《Principles》之四：直面现实才能获得进化
文 | 朱昂
导读：今天继续分享最新一版《Principles》的读后感，今天讲讲Dalio的生活原则。 我一直认为Dalio是一个现实感很强的人，我们要有梦想，但也要直面现实。在面对现实的时候，能够帮助我们进化自己，解决各种各样的问题。当然，现实感强不代表没有梦想，恰恰相反，正是因为帮助世界进化，我们才能获得最大的奖赏。如果一个人的目标是欲望，那一定是一个错误的目标。所以做一切事情，要想这个事情的意义何在，...
2017年11月30日 13:40
文 | 朱昂
导读：今天继续分享最新一版《Principles》的读后感，今天讲讲Dalio的生活原则。 我一直认为Dalio是一个现实感很强的人，我们要有梦想，但也要直面现实。在面对现实的时候，能够帮助我们进化自己，解决各种各样的问题。当然，现实感强不代表没有梦想，恰恰相反，正是因为帮助世界进化，我们才能获得最大的奖赏。如果一个人的目标是欲望，那一定是一个错误的目标。所以做一切事情，要想这个事情的意义何在，...
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文 | 朱昂
导读：今天继续分享最新一版《Principles》的读后感，今天讲讲Dalio的生活原则。 我一直认为Dalio是一个现实感很强的人，我们要有梦想，但也要直面现实。在面对现实的时候，能够帮助我们进化自己，解决各种各样的问题。当然，现实感强不代表没有梦想，恰恰相反，正是因为帮助世界进化，我们才能获得最大的奖赏。如果一个人的目标是欲望，那一定是一个错误的目标。所以做一切事情，要想这个事情的意义何在，...
2017年11月29日 11:26
文 | 朱昂
导读：今天写一些简单的随笔，没有太多深入研究，更多是内心的一些思考。作为一个个体来说，我一直很相信“轮回”，小到个人的生活，大到国家的命运都是一种轮回。而在A股的投资上，也有许多“轮回效应”，风格因子往往每隔一两年会出现一次大的变化。 我们从最近的2014年底说起，以券商、银行和保险为主力的金融股大幅拉升，带动了一次大盘蓝筹的暴涨。而在此前表现优异的创业板成长股出现了暴跌，当年大盘...
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随笔 | 年末风格会切换吗？
文 | 朱昂
导读：今天写一些简单的随笔，没有太多深入研究，更多是内心的一些思考。作为一个个体来说，我一直很相信“轮回”，小到个人的生活，大到国家的命运都是一种轮回。而在A股的投资上，也有许多“轮回效应”，风格因子往往每隔一两年会出现一次大的变化。 我们从最近的2014年底说起，以券商、银行和保险为主力的金融股大幅拉升，带动了一次大盘蓝筹的暴涨。而在此前表现优异的创业板成长股出现了暴跌，当年大盘...
2017年11月27日 16:43
文 | 朱昂
导读：前几天一口气把最新版《Principles》的第一部分用精译+解读的方式写完了。也很抱歉最近这一周，都是关于这本书的文章。一方面我希望能够有一个连载的延续性，把这本书的核心内容和大家分享完成。另一方面，也是这本《原则》真的大超我预期，比我国庆节看的2010年版本好太多，是我今年看过最好看的一本书。 这本书的第一部分，叫做Where I'm Coming From，分享了Dalio从出生到2017年的人生经历。其实D...
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是什么成就了Dalio和桥水？
文 | 朱昂
导读：前几天一口气把最新版《Principles》的第一部分用精译+解读的方式写完了。也很抱歉最近这一周，都是关于这本书的文章。一方面我希望能够有一个连载的延续性，把这本书的核心内容和大家分享完成。另一方面，也是这本《原则》真的大超我预期，比我国庆节看的2010年版本好太多，是我今年看过最好看的一本书。 这本书的第一部分，叫做Where I'm Coming From，分享了Dalio从出生到2017年的人生经历。其实D...
2017年11月24日 14:45
文 | 朱昂
导读：今天继续分享《Principles》中Dalio成长史的读后感。在这里，我还是想强调一下，这并不是一个简单翻译，而是翻译+感悟。 许多内容来自我自己的理解。这一部分给我感触最深的是，Dalio对于进化机制的理解和运用。进化机制本身受限于我们大脑的构造，每个人的先天因素不同，导致先天的想法和行为不同。但伴随着更深的自我认知，能够逐步开发出一套完整的行为系统。这个系统不仅仅运用在投资，更可以运用...
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《Principle》之三：桥水的进化机制
文 | 朱昂
导读：今天继续分享《Principles》中Dalio成长史的读后感。在这里，我还是想强调一下，这并不是一个简单翻译，而是翻译+感悟。 许多内容来自我自己的理解。这一部分给我感触最深的是，Dalio对于进化机制的理解和运用。进化机制本身受限于我们大脑的构造，每个人的先天因素不同，导致先天的想法和行为不同。但伴随着更深的自我认知，能够逐步开发出一套完整的行为系统。这个系统不仅仅运用在投资，更可以运用...
2017年11月23日 14:31
文 | 朱昂
导读：今天继续分享《Principles》翻译精华的第二部分，35到46岁的Dalio。与其说是翻译，其实里面有大量我自己的读后感和认知，也希望不会误导朋友们。这一部分给我最大的冲击是，Dalio的成功源泉。他发现了利用电脑和金融工具来提高自己的决策效率，而不是简单依靠人脑做判断。他理解了未来是不可预测的，对于现实的反应会比预测未来更重要，所以我们一定要客观。 最最重要的是，他发现了剥离风险以后的收...
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《Principles》之二：初创桥水
文 | 朱昂
导读：今天继续分享《Principles》翻译精华的第二部分，35到46岁的Dalio。与其说是翻译，其实里面有大量我自己的读后感和认知，也希望不会误导朋友们。这一部分给我最大的冲击是，Dalio的成功源泉。他发现了利用电脑和金融工具来提高自己的决策效率，而不是简单依靠人脑做判断。他理解了未来是不可预测的，对于现实的反应会比预测未来更重要，所以我们一定要客观。 最最重要的是，他发现了剥离风险以后的收...
2017年11月22日 16:46
文 | 朱昂
导读：十一长假的时候，我曾经看过简单版本的《Principles》，是2005年桥水网站上可以下载，后来被翻译成了中文，在民间传播。当初还写过一个读后感，也成了点拾微信公众号创立以来，阅读量最大的一篇文章。 前一段时间，好友许望伟送了最新的原版Principles给我，里面的内容比2005年那个更加充实，饱满。其中写了大量在其成长年代美国经济的描述，以及自己的创业心路。我一直认为，Dalio建立了一套非常有用...
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《Principles》之一：达里奥的出生和成长史
文 | 朱昂
导读：十一长假的时候，我曾经看过简单版本的《Principles》，是2005年桥水网站上可以下载，后来被翻译成了中文，在民间传播。当初还写过一个读后感，也成了点拾微信公众号创立以来，阅读量最大的一篇文章。 前一段时间，好友许望伟送了最新的原版Principles给我，里面的内容比2005年那个更加充实，饱满。其中写了大量在其成长年代美国经济的描述，以及自己的创业心路。我一直认为，Dalio建立了一套非常有用...
2017年11月22日 13:24
文 | 朱时雨
1.量子天花板 互联网的后半场，发生了两件小事： 信息流动和被消化的速度都超过以前任何时候； 科技公司对资源调动的效率超过以前任何时候； 第一点决定了在大部分的市场，基于各种不对称带来的套利空间已经非常小，一个领域，一旦被某个玩家撬开一个口子，证明可行（至少看起来可行），那么这个信息会迅速被充分扩散，被市场充分消化。 我入行之初，原先只有BAT这样的大公司有战略...
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互联网后半场：三分之一即是全程
文 | 朱时雨
1.量子天花板 互联网的后半场，发生了两件小事： 信息流动和被消化的速度都超过以前任何时候； 科技公司对资源调动的效率超过以前任何时候； 第一点决定了在大部分的市场，基于各种不对称带来的套利空间已经非常小，一个领域，一旦被某个玩家撬开一个口子，证明可行（至少看起来可行），那么这个信息会迅速被充分扩散，被市场充分消化。 我入行之初，原先只有BAT这样的大公司有战略...
2017年11月20日 09:30
文 | 朱昂
导读：近日，阿里公布了2017年三季报，营收和利润都保持了高速增长。和美国的亚马逊比，中国的电商市场前景更好？ 我们先看阿里的最新财报：总收入551亿人民币，同比增长了60%，环比增长9.8%，同比增速创过去15个季度新高；中国零售业务（包括淘宝、天猫和聚划算）达到395亿，同比增长64%，其中广告收入增长了57%达到262亿，交易佣金同比增长46%至100亿，其他新零售收入同比增长437%至32亿（其中一大块来自...
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阿里、亚马逊财报对比，中国电商市场更广阔？
文 | 朱昂
导读：近日，阿里公布了2017年三季报，营收和利润都保持了高速增长。和美国的亚马逊比，中国的电商市场前景更好？ 我们先看阿里的最新财报：总收入551亿人民币，同比增长了60%，环比增长9.8%，同比增速创过去15个季度新高；中国零售业务（包括淘宝、天猫和聚划算）达到395亿，同比增长64%，其中广告收入增长了57%达到262亿，交易佣金同比增长46%至100亿，其他新零售收入同比增长437%至32亿（其中一大块来自...
2017年11月17日 15:24
文 | RanRan
内布拉斯加州大学商学院对沃伦·巴菲特的访谈
2001年秋季 星期二早晨，我如约来到沃伦·巴菲特的办公室。他带我参观了他的办公室。 我看到了美国运通以及富国银行的原始股票凭证，还有他收集的两台可口可乐饮料机、一个大型的 Dairy Queen 冰淇淋圣代等，这些纪念品都代表着伯克希尔的生意。
记者：您的家族与内布拉斯加州大学很有渊源，您的父母都是这里毕业的吧？
沃伦：1...
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巴菲特访谈 | 头脑用不着特别灵，够用就行了
文 | RanRan
内布拉斯加州大学商学院对沃伦·巴菲特的访谈
2001年秋季 星期二早晨，我如约来到沃伦·巴菲特的办公室。他带我参观了他的办公室。 我看到了美国运通以及富国银行的原始股票凭证，还有他收集的两台可口可乐饮料机、一个大型的 Dairy Queen 冰淇淋圣代等，这些纪念品都代表着伯克希尔的生意。
记者：您的家族与内布拉斯加州大学很有渊源，您的父母都是这里毕业的吧？
沃伦：1...
2017年11月16日 14:57
文 | 朱昂
导读：摩根大通研究部最受欢迎的产品是Jan Loeys写的周度产品：“The JPMorgan View”。作为在华尔街做了30年以上研究的老分析师，Jan Loeys本周转岗到对内的服务，不再撰写任何面对客户的研究报告。在他最后一篇报告中，他分享了30年对于市场的研究经验：
如何预测市场？ 了解基本的金融学是最好的开始，因为这直接和资产价格挂钩。接下来是宏观经济和统计学。市场既不是数学也不是工程学，而是一个...
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华尔街策略师的30年市场研究经验
文 | 朱昂
导读：摩根大通研究部最受欢迎的产品是Jan Loeys写的周度产品：“The JPMorgan View”。作为在华尔街做了30年以上研究的老分析师，Jan Loeys本周转岗到对内的服务，不再撰写任何面对客户的研究报告。在他最后一篇报告中，他分享了30年对于市场的研究经验：
如何预测市场？ 了解基本的金融学是最好的开始，因为这直接和资产价格挂钩。接下来是宏观经济和统计学。市场既不是数学也不是工程学，而是一个...
2017年11月15日 13:00
文 | 朱昂
导读：周末有一篇刷屏的文章，说一个绰号“茶叶老韦”的股民是刘强东死忠粉，通过对于“基本面”研究买入并中线持有了京东方A，收益率超过200%。特别是9月份，感觉双十一要来了，这位股民加杠杆又加仓了一把京东方A，吃到了主升浪。最后他的结论是，炒股想赚大钱，还要看基本面。恰巧昨天京东又出了三季报，单季度利润创历史新高，这位股民或许又要跟朋友说，京东方的基本面真好啊！ 事实上大家也知道，这位...
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把京东当成了京东方A，大赚一把的后果是什么？
文 | 朱昂
导读：周末有一篇刷屏的文章，说一个绰号“茶叶老韦”的股民是刘强东死忠粉，通过对于“基本面”研究买入并中线持有了京东方A，收益率超过200%。特别是9月份，感觉双十一要来了，这位股民加杠杆又加仓了一把京东方A，吃到了主升浪。最后他的结论是，炒股想赚大钱，还要看基本面。恰巧昨天京东又出了三季报，单季度利润创历史新高，这位股民或许又要跟朋友说，京东方的基本面真好啊！ 事实上大家也知道，这位...
2017年11月14日 09:57
文 | 朱昂
导读：我一直想做一个研究，为什么当年的金砖四国，最终跑出来的是中国。中国在过去15年是金砖四国发展速度最快，经济最稳定的国家。其实这可以作为一个深度专题来写，不过碍于最近个人事情太多，就简单谈谈自己一些简单的看法，希望对大家有帮助。 2001年高盛首席经济师吉姆·奥尼尔（Jim O'Neill）首次提出“金砖四国”这一概念，特指新兴市场投资代表。“金砖四国”（BRIC）引用了巴西（Brazil）、俄罗斯...
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为什么中国是金砖五国中最成功的？
文 | 朱昂
导读：我一直想做一个研究，为什么当年的金砖四国，最终跑出来的是中国。中国在过去15年是金砖四国发展速度最快，经济最稳定的国家。其实这可以作为一个深度专题来写，不过碍于最近个人事情太多，就简单谈谈自己一些简单的看法，希望对大家有帮助。 2001年高盛首席经济师吉姆·奥尼尔（Jim O'Neill）首次提出“金砖四国”这一概念，特指新兴市场投资代表。“金砖四国”（BRIC）引用了巴西（Brazil）、俄罗斯...
2017年11月13日 16:30
文 | 邓晓峰
导读：10月24日晚，高毅资产首席投资官邓晓峰在上海交通大学演讲，分享了自己的投资经历，谈到国内外产业发展变迁和上市公司估值比较，A股未来存在超额收益的投资方向。在他看来，全球和很多市场人士对中国银行股有着极大误解。 以下他这次的演讲全文： 首先我会做一个简单的介绍。在资本市场里面，对于投资来说，你首先要理解这个市场。中国的资本市场毫无疑问是一个非常复杂的生态系统，你以什么角度看...
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高毅资产邓晓峰：如何获取超额收益？
文 | 邓晓峰
导读：10月24日晚，高毅资产首席投资官邓晓峰在上海交通大学演讲，分享了自己的投资经历，谈到国内外产业发展变迁和上市公司估值比较，A股未来存在超额收益的投资方向。在他看来，全球和很多市场人士对中国银行股有着极大误解。 以下他这次的演讲全文： 首先我会做一个简单的介绍。在资本市场里面，对于投资来说，你首先要理解这个市场。中国的资本市场毫无疑问是一个非常复杂的生态系统，你以什么角度看...
2017年11月13日 16:28
文 | 朱昂
导读：2017年还有不到两个月就要结束了，如果没有特别大的黑天鹅事件，这一年基本上即将平稳收官。今年是一个特别有意思的市场，许多人至今没有搞明白，今年到底是牛市，熊市，还是震荡市。 我们每天混在公募基金这个圈子，感觉是一个牛市。 今年公募基金的平均收益率差不多在20%左右，牛逼的公募基金有40%-50%的收益率。有时候见到一些私募基金的朋友，感觉今年是一个震荡市。今年私募收益率在10%左...
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白马涨，小票跌：牛熊2017？
文 | 朱昂
导读：2017年还有不到两个月就要结束了，如果没有特别大的黑天鹅事件，这一年基本上即将平稳收官。今年是一个特别有意思的市场，许多人至今没有搞明白，今年到底是牛市，熊市，还是震荡市。 我们每天混在公募基金这个圈子，感觉是一个牛市。 今年公募基金的平均收益率差不多在20%左右，牛逼的公募基金有40%-50%的收益率。有时候见到一些私募基金的朋友，感觉今年是一个震荡市。今年私募收益率在10%左...
2017年11月13日 15:18
文 | CL 几乎所有的担忧都来自宏观。经济领先指标放缓，金融监管政策从紧，经济放缓的逻辑自洽而完整。但来自微观的企业业绩却一再给市场注入强心针，最近的一剂来自茅台。多数公司三季报盈利符合或者超出预期，2017/2018年的增长清晰可见。 这种宏观忧虑和微观信心，造成当前投资者的矛盾心态。预期市场调整，但又不愿离场落袋为安。港股尤其如是，一有风吹草动，快速离场，稳定两天之后，投资者又慢慢回场。相比GDP和...
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CL每周策谈：宏观和微观的对抗
文 | CL 几乎所有的担忧都来自宏观。经济领先指标放缓，金融监管政策从紧，经济放缓的逻辑自洽而完整。但来自微观的企业业绩却一再给市场注入强心针，最近的一剂来自茅台。多数公司三季报盈利符合或者超出预期，2017/2018年的增长清晰可见。 这种宏观忧虑和微观信心，造成当前投资者的矛盾心态。预期市场调整，但又不愿离场落袋为安。港股尤其如是，一有风吹草动，快速离场，稳定两天之后，投资者又慢慢回场。相比GDP和...
2017年11月09日 13:58
文 | 李姬韧
导读：我曾在腾讯工作几年，全职做投资后一直没有关注互联网行业。最近读了《腾讯传》，结合以前的从业经验，对腾讯的护城河有一些新的思考。 腾讯的护城河，我觉得可以有三层理解。 第一层，是现有的微信、王者荣耀等构建的成功产品矩阵，连接+内容，牢牢吸住用户，难以被替代。 第二层，是腾讯极度关注用户体验的企业文化。是这样的文化，持续打造出了这样的产品。 第三层，是创始...
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前腾讯员工：我看到的腾讯三重护城河
文 | 李姬韧
导读：我曾在腾讯工作几年，全职做投资后一直没有关注互联网行业。最近读了《腾讯传》，结合以前的从业经验，对腾讯的护城河有一些新的思考。 腾讯的护城河，我觉得可以有三层理解。 第一层，是现有的微信、王者荣耀等构建的成功产品矩阵，连接+内容，牢牢吸住用户，难以被替代。 第二层，是腾讯极度关注用户体验的企业文化。是这样的文化，持续打造出了这样的产品。 第三层，是创始...
2017年11月08日 14:20
文 | 朱昂
导读：研究消费连锁模式是我个人比较关注的一个点，毕竟消费连锁模式从商业角度上比较容易理解，也对我们用户能带来直观的感受。过去一段时间也写了一些消费品连锁的文章，从星巴克，奶茶店到便利店和餐厅。事实上在美国，另一个非常大的连锁领域就是药房。美国最大的连锁药房CVS市值超过600亿美元，曾经也一度超过了1000亿美元。国内的药房虽然面临医药还没分家的问题，但未来的商业价值会越来越大。 ...
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从CVS看全球连锁药房的生意，未来价值怎么样？
文 | 朱昂
导读：研究消费连锁模式是我个人比较关注的一个点，毕竟消费连锁模式从商业角度上比较容易理解，也对我们用户能带来直观的感受。过去一段时间也写了一些消费品连锁的文章，从星巴克，奶茶店到便利店和餐厅。事实上在美国，另一个非常大的连锁领域就是药房。美国最大的连锁药房CVS市值超过600亿美元，曾经也一度超过了1000亿美元。国内的药房虽然面临医药还没分家的问题，但未来的商业价值会越来越大。 ...
2017年11月07日 09:29
文 | 朱昂
导读：周末的时候把Facebook业绩发布会纪要（transcript）好好看了一遍。在这份纪要中，最吸引我的并不是Facebook运营数据，而是扎克伯格对于未来趋势的判断。作为全球最大的社交应用，甚至最大的“帝国”，扎克伯格大帝对于未来的判断将引领全球社交应用的新趋势。从此次以及过去几次的业绩发布会纪要中，扎克伯格都一直在谈论一个事情：视频！ 未来三年，视频的增长会成为Facebook最重要的产品。视频增长...
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为什么Facebook如此重视视频？
文 | 朱昂
导读：周末的时候把Facebook业绩发布会纪要（transcript）好好看了一遍。在这份纪要中，最吸引我的并不是Facebook运营数据，而是扎克伯格对于未来趋势的判断。作为全球最大的社交应用，甚至最大的“帝国”，扎克伯格大帝对于未来的判断将引领全球社交应用的新趋势。从此次以及过去几次的业绩发布会纪要中，扎克伯格都一直在谈论一个事情：视频！ 未来三年，视频的增长会成为Facebook最重要的产品。视频增长...
2017年11月06日 14:54
文 | RanRan 1976 年：本杰明·格雷厄姆访谈 《金融分析师杂志》（Financial Analysts Journal）。
Q：您见证了华尔街 60 多年的风风雨雨，请问您如何看待股票？
A：股票有两个显著特征，一个是投资性，一个是投机性。公司不断将未分配利润用于再投资，股票代表的净资产日益增加。长期来看，股票的投资价值和平均市场价格随之上升。我没发现股票的长期上升过程明显受到通货膨胀的正面或负面影响。与此同时，许...
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本杰明·格雷厄姆访谈：收益依靠组合而不是个股
文 | RanRan 1976 年：本杰明·格雷厄姆访谈 《金融分析师杂志》（Financial Analysts Journal）。
Q：您见证了华尔街 60 多年的风风雨雨，请问您如何看待股票？
A：股票有两个显著特征，一个是投资性，一个是投机性。公司不断将未分配利润用于再投资，股票代表的净资产日益增加。长期来看，股票的投资价值和平均市场价格随之上升。我没发现股票的长期上升过程明显受到通货膨胀的正面或负面影响。与此同时，许...
2017年11月06日 09:34
文 | 朱昂
导读：今天比较简单，和大家聊聊“时间”对于我们投资和人生的影响，事实上过去一年最大的收获就是对于时间价值的理解。 前一段时间在飞机上终于看掉了《异形：契约》，让我感触颇深。 一直以来对于这种有宏大世界观的电影和电视剧无法抵抗。从之前的《西部时间》到最近几部的《异形》。在《异形：契约》中，最重要的人物无疑是拥有思想的生化人大卫。在《异形：普罗米修斯》和《异形：契约》中，最大...
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时间的复利，对于投资和人生的思考
文 | 朱昂
导读：今天比较简单，和大家聊聊“时间”对于我们投资和人生的影响，事实上过去一年最大的收获就是对于时间价值的理解。 前一段时间在飞机上终于看掉了《异形：契约》，让我感触颇深。 一直以来对于这种有宏大世界观的电影和电视剧无法抵抗。从之前的《西部时间》到最近几部的《异形》。在《异形：契约》中，最重要的人物无疑是拥有思想的生化人大卫。在《异形：普罗米修斯》和《异形：契约》中，最大...
