财新传媒
2020年03月16日 13:40

桥水2019回顾和2020展望:狼真的来了?

桥水2019回顾和2020展望:狼真的来了? 在过去两周我们经历的全球市场波动,或许是过去10年最大的一次,而且没有任何停下了的迹象。我们无法预测未来,但是能够从研究中知道所处的位置,帮助我们如何去做应对。   作为美国股票市场最大的空头,桥水从2019年开始就持续看空美股和发达经济体。今天我们把2019和2020年桥水的年度策略报告做了简单翻译,里面有不少值得借鉴的思考。在新一轮的危机中,央行能腾挪的空间已经很少了。发达国家在长期债券和短期债务的尾声,那...
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2020年03月14日 11:30

糟糕的管理层长什么样?

糟糕的管理层长什么样?

 

导读:每一个周六,点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。在过去大半年的时间内,我们已经分享了多达25章的精彩翻译,每一个章节作为独立的内容看,都值得细细品味。   今天,我们分享的是最后一章:糟糕的管理层长什么样?在这里,非常感谢长信基金的投研团队,将这本书重新翻译,和我们大家无私的分享。点拾投资也非常荣幸,能够和长信基金合...

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2020年03月07日 10:00

空头比你想象的靠谱多了

空头比你想象的靠谱多了

 

导读:每一个周六,点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六,连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间,给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第25章,空头比你想得靠谱多了。   译者:长信基金 易利红   在牛市时,很少有人会关注诸如盈利质量和报表附注等“世俗”问题。然而,在熊市时,这种被忽略的“...

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2020年03月06日 12:19

当下A股怎么投?2020年要重点看看GARP策略

 

导读:这几年,A股最重要的特征就是国际化接轨。作为全球第二大股票市场,曾经流行的题材炒作、小市值因子、高送转等方式逐渐变得无效,A股和全球成熟市场的定价模式正在彼此靠拢。   特别是在最近一周,经历全球金融市场的大幅波动后,我们重新思考什么是长期有效的投资方法,如何去平衡成长投资和价值投资,怎样的策略能够帮助大家穿越一次次牛熊周期?我们看到,上周道琼斯指数跌幅12.36%,创历史十大周度跌幅记录。全...

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2020年02月07日 15:30

《安全边际》作者卡拉曼:价值策略的暂时“失效”

《安全边际》作者卡拉曼:价值策略的暂时“失效”

 

Baupost对冲基金创始人赛斯.卡拉曼是著名的低估值投资者,他的著作《安全边际》给大量价值投资者带来了启发,也是巴菲特认为来自“格雷厄姆和多得村庄”的其中一位超级投资者。我们翻译了卡拉曼2019年的致股东信,这封信洋洋洒洒超过1万字,里面提供了许多思想精华。在阅读翻译之前,我们先做一个小结:     译者:朱昂,张雪   各位合伙人,   截至12月31日,Baupost在2019年度中取得了高个位数的收益...

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2020年02月01日 10:00

如何寻找投资中的做空标的?

如何寻找投资中的做空标的?

 

每一个周六,点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六,连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间,给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第24章,探索黑暗之渊:海盗、间谍和做空者。   译者:长信基金 程昕   导读:在寻找做空标的时应该关注什么?这个看起来很简单的问题却似乎难倒了很多分析师,实际上...

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2020年01月18日 23:43

不要相信投资中的“格林童话”!

不要相信投资中的“格林童话”!

 

导读:每一个周六,点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六,连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间,给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第23章,投资中的格林童话   译者:长信基金 程昕   好的故事毫无疑问是最佳的睡前读物,然而如果将它作为一种股票选择的方法那将是灾难性的。故事型股票很难具...

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2020年01月11日 15:00

格雷厄姆的投资方法真的过时了吗?

格雷厄姆的投资方法真的过时了吗?

 

导读:每一个周六,点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六,连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间,给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第22章,格雷厄姆的投资方法,真的过时了吗?   译者:长信基金 祝昱丰   本·格雷厄姆最喜欢的估值信号之一是公司股价低于其净流动资产(即用公司的“净营运资...

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2019年12月28日 21:50

深度价值投资者的暗夜

深度价值投资者的暗夜

 

导读:每一个周六,点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六,连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间,给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第20章:深度价值投资者的暗夜。   这本书写于十几年前,今天读起来却非常应景当今的情况。无论是美国还是中国,过去几年都是深度价值投资者的暗夜   译者 | 长...

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2019年12月13日 15:00

何帅:善于止盈也是价值投资

 

2019年进入了最后的一个月份,每一年的结束既是终点,又是起点。最近,许多人问我们,那些优秀的基金经理到底有什么好的方法和框架?我们将在年末推出一个优秀基金经理访谈回顾。将一些过去我们的经典访谈重新整合发出。   今天分享的是交银施罗德的何帅。在担任基金经理四年的日子里,何帅已经迅速跻身最优秀基金经理之一的行列。他对价值投资的实践有着与众不同的独特思考:善于止盈也是价值投资,价值投资是给时间赋权的...

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2019年12月07日 09:00

投资必须保持简单

投资必须保持简单

 

导读:每一个周六,点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六,连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间,给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第19章:简单是王道   译者:长信基金 刘亮   我们总是不断花时间搜罗更多的信息,直到我们对事实真相一无所知。是时候停下来想想,究竟哪些事真正值得被关注!...

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2019年12月04日 19:00

李录:知行合一的人生

 

文 | 贾鹏(银华基金)   导读:李录先生是一位极其杰出的华人投资者,他的投资思想深受芒格影响。过去几年,李录先生也不断将自己的思考精髓分享给大家。上周五,笔者的好友贾鹏参加了他的现场交流。以下为贾鹏的讲座笔记,里面涵盖了自己的一些思考,分享给大家!   周五(11月29日)下午,有幸听了李录先生半天的演讲和交流。这是我第一次见到他,之前读过他谈现代化的十六篇文章,也读过他为数不多的公开演讲记录...

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2019年12月02日 19:00

吕越超:科技创新才是新时代的“核心资产”

 

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:海富通基金吕越超是一个风格鲜明的成长股基金经理,而且过去几年一直坚持其特有的成长股投资框架。相比于传统的成长股主题投资,吕越超更倾向通过精密的逻辑验证和分析,在“时代痛点”中寻找“核心资产”,抓住投资机会。   作为一个军事迷,吕越超投资方法受军事研究比较深。他认为先进的指导思想是第一位,通过深入的基本面研究发现预期差,先抓主要矛盾,以及要在...

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2019年11月28日 19:11

朱平:投资只需要等待属于你的好球

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:今年以来,广发基金旗下主动权益基金业绩“全面开花”,无论是价值风格还是成长风格,都有非常优秀的领军人物。我们曾经也对广发基金三大投资部门(价值、成长、策略)的八位基金经理进行了风格的刻画。   今天,我们非常有幸和广发基金副总经理朱平进行了一场访谈,朱总从顶层设计的角度,和我们分享了公司为什么要给基金经理进行分组和画像。这背后的初衷就是提高基金经...
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2019年11月26日 19:00

投资需要辩证的思维

 

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:我们常常会想,A股市场上有什么长期有迹可循的规律,如果有人经历了A股市场上重要的几轮投资周期,又会有什么感悟。许多时候,我们发现不同经济周期,会构建一个基金经理不同的投资风格,但是如果有人经历了A股历史上大部分周期后,又会如何看待这个市场?   博道基金的基金经理张迎军是我们目前访谈过从业经历最长的基金经理。他从2000年就入行做策略研究员,先后在...

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2019年11月25日 19:00

蒲世林:如何践行经典GARP投资策略

 

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:用合理的估值买入成长,简单来说就是GARP策略(Growth At Reasonable Price)是过去几年A股比较普遍的投资方法。但是每一个人对于GARP策略的理解和执行都是不同的。我们今天访谈了富国基金的蒲世林,曾经在券商资管工作的他,比较严格地执行GARP策略,希望给持有人提供波动率较低,回报稳定的收益。   我们认为蒲世林的投资框架有几个特点:   1.看重企业盈利增长...

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2019年11月23日 12:21

投资应该是灰白色?

投资应该是灰白色? 导读:每一个周六,点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六,连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间,给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第18章:投资应该是黑白灰?   译者:长信基金叶松   人类是一个乐观的群体。约74%的基金经理认为自己在工作中超越平均水平,70%的分析师认为他们的盈利预测优于同行...
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2019年11月22日 15:00

姜诚:价值投资为什么知易行难?

 

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:今年以来A股表现最差的风格因子就是估值因子。许多坚守价值风格的基金经理,在今年的收益率并不耀眼。然而,没有任何一种投资风格能够无时无刻战胜市场,我们最关注的还是投资方法背后的逻辑。   今天我们访谈了中泰资管的基金业务部兼研究部总经理姜诚,他反对投资者给自己贴“标签”,但对价值投资却有着“苛刻”的定义。在访谈中,他说的最多的是如何给企业“称重...

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2019年11月20日 19:00

如何在股票市场获得1000倍的回报?

如何在股票市场获得1000倍的回报? 文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:许多人做投资,都是冲着回报率去的。事实上,任何事物都有两面性。得到任何东西,都需要支付某种“代价”。对于收益率来说,硬币的另一面是风险。单看收益率没有太大意义,要看调整风险以后的收益率。关于这一点,我们此前也多次提过。   收益率的另一个“代价”,是时间。时间是投资中重要的函数。时间维度越长,对应的收益率会越高。反过来,希望获得高收益,必须给予足...
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2019年11月19日 19:00

兴银基金:走精品投研路线的公募基金

兴银基金:走精品投研路线的公募基金 文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)


导读: 相比于美国的资产管理行业,中国虽然有20年历史,依然处于非常早期的阶段。过去几年我们也看到一大批的新成立基金,或者全新的基金投研团队。对于一家相对年轻的基金公司,如何构建其竞争优势,在竞争激烈的资产管理行业为持有人追求超额收益呢?

 

我们最近也非常有幸访谈了兴银基金的投研团队,发现这家年轻的基金公司有几个特点:

 

1.行业集中,个股分散的投资框架...


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