50%;净利润为30.64亿美元,比去年同期的净利润17.38亿美元增长76%。2017年3月,Facebook每日活跃用户人数平均值为12.8亿人,比去年同期增长18%;月度活跃用户人数为19.4亿人,比去年同期增长17%;在第一季度,Facebook移动广告营收......
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2017年05月10日 16:23

再辨漂亮50:反身性即将开启?

再辨漂亮50:反身性即将开启?
文 | 史伟
 
导读:博道投资的投资总监史伟是笔者非常好的朋友,也是坚定的基本面成长股选手。无论是之前在交银施罗德,还是现在的博道投资。这篇文章写于5月1日,史伟总在长假期间,对于目前的漂亮“50”做了一些自己的思考,有些地方和笔者不谋而合。一切似乎都是轮回,在索罗斯的反身性理论下,15年的成长股和17年的漂亮50有着多少相似的成分。以下是全文,博道投资史伟难得的思考分享。
 
漂亮50的估值溢价
 
漂亮50的呼声近期在股市不绝于耳,确实以茅台、格力、恒瑞为代表的消费龙头股出现了明显的涨幅,根据资深分析师的感受,股价如此......
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2017年05月10日 09:31

8000亿美金,苹果王朝是如何建成的?

8000亿美金,苹果王朝是如何建成的?
文 | 朱昂
 
导读:几百年前,一个王朝的建立需要通过地域扩张,军事战争来获得。古罗马帝国,奥斯曼土耳其帝国,蒙古帝国,大英帝国等等,这些帝国的建立大多基于更加先进的科技或者更强的民族文化。在今天的和平年底,帝国已经不需要通过战争来建立,但科技依然是建立新时代帝国的重要因素。今天,市值8000亿美元的苹果,已经超过了许多国家的GDP,也是全球市值最大的一家公司。
 
对于苹果,我自己感受也很深刻,过去几年可能写过不下5篇关于苹果的文章。今天,我也试图去分享自己对于苹果王朝的理解,希望给朋友带来帮助。
 
乔布斯的回归
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2017年05月09日 15:47

10年25倍,全球第二大披萨连锁如何诞生的?

10年25倍,全球第二大披萨连锁如何诞生的?
文 | 陈慧隽
 
导读:说起西式快餐,大家通常都会想到汉堡、三明治和披萨。然而当你真的要赶时间解决一餐时,你大概不会把披萨当做首选。因为作为快餐,披萨出餐速度慢,有着天然的劣势。一旦放凉就不好吃。达美乐披萨(NYSE:DPZ)的出现,改变这一情况。
 
全球第二大披萨连锁,是什么样?
 
 
目前达美乐13000多家门店中有38%的店铺在美国本土,这些店铺贡献了87%的总收入。美国以外的店铺都以特许经营的方式加盟,这些特许经营店贡献了公司总毛利的23%。
 
达美乐现在已经扩张到了全球85个......
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2017年05月05日 09:31

苹果一季报电话会议翻译小结

苹果一季报电话会议翻译小结
文 | 朱昂
 
导读:全球最大市值的公司苹果前几天刚刚公布了财报。平时做美股的朋友都知道,财报是对公司一次重要的其中考试。而每次财报中的Earning Call Transcript更是能让普通投资者通过管理层的问答,了解更多公司深层次的东西。今天我们就简单翻译小结了苹果最新财报的Earning Call Transcript,希望对关心苹果,智能手机,苹果产业链的朋友带来帮助。
 
会议参与者:
 
投资者关系Nancy Paxton、 CEO Tim Cook、CFO Luca Maestri。
 
卖方分析师有Morgan Stanley,Cross Research,JP Morgan,UBS, Sanford Bernste......
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2017年05月04日 09:20

又到一年股东大会时 巴菲特的投资心法到底是什么?

又到一年股东大会时 巴菲特的投资心法到底是什么?
文 | 朱昂
 
导读:很快就是一年一度的价值投资者大会,在奥马哈的巴菲特股东大会。最近身边许多朋友已经启程开启了朝圣之旅,更近距离去感受这个全球最大的价值投资者聚会。作为巴菲特的粉丝,我本来倒是从来没有机会去过。但是巴菲特的投资精神和心法,倒是可以通过不断学习他的年报,观察他的访谈和操作中得出。今天我就和大家分享一下巴菲特能够成功,三个与众不同的地方。
 
不同于常人的心性
 
巴菲特有一种与生俱来的愿力,这种强大愿力让巴菲特能够用心去做投资,无论面临顺境还是逆境,都有很强大的意志力。可以说这是巴菲特天生的礼物,让他和......
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2017年05月03日 17:18

美国商超变迁启示录:未来严选+自主?

美国商超变迁启示录:未来严选+自主?
文 | 朱昂
 
导读:中产阶级崛起,人口结构变迁,经济模式转型等等,我们发现中国现在从经济和人口结构上,正在经历美国80年代的发展路径。整个消费对美国经济的占比在那个年代开始越来越高,同时也催生了大量消费品的牛股。今天我们也去研究美国超市生鲜行业模式从1980到2000年的一些变化,希望从中能够看到未来中国新零售,新消费的一些特征和启示。
 
传统超市的没落
 
首先我们看到1986到2006的20年时间,美国人生鲜购物最大的变化就是超级大超市,批发式的会员俱乐部占比大幅提高。其中两个最有代表的公司就是沃尔玛和Costco。他们的占比从1986年的......
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2017年04月28日 16:59

投资随想:人为什么要保持自律?

投资随想:人为什么要保持自律?
文 | 朱昂
 
导读:上个周末有好几场马拉松,看到朋友圈许多人去参加马拉松了。事实上跑步也是过去几年流行起来的,给我这个宅男的感触很深。我有一个非常好的朋友,在跑步之前一直不断通过控制饮食来减法,但每次过不了多久又长回去了。但是几年前她开始了跑步,无论刮风下雨,甚至有时候感冒都坚持跑步。
 
我看她朋友圈,经常会放每周跑步的数量。这次马拉松她去参加了,而且跑得很快。前一段见到她,也感受到她发生了巨大变化。整个人真的年轻了很多岁。所以今天,我要讲一个自律的故事。
 
自律就是去相信时间的力量。我们长期看,优秀的人都极度自......
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2017年04月27日 17:17

投资大师杂谈:伯克维茨的投资思想

投资大师杂谈:伯克维茨的投资思想
文 | 陈达
 
导读:有一个问题我一直想破头也想不明白,为什么布爷爱西尔斯爱得那么深。 先简单介绍一下主人公犹太人布鲁斯·伯克维茨,他是著名的 Fairholme 基金公司的掌门人。目前 Fairholme 管理着三个共同基金,旗舰 FAIRX Total Return基金自1999年12月开门大吉以来,十七年的投资回报如下:
 
蓝线是FAIRX的表现,灰色线是标普500表现;你在FAIRX 创立之时分别投10美元在标普500指数基金和在FAIRX和上,那么截止2016年底标普投资的净资产是21.25美元,而FAIRX的净资产是59.63美元。晨星(Morningstar)在2010年将布爷评为“十年最佳基金经理”。......
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2017年04月27日 14:00

白马横飞,警惕蓝筹陷阱

白马横飞,警惕蓝筹陷阱
文 | 朱昂
 
导读:一切都是轮回,花开花落,太阳的升起和降落。几千年以来,社会不断进步,人类的社会质量不断改善,世界不断向更好的方向发展。但是永恒不变的是人性。我很喜欢看历史书,从古代王侯将相的一生,从各大王朝的扩张和陨落,都能映射到今天的世界。
 
也因为一切都是轮回,有时候翻翻过去自己的读书笔记会突然发现,居然在今天的某个时间点依然有启发。明天不会简单重复今天,但是有多事情几年后又会重新发生。今天我偶然翻到了2011年那篇著名的“Dead Stocks Walking”,对投资依然有很大的启发。
 
美国的僵尸蓝筹
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2017年04月26日 17:45

塞斯·卡拉曼:什么是长期投资成功的关键?

塞斯·卡拉曼:什么是长期投资成功的关键?
文 | 朱昂
 
导读:好的思想是能够穿透时间的。以下是2011年“安全边际之父”,塞斯·卡拉曼的至投资者信。里面的内容也是我2011年翻译的。回头看,许多语言依然很深刻,能够穿透到几年后的今天。周末和大家做一些简单分享,希望朋友们能喜欢。
 
关于金融危机:
 
1. 目前有两个急需解决的问题:不可持续的短期刺激和失控的政府补贴项目。但是恢复正常的财政政策对实体经济和金融市场都不好。财政官员和政客都不希望在复苏确定前就把流动性的水龙头关掉。大量受益于政府补助的人们(我们总人口中很大一部分)会在刺激政策结束的时候对......
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2017年04月26日 17:44

人工智能已来,我们的一些思考

人工智能已来,我们的一些思考
文 | 朱昂
 
导读:人工智能的时代已经到来。这可能不仅仅是科技的变革,最终会演变成社会发展的变革。科技带来的是更加高效的连接,移动互联网已经将连接时间做到了极致,未来新的科技方向必然是连接效率的提高。对于一个科幻爱好者来说,最终我们或许真会生活在《攻壳机动队》所推演的世界中。伴随着人工智能的到来,另一个更严肃的问题或许是:人工智能是否最终会取代人类?以下是自己的一些粗浅研究,希望给大家带来帮助。
 
电影中的虚拟世界
 
1998年在美国读书的时候,一个偶然的机会同学推荐了我看了一部动画片:Ghost in the shell(攻壳机动队......
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2017年04月26日 17:41

市值超越通用汽车,特斯拉真是下一个苹果吗?

市值超越通用汽车,特斯拉真是下一个苹果吗?
文 | 朱昂
 
导读:今年美股涨幅最强的股票之一就是特斯拉,年初至今完成了40%以上的涨幅。而特斯拉的市值一度超越了福特和通用汽车,成为了全美市值最大的汽车公司。Elon Musk也是新闻不断,接下来还要推行特斯拉卡车等新产品。那么特斯拉是否真是汽车行业革命者,会成为市值最大的汽车公司呢?今天我们从自己的一些角度来分析,希望给朋友带来帮助。
 
伴随着今年以来45%的股价涨幅,特斯拉一度市值超过通用汽车,达到了500亿美元。即使在最近股价有所回调,特斯拉目前495亿美元的市值也和通用汽车500亿美元差距不大,即将成为北美市值的汽车公司。这是一个里程碑的日子,一家年生......
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