文|布雷恩·格兰斯

泉屋资本（Springhouse Capital）的布雷恩·格兰斯对“夕阳”行业投资的案例分析：

我将会告诉你我是怎样想出这个主意、怎样付诸实践的，然后是几个不同的案例分析，我认为案例很有趣——都是曾经真实发生过的事情——这样你们可以体会我的思路和我当时使用的方法。

大家都知道，股市里总有一些不被看好的行业，假如你有价值投资倾向，这些行业就很适合你出手。我就在一些这样的行业中找到了...

文|RanRan

沃伦 · 巴菲特为《纽约时报》撰写了一篇特稿，标题为 " 买入美国，正当时。"

作者：WARREN E. BUFFETT

2008 年 10 月 17 日

这场危机起始于美国金融领域并迅速扩散至全球。在很短的时间内，最初仅存在于金融领域的问题蔓延到宏观经济的各个领域，危机如今已成井喷之势。从短期来看，失业率将继续上升、商业活动将继续衰退、一条条新闻将继续让人心里没底。

所以说——买入美国，正当时。我说的是我的...

导读：最近股市出现了大跌，许多朋友也亏了钱。投资亏钱肯定不好受，不过好的是长期看价值投资者都是能赚到钱的，长期看A股也是一个很nice，很赚钱的市场。过去10年A股真正赚不到钱也只有三年：2008年，2011年和2015年6月到2016年6月。当然也有一些人，特别是没有做价值投资的个人散户，长期一直在亏钱。芒格相信一件事情，如果要成功，那就先研究失败案例，不去做失败的模式，成功的概率就提高了。那么到底怎么样会确保亏钱？以下...

导读：过去我们常常会把价值投资和成长投资区分开来，甚至在几年前有些价值派和成长派还站在对立面。那时候影响最深的就是买银行股的“价值派”和买创业板的“成长派”总是那么势不两立。事实上在看了海外市场和大量投资大师的好书后，我们才发现价值和成长是不可分离的部分，他们并非是对立的。事实上，其实所有基于基本面投资的人，都是广义的价值投资者。今天我们从几个A股过去大牛股的案例中去分析，价值和成长的融合。

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导读：本来准备周末写这篇随笔，正好最近全球股市暴跌，也算应景提前把这个观点分享一下。这几天无论A股，美股还是港股都出现了几年难遇的暴跌，许多人堪比1987年黑色星期一。对于大部分投资者来说，暴跌肯定并不愉悦。那么投资中应该如何躲避暴跌，甚至寻找无风险的收益呢？很遗憾，在绝大多数情况中，风险和收益是匹配的。而且从一个长期的时间维度看，不暴露风险才是最大的风险。我们先看下面这张图，过去20年美国三大类资产的...

导读：过去几年A股最大特征是全面的美股化，估值体系向海外接轨。我认为背后有几个因素在主导。首先当然是海外资金作为最大的增量资金进入市场，全球大牛市背景下新兴市场的配置价值在显现。过去一年海外投资者通过沪港通购买量最大的股票，都取得了不错的涨幅。其次也是整个中国经济增长从高速发展期下落到中速增长，行业格局也逐渐清晰，估值水平走向成熟。那么今天，我们就从自上而下的角度，对中美两地的行业估值水平和发展趋...

文|价值微书店

2008年3月巴菲特发表了给伯克希尔哈撒韦股东的信，写得较为平实，却有多处可圈可点。

例如，巴菲特更清楚地说明了伟大（卓越）、好（优秀）企业与坏（可憎的）企业的区别： 

总结一下，有三种类型的“存款账户”。伟大的企业会支付非常高的利息，且利息会随着时间的推移而上升。优秀的企业会支付吸引人的利率，且只有当你增加存款的时候才能获得这些利息。最后一种是可憎的企业，它所提供的利息并不充分，且要...

导读：最近在看富达明星基金经理Joel Tillinghast的书《Big Money Thinks Small》（在这里感谢好友许望伟的电子书，帮我省了很多钱）。虽然没看完，光看了一个开头还是有很多收获。Joel Tillinghast是彼得林奇的门徒，坚定的价值投资者。今天和大家分享对于这本书开篇的一些思考。

Your beliefs become your thoughts, your thoughts become your words, your words become your actions, your actions become your habits,...

【 Marcus Burns 】 早上好 ， 我是Marcus Burns来自澳大利亚 ， 悉尼 。 巴菲特先生 ， 我的问题是 ： 您在过去买的都是轻资产且产生大量现金的企业 ， 但是现在买入的都是增长缓慢消耗大量现金的企业 。 我知道到伯克希尔依旧在产生大量的现金 ， 但是如果您继续投资那些轻资产的企业不是对股东们来说有有利吗 ？

【 沃伦 】 是的 ， 我非常喜欢这类轻资产的公司 。 如果买入的轻资产...

导读：我个人一直坚信一个事情：不同商业模式和出发点往往决定了一个人思考问题的维度。差异来自角度不同，我们需要尊重不同的观点。比如过去国内和海外投资者由于出发点不同，总觉得对方是傻叉，再比如之前我写过一二级市场模式的不同，对应到市场的区别。今天再和大家分享卖方和买方研究的不同。

卖方和买方的不同

首先我们做一个简单的科普，投资研究中的买方（buyside）和卖方（sellside）分别代表着...

导读：昨天大家都在讨论中国的人口负增长，我们目前的二胎放开到底能拯救人口吗？一个比较好的对比案例当然是日本，那里并没有计划生育，却是一个全球经典的人口老龄化和负增长的国家。从日本的对比中，似乎能给我们一些启示。

昨天统计局公布了一个数字，2017年全年新出生人口为1723万，比2016年减少了整整63万。这个数据比之前各方的最低预测还要低。事实上关于中国进入低生育率社会的讨论从来没有停止过。从东北的人口负...