桥水2019回顾和2020展望：狼真的来了？
在过去两周我们经历的全球市场波动，或许是过去10年最大的一次，而且没有任何停下了的迹象。我们无法预测未来，但是能够从研究中知道所处的位置，帮助我们如何去做应对。 作为美国股票市场最大的空头，桥水从2019年开始就持续看空美股和发达经济体。今天我们把2019和2020年桥水的年度策略报告做了简单翻译，里面有不少值得借鉴的思考。在新一轮的危机中，央行能腾挪的空间已经很少了。发达国家在长期债券和短期债务的尾声，那...
2020年03月16日 13:40
在过去两周我们经历的全球市场波动，或许是过去10年最大的一次，而且没有任何停下了的迹象。我们无法预测未来，但是能够从研究中知道所处的位置，帮助我们如何去做应对。 作为美国股票市场最大的空头，桥水从2019年开始就持续看空美股和发达经济体。今天我们把2019和2020年桥水的年度策略报告做了简单翻译，里面有不少值得借鉴的思考。在新一轮的危机中，央行能腾挪的空间已经很少了。发达国家在长期债券和短期债务的尾声，那...
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在过去两周我们经历的全球市场波动，或许是过去10年最大的一次，而且没有任何停下了的迹象。我们无法预测未来，但是能够从研究中知道所处的位置，帮助我们如何去做应对。 作为美国股票市场最大的空头，桥水从2019年开始就持续看空美股和发达经济体。今天我们把2019和2020年桥水的年度策略报告做了简单翻译，里面有不少值得借鉴的思考。在新一轮的危机中，央行能腾挪的空间已经很少了。发达国家在长期债券和短期债务的尾声，那...
2020年03月14日 11:30
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糟糕的管理层长什么样？
导读：每一个周六，点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。在过去大半年的时间内，我们已经分享了多达25章的精彩翻译，每一个章节作为独立的内容看，都值得细细品味。 今天，我们分享的是最后一章：糟糕的管理层长什么样？在这里，非常感谢长信基金的投研团队，将这本书重新翻译，和我们大家无私的分享。点拾投资也非常荣幸，能够和长信基金合...
2020年03月07日 10:00
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空头比你想象的靠谱多了
导读：每一个周六，点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六，连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间，给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第25章，空头比你想得靠谱多了。 译者：长信基金 易利红 在牛市时，很少有人会关注诸如盈利质量和报表附注等“世俗”问题。然而，在熊市时，这种被忽略的“...
2020年03月06日 12:19
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当下A股怎么投？2020年要重点看看GARP策略
导读：这几年，A股最重要的特征就是国际化接轨。作为全球第二大股票市场，曾经流行的题材炒作、小市值因子、高送转等方式逐渐变得无效，A股和全球成熟市场的定价模式正在彼此靠拢。 特别是在最近一周，经历全球金融市场的大幅波动后，我们重新思考什么是长期有效的投资方法，如何去平衡成长投资和价值投资，怎样的策略能够帮助大家穿越一次次牛熊周期？我们看到，上周道琼斯指数跌幅12.36%，创历史十大周度跌幅记录。全...
2020年02月07日 15:30
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《安全边际》作者卡拉曼：价值策略的暂时“失效”
Baupost对冲基金创始人赛斯.卡拉曼是著名的低估值投资者，他的著作《安全边际》给大量价值投资者带来了启发，也是巴菲特认为来自“格雷厄姆和多得村庄”的其中一位超级投资者。我们翻译了卡拉曼2019年的致股东信，这封信洋洋洒洒超过1万字，里面提供了许多思想精华。在阅读翻译之前，我们先做一个小结： 译者：朱昂，张雪 各位合伙人， 截至12月31日，Baupost在2019年度中取得了高个位数的收益...
2020年02月01日 10:00
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如何寻找投资中的做空标的？
每一个周六，点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六，连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间，给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第24章，探索黑暗之渊：海盗、间谍和做空者。 译者：长信基金 程昕 导读：在寻找做空标的时应该关注什么？这个看起来很简单的问题却似乎难倒了很多分析师，实际上...
2020年01月18日 23:43
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不要相信投资中的“格林童话”！
导读：每一个周六，点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六，连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间，给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第23章，投资中的格林童话 译者：长信基金 程昕 好的故事毫无疑问是最佳的睡前读物，然而如果将它作为一种股票选择的方法那将是灾难性的。故事型股票很难具...
2020年01月11日 15:00
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格雷厄姆的投资方法真的过时了吗？
导读：每一个周六，点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六，连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间，给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第22章，格雷厄姆的投资方法，真的过时了吗？ 译者：长信基金 祝昱丰 本·格雷厄姆最喜欢的估值信号之一是公司股价低于其净流动资产（即用公司的“净营运资...
2019年12月28日 21:50
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深度价值投资者的暗夜
导读：每一个周六，点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六，连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间，给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第20章：深度价值投资者的暗夜。 这本书写于十几年前，今天读起来却非常应景当今的情况。无论是美国还是中国，过去几年都是深度价值投资者的暗夜 译者 | 长...
2019年12月13日 15:00
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何帅：善于止盈也是价值投资
2019年进入了最后的一个月份，每一年的结束既是终点，又是起点。最近，许多人问我们，那些优秀的基金经理到底有什么好的方法和框架？我们将在年末推出一个优秀基金经理访谈回顾。将一些过去我们的经典访谈重新整合发出。 今天分享的是交银施罗德的何帅。在担任基金经理四年的日子里，何帅已经迅速跻身最优秀基金经理之一的行列。他对价值投资的实践有着与众不同的独特思考：善于止盈也是价值投资，价值投资是给时间赋权的...
2019年12月04日 19:00
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李录：知行合一的人生
文 | 贾鹏（银华基金） 导读：李录先生是一位极其杰出的华人投资者，他的投资思想深受芒格影响。过去几年，李录先生也不断将自己的思考精髓分享给大家。上周五，笔者的好友贾鹏参加了他的现场交流。以下为贾鹏的讲座笔记，里面涵盖了自己的一些思考，分享给大家！ 周五（11月29日）下午，有幸听了李录先生半天的演讲和交流。这是我第一次见到他，之前读过他谈现代化的十六篇文章，也读过他为数不多的公开演讲记录...
2019年12月02日 19:00
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吕越超：科技创新才是新时代的“核心资产”
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：海富通基金吕越超是一个风格鲜明的成长股基金经理，而且过去几年一直坚持其特有的成长股投资框架。相比于传统的成长股主题投资，吕越超更倾向通过精密的逻辑验证和分析，在“时代痛点”中寻找“核心资产”，抓住投资机会。 作为一个军事迷，吕越超投资方法受军事研究比较深。他认为先进的指导思想是第一位，通过深入的基本面研究发现预期差，先抓主要矛盾，以及要在...
2019年11月28日 19:11
朱平：投资只需要等待属于你的好球
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：今年以来，广发基金旗下主动权益基金业绩“全面开花”，无论是价值风格还是成长风格，都有非常优秀的领军人物。我们曾经也对广发基金三大投资部门（价值、成长、策略）的八位基金经理进行了风格的刻画。 今天，我们非常有幸和广发基金副总经理朱平进行了一场访谈，朱总从顶层设计的角度，和我们分享了公司为什么要给基金经理进行分组和画像。这背后的初衷就是提高基金经...
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2019年11月25日 19:00
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蒲世林：如何践行经典GARP投资策略
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：用合理的估值买入成长，简单来说就是GARP策略（Growth At Reasonable Price）是过去几年A股比较普遍的投资方法。但是每一个人对于GARP策略的理解和执行都是不同的。我们今天访谈了富国基金的蒲世林，曾经在券商资管工作的他，比较严格地执行GARP策略，希望给持有人提供波动率较低，回报稳定的收益。 我们认为蒲世林的投资框架有几个特点： 1.看重企业盈利增长...
2019年11月22日 15:00
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姜诚：价值投资为什么知易行难？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：今年以来A股表现最差的风格因子就是估值因子。许多坚守价值风格的基金经理，在今年的收益率并不耀眼。然而，没有任何一种投资风格能够无时无刻战胜市场，我们最关注的还是投资方法背后的逻辑。 今天我们访谈了中泰资管的基金业务部兼研究部总经理姜诚，他反对投资者给自己贴“标签”，但对价值投资却有着“苛刻”的定义。在访谈中，他说的最多的是如何给企业“称重...
2019年11月20日 19:00
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：许多人做投资，都是冲着回报率去的。事实上，任何事物都有两面性。得到任何东西，都需要支付某种“代价”。对于收益率来说，硬币的另一面是风险。单看收益率没有太大意义，要看调整风险以后的收益率。关于这一点，我们此前也多次提过。 收益率的另一个“代价”，是时间。时间是投资中重要的函数。时间维度越长，对应的收益率会越高。反过来，希望获得高收益，必须给予足...
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如何在股票市场获得1000倍的回报？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：许多人做投资，都是冲着回报率去的。事实上，任何事物都有两面性。得到任何东西，都需要支付某种“代价”。对于收益率来说，硬币的另一面是风险。单看收益率没有太大意义，要看调整风险以后的收益率。关于这一点，我们此前也多次提过。 收益率的另一个“代价”，是时间。时间是投资中重要的函数。时间维度越长，对应的收益率会越高。反过来，希望获得高收益，必须给予足...
2019年11月19日 19:00
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
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兴银基金：走精品投研路线的公募基金
我们最近也非常有幸访谈了兴银基金的投研团队，发现这家年轻的基金公司有几个特点：
1.行业集中，个股分散的投资框架...
