财新传媒
2017年07月21日 14:18

Netflix的二季报:欢迎来到内容为王时代

Netflix的二季报:欢迎来到内容为王时代
文 | 朱昂
 
导读:周二,Netflix发布了2017年二季报。二季度总用户量超过1亿,全球总营收27.85亿美元,同比增长32%。财报当晚,Netflix大涨13%。二季报的亮点有哪些?
 
二季报:新增用户520万 
 
我们先来看看Netflix的二季度业绩。新增了520万付费用户,创历史上二季度新增用户之最,也是公司业绩最大亮点之一。
 
520万的新增用户,已经超过了一季度旺季的495万。二季度收入27亿美元,同比增长32%。本土收入达到15.1亿美元,付费用户5030万;海外收入11.6亿美元,付费用户4870万。由于国际业务收入的持续增长,管理......
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2017年07月20日 09:29

中国为什么出不了迪士尼?

中国为什么出不了迪士尼?
文 | 朱昂
 
导读:一直以来我们都认为中国会出一个迪士尼这样的公司。迪士尼商业模式的核心是IP制造和输出,通过米老鼠和唐老鸭开始,不断生产出现象级的IP。然后通过电影,主题公园,周边产品等一整套的联动来获取利润。
 
我们总是认为,迪士尼的核心就是IP,那么中国未来应该能出一个迪士尼这样的公司,毕竟中国文化中有大量优质IP。很长一段时间我也是这么想的,但是经过了一年多的思考,我认为中国在未来10年甚至更长都无法诞生一个迪士尼这样的公司,今天就和大家分享一些自己的思考。
 
迪士尼是一家什么公司?
 
迪......
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2017年07月19日 09:30

大格局看消费电子产业链:下一站投资机会在哪里?

大格局看消费电子产业链:下一站投资机会在哪里?
文 | 谢恒
 
导读:关于手机产业链的变化,我们知道都是基于一些大的行业变革。比如2012年那一次苹果手机带动的智能手机渗透率大幅提高,带动了从触摸屏,到声学元器件等一次大的产业结构变化,也催生了一批当年A股的消费电子大牛股。
 
也正是电子产业链这几年消费电子的属性越来越强,研究公司就变得更加有趣。跟踪手机功能上大的趋势和功能变化,远远比跟踪单一厂商的订单要重要。进入2017年,消费电子在一些新功能的带领下,也继续催生了一批表现优异的A股公司。今天我们访谈了方正电子的分析师谢恒,听听他是如何看待今年的消费电子趋势。
 
3D成像......
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2017年07月17日 17:17

两年8倍,英伟达贵了吗?

两年8倍,英伟达贵了吗?
文 | 朱昂
 
导读:今年截至6月底,美股涨幅最好的板块是科技,上涨17%。然而在科技股中我们发现市场变得越来越集中。互联网企业中的Facebook, Amazon, Netflix, Google(外号FANG)包揽了大部分涨幅。
 
而半导体中的英伟达也贡献了绝大多数的涨幅。作为一个硬件公司,英伟达在两年内上涨8倍,涨幅超过了大部分互联网企业,但是同时其收入仅仅增长了48%。我们曾经在去年多次推荐过英伟达,在这个位置我们继续反思一个问题:英伟达贵了吗?
 
 
英伟达:两年八倍的硬件公司题
 
仅仅是在2015年......
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2017年07月17日 16:49

2004年伯克希尔股东大会笔记:不做烂生意

2004年伯克希尔股东大会笔记:不做烂生意
文 |  RanRan
 
接班
 
一位股东问,为什么不让比尔 · 盖茨做巴菲特的接班人。
 
巴菲特说:不是比尔让你问的吧?
 
伯克希尔现在有四个人可以接我的班,与 15 年前相比,我们现在的准备更充分了。
我的接班人将从伯克希尔内部选拔。我们选的接班人已经融入到了我们的文化之中,他们与我们长期相处,值得我们托付。
 
继承伯克希尔的文化
 
我先去世的话,我的股份将由我妻子继承。她可以安排把所有股份都捐给基金会。
 
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2017年07月13日 09:57

从风险敞口说起,投资就是赌国运

从风险敞口说起,投资就是赌国运
文 | 朱昂
 
导读:最近一直在思考一个问题,就是投资组合的风险暴露问题。我认为投资组合的风险暴露分为宏观,中观和微观。宏观就是整个投资组合的仓位,或者长期的仓位。中观就是投资组合构建时,对于不同风格的暴露。微观就是投资组合中,单个公司的内在风险和安全边际。
 
如果看股神巴菲特,我发现一个非常值得参考的现象:股神巴菲特在宏观方面永远保持了足够多的风险敞口,而在微观中的风险识别能力又很强。这种模式也是巴菲特能够不断滚雪球的秘诀:在一个长期向上的市场,获取剥离风险以后的收益!
 
为什么股神都生在美国?
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2017年07月12日 09:39

公募行业未来十年或将发生的变革

公募行业未来十年或将发生的变革
文 | 朱昂
 
导读:整个中国资产管理行业真正开始应该是从1998年的公募基金起步,到今天几乎要走过了20个年头。在这段时间内,市场经历了2005到2007年,2014到2015年两波全民牛市,以及多次结构性牛市。然而截止2016年9月底的数据,公墓基金投资股票市场的市值只有1.69万亿,仅仅占股票市场的市值不到3.5%。甚至主动管理规模并没有超过2007年的牛市。
 
20年间,中国股票市场已经成为全球第二大市场,但资产管理行业的规模依然不大。那么,如何看待中国资产管理的未来呢?特别是互联网会不会成为一个新的渠道呢?以下是自己的一些粗浅思考。
 
中国的公募......
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2017年07月11日 15:51

JP Morgan三季度展望:美股、美国经济数据都在这儿

JP Morgan三季度展望:美股、美国经济数据都在这儿
文 | 点拾团队
 
导读:美股到底在什么位置,目前怎么看美股的整体性机会。甚至如何去看全球各个大类资产目前的状况?这些都是最近我们被问到最多的问题。以下是JP Morgan美股三季度的最新展望,对于美股,美国经济,大类资产表现有着非常详实的数据图表解读。点拾团队做了节选和深度翻译,希望对大家有帮助。
 
市场到底处在什么位置?
 
截止到6月30日,目前标普500的动态市盈率17.5倍。和历史几次高点的估值对比,2000年3月互联网泡沫顶部时,标普动态市盈率27.2倍,10年期国债收益率6.2%。
 
2007年10月金融危机泡沫前,......
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2017年07月10日 16:19

打破割裂,我所理解的新零售

打破割裂,我所理解的新零售
文 | 朱昂
 
导读:去年年底的时候,我们就做过“新零售”的研究。我们一直认为新零售是今年变革最大的行业之一,无论是阿里巴巴对于银泰百货的私有化,还是盒马生鲜的模式,以及亚马逊收购Whole Foods。我们看到全球最大的两大电商都在加速布局线下零售。
 
我们年初就提出一个观点:新零售是融合,O2O是割裂。新零售不是换了名字的O2O。而最近,对于新零售我又有了一些新的想法,和大家分享。
 
新零售是线上对线下的革命    
 
许多人认为新零售会对传统零售带来价值的重估,这个想法部分正确。由于......
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2017年07月06日 15:48

历史回放 | 1927-1929年美国大牛市崩盘前夜

历史回放 | 1927-1929年美国大牛市崩盘前夜
文 | 向小田
 
导读:1929年10月24日,也就是黑色星期四,抛售股票的人从早上11点就不断涌入交易所,恐慌持续蔓延,大崩盘正式到来。
 
1927年美国全年的股票市场都在升温。统计所有的证券经纪人贷出的贷款数据,从年初的28.18亿美元上升到年末的35.58亿美元,足足增加了7.4亿美元。而且1927年12月3日,在纽约股票交易市场里的股票交易量再度创造了历史新高。持有股票的人群迅速扩大,不管是纽约,还是旧金山这样繁华的大都市,甚至在平原地区的那些乡村小镇,股民也比比皆是,这些股民们晚餐后所谈论的,永远都是一个话题:股票。美国从上到下都在支撑股市往上涨,一旦......
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2017年07月06日 15:27

【外媒精选】莫迪的大考

【外媒精选】莫迪的大考
文 | 陈慧隽
 
导读:莫迪担任印度总理以来,一直被看做印度的改革家。过去半年,莫迪从税改到“废钞令”,各种新政频出。莫迪的改革,对当前的印度影响如何?请看《经济学人》的文章,以下内容由点拾编译。
 
7月1日印度开始实施全国统一的商品及服务税(GST),取代繁琐且混乱的邦地方税。过去,因为不同行政区域的税制各不相同,卡车在通过各个邦的边境检查站时需要花费数小时。实行新的商品及服务税后,这些内陆的边境检查站就可以取消了。但新税制也不是完美无缺。大多数国家采用的是单一税率的商品及服务税,而印度采取了5种不同的税率:0,5%,12%,18%和28%。
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2017年07月06日 09:33

随笔 | 中国人为什么喜欢购买奢侈品?

随笔 | 中国人为什么喜欢购买奢侈品?
文 | 朱昂
 
导读:中国人历来就有购买奢侈品的情节。十年前就有许多女孩用几个月工资购买一个LV的包,大量的人去香港购买品牌。到今天,中国已经成为了全球奢侈品的最大买家,占到了全球奢侈品消费的三分之一。曾经有一次我走进纽约的Tiffany专卖店,迎面走上来一个售货员,第一句话就问我:这位来自中国的先生,请问您有购买清单吗?
 
我很生气的回了一句,我可是纽约长大的啊。那么到底中国人为什么那么购买奢侈品?本文希望能给大家带来一些启发性的思考:
 
中国:全球最大奢侈品消费国           
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2017年07月05日 14:52

iPhone十年,一场手机的浪潮之巅

iPhone十年,一场手机的浪潮之巅
文 | 朱昂
 
导读:2007年1月9日,在MacWorld大会上,乔布斯第一次向全世界展示了初代iPhone。到了2007年6月29日,第一代iPhone正式开始销售。到今天整整走过了10年。从最开始大家认为仅仅是一部能打电话的iPod,到今天iPhone已经重新定义了什么是手机,而iPhone的出现也掀起了一轮移动互联网的浪潮,改变了大部分人的生活方式。iPhone十年,如何踏上了手机的浪潮之巅?
 
 
从一开始乔布斯就想生产一款大家都喜欢的手机。他发现每个人都有一部手机,但几乎没有人喜欢他们的手机。为了推出一部大家都喜欢的手机,乔布斯第一次让手机只有一个按钮,采用......
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2017年06月30日 17:53

随笔 | 对个人来说,什么是好的投资?

随笔 | 对个人来说,什么是好的投资?
文 | cidic
 
导读:这篇不是严谨的文章,更像是最近熔化了太多事情的随笔。
 
首先,别人问我有钱怎么投资,我一般是有一说一的,我不会忽悠说,你投资我公司吧!也不会模糊的说,买腾讯咯,我一般会针对对方拟投资的事情说个清楚,彻彻底底的打消对方投资的意愿。这种行为纯粹是老实,就像别人问我王者荣耀什么段位,我一般都会说青铜一和三之间徘徊,如此的倔强。不像有的投资教父,王者的账号,开会的时候还能自动上分。
 
好了,梗说完了。说正事儿。
 
好的投资是什么?
 
通常别人的问题......
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2017年06月29日 15:52

股市回报率不低,为什么跑不赢房子?

股市回报率不低,为什么跑不赢房子?
文 | 朱昂
 
导读:投资最重要的是资产配置能力。过去10年买房子的基本都赚了,炒股票的大部分在亏钱。我们常常觉得中国房子是一个长期向上的周期,而股市却是熊长牛短。但真的如此吗?从我的研究发现,股市的年化回报率并不比房地产低多少。今天我们也和大家从几个角度分析,为什么房子能比股市赚钱。
 
对比房地产,股票的回报率并不低
 
如果我们以2006到2016的十年维度来计算,万得全A过去十年的年化回报率是11.5%。
 
如果我们以1990年12月A股的第一天交易算,到今天所有股票平均的年化收益率是28%,远远超过巴菲特19%......
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2017年06月28日 16:36

去明星IP化,中国视频行业的变革年思考

去明星IP化,中国视频行业的变革年思考
文 | 朱昂
 
导读:最近一段时间连续写了几篇关于视频行业的研究,特别是对比了为什么美国能出《纸牌屋》,而中国出的是《欢乐颂2》背后的商业模式差异。从大的方向看,中国视频行业正在进入一个转折年,过去依靠大IP获取流量的模式已经走不通。无论是网络视频,在线直播,以及短视频都越来越开始走内容为王的模式。今天也继续和大家分享一下对于中国视频行业变革年的个人思考。
 
模式:明星IP变现走到尽头
 
过去几年在整个视频内容行业,是明星IP变现最黄金的时间。无论是电影制作,电视剧拍摄还是各大直播平台,头部明星的身价都是水涨船高。
......
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2017年06月28日 09:30

从BAT到中国互联网的AT两极

从BAT到中国互联网的AT两极
文 | 朱昂
 
导读:说了很久的BAT很快将变成JAT,预计在这篇文章发布后的某一时刻,京东的市值会超过百度。成为中国互联网行业的第三大巨头。从移动互联网变现渠道看,电商,社交和搜索是三大法宝。美国的Facebook,亚马逊,谷歌覆盖了移动互联网变现最强的三大领域。结合2B软件巨头微软,以及移动终端老大苹果,组成了全球市值最大的三家公司。
 
而在中国,为什么移动互联网三大巨头变成了阿里,腾讯和京东?中国移动互联网和美国的不同在哪里?今天和大家聊聊BAT向JAT转变背后的行业变化。
 
内容产品崛起,被挤压的移动搜索
 
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2017年06月27日 17:49

随笔 | 我眼中的一二级市场差异

随笔 | 我眼中的一二级市场差异
文 | 朱昂
 
导读:我一直认为,如果人与人之间是同样的聪明以及勤奋,那么他们并不会在认知上有多大差异,至少不会因为主观因素。那么往往差异来自于客观因素,比如制度和不同商业模式。最经典的就是过去几年A股分析师和港股分析师的认知差异,互相觉得对方傻叉,其实是不同投资者结构和交易市场制度带来的商业模式不同。
 
笔者过去几年绝大多数工作是在二级市场,最近也接触了一些一级市场的人。今天也从自己粗浅的认知中去分享我眼中的一二级市场差异。
 
一级更专,二级更广
 
首先,一级市场的研究一定比二级市场更加......
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2017年06月26日 17:27

为什么光伏行业里会有十倍甚至百倍股?

为什么光伏行业里会有十倍甚至百倍股?
文 | 三钱二两
 
导读:光伏一万亿的市场里,为什么能产生十倍、百倍股?我从以下这三方面来分析:
 
光伏行业的未来
光伏行业的交易对手
光伏行业目前的估值
 
光伏行业的未来
 
光伏行业的未来在我看来,是一个万亿级别的市场,这与我们正在进行的第三次能源革命密切相关。
 
过去人类历史上经历过两次大的能源转型。
 
第一次是在18世纪末到19世纪,以蒸汽机的发明和煤炭的大规模利用为主要标志,人类从薪柴时代迈入了煤炭时代。
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2017年06月22日 16:04

多巴胺:最好的互联网产品就是上瘾

多巴胺:最好的互联网产品就是上瘾
文 | 朱昂
 
导读:我们都说这个世界上最好的生意是那些满足人性需求的,而移动互联网中最伟大的企业也都是解决了这些人性的痛点。人性的痛点几百年来一直没有改变:我们永远有社交需求,同时探索这个世界和自己,以及满足自身的物质需求。
 
于是,社交,搜索和电商构成了移动互联网的基础。但是最近我开始思考人性构成中更深层次的东西。是什么东西再刺激我们的大脑,让我们会有这样以及那样的需求?我们人性中天然的快乐源泉,其实是来自于多巴胺的分泌。而伟大的互联网应用,往往是符合多巴胺分泌原理的。
 
什么是多巴胺?
 
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