1927-1929年美国蓝筹股大牛市历史回放
文 | 向小田 1929年10月24日，也就是黑色星期四，抛售股票的人从早上11点就不断涌入交易所，恐慌持续蔓延，大崩盘正式到来。 1927年美国全年的股票市场都在升温。统计所有的证券经纪人贷出的贷款数据，从年初的28.18亿美元上升到年末的35.58亿美元，足足增加了7.4亿美元。而且1927年12月3日，在纽约股票交易市场里的股票交易量再度创造了历史新高。持有股票的人群迅速扩大，不管是纽约，还是旧金山这样繁华的大都...
2019年05月01日 21:12
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2019年04月30日 17:38
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：最近正在播放《权力的游戏》最后一季。这部美剧有一个特点，每一集都有许多人“领便当”。有些人虽然能力很强，看似会成为主角，但是一个不小心就因为各种原因被“领便当”。最终到了第八集，真正的主角都是那些能活下来的人。懂得活下来，才是最大的智慧。 投资，也有类似的特征。那些真正伟大的投资者，他们往往是活得时间更长。巴菲特是投资界最成功的人，也是活得最...
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成功投资的核心：不要离开牌桌
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：最近正在播放《权力的游戏》最后一季。这部美剧有一个特点，每一集都有许多人“领便当”。有些人虽然能力很强，看似会成为主角，但是一个不小心就因为各种原因被“领便当”。最终到了第八集，真正的主角都是那些能活下来的人。懂得活下来，才是最大的智慧。 投资，也有类似的特征。那些真正伟大的投资者，他们往往是活得时间更长。巴菲特是投资界最成功的人，也是活得最...
2019年04月29日 19:00
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读书 | 战胜一切市场的人
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：几年前当关于爱德华·索普的自传《A Man For All Markets》出版时，我就在亚马逊上下单了几本。当时这本书被亚马逊排名销量最高的金融图书，带着很高的预期看完后，依然超出我的预期。爱德华·索普是一位全世界最被低估的投资大师，也是市场中性策略的创始人。之后Citadel的肯·格里芬将这个策略在全世界发扬光大。今天，这本书的中文翻译《战胜一切市场的人》也已经由中...
2019年04月28日 19:00
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华尔街之狼的争斗：阿克曼和伊坎的公开“斗殴”（连载之三）
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：在结束了《Big Mistakes》的好书翻译后，我一直琢磨着周末再和大家分享点什么好的英文图书。好的投资书，不仅仅是关于投资方法，也可以关于投资故事。从一个完整的故事中，让我们理解投资中具体操作的问题，以及投资世界是如何运行的。 我将在每个周末连载《When The Wolves Bite》的章节精译。这是一个关于华尔街最具争议的两位对冲基金大佬：比尔·阿克曼和卡尔·...
2019年04月25日 19:00
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《复仇者联盟4》背后的商业思考
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：随着《复仇者联盟4：终局之战》的上映，大家这一段时间都不敢看朋友圈了，生怕有人剧透了内容。作为可能是漫威超级英雄系列的最终章，整个系列贯穿了二十多部电影，历时超过十年。漫威的IP在迪士尼的商业化能力下，重新焕发了青春。而这个系列的巨大成功，也反应了迪士尼强大的商业化能力。 超级英雄电影的大行其道 过去十年好莱坞最大的变化是，超级英雄电...
2019年04月24日 19:00
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金辇投资甘霖：没有又老又胆大的投资者
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：橡树资本的霍华德.马克斯曾经说过一句经典的话：“投资界有老投资者，有胆大的投资者，但是没有又老又胆大的投资者。”成功投资的第一要务就是要活下来，这听起来或许很简单，但是做到却很难。 作为“黑马私募”访谈系列的第一篇，我们和金辇投资首席投资官甘霖进行了一场访谈。作为中国资本市场从业年限最长的基金经理之一，甘霖是那种稳健保守的投资者。做投资时...
2019年04月23日 19:30
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用科学眼光看低风险投资
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：投资中最重要的是什么？对于风险的认知而非去博取高收益。特别是海外资产管理公司，已经把风险放在了第一位。本文作者是大名鼎鼎AQR资本的创始人S. Asness。Andrea Frazzini是该公司的另一管理人。 Lasse H. Pedersen是哥本哈根商学院和纽约大学史登商学院的教授，是该公司的另一管理人。 长期看，低风险（Beta）股票的收益率，要比高风险（Beta）股票收益率更好。...
2019年04月22日 19:00
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金牛基金经理访谈合集
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：对于一个公墓基金经理来说，赢得“金牛奖”是至高无上的荣誉。金牛奖被看做是基金行业的“奥斯卡”，是目前评选作为科学，含金量最高的基金经理奖项。每一个基金经理，每一个基金公司也以获得金牛奖感到荣耀。最近一期的金牛奖名单在上个周末也已经公布。比较幸运的是，我们也在过去不算太多的基金经理访谈中，命中了多位此次获得金牛奖的基金经理。我们给这些“金牛奖”...
2019年04月21日 19:00
导读：熟悉我们公众号的朋友知道，点拾投资极少做鲜明的个股推荐。整个2018年我们唯一做过的A股推荐就是中国平安。特别是在2018年四季度看到市场已经明显低估后，我们对中国平安进行了推荐，并且在2019年1月平安在55元附近时，再次进行了推荐。今天和大家分享的是，投资大佬李国飞对于平安价值的深度研究。国飞总对平安的理解，比我们深刻很多。从企业经营和商业模式上，详细阐述了为什么今天，中国平安依然是被低估的。全文阅读时...
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李国飞：市场未来会以什么理由提升中国平安的估值
导读：熟悉我们公众号的朋友知道，点拾投资极少做鲜明的个股推荐。整个2018年我们唯一做过的A股推荐就是中国平安。特别是在2018年四季度看到市场已经明显低估后，我们对中国平安进行了推荐，并且在2019年1月平安在55元附近时，再次进行了推荐。今天和大家分享的是，投资大佬李国飞对于平安价值的深度研究。国飞总对平安的理解，比我们深刻很多。从企业经营和商业模式上，详细阐述了为什么今天，中国平安依然是被低估的。全文阅读时...
2019年04月20日 15:02
华尔街之狼的争斗：大卫王向康宝莱开枪（连载之二）
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：在结束了《Big Mistakes》的好书翻译后，我一直琢磨着周末再和大家分享点什么好的英文图书。好的投资书，不仅仅是关于投资方法，也可以关于投资故事。从一个完整的故事中，让我们理解投资中具体操作的问题，以及投资世界是如何运行的。 从本周六开始，我将在每个周六在微信公众号连载《When The Wolves Bite》的章节精译。这是一个关于华尔街最具争议的两位对冲基金大佬...
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2019年04月18日 19:22
导读：每一次的科技变革，都离不开硬件端的创新。而过去几年智能手机是承载硬件创新最多的硬件。从最早第一代iPhone，被看做是一个有电话功能的iPod；到今天手机能用来拍照，玩重度的游戏，支付购物，以及运算大量复杂的程序。 关于电子产业链的变化，我们也曾经在2017年访谈过当时还在方正证券的电子分析师谢恒。去年谢恒来到了东吴证券，并且在今年底部位置持续推荐了汇顶科技。最近汇顶科技发布了靓丽财报，股价也在短短一...
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汇顶科技大涨，我们访谈了这位提前挖掘的分析师
导读：每一次的科技变革，都离不开硬件端的创新。而过去几年智能手机是承载硬件创新最多的硬件。从最早第一代iPhone，被看做是一个有电话功能的iPod；到今天手机能用来拍照，玩重度的游戏，支付购物，以及运算大量复杂的程序。 关于电子产业链的变化，我们也曾经在2017年访谈过当时还在方正证券的电子分析师谢恒。去年谢恒来到了东吴证券，并且在今年底部位置持续推荐了汇顶科技。最近汇顶科技发布了靓丽财报，股价也在短短一...
2019年04月17日 19:01
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詹姆斯·西蒙斯最好的一次演讲：数学、常识和好运气
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：文艺复兴科技的创始人，一直是华尔街的另类。他和一群数学家们在远离曼哈顿的长岛，每天都在优化那个神秘的模型。他们的办公场所如同《西部世界》中的“母巢”，经常能听到巨型计算机嗡嗡作响的声音。 他的大奖章是最富有争议的基金产品。从1988年到1999年，大奖章的收益率远超巅峰时期的索罗斯，而且没有一年取得亏损。今天，这个基金已经100%内部化了，没有人知道...
2019年04月16日 19:00
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国联安刘斌：如何看透企业ROE的本质？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：前一段时间AQR有一篇报告，对巴菲特的投资收益进行了归因分析。剔除来自美国股市本身的涨幅，巴菲特超额收益主要来自两个因子：质量因子和价格因子。简单而言，巴菲特用相对合理的价格，长期持有高质量的公司。 如果用一个指标来看，就是这个公司的ROE。ROE反应了公司的质量，但是如何正确和科学的对ROE进行分析，并且运用到个股的选择中？我们这一次访谈了国联安稳...
2019年04月15日 19:00
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赢家的诅咒：买入龙头公司真的赚钱吗？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：投资可以很复杂，也可以很简单。你买入持有伟大的公司，然后在那边坐着不动就行了。从历史的反光镜看，多少人在A股的投资跑赢了格力电器，贵州茅台？又有多少人在港股投资跑赢了腾讯？甚至在美股投资中，你在任何一个时间点买入亚马逊都是正确的。 但是我们又反过来想，投资真的如此简单，为什么大多数人又做不到呢？一直以来，我们提倡的也是买入持有能够穿越牛熊...
2019年04月13日 19:03
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华尔街之狼的争斗：阿克曼为什么要做空康宝莱（连载之一）
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：在结束了《Big Mistakes》的好书翻译后，我一直琢磨着周末再和大家分享点什么好的英文图书。好的投资书，不仅仅是关于投资方法，也可以关于投资故事。从一个完整的故事中，让我们理解投资中具体操作的问题，以及投资世界是如何运行的。 从本周六开始，我将在每个周六在微信公众号连载《When The Wolves Bite》的章节精译。这是一个关于华尔街最具争议的两位对冲基金...
2019年04月12日 18:02
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海富通基金何谦：债券投资体系的搭建
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：到底什么决定了我们的投资结果？短期看是运气和能力两个因素，看的长期一些就完全依靠我们的能力。那么投资技能到底又是什么呢？ 我们认为投资技能就是一个人完整的体系，并且能够实现不断的进化。今天我们非常荣幸，通过海富通基金固定收益部何谦的投稿《投资系统的搭建》，和大家分享一个基金经理是如何理解和搭建投资体系的。 从业九年，前四年的银行间市...
2019年04月11日 19:00
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实体零售凋零，为何好市多10年翻5倍？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：最近美国零售行业最优秀的会员制超市Costco（好市多）即将在上海开设第一家分店，作为一个“现象级”的大型超市，Coscto成为了极少数面临亚马逊电商冲击下，依然能够维持强劲增长的实体零售店。过去10年以梅西百货为代表的实体零售商股价平均跌幅80%，西尔斯最终倒闭。沃尔玛也仅仅勉强维持其市值。然而Costco股价却在过去10年增长5倍以上。 更重要的是，Coscto的低...
2019年04月09日 19:26
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暴跌超30% 拼多多股价向何处去？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：2018年的7月26日，我曾经受邀上海的第一财经电视台，作为拼多多上市的网络嘉宾对这个公司做了点评。我拿到的第一个来自拼多多的商品还是当时主持人送给我，在拼多多网上买的一双袜子。当时对于拼多多的点评，我的看法是：拼多多崛起受益于中国移动互联网最后的流量红利，但是对于当时超过300亿美元的市值，已经显著高估了。 将近一年后，拼多多也在2019年3月13日发...
2019年04月08日 19:00
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巴菲特对决索罗斯，到底谁更强？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：闭上眼睛，说出我们第一个想到的投资大师，许多人第一反应就是巴菲特和索罗斯。这两位投资大师有着相仿的年龄，巴菲特出生于1930年8月30日，索罗斯出生于1930年8月12日。两者分别代表了投资和投机，并且都把一种策略执行到了极致。关于两位大师的文献也非常多，可以说两位投资大师代表着东邪和西毒。遗憾的是，他们两者并非在同一个战场，也从来没有一次真正的“武林对决...
2019年04月06日 15:05
导读：仅以此文献给即将召开的伯克希尔纺织厂年会暨全球价投峰会。由于案例众多，文超万字，阅读大概需要30分钟，当然读者可以择案跳读。我想去写一个我个人理解的奥马哈先知，不神化、不妖化，以及他不断衍化的一些投资理念，一文蔽之其生涯高光。当然平均一个案例一千字的篇幅，还要交代时间地点人物事情，深度是捉襟见肘的，望包涵。 话不多收，进入正文。（案例按照我个人对其重要性的认知——而非收益（率）的高低——倒...
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巴菲特十大投资：给你一个十案十面的巴菲特
导读：仅以此文献给即将召开的伯克希尔纺织厂年会暨全球价投峰会。由于案例众多，文超万字，阅读大概需要30分钟，当然读者可以择案跳读。我想去写一个我个人理解的奥马哈先知，不神化、不妖化，以及他不断衍化的一些投资理念，一文蔽之其生涯高光。当然平均一个案例一千字的篇幅，还要交代时间地点人物事情，深度是捉襟见肘的，望包涵。 话不多收，进入正文。（案例按照我个人对其重要性的认知——而非收益（率）的高低——倒...
