财新传媒
2020年10月16日 15:31

陈宇:投资的本质是享受社会进步的红利

导读:我们访谈过许多女性基金经理,兴证全球的基金经理陈宇,是我们访谈过女性基金经理中,比较有个性的一位。她非常有主见,热爱新鲜事物,对于投资有着带有哲学视角的思考。从投资的价值观出发,陈宇相信投资是对社会存量财富的增值保值,并且通过投资把更多资源分配到优秀企业中。在这个过程中,找到在不同时期能推动社会发展的企业,享受这些企业在创造社会价值的进程中,获得的收益。   陈宇看重未来,在她的框架中,增长...
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2020年10月16日 15:31

来自8年前Google创始人的信:为什么要创立Google

导读:今天,科技创新已经成为了世界发展的最重要驱动力,全球市值最大的企业,都是科技企业。科技的发展,来自创始人对于未来变化的前瞻性。今天分享谷歌两位创始人在2012年的股东信。我们通过“穿越时光隧道”,能够看到他们在2012年对于公司发展的展望。同时,优秀公司的股东信,值得一看再看。   文章来源 | Google 2012 Founders’ Letter & Update from the CEO   Google2012来自创始人的信(Sergey Brin)   ...
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2020年10月15日 19:37

美剧《亿万》原型、对冲基金掌门人Ackman在2020年股债双杀中的豪赌

美剧《亿万》原型、对冲基金掌门人Ackman在2020年股债双杀中的豪赌 译者说:这是潘兴广场的掌门人Ackman在2020年3月25日写下的致投资者的一封信,这封信解释了年初Ackman被媒体密切关注的一项赌注——如何把2700万美元变成了26亿美元,从信中可以看到Ackman对于新冠疫情下市场机会的分析逻辑。Ackman曾被当做美剧《亿万》的原型之一,当年曾因为做空康宝莱和Carl Lcahn在CNBC的直播节目中针锋相对对骂半小时,枭雄的风范并没有在那场损失十几亿并带来官司的交易中消逝。在年初股债双杀的局面下,Ack...
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2020年10月14日 19:11

安昀:消费品投资是“时间的朋友”

导读:长信基金权益投资团队的领军人物安昀,是访谈次数最多的基金经理之一,也是笔者认识超过10年的好朋友。安昀性格特点很鲜明,喜欢在具有“复利特征”的事情上投入时间。除了投资,他主要就做两件事情:看书和健身。安昀是我认识的人中,看书最多的之一,基本上每聊一个投资框架,他都能说出相关的书籍。在业余时间,我们一起翻译原版的英文书籍。安昀也是一名健身达人,保持了长期健身的习惯。   在投资上,安昀有两个特点...
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2020年10月14日 19:11

马拉松资本:金融市场危险的“传递包裹”游戏

导读:早在2007年的2月,马拉松资本的投资者文章就提到了信贷标准的降低。他们用了“传递包裹”这样一个比喻。大家把一个有“炸弹”的包裹不断传递下去,只要不在自己手里爆炸,就不会有事(PS. 我们小时候好像玩过一个类似的游戏)。当然,有炸弹的包裹最终还是要爆炸的。马拉松资本发现,无论是银行还是房地产,都在2007年出现了标准大幅放松的特征。劣币正在驱逐良币,严守要求的金融企业正在失去市场份额。当然,不断一年,全球...
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2020年10月13日 19:00

王园园:深度研究和动态跟踪才能创造超额价值

导读:“纯粹”是一个优秀选股者很重要的品质,他们不会太关注相对收益,不会有自上而下的配置思维,他们对于投资的理解来自找到一个个能长大的公司,富国基金的王园园就是一位很“纯粹”的基金经理。入行就开始看消费品的她,投资的能力圈也围绕在大消费领域。王园园把整个大消费领域根据人的需求,分为“衣食住行康乐购”七个板块,通过持续动态跟踪不同公司的基本面变化,找到投资机会。   王园园是一个把深度研究看得很重的...
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2020年10月13日 19:00

马拉松资本:市场泡沫的几个特征

导读:在投资中我们经常会面临一个问题,到底是一级市场(私募股权,Private Equity)收益高,还是二级市场的股票基金收益高。从国内来看,许多高净值客户都喜欢买一级市场产品。在大卫·斯文森的《开拓性投资管理》中,他提到1987到1998年的私募股权基金年化收益率48%,确实远超标普500年化收益率的17%。但不要忘记,私募股权的收益率是动用了大量杠杆。同样的,当市场看到大量高估值的收购和并购出现时,那就是离开泡沫破灭不远的...
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2020年10月12日 18:58

杨岳斌:价值投资才是真正的“捷径”

导读:浦银安盛的杨岳斌是一个典型的巴菲特“信徒”,只要是手头上能够找到的关于巴菲特和芒格的书,他都看了许多遍。有时候,他为了更好的理解书中某一个关键的意思,直接去看英文原版。巴菲特和芒格的价值投资思维方式,已经深深地嵌入了他的思维体系。在聊到许多公司所遭遇到的商业问题时,他经常能引用到书中的原文。   杨岳斌告诉我们,价值投资的定义极其简单,简而言之,就是便宜买好货。A great business at a fair pr...
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2020年10月11日 19:00

刘平:横跨三地的成长股选手

导读:过去几年,国内资产管理产品一个重要的变化就是跨市场投资。要买到真正代表中国产业的优秀公司,并不是仅仅在A股市场里面做投资。这一个特点,在科技股的投资中尤为明显。由于上市制度的限制,A股的科技股以偏硬件居多,大部分互联网公司在美股和港股上市。   华夏基金刘平就是市场上少数横跨A股、港股、美股三地进行投资的科技股基金经理。她管理的华夏移动互联基金,在过去1年、2年、3年业绩排名都在前10%分位。刘平是...
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2020年10月10日 19:00

颜媛:以年为维度,找到医药行业的十倍股

编者按:中国资产管理行业发展到今天,也就不过20年出头的历史,依然是一个非常年轻的行业。从经济的发展阶段来看,当人均GDP突破8000美元后,普通大众的理财需求会越来越强,也将迎来资产管理行业的春天。最终,任何一个国家的资产管理规模都会和其GDP总量匹配。那么作为全球第二大经济体的中国,资产管理公司的规模体量也会达到这样一个数量级,长期看会出现一批全球规模排名前列的资产管理公司。   作为国内头部资产管理公司...
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2020年10月09日 06:59

寻找科技与消费破壁后的第二成长曲线

导读:过去几年我们看到越来越多跨界的公司上市,既有传统行业的特征,也带有科技属性。这也让公司的投研越来越需要跨界能力。比如说此前港股上市的小米,既不算家电,也不是完全的互联网。跨界的投研,就不再是依靠基金经理个人的洞察力,而是更多来自投研平台的工业化能力。即将发行的“博时消费创新”基金就是一个由TMT和消费投研小组负责人共同管理,专注于投资消费创新领域的独特产品,我们也借着这个机会访谈了两位基金经理:...
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2020年10月04日 18:59

《沉默的真相》对我们的启示:职业精神的高贵(长假随笔)

《沉默的真相》对我们的启示:职业精神的高贵(长假随笔)

长假的最大好处是,终于有了整片的娱乐时间,不像过去每周可能除了工作和带娃之外,留给自己的娱乐时间只有几个小时。于是在长假开始的几天内,一口气把《沉默的真相》看完了。这是过去几年看过品质最高的国产剧,看了完全就停不下来,而且看完后会让一个人陷入长久的思考。


如果每一个人内心都有属于自己的“哈姆雷特”,每一个人看了《沉默的真相》,也会有各自受到触动的情节。对于我来说,《沉默的真相》最大的触动就是四个...


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2020年09月29日 19:00

魏晓雪:从社会的产业发展趋势,寻找中长期的投资主线

导读:投资到底比拼的是什么?许多人把投资看做是一个“体力活”,比拼对公司的跟踪能力,如果真的如此,天生体力不如男性的女性基金经理又该如何保持竞争力呢?   光大保德信的基金经理魏晓雪希望获得长期可复制的投资绩效,她通过建立一个战略和战术相结合的投资框架,保持自己投研体系的可进化性。战略层面从大类资产配置出发,选择构建组合的主线。战术通过光大保德信内部的五大行业分类,按照战略思想落实到不同行业和个股...
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2020年09月28日 19:00

张骏:投资的人道与天道

导读:国泰君安资管的张骏,拿过8座金牛奖,管理上百亿的资金规模,2012年从国泰君安自营加盟国君资管以来,具有公开数据的投资年化收益率超过20%,是A股市场上年化收益率最高的基金经理之一。   张骏对于价值投资有着深刻的理解。他认为,价值投资是一种基于时间价值和社会资源的再分配。每一个人都只能赚到自己认知的那一部分钱。德要配位,财富也要和智慧相匹配。也正因为大家的认知不同,每个人眼中的价值都有差异。   ...
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2020年09月27日 13:03

对冲基金AQR最新白皮书:价值因子的糟糕表现是利率的错吗?

对冲基金AQR最新白皮书:价值因子的糟糕表现是利率的错吗? 译者的话:AQR资本的文章都以学术论文风格而闻名,这篇关于价值和利率关系的分析就非常典型。本文从头到尾用了大量理论和数据证伪了一个命题:是利率因素导致了价值因子的不佳表现。如果读者就想看核心观点,读摘要和结论章节就可以了,但如果对量化分析感兴趣,想学习严谨的量化分析是如何定义假设,展开理论分析,准备数据,并一步一步用实证分析来证伪或证实假设,这会是一篇很好的参考文章。看完这篇论文,对全面理解价值因子也...
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2020年09月27日 08:55

周克平:为什么科技投资进入了基本面投资时代

周克平:为什么科技投资进入了基本面投资时代 导读:过去一周市场最火爆的事件就是参与蚂蚁战略配售的五只基金。我们在此前也访谈过鹏华和汇添富的两位基金经理,今天和大家分享的是管理“华夏创新未来18个月封闭”基金的周克平。   周克平在管理公募基金之前,曾经在华夏基金的机构投资部工作多年,接触了很多海外QFII客户,也做了大量的海外对比,这让周克平有很强的国际视野。他对于许多纯美股的研究很深,不仅仅是美国上市的中概股。   周克平认为,参照海外的美国...
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2020年09月25日 07:58

谷歌2017创始人信:算力爆炸是最好的时代,也是最坏的时代

导读:在2017年的谷歌创始人信中,谢尔盖·布林认为人工智能可能是我们一生中计算机领域最大的发展。在布林刚刚创立公司的时候,神经网络是计算机科学中一个被遗忘的脚注,时至今日,人工智能已经开始被广泛应用。计算机的算力从未如此强大,而且会更加强大。今天,我们回过头看这封信,依然感到无比震撼。人工智能的时代已经到来,数字经济已经渗透到几乎所有的领域。以下是我们的全文翻译。   文章来源 | 谷歌2017年创始人的...
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2020年09月24日 19:00

薄官辉:“形神兼备,以神为主”的投资框架

导读:前一段时间有一篇文章《掏心窝|无名基金经理的苦与乐》,银华基金的薄官辉从自己的感悟出发,写出了许多基金经理的心声:可能并没有那么有名,却也一直在兢兢业业为持有人的财富增值保值努力,甚至他们的业绩也很优异。   我们今天也采访了薄官辉,这位从业超过15年,做了5年投资的基金经理,有着一套“形神兼备、以神为主”的投资框架。从行业和公司是否满足真实需求出发,把握未来的发展空间,并且结合公司的竞争力、行...
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2020年09月24日 19:00

卡拉曼最新股东信:冰火两重天的实体经济和股市

导读:《安全边际》这本书是价值投资者的“宝典”,作者赛斯·卡拉曼是全球深度价值大师级的人物,也是巴菲特眼中来自“格雷厄姆和多德村庄”的一员。同时,他也是著名的对冲基金Baupost创始人,今天我们分享卡拉曼的最新股东信。   卡拉曼认为,过去几个月的时间已经实现了需要几年的牛熊转换。市场在短短1个月内下跌了34%,又在差不多11周的时间内修复失地。一边是美联储火热的印钞,另一边是达到冰点的经济基本面。好吧,总...
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2020年09月23日 19:55

莫海波:做一名“孤独”的逆向投资者

导读:万家基金的莫海波并非市场中的大多数,在2015年5月刚开始管理公募基金的时候,就逆向卖出小股票,买入了一批大市值股票。在公募基金这个自下而上选股为主的群体中,他选择了自上而下以左侧和行业配置为主。大家复盘都会看涨幅榜的股票,莫海波却喜欢看跌幅榜的股票。在投资中,莫海波是一个“孤独”的左侧逆向投资者,他不喜欢去人多的地方,投资组合和主流的基金经理完全不同。   莫海波喜欢左侧买入,左侧卖出。在选择...
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