绝对双骄，阿里腾讯的1万亿美元时代
文 | 朱昂
导读：在足球领域，梅西和C罗是这个时代最伟大的绝代双骄，甚至也可能是过去30年全球足球领域最强的双子星。梅西和C罗的天赋，巅峰状态保持的时间，以及领先其他球员的段位，在过去都是没有出现的。未来随着足球比赛越来越体系化，也可能很难再看到了。而在中国互联网领域，阿里和腾讯的“绝代双骄”也是前无古人。 没有任何一个阶段，有两家如此体量巨大的中国互联网公司，在各自领域同时垄断市场，并且保...
2017年08月21日 17:05
文 | 朱昂
导读：在足球领域，梅西和C罗是这个时代最伟大的绝代双骄，甚至也可能是过去30年全球足球领域最强的双子星。梅西和C罗的天赋，巅峰状态保持的时间，以及领先其他球员的段位，在过去都是没有出现的。未来随着足球比赛越来越体系化，也可能很难再看到了。而在中国互联网领域，阿里和腾讯的“绝代双骄”也是前无古人。 没有任何一个阶段，有两家如此体量巨大的中国互联网公司，在各自领域同时垄断市场，并且保...
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文 | 朱昂
导读：在足球领域，梅西和C罗是这个时代最伟大的绝代双骄，甚至也可能是过去30年全球足球领域最强的双子星。梅西和C罗的天赋，巅峰状态保持的时间，以及领先其他球员的段位，在过去都是没有出现的。未来随着足球比赛越来越体系化，也可能很难再看到了。而在中国互联网领域，阿里和腾讯的“绝代双骄”也是前无古人。 没有任何一个阶段，有两家如此体量巨大的中国互联网公司，在各自领域同时垄断市场，并且保...
2017年08月21日 16:47
文 | businesslike
导读：股市有种说法叫“一赚二平七亏”，大部分人，可能也真的感觉如此。但是，今天想分享的观点却是：一篮子股票（分散的普通股组合），是90%的普通人能找到的最好的投资。和房产比，为什么股票是最好的投资品？
各类资产长期收益 房产是我国人民的第一资产，占家庭资产的近七成（《中国家庭财富调查报告（2017）》）。据我们的经验，房产收益了得。不过，我们的经验只有短短的十几年，那...
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和房产比，为什么股票是最好的投资品种？
文 | businesslike
导读：股市有种说法叫“一赚二平七亏”，大部分人，可能也真的感觉如此。但是，今天想分享的观点却是：一篮子股票（分散的普通股组合），是90%的普通人能找到的最好的投资。和房产比，为什么股票是最好的投资品？
各类资产长期收益 房产是我国人民的第一资产，占家庭资产的近七成（《中国家庭财富调查报告（2017）》）。据我们的经验，房产收益了得。不过，我们的经验只有短短的十几年，那...
2017年08月18日 14:16
文 | 朱昂
导读：过去几年移动互联网最大的特征就是强征恒强。关于这一点，在我之前的文章曾经做过一些分析。互联网巨头的垄断其实和100年前标准石油公司的垄断是一样的，而且由于互联网企业能够迅速在全球扩张，这种垄断比当初更加恐怖。而由于这些互联网巨头公司掌握了大量用户数据，通过用户的行为分析，能够帮助他们更加快速的进行产品迭代和创新。特别是流量红利的上半场已经结束后，生存环境明显倾向于Facebook，亚马...
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互联网的两极（下）：阿里巴巴
文 | 朱昂
导读：过去几年移动互联网最大的特征就是强征恒强。关于这一点，在我之前的文章曾经做过一些分析。互联网巨头的垄断其实和100年前标准石油公司的垄断是一样的，而且由于互联网企业能够迅速在全球扩张，这种垄断比当初更加恐怖。而由于这些互联网巨头公司掌握了大量用户数据，通过用户的行为分析，能够帮助他们更加快速的进行产品迭代和创新。特别是流量红利的上半场已经结束后，生存环境明显倾向于Facebook，亚马...
2017年08月17日 14:57
文 | 朱昂
导读：本文通过分析巴菲特2017年二季度持股的变化，来提供关于巴菲特最新操作思路的思考。本文数据来自于伯克希尔的13F。截止二季度整体管理的规模在1620亿，保持稳定。巴菲特前三大重仓股占整体持仓的45%。前五大重仓包括卡夫食品，富国银行，苹果，可口可乐和美国运通。巴菲特整体持有股票44个，其中有许多股票的头寸非常小。在这个季度，巴菲特增持了纽约梅隆银行，通用汽车，Liberty Sirius XM卫星广播，减持...
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巴菲特2017年二季度持仓分析
文 | 朱昂
导读：本文通过分析巴菲特2017年二季度持股的变化，来提供关于巴菲特最新操作思路的思考。本文数据来自于伯克希尔的13F。截止二季度整体管理的规模在1620亿，保持稳定。巴菲特前三大重仓股占整体持仓的45%。前五大重仓包括卡夫食品，富国银行，苹果，可口可乐和美国运通。巴菲特整体持有股票44个，其中有许多股票的头寸非常小。在这个季度，巴菲特增持了纽约梅隆银行，通用汽车，Liberty Sirius XM卫星广播，减持...
2017年08月16日 14:43
文 | 朱昂
导读：时代的变迁是永远不会停止的主旋律，在投资中如何去把握时代浪潮是我们每一个投资者的使命。最终赋予我们财富和成功的是这个时代，个体的力量永远是渺小的。今天和大家从1980年开始到2016年，回顾美国标普前十大企业的变迁史。从中也对投资有一些启发。 这些公司都是各行各业的巨头，其存在也充分反应了这个时间点的时代特征。我们发现，单看一两年变化很小，很多年份标普市值前十大会连续几年没有任...
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时光跨越30年，标普前十大公司变迁启示录
文 | 朱昂
导读：时代的变迁是永远不会停止的主旋律，在投资中如何去把握时代浪潮是我们每一个投资者的使命。最终赋予我们财富和成功的是这个时代，个体的力量永远是渺小的。今天和大家从1980年开始到2016年，回顾美国标普前十大企业的变迁史。从中也对投资有一些启发。 这些公司都是各行各业的巨头，其存在也充分反应了这个时间点的时代特征。我们发现，单看一两年变化很小，很多年份标普市值前十大会连续几年没有任...
2017年08月15日 14:59
文 | 朱昂
导读：由于今年整个A股并没有很强的赚钱效应，市场下跌的股票数量远高于上涨的股票，我们似乎并没有感受到全球资本市场在2017年已经进入了一个大牛市。同样，在大洋彼岸的另一边，几大科技股每天都在强势上涨，而美联储即将在下半年进入资产负债表的收缩期，大家也在不断担心美股的牛市是否即将终结。但是放眼全球，我们看到今年全球几乎所有的股票市场都在一场牛市中。今天和大家分享我们对于这场牛市盛宴背后逻...
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2017，一场全球牛市盛宴的思考
文 | 朱昂
导读：由于今年整个A股并没有很强的赚钱效应，市场下跌的股票数量远高于上涨的股票，我们似乎并没有感受到全球资本市场在2017年已经进入了一个大牛市。同样，在大洋彼岸的另一边，几大科技股每天都在强势上涨，而美联储即将在下半年进入资产负债表的收缩期，大家也在不断担心美股的牛市是否即将终结。但是放眼全球，我们看到今年全球几乎所有的股票市场都在一场牛市中。今天和大家分享我们对于这场牛市盛宴背后逻...
2017年08月14日 16:48
文 | 陈达美股投资
一 虽然我挺理解人靠衣装、也希望把自己尽量能收拾得人模狗样，但从投资的角度，我是不喜欢时装业的。 你想，走波特五力的思路—— 时装业门槛贼低、竞争贼激烈，替代品贼多，供应商与消费者的议价能力都贼强；你要不是一个百年老店或者国际一线，很难讲能有什么护城河。都说女人钱好赚，但问题是赚女人钱的人排排队能排到火星去；而且女人的口味从基因上讲就是反覆无常、朝三暮四的，结果时...
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UA安德玛，安得白马？
文 | 陈达美股投资
一 虽然我挺理解人靠衣装、也希望把自己尽量能收拾得人模狗样，但从投资的角度，我是不喜欢时装业的。 你想，走波特五力的思路—— 时装业门槛贼低、竞争贼激烈，替代品贼多，供应商与消费者的议价能力都贼强；你要不是一个百年老店或者国际一线，很难讲能有什么护城河。都说女人钱好赚，但问题是赚女人钱的人排排队能排到火星去；而且女人的口味从基因上讲就是反覆无常、朝三暮四的，结果时...
2017年08月14日 16:10
文 | 邱国鹭 保罗·琼斯是我最尊敬的对冲基金经理之一，照片中，墙上贴着他的座右铭，Losers average losers（傻冒才在亏损股上摊低成本）。对于趋势投资者而言，止损不止赢是短线交易的第一法则，自不必多说。那么，对于价值投资者而言，应该如何对待亏损股呢？止损，死扛，还是越跌越买？要回答这个问题，先回顾一下卖股票的三个理由： 1、基本面恶化； 2、价格达到目标价； 3、有更好的其他投资。 ...
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邱国鹭：价值投资者如何止损？
文 | 邱国鹭 保罗·琼斯是我最尊敬的对冲基金经理之一，照片中，墙上贴着他的座右铭，Losers average losers（傻冒才在亏损股上摊低成本）。对于趋势投资者而言，止损不止赢是短线交易的第一法则，自不必多说。那么，对于价值投资者而言，应该如何对待亏损股呢？止损，死扛，还是越跌越买？要回答这个问题，先回顾一下卖股票的三个理由： 1、基本面恶化； 2、价格达到目标价； 3、有更好的其他投资。 ...
2017年08月11日 16:57
文 | 朱昂
导读：投资中最重要的是什么？我一直认为是提高我们的胜率。股票价格的波动短期是一种随机漫步，长期有一定的规律和方向。世界是难以预测的，但是不同的人有不同方法能够提高这种胜率。今天和大家分享一篇自己的个人思考，对于投资中的概率和频率，去思考什么样的投资能长期有效。
零和博弈中的运气 前几天在知乎上看到一个很有意思的帖子：“如果赌博输赢的概率是50%，那为什么长久赌博的人多会倾家...
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投资中的概率和频率，长期谁最有效？
文 | 朱昂
导读：投资中最重要的是什么？我一直认为是提高我们的胜率。股票价格的波动短期是一种随机漫步，长期有一定的规律和方向。世界是难以预测的，但是不同的人有不同方法能够提高这种胜率。今天和大家分享一篇自己的个人思考，对于投资中的概率和频率，去思考什么样的投资能长期有效。
零和博弈中的运气 前几天在知乎上看到一个很有意思的帖子：“如果赌博输赢的概率是50%，那为什么长久赌博的人多会倾家...
2017年08月11日 16:16
文 | 徐杨 我们做资产管理，碰到的最难的问题，不是什么“你是做什么市场的？”，“你是做什么策略的？”，“你的规模有多大？”，而是“你今年的回报有多少？” 这个你今年回报如何的问题，真的不好回答，有良心的公司，作答之前肯定要多想想。 第一，回报的评价周期太短，就算是一年的时间，也并不能说明一个策略的好坏。 第二，如果今年到现在回报很高，我是跟投资人大吹特吹呢捞一笔呢，还是控制预期免...
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如果能预知未来，你会怎么炒股？
文 | 徐杨 我们做资产管理，碰到的最难的问题，不是什么“你是做什么市场的？”，“你是做什么策略的？”，“你的规模有多大？”，而是“你今年的回报有多少？” 这个你今年回报如何的问题，真的不好回答，有良心的公司，作答之前肯定要多想想。 第一，回报的评价周期太短，就算是一年的时间，也并不能说明一个策略的好坏。 第二，如果今年到现在回报很高，我是跟投资人大吹特吹呢捞一笔呢，还是控制预期免...
2017年08月10日 09:30
文 | 朱昂
导读：在整个中国电影市场从炎夏步入深秋的时候，突然出现了一部爆款电影《战狼2》，不得不让人惊讶。要知道中国电影票房目前已经进入了个位数增长，这几年大量国产片的票房都比较惨淡。而《战狼2》截止到8月6日票房突破了2亿，连续10天保持了单日票房2亿以上。不出意外，这周《战狼2》票房将超越《美人鱼》的33.92亿国内票房纪录。那么《战狼2》票房火爆背后，又给了我们一些什么启示呢？
用户继续回归优...
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《战狼2》爆红背后的思考
文 | 朱昂
导读：在整个中国电影市场从炎夏步入深秋的时候，突然出现了一部爆款电影《战狼2》，不得不让人惊讶。要知道中国电影票房目前已经进入了个位数增长，这几年大量国产片的票房都比较惨淡。而《战狼2》截止到8月6日票房突破了2亿，连续10天保持了单日票房2亿以上。不出意外，这周《战狼2》票房将超越《美人鱼》的33.92亿国内票房纪录。那么《战狼2》票房火爆背后，又给了我们一些什么启示呢？
用户继续回归优...
2017年08月09日 09:20
文 | 朱昂 当我们刚开始做一件事的时候，身边往往会有许多人好心教给你一些套路。这里的好心是真的不打引号的，是对方真心实意希望我们能够走上一条fast track。然而在我人生过去了三分之一后，思考和经历了许多许多事情，特别是阅读了大量历史和各种人物的书籍，我越发感觉到专注于事情的本质，少一些套路，才是成功的真正王道。而移动互联网的出现，其实在加速各个行业的资源往优质的产品本质去集中。 这么多年，我们...
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回归本源的力量：我对做产品和投资的思考
文 | 朱昂 当我们刚开始做一件事的时候，身边往往会有许多人好心教给你一些套路。这里的好心是真的不打引号的，是对方真心实意希望我们能够走上一条fast track。然而在我人生过去了三分之一后，思考和经历了许多许多事情，特别是阅读了大量历史和各种人物的书籍，我越发感觉到专注于事情的本质，少一些套路，才是成功的真正王道。而移动互联网的出现，其实在加速各个行业的资源往优质的产品本质去集中。 这么多年，我们...
2017年08月08日 15:23
文 | 朱昂
导读：爱因斯坦曾经说过，复利是全世界第八大奇迹。复利的本质就是长期可持续的收益增长，叠加时间的长河，能产生非常惊人的回报率。 我们看到无论是巴菲特还是索罗斯，这些投资大师的共同点都是有足够长的业绩回报。时间越长，他们给投资人带来的回报越大。而作为一个资产管理公司，如何给客户带来长期的复利回报呢？今天和大家分享的是汇添富基金，这个以坚信长期的力量为口号的基金公司，如何从价值观的...
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坚信长期的力量，我眼中的汇添富
文 | 朱昂
导读：爱因斯坦曾经说过，复利是全世界第八大奇迹。复利的本质就是长期可持续的收益增长，叠加时间的长河，能产生非常惊人的回报率。 我们看到无论是巴菲特还是索罗斯，这些投资大师的共同点都是有足够长的业绩回报。时间越长，他们给投资人带来的回报越大。而作为一个资产管理公司，如何给客户带来长期的复利回报呢？今天和大家分享的是汇添富基金，这个以坚信长期的力量为口号的基金公司，如何从价值观的...
2017年08月07日 16:39
依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业 1903年，邓普顿出生于田纳西州，家境贫寒。凭借优异的成绩，他依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业，并在1934年取得经济学学位。之后，他在牛津大学继续深造，获得罗德斯奖学金，并在1936年取得法学硕士学位。重返美国后，他在纽约的Fenner &Beane工作，也就是如今美林证券公司的前身之一。
逆向投资，1万美元到220亿美元 1937年，也就是大萧条最低迷的时候，邓普顿成立了自己的公司...
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约翰·邓普顿：只有乐观的投资者才能在股市中胜出
依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业 1903年，邓普顿出生于田纳西州，家境贫寒。凭借优异的成绩，他依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业，并在1934年取得经济学学位。之后，他在牛津大学继续深造，获得罗德斯奖学金，并在1936年取得法学硕士学位。重返美国后，他在纽约的Fenner &Beane工作，也就是如今美林证券公司的前身之一。
逆向投资，1万美元到220亿美元 1937年，也就是大萧条最低迷的时候，邓普顿成立了自己的公司...
2017年08月04日 17:10
文 | 朱昂
导读：万众瞩目的特斯拉出了二季度业绩。在仔细阅读了earning call transcript之后，我越来越发现特斯拉的业绩越来越不重要。空头看的是现在，总是会质疑现金流和盈利问题。多头看的是未来。下面是特斯拉此次二季度业绩的一些要点。
创纪录的营收和亏损 这个季度，特斯拉在收入和亏损上都创历史新高。收入达到了27.89亿美元，创历史新高。虽然汽车销量减少了3000辆。上一次特斯拉汽车销量减少3000辆...
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特斯拉Q2看点：营收和亏损创记录
文 | 朱昂
导读：万众瞩目的特斯拉出了二季度业绩。在仔细阅读了earning call transcript之后，我越来越发现特斯拉的业绩越来越不重要。空头看的是现在，总是会质疑现金流和盈利问题。多头看的是未来。下面是特斯拉此次二季度业绩的一些要点。
创纪录的营收和亏损 这个季度，特斯拉在收入和亏损上都创历史新高。收入达到了27.89亿美元，创历史新高。虽然汽车销量减少了3000辆。上一次特斯拉汽车销量减少3000辆...
2017年08月04日 09:32
文 | 朱昂
导读：过去几年移动互联网最大的特征就是强征恒强。关于这一点，在我之前的文章曾经做过一些分析。互联网巨头的垄断其实和100年前标准石油公司的垄断是一样的，而且由于互联网企业能够迅速在全球扩张，这种垄断比当初更加恐怖。而由于这些互联网巨头公司掌握了大量用户数据，通过用户的行为分析，能够帮助他们更加快速的进行产品迭代和创新。特别是流量红利的上半场已经结束后，生存环境明显倾向于Facebook，亚马...
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互联网的两极（上）：腾讯未来的增长点在哪里？
文 | 朱昂
导读：过去几年移动互联网最大的特征就是强征恒强。关于这一点，在我之前的文章曾经做过一些分析。互联网巨头的垄断其实和100年前标准石油公司的垄断是一样的，而且由于互联网企业能够迅速在全球扩张，这种垄断比当初更加恐怖。而由于这些互联网巨头公司掌握了大量用户数据，通过用户的行为分析，能够帮助他们更加快速的进行产品迭代和创新。特别是流量红利的上半场已经结束后，生存环境明显倾向于Facebook，亚马...
2017年08月03日 17:11
文 | 中信汽车 陈俊斌
导读：今年整个汽车行业出现了两个比较大的变化。第一个变化是行业增长从过去的Beta转向了Alpha。行业整体增速开始放缓，但是结构变化非常大。特别是SUV，部分国产车型出现了大卖。整车企业的表现出现了比较大的分化。另一个是随着特斯拉Model 3在今年下半年放量，新能源汽车，汽车电子化成为了一个带动全年的主题投资。整个汽车行业的研究和投资也开始出现轻行业，重个股的特征。今天我们也访谈了中信...
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复盘吉利，未来的汽车行业机会如何把握？
文 | 中信汽车 陈俊斌
导读：今年整个汽车行业出现了两个比较大的变化。第一个变化是行业增长从过去的Beta转向了Alpha。行业整体增速开始放缓，但是结构变化非常大。特别是SUV，部分国产车型出现了大卖。整车企业的表现出现了比较大的分化。另一个是随着特斯拉Model 3在今年下半年放量，新能源汽车，汽车电子化成为了一个带动全年的主题投资。整个汽车行业的研究和投资也开始出现轻行业，重个股的特征。今天我们也访谈了中信...
2017年08月03日 09:30
文 | 朱昂
导读：今天（2017年8月2日）凌晨美股收盘后，苹果再次报出了大超预期的财报，股价也在盘后暴涨6%，创历史新高。大苹果的市值已经突破了8000亿美元。如何看待苹果超预期的财报，以及财报背后透露的信息，今天我们就和大家来分享点拾团队对于苹果财报的一些个人思考。
强劲的业绩增长 首先，我们先简单看看苹果此次财报的一些核心数据。 营收达到了454亿，在公司上季度指引的上限，同比增长了7%...
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苹果Q2财报思考：为什么软件才有定价权？
文 | 朱昂
导读：今天（2017年8月2日）凌晨美股收盘后，苹果再次报出了大超预期的财报，股价也在盘后暴涨6%，创历史新高。大苹果的市值已经突破了8000亿美元。如何看待苹果超预期的财报，以及财报背后透露的信息，今天我们就和大家来分享点拾团队对于苹果财报的一些个人思考。
强劲的业绩增长 首先，我们先简单看看苹果此次财报的一些核心数据。 营收达到了454亿，在公司上季度指引的上限，同比增长了7%...
2017年08月01日 14:22
文 | 朱昂
导读：好未来一直是我们非常看好和关注的企业。最新一次的财报公司继续超市场预期，仅仅依靠学生人数的增长就带动收入超过65%的同比增速。更重要的是，好未来的投资逻辑和我们一年多以前分析的没有太大差异。公司在一条长期稳定增长的赛道中，通过口碑积累起来的品牌，逐步扩张。而教育本身又有很强的定价权。 我们曾经判断好未来市值会突破100亿美元，最终超过新东方。在这个小目标实现后，如何继续看待今...
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市值突破100亿美金后，我们这样看“好未来”
文 | 朱昂
导读：好未来一直是我们非常看好和关注的企业。最新一次的财报公司继续超市场预期，仅仅依靠学生人数的增长就带动收入超过65%的同比增速。更重要的是，好未来的投资逻辑和我们一年多以前分析的没有太大差异。公司在一条长期稳定增长的赛道中，通过口碑积累起来的品牌，逐步扩张。而教育本身又有很强的定价权。 我们曾经判断好未来市值会突破100亿美元，最终超过新东方。在这个小目标实现后，如何继续看待今...
2017年07月31日 16:18
文 | qqqwer 7月19日，IBM发布了今年第二季度的财报，营收为192.89亿美元，比去年同期的202.38亿美元下降5%；净利润为23.31亿美元，比去年同期的25.04亿美元下降7%。 很显然，这是一份令投资者非常失望的财报，财报发布以后，IBM的股价继续着下跌的势头，从年初至今，IBM股价从169美元下跌到147美元，跌幅13%，是今年表现最差的科技蓝筹股之一。在5月的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特承认自己投资IBM是犯了一个错误...
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巴菲特为什么错了？IBM蓝色希望的破灭
文 | qqqwer 7月19日，IBM发布了今年第二季度的财报，营收为192.89亿美元，比去年同期的202.38亿美元下降5%；净利润为23.31亿美元，比去年同期的25.04亿美元下降7%。 很显然，这是一份令投资者非常失望的财报，财报发布以后，IBM的股价继续着下跌的势头，从年初至今，IBM股价从169美元下跌到147美元，跌幅13%，是今年表现最差的科技蓝筹股之一。在5月的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特承认自己投资IBM是犯了一个错误...
