为什么说声誉是我们最重要的资产
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：今天的这篇文章我们将回答一系列的问题。为什么巴菲特可以无惧恐惧和贪婪？为什么国内许多公募基金被迫追求短期业绩？为什么美国经济每次出问题，都能过向全球转移，但是其他国家就做不到？为什么越是有钱的人，越看重自己的声誉？当我们把这些问题连接起来之后，我们发现了“信用”对于国家，企业，家族，以及个人的重要性。 什么是信用？ 在Dalio的“The Big Debt...
2019年01月07日 19:14
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2019年01月05日 15:24
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基金教父约翰·博格的创业史
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：大部分人的成长都来自痛苦的经历，看到每一个成功投资大师的背后，都有失败的经历。从一个人，到一种策略，我们都需要了解其背后的弱点，以及完整的进化过程。这也是为什么这本《Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investments》能够从另一个视角给我们带来启发。 为了将这些投资大师不为人知的失败和大家分享，我们特意和长信基金的投研团队一起合作。将本书...
2019年01月04日 20:11
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如何寻找穿越周期的伟大公司？
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：2018年最终成为了股票市场的“至暗时刻”。全年除了开年的“春季躁动”，之后的11个月几乎没有任何像样的行情，无论大盘小盘，白马黑马都出现了下跌。在经历了一次不折不扣的熊市，我们开始反思，到底什么样的企业能够穿越周期，带来稳定的回报？ 2018年，一次不折不扣的大熊市 几年前我们曾经写过一篇文章“A股其实很赚钱”，文章的要点是，从2005年至今，A股历史上真正...
2019年01月03日 20:30
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日本是如何变成一个低欲望社会的？
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：元旦长假期间，朋友圈已经被日本刷屏。刷刷朋友圈，就能看到京都的寺庙，北海道的滑雪场，东京的海鲜市场等等。日本，已经越来越成为许多中国人去旅游的首选。相比于国内，日本更加有秩序，空气中有一丝平静的感觉，没有国内的那种躁动。然而，这并非日本一直以来的面貌。30年前的那场泡沫经济，日本的浮躁和疯狂丝毫不亚于今天的中国。而在这三十年，到底发生了什么？ 昭和到...
2019年01月02日 20:23
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A股投资2019展望：迎来希望的一年
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：我们认为2018年开始的熊市已经进入尾声，A股在历史最底部的估值水平以及相对健康的实体经济状况。每一次危之后都是机，前几次A股熊市之后，都在后一年迎来了较好的赚钱效应。我们认为，这一次不会不同，历史本身就是一次次的周期轮回。历史上，A股每一次大的调整后，都孕育了新的希望。在经历了历史第二大幅度熊市之后，我们选择乐观看待未来！ 2018市场回顾：一次彻头彻尾的...
2018年12月30日 17:26
点拾导读：历史上似乎每一次以7或者8结尾的年份，都会出现一些经济危机。即将过去的2018年就是一次全球新兴市场的大熊市，包括A股在内的新兴市场股市都出现了25%以上的跌幅。甚至此前坚挺的美股也在最后一个月取得了历史上第二差的12月表现。 我们在往前看一些，2008年的金融危机记忆犹新，1998年也发生了俄罗斯违约和香港楼市和股市的双杀。在此之前的1987也发生美国股市的黑色星期一。从迷信的角度看，真的以7或8结尾的年份...
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1987年：疯狂的股市，癫狂的人性
点拾导读：历史上似乎每一次以7或者8结尾的年份，都会出现一些经济危机。即将过去的2018年就是一次全球新兴市场的大熊市，包括A股在内的新兴市场股市都出现了25%以上的跌幅。甚至此前坚挺的美股也在最后一个月取得了历史上第二差的12月表现。 我们在往前看一些，2008年的金融危机记忆犹新，1998年也发生了俄罗斯违约和香港楼市和股市的双杀。在此之前的1987也发生美国股市的黑色星期一。从迷信的角度看，真的以7或8结尾的年份...
2018年12月28日 19:00
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投资大师滑铁卢：德鲁肯·米勒是如何被泡沫避空的
文|长信基金温佳伟 点拾导读：大部分人的成长都来自痛苦的经历，看到每一个成功投资大师的背后，都有失败的经历。从一个人，到一种策略，我们都需要了解其背后的弱点，以及完整的进化过程。这也是为什么这本《Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investments》能够从另一个视角给我们带来启发。 为了将这些投资大师不为人知的失败和大家分享，我们特意和长信基金的投研团队一起合作。将本书的内容...
2018年12月26日 17:35
文 | 朱昂（微信号：dianshi830）
导读：“重剑无锋”杰出行业研究系列讲座是复旦大学“石锋资产杯“第一届行业研究投资大赛的重要组成部分。此次第三讲邀请的嘉宾是长江证券研究所所长助理，交运行业首席分析师韩轶超。他从事交通运输行业研究有八年，在巩固对交运行业权重标的强周期股的深度覆盖的基础上，他又集中力量研究并提示新行业新增长带来的投资机会。曾经获得2016年、2017年的水晶球新财富第三名。在今天的分享中，韩...
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长江证券韩轶超：一个优秀分析师的成长三部曲
文 | 朱昂（微信号：dianshi830）
导读：“重剑无锋”杰出行业研究系列讲座是复旦大学“石锋资产杯“第一届行业研究投资大赛的重要组成部分。此次第三讲邀请的嘉宾是长江证券研究所所长助理，交运行业首席分析师韩轶超。他从事交通运输行业研究有八年，在巩固对交运行业权重标的强周期股的深度覆盖的基础上，他又集中力量研究并提示新行业新增长带来的投资机会。曾经获得2016年、2017年的水晶球新财富第三名。在今天的分享中，韩...
2018年12月25日 21:22
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从繁荣疯狂到资本寒冬 美国大萧条最完整的形成和破灭
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：我们此前简单翻译过宏观大神达里奥的《债务周期》第一部分，如何理解债务周期的形成和框架。通过这一段的翻译，我们最大体会是大家总是低估了周期的力量。其实一切都是一种周期。繁荣，泡沫，崩溃，衰退，萧条，这一切如同一个人的生命周期一样，就像一个人一样，有生才会有死亡，有青春才有衰老。你需要了解一个人，必须从这个人成长完整的周期去了解。而经济也是如此，我们不能片面...
2018年12月20日 19:02
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桥水：如何看待美国通缩和油价问题
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：对于实体经济来说，最害怕的并非通胀还是通缩。看看我们隔壁的日本，长期的通缩导致整个经济活动都在收缩。对于资产价格和经济基本面都产生了负面的影响。过去几年全球经济处于一个温和通胀的状态，美国的核心CPI维持低位。在经济增速超预期的时候，这个叫Goldilocks，带动了2017年的全球牛市。在经济增速逐步向下后，再叠加通缩会损害权益类资产。在最新桥水的报告中，他们也表达...
2018年12月18日 19:14
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从全球付费平台看腾讯音乐的投资价值
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：伴随着最近QQ音乐的上市，越来越多人也开始关注到流媒体音乐Streaming Music。我们尝试对这个行业的商业模式和海外对比做一些分析。特别是从全球流媒体音乐巨头Spotify的商业模式中，去看看QQ音乐到底处在什么阶段，以及未来发展的前景如何。 Spotify为何超越Pandora 我们先看看全球流媒体音乐的商业模式，不同于中国的音乐内容付费，海外流媒体音乐主要存在两种模式...
2018年12月17日 19:06
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2019美股展望：牛市已经进入尾声
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：2018年即将过去，我们将会在未来一度时间内，对2019年进行一些展望。在做了大量的历史书籍阅读后，我们越来越强烈的意识到预测未来是不可能的。没有人能长期，持续，有效的预测未来。但是我们明白，理解“身在何处”会大大提高我们做投资成功的概率。我们到底是在一个经济的顶部，还是在复苏初期。我们到底是在一个股票市场繁荣的尾声，还是在一个熊市的中期。 同时，投资本身是...
2018年12月15日 18:59
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马克·吐温是如何通过投机把自己搞破产的
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：大部分人的成长都来自痛苦的经历，看到每一个成功投资大师的背后，都有失败的经历。从一个人，到一种策略，我们都需要了解其背后的弱点，以及完整的进化过程。这也是为什么这本《Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investments》能够从另一个视角给我们带来启发。 为了将这些投资大师不为人知的失败和大家分享，我们特意和长信基金的投研团队一起合作。将本书的...
2018年12月13日 20:23
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新财富白金分析师周海晨：轻工行业三种研究框架
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：“重剑无锋”杰出行业研究系列讲座是复旦大学“石锋资产杯“第一届行业研究投资大赛的重要组成部分。此次第二讲邀请的嘉宾是申万宏源证券研究所副总经理周海晨先生。周海晨是新财富轻工行业的白金分析师，七次夺得新财富最佳分析师评选第一名，新财富历史上只有10位分析师获得白金殊荣。在长达2个多小时的演讲中，周海晨分享了大量轻工行业的研究干货。由于行业中同时包含了周期性的造...
2018年12月12日 18:59
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巴菲特的三个骰子游戏背后透露的投资秘密
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：前几天见了一个好朋友，他问我：朱昂，你见了那么多国内外的投资大师，也做了很多深度研究，能否告诉我，他们有什么共同点？我一时语塞，这些投资大师是完全不同的，很难用一个共同特征去形容他们。反过来，这给我一个启发：在投资中，我们常常会去寻找那个定式的方法。事实上，投资的方法本来就是多种多样，每一种都会有他的有效性。而巴菲特在40年前就参透了这个道理。今天和大...
2018年12月11日 19:19
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汇添富杨瑨：优秀管理层才是公司业绩增长的源头
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：未来将是中国资本市场全面走向国际化的几年。越来越多的全球主流指数会将中国市场纳入其指数中，包括MSCI，FTSE等。过去几年越来越多的海外资金也纷纷进入A股市场，推动着资本市场的发展。当然，国际化并不意味着单一海外资金的流入，还意味着中国的基金产品走出去，投资到海外的优秀上市公司。中国已经有一批优秀的基金公司，将产品投资于全球市场，从而帮助国内的持有人参与到全...
2018年12月10日 19:19
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我们眼中的资产管理行业三要素
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：进入2018年，资产管理行业出现了几个趋势。第一，公募基金牌照批复的速度越来越快。多家公募基金获批，许多行业大佬都纷纷投入了万众创新。第二，私募基金行业开始出现供给侧改革，大量私募基金在持续的熊市中关闭，集中度开始提高。第三，房地产从各个方面看，已经不是最好的资产了。未来整个中国家庭的财富配置，会逐渐从房地产转向股市。 今天的中国资产管理行业还只有2...
2018年12月08日 19:37
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投资大师们的滑铁卢：李佛摩尔的自杀
文|朱昂（微信号：dianshi830） 导读：大部分人的成长都来自痛苦的经历，看到每一个成功投资大师的背后，都有失败的经历。从一个人，到一种策略，我们都需要了解其背后的弱点，以及完整的进化过程。这也是为什么这本《Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investments》能够从另一个视角给我们带来启发。 为了将这些投资大师不为人知的失败和大家分享，我们特意和长信基金的投研团队一起合作。将本书的...
2018年12月08日 13:02
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乌合之众，无何之用？
文|陈达专栏
旅几个地方 、 读几本闲书 、 像个纯白的傻子一样地对一切的好奇永不知足 ， 这是我最舒展的生活状态 。 而最近这段时间 ， 我有幸几乎天天如此 。
这两天读了一本被几个朋友安利了无数遍的百年畅销书 ： 《 乌合之众 》 。
勒庞的 《 乌合之众 》 这本书 ， 爱其者如云 ， 厌其者如织 ， 始爱后厌者如鲫 ， 唯独缺少对其无所谓的人 ...
