导读：我们曾经和某大型基金公司的投资总监进行过一次深度访谈，这位投资总监曾经拿过一年期，三年期的金牛奖，也是行业内最被认可的基金经理。他说过一句让我刻骨铭心的话：一个好的基金经理应该以超越茅台的收益率为投资目标。过去十几年的资本市场，潮起潮落，出现过各式各样的牛人。但是无论专业投资者还是个人投资者，极少有人的投资收益率跑赢了茅台。如果跑不赢茅台，那么为什么不索性长期满仓茅台呢？

带着这个疑问，我...

导读：爱因斯坦说过，人类的第八大奇迹就是复利。一个好的基金经理对于持有人最好的回报就是为他们持续创造稳定的复合收益。在和汇添富价值精选基金经理劳杰男的访谈中，我们强烈的感受到他对于复利的追求。劳杰男一直强调自己的收益率有时候跑得有些慢，但从观察者角度看，只要完成了其年化15%-20%的长期复合增长的投资目标，时间拉长看表现会非常优异。

有时候慢就是快，对于投资者来说最大的伤害就是阶段性净值回撤过大。劳杰...

导读：在经历了2018年持续下跌后，上证指数“终于”回到了2700点的位置，差不多是2008年8月的位置。这也是为什么许多人说A股是一个长期熊市，经常十年一梦，指数又回到了起点。而在大洋彼岸的美国股市，却不断在创出历史新高。这不仅让我们感到困惑，股票市场不应该长期反应经济的基本面吗？过去10年，中国的名义GDP增速超过了美国，已经成为全球经济增长最大的源头。为什么我们的上证指数却在原地徘徊？

同时，在投...

导读：历史的进程从来不会因为我们的脚步而放缓。人们有时候太拘泥于眼前的细节，却忽视了历史发展必然的轨迹。在1999年的12月31日，有些人在为当时的第一次网络股泡沫欢呼，有些人买了大量的干粮和水，为可能的“世界末日”做准备；有些人在经历一次跨世纪的跨年，特别是那些恋人们，在钟声敲响的时候留下来爱情的曾诺。二十一世纪的来临，在纽约、上海、香港、东京和伦敦上空都飘满了进入新世纪的祝福声，但谁也没有意识到这将会...

导读：虽然过去一周中，以FAANG为代表的互联网巨头都纷纷出了低于预期的业绩。从谷歌、奈飞到Facebook，只有亚马逊的业绩还在超预期。我们不得不承认，互联网公司过去几年霸占着全球市值最大的公司王座，在任何时候他们都是资本市场的焦点。这些互联网公司也有明显的马太效应，龙头霸主的地位如同摆脱了地心引力，一直高高在上。那么如何从经济本身的角度去看科技巨头的这种现象？我们找到了麦肯锡的一份报告《How tech giants de...

导读：再一次见到好友丘栋荣是他作为首席投资官在新东家中庚基金的办公室，这一次的话题是关于人。说到底，资产管理行业是一个以人为核心的产业，能够聚集有效的人，同时将这些人组织起来，才有可能打造一家一流的资产管理公司。我们看到优秀的海外资产管理公司，无论是桥水、文艺复兴、还是惠灵顿或者是先锋基金，他们都有着一流的人才，而且这些一流的人才是符合公司文化和独特要求的。丘栋荣希望能和优秀人的一起，通过高效的交...

导读：拼多多可能是今年上市公司中，最有争议的一家。上周拼多多IPO时，我也有幸受邀上海第一财经的IPO上市直播，在第一财经网络端和主持人以及观众一起探讨了拼多多的商业模式，未来面临的问题。当时主持人还特地在网上买了几个拼多多的产品，临走时送了一双拼多多买的袜子给我，也算是我拿到的第一个拼多多的商品。当时主持人问我对拼多多后市的看法，我的原话是：短期股价的波动难以判断，但中期对于拼多多那么高的估值一定不乐...

导读：金融行业的魅力在于杠杆，通过杠杆将原本的一块钱资金放大数倍，然后在社会进行流通。古今中外，金融行业都属于社会中最好的行业之一，从业人员的收入大幅高于社会平均薪酬水平，也是得益于金融行业的杠杆率。而估值是杠杆中证券行业中的重要杠杆，作为一家利润1亿的公司，获得100倍估值和20倍估值，最终对其市值影响是巨大的。但是有没有人想过，如果把投资方法进行估值，什么样的方法能获得最高估值呢？

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导读：如何看待目前的美股？作为美股历史上第二长的牛市，市场每一次下跌后都会重新收复失地。过去几年每一个对美股见顶提出判断，指手画脚的人都被打脸，包括我们自己。那么目前美股到底在什么估值，是不是涨多了就要卖出呢？我们和大家分享一些从客观数据上看到的情况。

              美股估值处于历史中位数水平

许多人认为美股涨了那么多了，那估值一定很贵了。其实估值和股票价格并不是一个概念。这一轮...

导读：2018年以来，股票市场大小盘齐跌，是一个不折不扣的熊市。但是比股票市场表现更差的是债券市场，大量的债券在去杠杆背景下出现了违约，原本大家都认为低风险的债券却频频爆发出黑天鹅事件。

当然，也有不少基金公司，自始至终都没有涉足雷区的，今年以来大都为投资者取得了不错的回报。比如汇丰晋信旗下所有的债券型基金，今年以来都没有踩雷，而且业绩也都排名晨星同类前1/4区间。基于这个背景下，我们访谈了汇丰晋信基金...

导读：今年有一大批互联网公司选择在港股上市，也给投资者带来了新的机会。特别是已经港股上市的小米，准备港股上市的美团，和还不确定是否港股上市的今日头条。这三家公司的估值都在500亿美元左右，也是过去几年增长最迅速的独家兽。我们以三年作为一个维度，三家公司的市值一定会拉开差距，那么到底谁会最终胜出呢？

           小米：性价比驱动的新物种

如果一个词来定义小米的品牌形象，那就是性价比。作...

最近A股市场持续大跌，特别是在跌破了2800点之后，几乎每天都有人打电话来问：市场会不会跌破2700点？市场大底在哪里？过去我或许会侃侃而谈，抛出自己的一些观点，然后从各个角度来分析A股是否会跌破2700点。但是今天，在做了大量阅读和深度思考后，我给朋友们的回答都是“我不知道”。无法预测未来，是我内心最诚实的想法。

未来是什么，是一系列因素结合在一起组成的结果，是无法做出精准预测的。特别是对于未来的某一个...

导读：过去30年全球经济最大的一个奇迹就是中国经济。以一个如此大体量的经济体，能够保持每年名义GDP在10%左右的平均增速。而且这个增速远远超越增长排名第二的越南。甚至我们发现，过去30年中国经济增长，几乎是二战之后全世界经济增长中最大的一个奇迹。而这个奇迹的背后，就是伟大的中国城镇化。让几乎10亿的人口，从农村或者贫困线收入一下，变成了城市居民，回想这一切，总是让人觉得沸腾！

        激荡三十年：...

导读：最近有大量的优秀企业在香港上市，甚至美团、今日头条、拼多多等新一代的互联网都将在港股挂牌，也让投资人再次发现香港股市的价值。香港市场由于比较成熟，投资者结构以机构为主，其投资方法也相比A股会更加看重基本面。

今天我们非常有幸访谈一位极其资深的港股基金经理：富国基金海外投资部总经理张峰。张峰具有17年证券从业经验，是一名不折不扣的行业老兵。他也是管理规模大约20亿的QDII基金经理中，穿越牛熊周期最多...

导读：广发基金消费品精选的基金经理李琛也是笔者多年的好友。我们曾经在2013年就一起去美国调研，从硅谷到纽约，看了大量优秀的海外上市公司，也建立了深厚的友谊。有时候你也很难想象这个依然长着一张“娃娃脸”的小女孩，其实已经做了十年的基金经理了。过去几年李琛已经逐渐成长为一个有自己投资框架，选股标准的成熟基金经理，我也深刻的感受到了这种变化。

一个最大的变化就是思维方式从相对收益转向绝对收益。在相对收益...

导读：中欧基金团队负责人王培是一个非常优秀的80后基金经理，他在过去几年不同的市场环境中都取得了优异的成绩。其多年前早在银河基金时，就拿到过一年和五年期的金牛奖。而认识王培也要追溯到2009年还在做化工分析师的时候。

作为一个典型的工科男，王培有很强的数学思维方式。投资是一个科学和艺术结合的行为，大家普遍认为科学的部分在于研究公司的每股收益，而估值的波动属于艺术部分。但是王培用很科学的方式去理解估值...

导读：中国人都喜欢说一句话“一命二运三风水四积阴德五读书”，我们看到排名在前面的都是和运气相关的。运气真的很重要吗？有一次我和好友丘栋荣沟通投资，我说长期看投资中最重要的是能力，短期是能力和运气。栋荣笑了笑，跟我说，其实长期看最重要的还是运气。后来我也常常反思这个问题，最近把那本哥伦比亚大学教授“Michael Mauboussin”那本著名的《The Success Equation》又翻出来看了一下，里面对于运气的分析是最科学的。...

导读：交银施罗德的黄金一代基金经理何帅，是我们最近访谈的有一位绝对收益的投资高手。在今年这样一个动荡的市场，截止2018年7月10日，何帅管的多只基金都取得了15%左右的正回报。事实上，何帅自从2015年下半年做基金经理以来，其产品每一年都取得了绝对收益，无论是经历了熔断的2016年，还是大小盘分化严重的2017年，以及面临诸多不确定性的2018年。下图我们拿何帅管理的交银阿尔法为例，其1年和2年收益率在同类产品排名前十。

导读：过去30年的中国经济是全世界最大的一次奇迹，以如此体量的人口和经济体，能够实现每年差不多10%的名义GDP增长。这是一个沸腾的年代，中国人开始了全面的消费升级，海外旅游，房地产价格升值等等。事实上，日本在80年代末到90年代初，也经历了Go-Go year。那种沸腾的光景和今天低欲望日本不可同日而语。知乎上有一个超级长贴“上个世纪日本泡沫时代究竟是怎样的一副光景？”，罗列了非常详细的数据。今天我们也和大家对于其中...