散户为什么赚不到钱?
在投资中，为什么要相信专业投资者
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：周末去看了一场上海上港和上海申花的德比。作为土生土长的上海人，大多数人从小看着申花比赛长大。但是今天的申花队只能苦苦在降级区边缘挣扎。申花队整场比赛，要战术没战术，要技术也没技术，现场许多球迷都在说“这个球，我上去处理都比他们强！”
我们看足球的时候，经常在职业球员浪费各种看似简单的进攻机会时说，这种半个空门的机...
2019年07月09日 10:53
在投资中，为什么要相信专业投资者
阅读全文>>
在投资中，为什么要相信专业投资者
2019年07月07日 14:01
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：戴维斯双击和双杀，最早由保险股投资大师谢尔比·戴维斯提出，在《戴维斯王朝》中有比较详细的讲述。老戴维斯喜欢买能够出现双击的股票。假如一个公司每股收益是1美元，目前10倍的估值。如果美股收益增长到了2美元，估值也提升到了20倍，那么股价就上涨4倍。这也是“戴维斯双击”的魅力。相反，如果一个公司盈利从高位下降到了低位，对应的估值也会下来，这就是戴维斯双杀。戴...
阅读全文>>
警惕投资中的戴维斯双杀
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：戴维斯双击和双杀，最早由保险股投资大师谢尔比·戴维斯提出，在《戴维斯王朝》中有比较详细的讲述。老戴维斯喜欢买能够出现双击的股票。假如一个公司每股收益是1美元，目前10倍的估值。如果美股收益增长到了2美元，估值也提升到了20倍，那么股价就上涨4倍。这也是“戴维斯双击”的魅力。相反，如果一个公司盈利从高位下降到了低位，对应的估值也会下来，这就是戴维斯双杀。戴...
2019年07月05日 17:38
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：每个季度，JP Morgan都会出一份详尽的Guide to the market报告，解读美国股市目前的现状。在刚刚过去的二季度，最新鲜出炉的JP Morgan报告中，又给我们描述了美国股市、美国经济、大类资产价格目前的位置。我们也选取了其中有代表性的几十张图，并且做了基于我们自己认知的理解，希望给大家带来帮助。 截至2019年6月30日，标普500对应估值16.7倍，这个估值比2007年10月的...
阅读全文>>
这24张图告诉你美股和美国经济全貌
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：每个季度，JP Morgan都会出一份详尽的Guide to the market报告，解读美国股市目前的现状。在刚刚过去的二季度，最新鲜出炉的JP Morgan报告中，又给我们描述了美国股市、美国经济、大类资产价格目前的位置。我们也选取了其中有代表性的几十张图，并且做了基于我们自己认知的理解，希望给大家带来帮助。 截至2019年6月30日，标普500对应估值16.7倍，这个估值比2007年10月的...
2019年07月04日 13:40
文 | 刘溪
导读：在过去二十年，美国企业的利润率飞涨，贡献了股票相对于现金的一半以上的超额回报。如果没有利润率的持续增长，美国股票会比现在的价值低40%。我们发现市场仍在探究更高的利润率增长点。但是我们认为，美国企业的利润率可能已经见顶，未来将出现一个下滑的过程。
概述 股票的长期估值主要依赖于对利率润的预期。如果利润率的增长可以被推导出来，那么估值看起来会很合理。如果利润率停滞不前，...
阅读全文>>
桥水：美国企业利润率见顶了吗？
文 | 刘溪
导读：在过去二十年，美国企业的利润率飞涨，贡献了股票相对于现金的一半以上的超额回报。如果没有利润率的持续增长，美国股票会比现在的价值低40%。我们发现市场仍在探究更高的利润率增长点。但是我们认为，美国企业的利润率可能已经见顶，未来将出现一个下滑的过程。
概述 股票的长期估值主要依赖于对利率润的预期。如果利润率的增长可以被推导出来，那么估值看起来会很合理。如果利润率停滞不前，...
2019年07月01日 19:00
阅读全文>>
尚雅石波：价值投资永远是少数派
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：尚雅投资的董事长石波是我们访谈过最资深的基金经理。从1999年加入华夏基金开始，就一路伴随着A股市场和中国经济的变化做投资。从公募基金最早的一批明星基金经理，到一度全市场规模最大的私募基金之一，也经历了2011年之后的几次市场波折。做了20年的投资，石总依然保持了不断的学习和进化。今年以来，石波旗下的尚雅基金整体收益率达到近50%，大幅战胜了市场。作为一个...
2019年06月26日 19:00
阅读全文>>
《引爆时尚》探索流行背后的共性
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：在做投资中我们常常会发现一个现象：许多大牛股往往和某种流行挂钩。最典型的就是可口可乐。这款味道有点像咳嗽药水的饮料，几乎没有任何的功能性，但几十年以来成为全世界最让人“上瘾”的产品。同样，在中国高端一些的饭局上，喝白酒成了一种流行的文化。如果这场高端饭局，那么茅台酒似乎是必须要存在的。甚至在运动服饰行业，过去二三十年的趋势就是运动品的功能性不断增加。在...
2019年06月25日 19:56
阅读全文>>
商业模式的进化将带来中国平安估值持续提升
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：在2018年10月19日的时候，我们写了一篇《对于中国平安的价值思考》，认为在A股市场的底部区域，买入拥有长期价值的中国平安是一个显而易见的选择。并且在此后连续写了多篇文章，提示中国平安已经形成独特的商业模式，并且具备穿越牛熊的实力。 今年以来，中国平安成为了A股市场涨幅最好的股票之一，并且在这一轮市场行情中创出了新高。然而，我们始终觉得，中国平安...
2019年06月24日 19:00
阅读全文>>
2009年以来全球二十大牛股都是谁？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：在投资中我们始终相信一句话：长期的大牛股一定伴随时代背景。比如说A股的茅台，背后可能对应的时代背景就是货币现象，格力对应的是城镇化和本土制造业崛起，腾讯对应的是移动互联网以及人口红利。那么过去10年，全球的超级大牛股都有什么特征呢？ 我们找到了2009年金融危机到2018年之间，全球市值前100公司表现最好的企业。这些企业都在2018年全球市值最大100强榜...
2019年06月23日 11:58
阅读全文>>
别被投资中的“平均数”骗了
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：在投资中我们常常会被“平均数”这个概念所误导，从而导致我们做出错误的决策。这个市场的平均数误导主要有三个方面。 第一，几乎所有人都认为自己的能力应该在平均数以上，但是作为一个群体，这是不可能实现的，从而引发了过度自信的问题。 第二，市场上到底其他人的收益率平均数是多少，我们不仅会高估自己，同时也会高估别人。 第三，这个市场长期的...
2019年06月21日 15:30
阅读全文>>
基金业“英华奖”最新出炉 那些年我们访谈过的得奖者
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读： 昨天，中国基金报的年度大奖：第六届中国基金业英华奖榜单推出。这个榜单被认为是行业内含金量极高，可以和“金牛奖”媲美的奖项。通过中长期的全面考察和完全量化的指标体系，选出了一批中长期业绩优秀的基金经理。此次榜单中，也是以长期业绩的三年期和五年期奖项，并没有短期业绩的一年期奖项。我们是非常幸运，在访谈的公募基金经理中，有七位我们访谈过的基金经理获...
2019年06月20日 19:03
阅读全文>>
海富通黄峰：在能力圈和竞争优势中做投资
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：优秀的基金经理往往有一个共性：长期坚持一套正确而且有效的投资框架。这个共性看起来很简单，其实却并不那么容易执行。一方面，没有人一出生就知道什么是正确的；另一方面，你有没有试错的空间。我们访谈过大量A股最顶尖的公募基金经理，发现他们的许多人都有一个共同的“巧合”：在其任职第一年，业绩往往都比较好。 正是有了不错的开始，才能让他们有条件去坚持，得...
2019年06月18日 09:36
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：霍德华·马克斯先生在几个月前上海的《周期》见面会上说，美国股市已经进入了8局下半（棒球比赛通常有9局），意味着美国的这一轮牛市，大概率要结束了。当然，没有人能预测未来。马克斯先生很幽默的说，他在几年前也是这个观点，但并不妨碍股市继续上涨。 许多人说，这一次不一样了。这几个字，是投资中最昂贵的几个字。在最新的备忘录中，霍华德·马克斯对于许多人提...
阅读全文>>
霍华德·马克斯最新备忘录：这一次不一样了？
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：霍德华·马克斯先生在几个月前上海的《周期》见面会上说，美国股市已经进入了8局下半（棒球比赛通常有9局），意味着美国的这一轮牛市，大概率要结束了。当然，没有人能预测未来。马克斯先生很幽默的说，他在几年前也是这个观点，但并不妨碍股市继续上涨。 许多人说，这一次不一样了。这几个字，是投资中最昂贵的几个字。在最新的备忘录中，霍华德·马克斯对于许多人提...
2019年06月13日 19:00
阅读全文>>
一款将“巴菲特”投资框架进行量化的聪明基金
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：在经历了20年的发展之后，中国资产管理行业将迎来全新的3.0时代。不同于1.0时代的牌照红利和2.0时代的多资产类产品增长，3.0时代的资产管理行业将更加重视产品设计。特别是伴随着中国被纳入MSCI带来的外资进入中国，产品设计上也会越来越向发达国家接轨。 过去十年全球资产管理行业的重大创新就是来自Smart-Beta（聪明因子）的产品。简单来说，Smart-Beta将一些在主...
2019年06月11日 19:00
阅读全文>>
鹏华基金王宗合：价值投资知易行难
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：伴随着A股市场的价值投资风开始崛起，越来越多的人也开始不断学习巴菲特的投资方法。然而许多人对于巴菲特的理解有巨大的偏差，把巴菲特当做了永远买入持有“任何股票”的模式。记得许多人指着A股不断向下震荡的指数跟我说，巴菲特来中国投资，也一定会失败的。 事实真的如此吗？带着这个问题，我们访谈了鹏华基金权益二部总经理王宗合，作为一个深度的巴菲特式投资...
2019年06月10日 19:00
阅读全文>>
市场到底是不是可以战胜的？
译者|刘溪 导读：2013年的诺贝尔经济学奖可能会让研究有效市场理论的人摸不着脑袋。一个得主Eugene Fama是有效市场理论之父，而另一个得主Robert Shiller则主张市场是非理性并且可以超越的。有效市场假说是传统金融学的核心，而很多人认为行为金融学驳斥了这一理论，甚至认为这是行为金融学的最大贡献。而作者在2017年的一篇文章里提出，有效市场假说是可以区分为两个版本的，分别为：价格等于价值假说price-equals-value ...
2019年06月07日 18:21
阅读全文>>
上海滩第一代炒股大户沉浮录
点拾导读：短期决定一个人命运的是两个因素：能力和运气。但是时间越长，能力因素变得越重要，运气因素的影响变得越忽略不计。有些人即使获得了短期的成功，但如果能力无法保持进化，最终还是会均值回归。这些上海滩曾经的股市大户们，一度是市场上叱咤风云的人物。有人早在1994年就身价超过3000万，却在一个月内回到起点。 投资和人生，最怕的就是错把运气当能力。我们千万要记住“盈亏同源”，多在高概率或高赔率的方...
2019年06月06日 19:00
阅读全文>>
复利的根源：时间进化论
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：作为一个价值投资者，大部分人应该会理解“复利效应”这个概念。复利对应的是“时间杠杆”，而时间也成为投资中最重要的元素。投资如同一场长跑，重要的不是你某一段的速度，而是你能否以一个合适的速度达到终点。但是和长跑不同的是，投资是一场没有终点的长跑，越是跑得远，就能获得越丰盛的“礼物”。 复利就是做时间的朋友 复利是什么？就是以如果一个人...
2019年06月04日 19:00
阅读全文>>
主动vs.被动，投资者到底应该买什么类型基金？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：我们都知道市场上主要分为两类投资产品，一种是以超越市场为目标，创造超额收益的主动管理基金。另一种是跟踪指数的被动化基金。主动基金的优势在于基金经理和投研体系的能力。被动基金的最大好处就是费率低。 伴随着中国家庭资产对于股票类产品的配置需求逐渐加大，也有许多人开始询问到底应该买低费率的指数基金，还是买主动管理基金。今天我也分享一些自己的观点...
2019年05月30日 19:01
阅读全文>>
鹏华基金姜山：如何通过多资产配置创造稳定收益
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：我们和基金经理对话，最看重的是他的投资框架，我们相信投资的结果是其投资流程和框架的体现。和许多我们访谈过的基金经理不同，鹏华基金稳定收益投资部总经理是以稳定收益为投资目标，将风险放在第一位。姜山具有超过10年的扎实的新股询价定价经验，就新股发行和询价定价在三大报等发表了近百篇文章。他会通过低相关性的多类资产配置，并且配合一些投资工具和套利机会，...
