芒格的“躺着赚钱”投资策略
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：在投资领域，查理·芒格并非最富有的那个人。作为巴菲特一生的合伙人，查理·芒格的身价只有“区区的”18亿美元，远远不如许多对冲基金的创始人。但是查理·芒格对于价值的理解极其深刻，这个价值不仅仅体现在投资，还体现在人生。 巴菲特关于查理·芒格有两个极高的评价。第一，巴菲特说查理·芒格让他以火箭般的速度从猩猩进化到人类（I evolved from an orangut...
2019年08月08日 19:00
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2019年08月07日 08:22
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诺德基金郝旭东：A股投资中的钟摆效应
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：这几年大家都在说买入并且持有这种投资方法，并且会有许多人把数据做回测，然后说你一直拿着茅台、格力这批股票，收益率会特别高。我们也知道买入持有在海外市场，特别是美国市场比较主流的投资方法。 我们今天访谈了诺德成长优势混合的基金经理郝旭东，他提供了另一个思路。郝旭东认为，股票的价格必然是围绕价值波动的，但是在A股市场，这种波动性会非常大。买入...
2019年08月06日 19:00
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：在英文里面，投资收益叫做Investment Return，投资者收益叫做Investor Return。这两个词非常接近，却代表了完全不同的概念。投资收益很多时候，并没有转换成投资者收益。这个在中国的资产管理行业尤为明显。 事实上，中国资产管理的投资收益并不低，是过去十几年表现最好的一种资产。但是老百姓买基金都没怎么赚到钱，投资者收益极差。 我们认为，中国资产管理1.0...
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如何把投资收益变成投资者收益
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：在英文里面，投资收益叫做Investment Return，投资者收益叫做Investor Return。这两个词非常接近，却代表了完全不同的概念。投资收益很多时候，并没有转换成投资者收益。这个在中国的资产管理行业尤为明显。 事实上，中国资产管理的投资收益并不低，是过去十几年表现最好的一种资产。但是老百姓买基金都没怎么赚到钱，投资者收益极差。 我们认为，中国资产管理1.0...
2019年08月05日 19:00
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查理·芒格最新访谈：投资界顶端需要的金钱意识和道德标准
文 | 刘溪 导读：查理·芒格4月23日在洛杉矶的家中接受了长达六小时的采访，主题很广。采访不光谈到了投资，更贯穿查理·芒格整个做人做事做投资的原则。他重复强调了道德标准，金钱意识，资本主义里的自然法则等等。 采访的精华如下： 1. 在投资界的顶端，你需要一种能够自动理解投资和金钱的意识。巴菲特称之为金钱意识。而我在很长一段时间内发现的是，人们拥有它或者没有它，但无法创造或后天教授给某...
2019年08月03日 10:00
导读：每一个周六，点拾投资将联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六，连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间，给大家每一个周六都能带来营养。。 今天分享的是第二章：CAPM模型根本没用。资产定价模型CAPM是金融行业入门级的公式，并且由此延伸了Beta和Alpha的剥离，比较基准和跟踪误差等概念。但是在实际操作中，Beta并没有很好...
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CAPM模型根本没用
导读：每一个周六，点拾投资将联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六，连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间，给大家每一个周六都能带来营养。。 今天分享的是第二章：CAPM模型根本没用。资产定价模型CAPM是金融行业入门级的公式，并且由此延伸了Beta和Alpha的剥离，比较基准和跟踪误差等概念。但是在实际操作中，Beta并没有很好...
2019年08月01日 11:51
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霍华德·马克斯：美联储降息是利好吗？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：美国货币政策的最大变化，就是从此前的加息周期重新进入了降息周期。和历史上不同的是，此次降息周期是在经济繁荣发展的阶段，而非过去经济不景气时通过降息来刺激经济。在2019年7月26日的橡树资本最新备忘录中，霍华德·马克斯分析了他对于美联储降息的观点。 马克斯认为，在美国历史上最长的经济增长周期中进行降息，可能会带来长远的隐患。经济的运作和美联储货...
2019年07月31日 19:00
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致敬达里奥和爱德华索普，努力适应一切市场
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：在投资中我们经常看到许多基金经理在某个熟悉的领域做投资，构建其特定行业的能力圈，其管理的多个产品往往具备同样的风格特征。而华宝基金的光磊却管理多个风格特征不一样的产品：2017年以来，他管理的股票型基金每年都至少在同类前1/2，医药基金每年显著战胜行业基准，绝对收益目标基金实现了低回撤、稳健收益的目标。 在此次和光磊的访谈中，他从另一个视角给了...
2019年07月30日 19:00
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：全世界有那么一家公司，我几乎每天都要去他们门店，使用他们的产品，这家公司就是星巴克。咖啡的上瘾带来的结果就是，每天不喝一杯咖啡，就感觉整个人没有精神。而在所有的咖啡品牌中，星巴克又是那个真正占领我心智的。 最近星巴克也披露了2019年三季度财报，公司的营收为68.23亿美元，同比增长8.1%；利润更是大幅增长61%。中国市场成为了星巴克最大的增长店，全球有三...
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股价不断新高，为什么星巴克就是一台印钞机
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：全世界有那么一家公司，我几乎每天都要去他们门店，使用他们的产品，这家公司就是星巴克。咖啡的上瘾带来的结果就是，每天不喝一杯咖啡，就感觉整个人没有精神。而在所有的咖啡品牌中，星巴克又是那个真正占领我心智的。 最近星巴克也披露了2019年三季度财报，公司的营收为68.23亿美元，同比增长8.1%；利润更是大幅增长61%。中国市场成为了星巴克最大的增长店，全球有三...
2019年07月29日 19:00
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为什么基金产品风格的稳定如此重要？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：最近我们一直在思考一个问题：为什么中国投资者不愿意买基金产品？如果我们做中美对比的话，会发现中国已经在各行各业都在追赶美国了，有些行业甚至超越美国。唯独在资产管理行业，美国动不动都是几千亿美元的资产管理公司，远比国内的基金公司规模大。美国家庭也有60%的家庭资产配置在股票，中国家庭的股票配置比例连10%都不到。 当然，我们认为差距就是中国资产管...
2019年07月27日 14:37
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有效市场理论是如何破坏投资行业的
导读：每一个周六，点拾投资将联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六，连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间，给大家每一个周六都能带来营养。 今天分享的是第一章：有效市场理论是如何破坏投资行业的。有效市场理论是资本市场中非常重要的理论，并且由此派生出一系列的投资框架和理念。从基准的概念到CAPM定价模型，从风险...
2019年07月25日 13:32
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：消费品板块是过去几年A股市场表现最好的行业，大幅跑赢了其他所有板块的表现。到今天为止，许多股票离开2015年5178点的高位都跌了40%-50%，而许多消费股却涨了好几倍。这也让此时此刻的消费品板块面临越来越大争议。 A股市场历史上看，都有一个板块轮动的特征。往往某几年一个市场风格演绎得很机制，风格因子成为了主导收益率的核心。然后在形成泡沫之后再出现快速的破...
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消费品的机会和风险 这四位大佬怎么看？
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：消费品板块是过去几年A股市场表现最好的行业，大幅跑赢了其他所有板块的表现。到今天为止，许多股票离开2015年5178点的高位都跌了40%-50%，而许多消费股却涨了好几倍。这也让此时此刻的消费品板块面临越来越大争议。 A股市场历史上看，都有一个板块轮动的特征。往往某几年一个市场风格演绎得很机制，风格因子成为了主导收益率的核心。然后在形成泡沫之后再出现快速的破...
2019年07月24日 09:42
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：前一段时间写了一篇文章，探讨股市到底有没有反应经济增长，股票市场到底是不是经济的晴雨表。那篇文章发出后，大家反响还是很热烈。其中好朋友Peter给了发了一篇巴菲特1999年著名的演讲，讨论了为什么1964到1981年的17年，GDP高速增长，而道琼斯指数原地踏步。而到了1982到1999年的17年，GDP增速放缓，股票市场却引来历史最大的一次牛市。在这一次访谈中，巴菲特提到了两个...
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巴菲特眼中影响股指变化的两个因素
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：前一段时间写了一篇文章，探讨股市到底有没有反应经济增长，股票市场到底是不是经济的晴雨表。那篇文章发出后，大家反响还是很热烈。其中好朋友Peter给了发了一篇巴菲特1999年著名的演讲，讨论了为什么1964到1981年的17年，GDP高速增长，而道琼斯指数原地踏步。而到了1982到1999年的17年，GDP增速放缓，股票市场却引来历史最大的一次牛市。在这一次访谈中，巴菲特提到了两个...
2019年07月23日 14:03
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：前几天桥水的达利欧写了一篇名为《Paradigm Shifts》的报告，云峰金融的微信公众号很快对内容进行了中文翻译，翻译的非常精彩。达利欧认为，全球经济每隔十年都会出现一个新的“范式”（Paradigm）。当然，这并非在完整的10年出现。达利欧认为，全球经济的拐点就要出现，而每一次大家由于习惯了此前的线性思维，都会在拐点出现时遭受重仓。另一方面，达里欧推荐黄金作为投资...
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达利欧看好的黄金真的值得投资吗？
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：前几天桥水的达利欧写了一篇名为《Paradigm Shifts》的报告，云峰金融的微信公众号很快对内容进行了中文翻译，翻译的非常精彩。达利欧认为，全球经济每隔十年都会出现一个新的“范式”（Paradigm）。当然，这并非在完整的10年出现。达利欧认为，全球经济的拐点就要出现，而每一次大家由于习惯了此前的线性思维，都会在拐点出现时遭受重仓。另一方面，达里欧推荐黄金作为投资...
2019年07月20日 17:13
导读：从本周六开始，点拾投资将联合长信基金推出《Value Investing》一书的翻译系列。我们会在每一个周六，连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间，给大家每一个周六都能带来营养。 这本书的作者是GMO著名的基金经理James Montier，他也是一位行为金融学专家。不同于许多其他研究框架，价值投资者总是乐于完全的，公开的分享自己的投资方法，而从不担心这个方法被其他人运用后，他们的竞争优势就会减弱。从这本书中我...
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价值投资基于三个心理学缺陷的“优势”
导读：从本周六开始，点拾投资将联合长信基金推出《Value Investing》一书的翻译系列。我们会在每一个周六，连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间，给大家每一个周六都能带来营养。 这本书的作者是GMO著名的基金经理James Montier，他也是一位行为金融学专家。不同于许多其他研究框架，价值投资者总是乐于完全的，公开的分享自己的投资方法，而从不担心这个方法被其他人运用后，他们的竞争优势就会减弱。从这本书中我...
2019年07月19日 10:06
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：很多年以前，我写过一篇文章《
伟大投资者的特征是无情》。在投资中最大的问题是被感情所驱动。比如我们看到的追涨杀跌，比如大量的错误决策都是在头脑发热中产生的。 这句话说起来很容易，做到很难。比如投资中如果是模拟账户，就和真实账户操作完全不同。因为里面增加了情绪！做投资必然会面临情绪这一关，如何克服情绪，如何真正在投资上做到一个“无情”的人。 ...
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突破投资中的反人性 改变基因对我们的“奴役”
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：很多年以前，我写过一篇文章《
伟大投资者的特征是无情》。在投资中最大的问题是被感情所驱动。比如我们看到的追涨杀跌，比如大量的错误决策都是在头脑发热中产生的。 这句话说起来很容易，做到很难。比如投资中如果是模拟账户，就和真实账户操作完全不同。因为里面增加了情绪！做投资必然会面临情绪这一关，如何克服情绪，如何真正在投资上做到一个“无情”的人。 ...
2019年07月17日 14:42
——汇添富基金郑慧莲专访
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：过去几年中国经济增长方式已经从高速增长转向了高质量增长。在这个过程中，满足内需会成为未来长期经济的主要增长动力。从结果看，过去三年A股消费类板块的表现非常突出。事实上，无论是中国还是美国，大消费都是最好的赛道之一，不仅回报率高，波动率也比较低，夏普比例很高。 但是消费品行业兼顾了变化和不变的双重特征，投资难度远远比看上...
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如何把握消费品投资中的变与不变
——汇添富基金郑慧莲专访
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：过去几年中国经济增长方式已经从高速增长转向了高质量增长。在这个过程中，满足内需会成为未来长期经济的主要增长动力。从结果看，过去三年A股消费类板块的表现非常突出。事实上，无论是中国还是美国，大消费都是最好的赛道之一，不仅回报率高，波动率也比较低，夏普比例很高。 但是消费品行业兼顾了变化和不变的双重特征，投资难度远远比看上...
2019年07月16日 09:41
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：在我们中国证券市场一直有一个“千古之谜”：股票市场是不是经济的晴雨表？前一段有人翻出1994年的报纸，当时预测20年后A股指数要涨到27000点。然而，虽然过去十年二十年中国经济是全球所有国家中，增长最快的国家。但是这种快速增长背后并没有体现在不断创新高的股市。2019年A股指数，比2009年十年前的水平还低。另一边，美国股市节节创新高，不断反应了其强劲的基本面。连...
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A股指数为什么没有反映经济增长？
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：在我们中国证券市场一直有一个“千古之谜”：股票市场是不是经济的晴雨表？前一段有人翻出1994年的报纸，当时预测20年后A股指数要涨到27000点。然而，虽然过去十年二十年中国经济是全球所有国家中，增长最快的国家。但是这种快速增长背后并没有体现在不断创新高的股市。2019年A股指数，比2009年十年前的水平还低。另一边，美国股市节节创新高，不断反应了其强劲的基本面。连...
2019年07月14日 16:18
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：公募基金教父约翰·博格曾经说过，在美国公募基金过去60年的历史上，真正被称得上明星基金经理的只有三个人：彼得·林奇，比尔·米勒以及约翰·涅夫。当然，他说这句话的时候是2008年金融危机之前，没有看到比尔·米勒的滑铁卢。 约翰·涅夫可以说是被许多人低估的投资大师。他管理的温莎基金从1964到1995年，取得了13·7%年化回报率，并且将这只基金从7500万规模做到了...
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约翰·涅夫投资方法启示：低估值策略长期有效
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：公募基金教父约翰·博格曾经说过，在美国公募基金过去60年的历史上，真正被称得上明星基金经理的只有三个人：彼得·林奇，比尔·米勒以及约翰·涅夫。当然，他说这句话的时候是2008年金融危机之前，没有看到比尔·米勒的滑铁卢。 约翰·涅夫可以说是被许多人低估的投资大师。他管理的温莎基金从1964到1995年，取得了13·7%年化回报率，并且将这只基金从7500万规模做到了...
2019年07月11日 11:36
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：在投资领域，查理·芒格并非最富有的那个人。作为巴菲特一生的合伙人，查理·芒格的身价只有“区区的”18亿美元，远远不如许多对冲基金的创始人。但是查理·芒格对于价值的理解极其深刻，这个价值不仅仅体现在投资，还体现在人生。 巴菲特关于查理·芒格有两个极高的评价。第一，巴菲特说查理·芒格让他以火箭般的速度从猩猩进化到人类（I evolved from an orangutan to ...
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这13句话告诉你查理·芒格的投资智慧
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：在投资领域，查理·芒格并非最富有的那个人。作为巴菲特一生的合伙人，查理·芒格的身价只有“区区的”18亿美元，远远不如许多对冲基金的创始人。但是查理·芒格对于价值的理解极其深刻，这个价值不仅仅体现在投资，还体现在人生。 巴菲特关于查理·芒格有两个极高的评价。第一，巴菲特说查理·芒格让他以火箭般的速度从猩猩进化到人类（I evolved from an orangutan to ...
