文|朱昂

导读：上个周六参加雪球的中概股大会，有幸和雪球创始人方三文一起做圆桌讨论。当时我们在讨论对于美股策略的时候，方总问了我旁边嘉宾一个问题：如果你认为现在市场高估了，半仓现金半仓腾讯，那么腾讯跌了一半，你不就是还是买进去，还是变成全仓了。其实这个问题非常有意思。关于投资是否应该长期满仓被许多人讨论过，今天也分享一下自己对于这一块的粗浅观点。

首先，我一直说不暴露风险才是最大的风险，长期看...

导读：许多人都知道金融小说家迈克尔刘易斯可能是全球最受欢迎的金融类小说作者，他的作品《大空头》，《说谎者的扑克》，《钱与球》影响了几代人。许多人甚至是因为看了他的小说，才促使自己进入金融这个行业。今天和大家分享他在2012年普林斯顿大学毕业典礼的一段发言，我有幸在2013年时将这段话翻译成了中文。多年以后再次看一遍当年的演讲，依然内心无比澎湃。成功一定是伴随着运气的。而我们总是认为我们值得今天的成功，而不...

导读：这周写的《中美深度对比：资产管理行业的核心是什么？》反响很大，其中我们讨论到广义的“销售力”才是资产管理行业的核心。当时在文章最后部分我们简单粗略的分析了国内公募基金和私募基金未来的趋势。今天我们先具体分析一下公募基金未来的走向会如何，从几个大家都关注的问题中结合美国市场发展，展开对于公募基金未来的个人思考：

一、中国什么时候会全民买基金？

我们看海外，特别是美国，发现...

文|RanRan

《2017 年 DJCO 年会结束后查理·芒格与投资者的交流记录》

日期：2017 年 2 月 15 日

英文来源：latticeworkinvesting.com

提问：您每天的阅读习惯是怎样的？

芒格：早晨起来之后，我先看三四份报纸。书，总是有选好的两三本，同时读，来回换着看。这是我一辈子养成的阅读习惯。

提问：您读的是那几份报纸？

芒格：Wall Street Journal、New York Times、Financial Times、L.A. Times。

提问：您不读...

导读：资产管理行业的核心是什么？作为一个成功的资产管理公司，他必然和管理规模，长期发展的可持续性，对于团队而非个人的依赖等因素挂钩。资产管理行业最早成立的时候是源于财富的托付和信任，所以我们大部分人都认为业绩是资产管理行业的核心。然而通过最近几年的思考和大量阅读，我们开始发现销售力（salesmanship），才是资产管理行业的核心。今天就和大家分享一些关于资产管理行业驱动力的个人思考。

桥水和...

文|智能制造

中国GDP现在已近美国7成，我这里列了19个行业，对比一下强弱。

1、能源－石油

全球石油公司营收前十名，两家中国的，分别位列一、二名。美国只有一家埃克森美孚，排第四。

2、 手机

2017年手机出货量前5名，中国占了三席，美国占了一家，排第二名，虽然是第二，但利润高，根据目前根据Strategy Analytics发布的数据，2017年第4季度全球智能手机营收在1202亿美元，而苹果占了614亿达到51%，利润，占比达8...

文|富国基金 曹文俊

导读：周四，美国总统签署总统备忘录，拟对高达中国600亿美元的中国进口商品征收关税。作为回应，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，涉及美对华约30亿美元进口。中美贸易战一触即发，全球金融市场出现剧烈震荡，身处贸易战漩涡的A股市场也难以幸免，周五沪深300指数跌幅2.87%，市场弥漫着恐慌气氛。

中美贸易战对A股市场的影响有多深远，持续时间...

导读：今天继续和大家分享点拾投资联合第一财经一起制作的系列节目：硅谷传奇。今天我们要聊的是特斯拉。特斯拉的创始人Elon Musk无疑是现代版的钢铁侠，也是乔布斯过世以后，硅谷最带有个人英雄主义色彩的创始人。同样，今天的视频以简单的科普信息为主，全视频长度大约5分钟，希望大家喜欢。

有一种狂热叫信仰，那种让你觉得可以改变世界的信仰。过去几年，随着科技的飞速进步，我们看到崛起了一批有粉丝的消费品。最典...

导读：最喜欢的美剧之一《Billions》本周将推出第三季，作为过去几年最真实的华尔街金融题材电视连续剧，我也非常期待第三季能带来什么新的内容。毕竟前两季的剧本都是基于对冲基金大佬Steve Cohen的真实故事，以及关于他内幕交易案件的畅销书《Black Edge》。里面除了情感戏以外，很多细节都几乎一摸一样。当然，许多人喜欢《Billions》中的男主角Bobby，也是因为他真实的情感，这一点和现实生活中木讷的Steve Cohen完全不同。在...

导读：汇丰晋信大盘和双核的基金经理丘栋荣一直是我特别喜欢的公募基金经理，上个月桥水基金创始人达里奥来上海举办见面会，我们还一起去了。席间聊起2018年的投资方向，丘栋荣说他今年特别看好小盘股，认为小盘股里面有一批真正的低估值股票。而过去一个月，小盘风格也出现了对于大盘风格明显的超额收益。带着如何看待小盘风格，特别是一个管理大盘基金的基金经理，为什么看好小盘股等等这些问题，我最近又和丘栋荣做了一次深度交...

文|长信基金安昀

导读：这本书的作者Joel Tillinghast是彼得林奇的弟子，富达基金大神。他1980年加入富达基金，彼得·林奇面试了他。他历任行业研究员，研究和分析烟草、酒、天然气、个人健康产品及应用工业等行业。1989年起管理富达低价股基金（Fidelity Low-Priced Stock Fund ），取得的年化回报率为13.8%，大幅跑赢其基准的罗素2000指数（该小型股指数的回报为9.6%），也跑赢了标普500的9.7%。目前该基金规模已达400亿美...

导读：很多时候区分人与人的不是财富，而是思维方式，财富的差异只是一种结果。这就像考试一样，虽然每次考试大家都是同一起跑线，但是优等生总是能考出90分，差生也总是靠60分。投资中我们也需要用富人思维的方式去做，而富人和穷人最大的思维方式区别在于对于时间的理解，以下是一些个人思考。

记得几年前看过一篇印象很深的文章，大意是一个美国女记者一直不明白，为什么那些社会最底层的穷人，不去改变自己的生活状态。...

导读：2018年有一个很有趣的现象，当大家已经讨论了流量红利结束很多年后，会突然发现一批新的APP横空出世，好像一瞬间变得火爆了。这些APP的特点往往是成立时间不长，但是通过渠道下层以及抓住了长尾流量这个巨大的人群，瞬间变成了一款全民应用。比如这一段在朋友圈火爆的抖音，再比如今天我们要讨论的拼多多。整个电商红利已经几乎消失，过去几年大量垂直电商都被消灭的时代中，拼多多是如何成为一款现象级的应用呢？

导读：今天我们继续和大家分享点拾投资联合第一财经一起制作的《硅谷传奇》系列，第二篇亚马逊的股市。关于亚马逊其实有太多的传奇故事。比如贝索斯是一个古巴人的姓，母亲来自社会底层，第二次婚姻找了一个还不太会说英文的古巴人结婚。而依靠着自己的努力和才华，以及时代的浪潮，贝索斯完成了真正的逆袭。变成了全球财富榜的第一人。再比如1926年以来美股涨幅最大的公司，就是亚马逊，超过了50000%的涨幅。以下是亚马逊故事的小...

文|价值微书店

沃伦·巴菲特喜欢说的第一条投资原则是“不要亏钱”，第二条规则就是“永远也不要忘记规则一”。我也认为防止出现亏损应是每个投资者的主要目标。这并不意味着投资者应永远也不要承担任何可能出现损失的风险。实际上“不要亏钱”意味着经过几年之后，投资组合中的本金不应出现明显损失。

尽管没有人希望蒙受损失，但你却无法从多数投资者和投机者的行为中证实这一点。存在于我们多数人体内的投机愿望非常强...

导读：过去几年我们会发现一个很有趣的现象，许多在一线城市金融从业者感受不深的产品，最典型的就是这几年特别火爆的今日头条和快手。这一点的背后也说明一个问题，中国整体的互联网越来越长尾化。这种长尾化特征也需要我们更加客观，更加宏观去看待一个互联网产品的价值。上次笔者分析了为什么美国没有出陌陌和快手，从两地文化差异的角度去思考中国互联网应用的一些独特性，今天我们继续深度讨论快手的价值。

互...

文|长信基金朱垚

德州扑克&股票投资的理论基础

1）都是基于信息的博弈，而且都是在不完全信息下进行决策。德州扑克隐藏信息主要是对手的牌力，而股票投资即使研究得再深入，也无法获得近似完全的信息，所以两者都是不完全信息背景下的决策问题。

2）都有容易被忽略的高额成本。德州扑克的成本就是每轮投入的大小盲注，你赚取的收...

导读：周末的时候看到了天海投资收购当当的报道，一时间感慨万千。当当和阿里巴巴都是在1999年创办的，最早向亚马逊对标的也是当当。2004年的时候亚马逊就要以1.5到2亿美金的全现金收购当当，那时候可是2004年啊，上海内环房子的均价是1万人民币。2006年回国的时候，还经常看第一财经的《头脑风暴》和《波士堂》节目，那时候当当联合创始人俞渝是里面的常客，绝对是许多年轻人心目中的偶像女性领导人。

2009年12月的时候，她...

导读：进入2018年以来A股出现了很明显的风格切换。创业板指数几乎是2018年唯一有正收益的指数，表现明显优于上证50。市场上关于风格切换的讨论也从来没有停止过，今天我们也和大家探讨，如何看待风格切换？

什么因素驱动风格切换？

宇宙中有一个最可怕的力量叫做均值回归，看了那么多年的历史书，发现就算是最强大的国家或者王朝，都会有灭亡的一天。如果在一个没有均值回归的世界，那某些王朝和家族的兴盛能...

文|芒格

导读：跟大多数投资者所使用的更加基础的投资方法相比，查理的方法相当与众不同。跟其他人根据财务信息来对公司作出独立且肤浅的评估不同，查理会对公司进行全面的分析，包括以投资者的身份分析公司的内部运作情况以及公司所处的运作环境，也就是被称之为“生态环境”的公司外部环境。他把这种分析方法称之为“多元学科思维模型”，这些模型为收集、处理信息并根据这些信息采取行动提供了一个框架。

这些模型以历史...