文|朱昂 （微信：dianshi830）
导读：美团上市应该是今年最被市场所关注的港股IPO。作为过去几年最大的互联网IPO之一，大家的焦点都来自于对美团价值的判断。最近美团也公布了基石投资者名单，包括腾讯、Oppenheimer、Lansdowne、Darsana、诚通五家基金获得15亿美元的配售，占此次发行规模的三分之一。值得注意的是，Oppenheimer（奥本海默）作为全球最大的长线基金，以基石投资者身份出现在了美团的股东名单实属罕见。那么...
文|朱昂 （微信：dianshi830）
导读：进入2018年以来，关于中国消费降级的讨论就没有停止过。大家发现二级市场的涪陵榨菜，牛栏山二锅头业绩那么好，拼多多的用户已经和京东的差不多了，资本市场表现不好时我们这些从业人员也削减开销了。于是大家都在得出同一个结论，消费正在降级。 然而，印象中2017年中国经济刚刚在出现群体性的消费升级，越来越多人开始购买有品牌的商品，越来越多人开始为服务付费。怎么突然间，消费...
文|朱昂（微信：dianshi830）
导读：认识长信基金副总经理安昀还要追溯到2009年，他是笔者入行认识的第一个客户。过去许多年也一直看到安昀不断的成长。从经历上来说，安昀拿过新财富最佳策略分析师第一，在2012到2015年上半年公募基金期间，业绩排名市场靠前。2016年安昀回归长信基金后，也打造了一个完整的投研体系，在2017年取得了很好的业绩回报。 安昀是一个非常喜欢看书和思考的人，他曾经还举办过公司内部的读...
文|朱昂（微信：dianshi830）
导读：上周非常有幸受到好友，招商证券零售行业分析师许荣聪的邀请，作为主讲嘉宾，参加了“招商证券&腾讯新闻第七届品牌消费与服务高端论坛”，并且做了“连锁消费模式的核心是什么”的主题演讲。之前做过不少连锁行业的研究，从星巴克咖啡、奶茶店、汉堡连锁到Costco，服装品牌以及新零售。以下是我在此次大会的发言纪要，希望给大家带来帮助。
国金的costa倒闭了，为什么？ 在开始之...
这本书是2018年全美最受欢迎的金融类图书之一（Adaptive Market），现在终于也有了中文版推出，作为这个月的好书推荐给大家。关于市场到底是有效还是无效的，经历了半个世纪的讨论都没有一个真正的结论。以指数基金教父约翰博格为代表的一批人认为，市场是有效的。没有人可以长期战胜市场。于是产品的费率对于投资者长期收益率影响是最重要的。而以巴菲特为代表的主动管理投资者认为，市场并不有效。通过深入的研究，是能够战胜市场...
在1990年达里奥准备给他的家庭设立一个信托基金。他知道资产配置中很大一部分基于管理人的能力，这种关于人的判断就很难，到底谁能帮你赚钱，谁会给你亏钱。他看到有优秀的投资者在高通胀，经济衰退的时候，给人亏了大钱。正因为达里奥不相信人的能力，而且他相信投资的法则是永续，他开始思考创造一个永续的资产配置策略。这个策略可以回溯到100年前，在任何经济环境下，包括1930年美国大萧条，1920年德国超级通胀等情况，都能良好...
导读：过去几个月，海内外移动互联网几大代表平台都发布会了公司业绩，用户活跃数据结果大多低于预期或持平，背后反应的是大社交平台用户数已经接近饱和。一时间“流量红利结束”已经成为了移动互联网行业对未来趋势的基本研判。在硬币的另一面，快手为代表的新模式社交平台却维持了稳定的增长，其日活跃用户已经超过1.2亿，总用户数达到7亿。 观察笔者身边，至今许多身边的人都没有下载过快手，那快手抢占流量红利背后的原因...
导读：随着A股市场逐步进入成熟化阶段，对于公司估值的研究也在发生变化。早期大家比较喜欢看PEG，或者GARP策略，关注一个企业短期盈利增长和静态估值的匹配度。然而，随着投资者逐渐成熟，以及海外投资者占比的提高，大家对于企业长期竞争力，ROE的水平关注度在提高。估值不再是静态看增速，而是看企业盈利质量对应到市净率的性价比。 我们今天也访谈了广发估值优势拟任基金经理张东一，从她的角度聊聊以净资产收益率ROE和市...
导读：过去的12个月，我写了三篇备忘录，主要探讨了宏观经济环境、市场展望和投资者行为。这些点虽然重要，但都不是我最感兴趣的。我更愿意探讨未来市场形态的变化。既然过去几个月宏观面发生的变化不大，那么我这次想探讨一些更大的主题。 这篇备忘录将覆盖资本市场的三个主题：1）指数和其他被动化投资；2）量化和算法投资；3）人工智能和机器学习。 在进入主题之前，我需要声明自己并不是这些主题的专家。
被...
导读：投资大师中，芒格属于少数思维方式上给人启发的。他的思维方式有两点与众不同，一种是多维度思维方式，另一种是逆向思维方式。多维度思维方式告诉我们的是，看问题要从方方面面去思考，不仅仅是金融学，还有科学，物理学，社会学角度。逆向思维方式就更有意思了，成功的首要法则是避免失败。我们要避免那些会让大家失败的因素。芒格相信一句话“如果知道我会死在哪里，那么我永远不会去这个地方。” 我们也尝试用逆向思...
导读：今天的日本是一个典型低欲望社会，年轻人不愿意生孩子，甚至不愿意结婚。大部分的成年男性工作之余就是看漫画消遣。社会中有不少人是拿着日结的零时工。无论年轻人还中年人都不愿意买房。他们的生活态度都极其的保守，有一份不会被解雇的大公司工作，就是许多人一生的梦想。可是，就在30多年前，日本社会也发生过一次巨大的泡沫。而这个泡沫到底是因为什么被刺破的，日本泡沫经济破灭前又有哪些征兆呢？以下是我们的深度研究...
导读：这几年股票市场最大的发展就是将A股和港股两个市场打通。通过沪港通、深港通的连接之后，两地市场开始更加紧密的联动，也开始互相影响。越来越多的投资者意识到，拥有国际视野在未来投资中的重要性。伴随着两地市场的打通，双边市场中那些优质和稀缺的公司开始加速被另一边的投资者认同。比如港股的腾讯、吉利汽车等，A股的食品饮料和家电公司。 对于一个投资者来说，最幸福的莫过于在一个更大的市场去寻找投资机会。带...
导读：进入2018年以来，关于宏观经济似乎每一天都有各种声音。从消费到底是升级还是降级，到是不是要减税，再到这一轮的金融去杠杆。很多碎片化的角度，似乎也总能形成一些是似而非的观点。然而宏观经济的研究是一个整体的框架性思维，并非由各种各样碎片化的观点和数据组成。今天我们通过和广发证券首席宏观分析师郭磊的访谈，去和大家尽量展示一个完整的宏观经济研究框架，以及基于这个框架之下对于中国经济过去和未来，全球经济...
文 | 陈达 前美国券商投顾，现供职于京东金融·东家财富 打算写一些系列文章，把投资的逻辑捋一捋；近则可为投资组合做一个 investment policy statement，为自己制宪，装个充满了细节的逼；远则说不定能装订成册，取名为《猿则》云云，做一个形容猥琐的卖水人。另外我也曾聊过富达的蒂林哈斯特的建议，投资要做笔记，撸撸清楚自己的思路。不然投资上很多事情模棱两可，公说婆讲听多了要错乱；世界很诡秘，扑朔迷离就像取经的...
导读：未来我们会推出每月推荐一本书的活动，和大家分享近期读过的好书。由于大部分经典的投资书许多人都看过，我们会尽量推荐一些新书，其中可能会有一部分甚至是英文书籍，国内还没有中文翻译。我们也会把自己的读书笔记在文章中分享给大家。股市寒冬，读书是最好的陪伴，也会帮助我们渡过这个寒冬。这一期和大家分享的是，塔勒布的新书《Skin in the Game》。这本书的核心思想是生活中那些风险和收益不对称的现象，以及如何在生...
文|彬元资本 施君David 曾经写过一篇文章，论证合生元类似巴菲特的喜诗糖果，某些方面确实有点像。但是当我研究了白酒行业之后，不禁感叹，原来白酒才是真正的中国版喜诗糖果，甚至在某些方面有过之而不及。 首先，简单介绍一下喜诗糖果的情况。喜诗糖果(See's Candies)作为巴老的经典投资案例一直以来被人所津津乐道。如果我们翻看喜诗糖果的历史数据会发现，从1972年到2007年的35年间，喜诗糖果的销售额年复合增长率为7.6%，...
导读：就在一周前的8月7日，钢铁侠Elon Musk在推特上宣传可能将特斯拉私有化，以避免来自空头和股价波动对于公司经营的影响。私有化价格在420美元，比当时的股价高了20%。昨天，Musk又发布了公开信，声称资金来自沙特的主权基金。那么我们是如何看待特斯拉私有化的呢？
全美历史上最大的私有化事件 如果特斯拉最终在420美元价格被私有化，那么对应的市值在820亿美元，算上通货膨胀的话，会成为美国历史上最大一笔私有...
导读：教科书上说，股市是经济的晴雨表。股票市场的表现由两个因子决定：估值（市盈率）和盈利（每股收益）。股票的价格就是这两个因子的乘数。那么盈利体现的就是经济基本面。经济好，大家都赚钱，企业的盈利自然就很好。经济不好，大家都亏钱，企业的盈利自然就不好。
美国股市，完全是经济晴雨表的体现。过去的53年美国名义GDP增速为6.6%，对应到股票市场就是牛长熊短。特别是进入80年代后，美国央行整体保持了比较宽松的流动...
