导读：关于什么是价值投资，几乎每天都有相关的讨论。许多人粗浅的认为价值投资就是买便宜的股票，事实真是如此吗？还有人认为价值投资就应该是买入并且持有。今天分享一篇来自量化对冲基金AQR的“白皮书”。在这份White Paper中，AQR通过纯数学回溯的研究，认为价值投资是和质量因子相结合，才能大幅提高夏普比例。同时，他们认为价值投资不是简单的买入持有，同样适用于在大类资产中的配置。以下是我们翻译的全文，希望给大家带来...

导读：富国基金的许炎是我们访谈过的科技股基金经理中，风险偏好比较低，具有比较强业绩基准和组合思维的基金经理。他会基于TMT板块的市值，对应不同子行业在其投资组合的占比，即使某些行业短期景气度不佳，他也会有所配置。许炎的超额收益，并不来自找对某些景气度板块的超配，而是自下而上选到了优质公司。

在个股选择中，许炎非常看重壁垒。行业高景气未必对应公司的盈利增长，只有高壁垒才能带来盈利的可预测性和稳定...

导读：在投资中我们通常会面临一个问题：如果我研究的公司股价不出现买点怎么办？那么这个研究是不是“浪费”了？我们最近访谈了交银施罗德新一代的基金经理刘鹏，他用了一个简单高效的访谈，解决了基金经理的研究“效率问题”。刘鹏将投资和研究分开，投资体系追求三年预期回报率的滚动，研究不去带过多的“功利心”，将大部分时间放在了研究。刘鹏认为，自己具有定价能力的公司越多，就能够在公司现有框架的基础上搭建符合自身...

导读：兴证资管的匡伟是笔者相识多年的老友，有幸见证他从一名优秀的医药研究员，一路成长为看重企业质量的价值风格基金经理。由他管理的兴证资管金麒麟领先优势，是该公司旗下首只实现“公募化”转型的大集合产品。了解匡伟的人都知道，他对于投资的追求十分纯粹，喜欢那些能够长期为社会和股东创造价值的企业；同时，匡伟也非常看重管理层的质地，坚持与优秀的人为伍。

在投资风格上，匡伟属于典型的“自下而上”选手，注重...

导读：一年一度的巴菲特股东大会又要举行了，作为巴菲特股东大会国内的独家转播方，第一财经从本周开始通过网络端进行每天一期的网络直播，分享不同嘉宾对于巴菲特投资方法的理解。

4月27日，我和长信基金副总经理安昀，一起受邀参加第一财经巴菲特股东大会特别节目。其中，作为国内长期践行价值投资的机构投资者，安昀分享了许多思考。价值投资不是简单买低估值的便宜货，而是要用公道的价格去买伟大公司，如何识别伟大的公司...

导读：宝盈基金的张仲维是来自台湾的基金经理。由于台湾资本市场科技公司占比较高以及过往研究海内外公司的经历，让张仲维做投资时，更加依赖国际视角做产业链验证。张仲维认为，投资科技股也是在做价值投资，通过深度研究找到产业链中价值比较大的细分产业，并且从中挖掘具有竞争优势的好公司。

张仲维是市场上最早买入5G产业链PCB龙头公司的基金经理之一，背后就是源于他对产业链的深度研究。他认为，看到好的方向后必须找...

导读：远策投资的创始人张益驰是国内最早一批基金经理，曾担任华夏基金的股票投资部总经理。张益驰具有很强的信息处理和过滤能力，能够迅速从大量信息中建立勾稽关系，并且挖掘中最重要的信息。张益驰认为，这种能力来自长期大量的阅读、独立思考以及对公司的持续跟踪。

作为前浙江省高校围棋冠军，张益驰在投资上也有很强的“围棋思想”，看重大局观、平衡感和胜负感。他认为，组合反映了一个基金经理的世界观，所以大局观非...

导读：宝盈基金的李健伟是新晋金牛奖得主，其管理的宝盈核心优势混合获得了七年期开放式混合型金牛基金大奖。李健伟是一个基于ROE生命周期为投资框架的基金经理。从初创期到成熟期，伴随着一个企业ROE的变化。成长股选手偏好成长期中ROE持续提升的那一段收益，而价值股选手偏好成熟期中ROE稳定并且维持高位的那段收益。

李健伟认为，伴随着一部分科技行业进入成熟期，科技股中也出现了一批受益于竞争格局改善的价值型股票。通...

很快一年一度的巴菲特股东大会又要召开，这一次由于新冠疫情的因素，将成为第一次通过线上的方式举办股东大会。作为全世界最成功的投资人，巴菲特不断用身体力行的方式告诉大家去做价值投资。但是这个价值投资和大家理解的“低估值投资”真的一样吗？巴菲特成功背后又有什么对于投资A股有借鉴意义的地方吗？今天我们谈谈自己的一些思考。

用低估的价格买高质量的成长

去年AQR出了一篇报告，将巴菲特的超额收益进行了归...

导读：说起成长股，每个人都有自己的定义，但是有什么科学的方式定义成长股呢？华宝基金的光磊和汤慧，用了成长股大师费雪的一套准则从5个维度定义了成长股。他们正在发行的华宝成长策略（代码：009189）是一款从产品设计上就定义在成长股的基金，并且他们会严格按照产品定义进行操作，不跑偏。

投资的核心是基于投资目标或者产品目标来构建投资组合。大部分人都在想怎么获取收益，却忽视了产品的投资目标是什么。光磊认为，基...

导读：博时基金的吴丰树是A股市场少数拥有10年以上投资经验的老将，也是我们认识多年的老朋友。经历过2008年至今的所有周期转换，吴丰树对于投资有着非常犀利的见解。他认为，投资中最核心的三个要素是复利、变化和胜率。复利意味着长期要赚钱，那么短期一定要少亏钱。复利也意味着，千万不能用线性思维来看待牛市的收益率，对于长期收益能力要有客观认识。

吴丰树眼中，一切皆周期，只是周期的长短不同。他是少数自上而下和...

国联安基金专户投资部总经理陈立秋是一个奉行...

导读：我们访谈的大部分基金经理都是以自下而上为框架，背后的原因是自上而下投资的链条太长，胜率不高。永赢基金的副总经理李永兴却一直秉承着自上而下的投资风格，其超额收益主要由行业配置和仓位选择贡献。

1.  一直以来，我的超额收益主要来源是行业配置、仓位选择和个股挖掘，三者的稳定性依次递减

2. 股价波动是远远大于这个区间的，原因在于A股市场估值波动的区间比盈利的波动区间更大

3. 对宏观经济的分析，最重要的是把...

导读：资管新规实行之后，理财产品净值化转型加速，资金池模式被打破，债券和非标资产逐渐打破刚性兑付，传统理财产品模式下的收益方式难以继续下去。然而，投资者对于获得相对稳定的收益回报的需求一直存在，且规模巨大，因此“固收+”产品成为比较理想的替代产品，受到市场广泛关注。我们今天访谈了东方红资产管理公募固定收益部副总经理纪文静，从固定收益的角度分享对投资的看法。纪文静认为，风险管理在债券投资中比股票投资...