财新传媒
2017年04月26日 17:39

NFL选秀的启发,选股的定性分析知多少?

NFL选秀的启发,选股的定性分析知多少?
文 | 朱昂
 
导读:在历史上最精彩的一次美式橄榄球(NFL)超级碗总决赛之后,过去几个月所有NFL的新闻和分析都只和一件事有关: 4月27日的NFL选秀。相比其他体育比赛的选秀,美式橄榄球选秀的重要性是最大的。因为大部分进入职业联盟的球员都是大四毕业生,身体和比赛能力都很成熟,能够迅速给球队带来改变。今天我们从美式橄榄球选秀的角度,给大家一些关于投资的启发,希望对你带来帮助。
 
大家都知道美国有四大球赛联盟,分别是篮球的NBA,棒球的MLB,橄榄球的NFL和冰球的NHL。这四大比赛贯穿了一整年,成为了美国人一年最重要的娱乐项目之一。在所有的体育比赛中,每年的NFL选秀......
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2017年04月26日 17:31

几张图看美股:顶部的前夜?

几张图看美股:顶部的前夜?
文 | 朱昂
 
导读:目前的美股是过去100年历史中第二长的牛市,如果看估值扩张周期的话,已经是历史第一长。当然和最长的80年代那波牛市相比,这一次的涨幅并不大,是真正的慢牛。关于美国股市的这轮牛市何时结束讨论从来没有停止过。随着美联储开始收缩资产负债表,对于估值在相对高位的美股产生影响,今天我们也分享从四张图的角度去思考目前美股的位置。
 
我们先来看第一张图:美国企业不断借钱来回购股票。
 
这一次美股牛市一个重要推动力就是企业不断回购自己股票,而回购股票的资金来源是通过更便宜的利率去借。所以从这张图我们看到,2010年开......
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2017年04月26日 09:54

Netflix和爱奇艺合作后,我们理解的视频付费

Netflix和爱奇艺合作后,我们理解的视频付费

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2017年04月25日 17:23

太多人在平庸的机会上花费太多的精力

太多人在平庸的机会上花费太多的精力
文 | 水晶苍蝇拍
 
公司研究的核心是空间、结构、深度、角度;交易策略的核心是概率、赔率和预期差;投资体系的核心是对象,时机,力度;而投资最本质的核心是价值、安全边际和复利。这几个环节是同心圆,越后面的越靠内环。内环决定战略和原则,外环确定策略和技术;内环是道,外环是术;内环解决了What和Why,外环实现了落地的How;内环不牢靠是闷头乱撞,外环不扎实是夸夸其谈。
 
市场的高波动不代表高风险,反之市场的平静也不等于均衡。平静和激烈放在不同的尺度看完全不一样,日线的惊涛骇浪可能在月线来看只是个小浪花。均衡与失衡的关键不是短期的波幅,而是到底距离价值线......
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2017年04月25日 10:19

终极大变革,传统研究所的模式即将结束?

终极大变革,传统研究所的模式即将结束?

文|朱昂

导读:我一直认为2017年是一个大的变革年,整个经济,金融,资产管理行业都将发生翻天覆地的变化。从大时代特征来看,中国的经济超级周期结束后,大量行业的内生增长也会进入常态化轨道。对于资本市场来说,2017年开始了越来越市场化的变革。从IPO发行的加速到政府引导更多资金进入高ROE行业。

而我们所在的证券研究所也将出现变化。这是一个我为主付出大量时间和心血的行业,对于每天低头赶路的我们来说,更要去抬头看天,思考整个行业未来的方向会在哪里。以下是一些自己的粗浅思考,希望给大家带来启发。

01.

传统研究所收入模式的终结

......
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2017年04月21日 17:15

A股白马起飞 美国漂亮50名单梳理

A股白马起飞 美国漂亮50名单梳理
文 | 朱昂
 
导读:2017年A股最强的板块叫做“漂亮50”。事实上“漂亮50”起源于美国,今天我们简单给大家整理了一份当年Nifty Fifty的名单,或许对我们投资带来一些帮助。
 
我自己简单看了一下,有几点感受:
 
1)医药股很多,而且许多公司今天依然是大牛股,说明医药有着非常好的成长性;
 
2)有三家化妆品公司,雅芳,旁氏什么的;
 
3)大众消费品公司随着品牌的强大而快速增长,许多大众消费品公司依然是龙头,而且这个行业可能出现集中度的提高,因为品牌的力量太......
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2017年04月20日 16:19

时代的映射:我们这样看陌陌、快手们的共同逻辑

时代的映射:我们这样看陌陌、快手们的共同逻辑
文 | 朱昂
 
导读:了解我们的朋友都知道,我们一直提倡去寻找树木背后的那片森林。在投资上,看单个公司出错的概率很高,但是看一个行业出错的概率就低得多。那些历史大牛股们,往往背后有强大的时代特征。把握鲜明的时代特征,能让投资主线变得更加清晰。历史上来看,alpha是非常难获取的,捕获beta就简单一些。更重要的是,只有在beta机会面前,一个人才能敢于重仓。
 
过去一年我们看到美国上市的陌陌涨了4倍,微博涨了3倍。一级市场的今日头条融资10亿美元,成为估值120亿美元的大互联网企业,而估值40亿美元的快手大概率也将在今年上市。这些内容平台丝毫感受不到资本寒冬,无......
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2017年04月20日 16:00

也谈投资最重要的事:敬畏人性

也谈投资最重要的事:敬畏人性
文 | 朱昂
 
导读:最近我开始明白一个道理,我们常常说的“敬畏市场”其实并不是简单指向市场本身,本质上还是对于人性的敬畏。市场先生本来就是反复无常的,但在市场背后困扰我们最多的还是人性中的弱点。有一位大师曾经说过,不要轻易去逆人性。人性是我们与生俱来的弱点,让人类变得不完美,但更完整。最终,能够克服人性的只有哲学和信仰的思维。这也是为什么在投资中,数学之上是哲学,哲学之上是神学。
 
投资中最不需要的是聪明
 
资本市场是一个由几百万,上千万最聪明人组成的。要打败市场,聪明是最不需要的要素,做一个好的投资人......
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2017年04月12日 16:42

Youtube的互联网电视,颠覆了什么?

Youtube的互联网电视,颠覆了什么?
文 | 杨康
 
导读:我们看到互联网电视已经越来越确定成为一个颠覆性的内容。美国年轻人观看电视的比例不断下滑,越来越多人使用流媒体互联网电视。过去Netflix的出现是第一步,对头部内容的美剧进行了捆绑。而亚马逊Prime开始推出体育比赛,今天Youtube也尝试将ABC,NBC和Fox等头部频道进行打包。我们知道普通家庭在美国都有100多频道,而真正大家看的频道其实非常少。比如笔者最喜欢的就是每天看ESPN的球赛。本文来自于2月刊的彭博商业周刊杂志,全文由点拾团队的杨康进行翻译,欢迎大家喜欢。
 
2月28日Youtube宣布将将在春季退出Youtube TV服务,订阅用户付月费后可以在Youtube......
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2017年04月07日 15:23

《腾讯传》感悟:我与企鹅的20年

《腾讯传》感悟:我与企鹅的20年

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2017年04月01日 18:20

前所未有的拥挤,美国的ETF泡沫要破了?

前所未有的拥挤,美国的ETF泡沫要破了?

文|朱昂

导读:2009年以来,美国股市出现一个巨大的变化:大量资金从传统的主动管理基金撤离,进入了费率更低的指数基金。这也不奇怪,指数基金规模的爆发式增长,也成了这个美国历史第二长牛市的最大受益者。我们也看到美国资产管理规模最大的公司......

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2017年03月29日 17:10

泡沫化显现?对中国漂亮50的反思

泡沫化显现?对中国漂亮50的反思

导读:一切皆是轮回。虽然对于佛教并不了解,但里面有两个中心思想对我,以及身边的人触动很深:无我,轮回。小到我们的投资,大到我们的生命,很多事情都是在轮回。自然规律的黑夜和白天,太极中的阴阳交错都是。我们A股的投资,在过去几年也在经历这种轮回。记得在2013和2014年,你和大家一谈基本面,就是输在了起跑线。那时候市场流行的是商业模式,是通过收并购长大的资产证券化,是行业逻辑,是互联网流量思维。那时候企业最好不要赚钱,因为互联网的特征就是免费。到了今天,市场又重新再说估值,说漂亮50,每次聚会如果手里没有茅台,没有白酒家电,就感觉低人一等。当全世界都在讨论中国的漂亮50时,我们反而会去反思,漂亮50是否进入......

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2017年03月24日 14:58

教育股的牛市与中国社会的悲哀

教育股的牛市与中国社会的悲哀
文 | 朱昂
 
导读:在美股的中概股,有一类股票在任何经济周期都在穿越牛熊。他们不会暴涨,但每年都会给投资者带来30-40%的回报率,是真正可以躺着睡觉的价值成长股。这类股票就是中国上市的教育公司,核心代表是好未来和新东方。点拾曾经写过一篇报告《教育,一条能看十年的赛道》,很鲜明的看多中国教育产业,看多好未来。今天在好未来突破100元大关,股价4年涨幅30倍之后,我们去分析中国教育股暴涨背后的悲哀。
 
 
 
中国特殊的“科举制”
 
从古代开始,就有大量的人通过考试改变了人生。......
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2017年03月15日 09:23

过去到未来,资产管理的变革大时代来了?

过去到未来,资产管理的变革大时代来了?
导读:每一个人都应该去思考我们这个时代的未来会是如何。我个人很有幸能够身处在中国最好的一个行业,每天接触到最优秀的人,学习最前沿和深度的知识,同时也能获得一份提供足够生活质量的收入。但是我最近也在反思,过去几年总是沉迷于短期的股票推荐,美联储下个月加不加息,甚至央行月底的信贷数据会如何。每天都在低头赶路,却忘记了抬头望天,没有真正去思考这个行业的未来会在哪里。
 
上次我写过一篇文章,认为中国经济的超级周期即将结束。随着一个大经济周期的终结,我们所有行业都会发生巨大的变革。所以我一直认为2017年是变革的开始,当经济高速增长周期结束后,相应而来的金融行业也将改变。今天......
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2017年03月10日 09:45

资本与全球金融中心的更替

资本与全球金融中心的更替
——东印度公司如何从崛起到毁灭?
 
文 | 陈慧隽
 
导读:泡沫的形成和破灭永远是资本市场永恒的主题。小泡沫的形成和毁灭往往和公司自身有关。而大泡沫的形成和毁灭一定是和时代,和国家,和一个长期趋势息息相关。不仅仅是公司,甚至我们的人生也是如此。花开,然后花谢;天上最璀璨的星星也有失去光芒的一天,留下的永恒是在每个人心中不同的记忆。今天我们就给大家复盘资本市场历史上最大的泡沫崩溃:联合东印度公司是怎么崛起又如何走向消亡的?
 
跨国金融和贸易公司是如何诞生的?
 
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2017年03月09日 10:12

站在今天看未来,中国经济的超级周期已经结束了

站在今天看未来,中国经济的超级周期已经结束了
导读:我们可能处在中国经济一个最大的转折点,一个变革时代的前夜。整个中国经济超过20年的超级周期即将结束,而随之到来的,将是对我们生活,对社会,对房价,对汇率,对我们的子女和未来方方面面的改变。这个变革只有站在足够长的周期,足够高的维度,才能开始接受旧繁荣的结束,同时去迎接新的伟大时代。
 
春节的时候去了美国,做了许多思考。纽约几乎和20年我第一次踏入这个土地一样。当然无论曼哈顿还是中国人为主的法拉盛,都多了好几栋公寓楼,许多开发商也来自中国。除此之外,几乎没什么大变化。法拉盛最大的变化就是20年前的Stern百货变成了梅西百货。相比而言,中国是一年一个样,三年大变样。即使......
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2017年03月03日 16:55

少有人走的路:神秘Dalio和桥水崛起的秘密

少有人走的路:神秘Dalio和桥水崛起的秘密

文|陈慧隽

导读:‍过去一段时间,我们做了不少资管和海外对冲基金的研究。和过去比,今天的对冲基金越来越体系化、投资品种多元化。而不是过去的单一股票投资。作为全球最大的对冲基金:桥水。它是如何崛起的?创始人Ray Dalio又是什么样的?我们的今天的文章是2011年美国《纽约客》杂志对Dalio的访谈文章。

61岁的Dalio是全球最大对冲基金桥水基金的创始人,身材高大,憔悴的面容上灰蓝色的眼睛表情丰富,一头稍长的灰白的头发向左侧偏分。他的团队每周都在位于康涅狄格州西港市郊外的办公室里举行会议,探讨全球新闻。

这一会议大概有50人参与,大部分是二三十岁的年轻人。Dalio坐在会议室的前面,一位同事正在介......

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2017年02月24日 20:45

财报过后看特斯拉,为什么说短期被高估了?

财报过后看特斯拉,为什么说短期被高估了?

导读:今年开年以来,美股上涨最强的一个公司就是特斯拉。今年以来股价涨幅超过30%,而过去三个月的涨幅也超过50%。相比而言,标普在这两个时间段涨幅只有4%和8%。作为2013年最早去调研特斯拉的人,过去一年我更多的研究在互联网,新消费,对于特斯拉也有一段没有跟踪了。结合刚刚发布的财报,我也再次去重新思考特斯拉和新能源汽车的未来。

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2017年02月20日 09:40

亏损那么多后,如何从股市的消费者变成真正的投资者?

前几天在雪球上看了一个帖子“老股民回忆录:贯穿20年的莫名幸运”。这篇文章讲述了一位老股民20年的投资里程,看后感触很深。

故事的主人公从1997年就开始炒股,而且一开始就是通过......

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2017年02月06日 18:28

百货寒流、美国中产与购房的中国人

百货寒流、美国中产与购房的中国人

导读:在网上看了许多春节长假的回乡见闻,收获很多,今天也分享一下我春节长假回到纽约的一些感受。过去都是圣诞节回纽约,这次是第一次春节回到纽约。两周的假期也让我从草根的角度去审视美国的科技,政治和人文,希望能给大家带来帮助。

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