全球市值100强公司变迁的背后思考
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：相比于每天的市场波动，作为深度价值投资者的我们会更关注一些长期趋势。短期的市场是随机漫步，但是长期的变化往往是无法逆转的趋势。通过全球大市值公司的变化，也往往能反映背后的一些经济趋势。今天分享是普华永道关于2018年全球市值最大公司的一些变化，从国家、行业以及公司的个体，都能给我们一些启发。 几大亮点： 1）截止到2018年3月31日，全球市值...
2019年05月29日 19:00
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2019年05月27日 19:00
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巴菲特、芒格和盖茨最新访谈：从中美关系到股票回购
文|刘溪 5月6日，一切从那天开始。 导读：2019年5月6日，在CNBC的栏目“Squawk Box”中，就是特朗普刚刚在推特上宣布会在5月10号提高关税的那一天，巴菲特接受了电视采访。同时接受采访的还有查理·芒格和比尔盖兹。 5月6日开盘后当天道琼斯指数下跌超过400点，纳斯达克下跌167点，标普500下跌50点,股票期货也有很大波动。之后的5月23日美国公布了一系列令人失望的经济数据，结合对贸易战冲突升级的担忧，风险资产...
2019年05月23日 19:00
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读书 | 黑天鹅作者最新大作《非对称风险》
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：今天再次和大家推荐一本好书，黑天鹅的作者塔勒布新书《非对称风险》。这本书的英文版《Skin in the Game》其实我们在去年就给大家做了推荐。也很高兴最近中信出版社推出了中文版。我们生活中会面临各种各样的风险。理论上，风险应该对应收益。比如把钱存在银行是没有风险的，收益率也很低。但是你把钱加100倍杠杆去交易外汇，收益可能很大，但是爆仓的风险极高。然而，很...
2019年05月22日 19:00
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从棒球比赛背后折射的投资真谛
文 | 点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：最近在网上看到东方证券资产资管的副总经理林鹏分享了难得的投资方法论“投资中不那么重要的事”。虽然笔者从来没见过林总，不过里面谈了不少干货，建议大家可以去网上搜一下看看。 他的演讲开篇用了《Money Ball》(点球成金）这部关于棒球的电影。恰巧笔者是一个多年的棒球迷，而《Money Ball》这本书许多年以前就看过。事实上，几乎Michael Lewis所有的书，我都...
2019年05月20日 19:00
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未来全球经济的长期格局：中美G2
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：我们发现过去10年全球经济格局已经出现了新的变化，从传统的美日欧主导时代转向了美国和中国的G2。G2将会取代过去的G7，成为影响全球政治和经济格局最重要的两股势力。未来无论是个体的命运、企业的命运甚至是国家的命运，都将围绕中美两大经济体而发展。我们认为，中国将是二战之后，对于美国产生最大威胁的国家。中美之间的博弈也将影响全球发展新的格局。甚至今天，G2...
2019年05月18日 19:00
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华尔街之狼的争斗（全文版）
文|朱昂（微信号: dianshi830） 本文为When The Wolves Bite的章节精译。这是一个关于华尔街最具争议的两位对冲基金大佬：比尔·阿克曼和卡尔·伊坎之间的决斗，也是美股历史上最有意思的一个公司之一：康宝莱。在这个故事中，你不仅仅能知道阿克曼和伊坎的投资人生，还能了解康宝莱是如何运作，以及华尔街对冲基金行业的生态。 一、华尔街之狼的争斗：阿克曼为什么要做空康宝莱 1.康宝莱做空的由来 ...
2019年05月17日 18:32
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兴业证券王涵：投资到底赚的什么钱？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：最近很高兴看到多年的好友、老同事王涵博士在华尔街见闻开设了他的大师课。王涵博士是我的老同事，我们都是在莫尼塔入行的。当时他是宏观经济分析师，我是机构销售，每周的工作就是卖王涵的研究和安排他的路演。 可以说莫尼塔并不是一家真正的券商，更像一个独立研究机构。所以当时大家在莫尼塔做研究的时候，就是那种“两耳不闻窗外事，一心只读圣贤书”的态度。分...
2019年05月16日 19:00
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拼多多会成为下一个阿里巴巴吗？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：我们此前写过一篇文章，认为拼多多的商业模式中有无法回避的瑕疵。拼多多并不真正拥有用户，而是依靠铺贴换取的流量。拼多多所在的下沉市场也会被阿里巴巴挤压。许多人认为拼多多会成为Costco这种严选模式电商，但是在通过对于Costco的研究后，我们认为两者具有本质的差异。而昨天阿里巴巴财报的背后，更是验证了我们一些观点。 阿里巴巴在下沉市场的进击 在...
2019年05月15日 19:00
文 | 陈达 巴菲特曾说超级投资者们都来自于格多维尔（Graham-and-Doddsville），但他自己却似乎与价投们这“古老”的故乡渐行渐远。 ——题记
1. 什么不是价投 一入价投深似海，从此精分常相伴。 当年读MBA，为了搞懂到底什么是价值投资，我报了商学院的同名课程《价值投资》。讲课的教授是一个精神矍铄的白人老头，鹤发童颜，貌如维基解密的桑叔。那年我且青春烂漫，对价投无限憧憬，听课也分外认真。然而...
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重访格多维尔：探寻价值投资的源头
文 | 陈达 巴菲特曾说超级投资者们都来自于格多维尔（Graham-and-Doddsville），但他自己却似乎与价投们这“古老”的故乡渐行渐远。 ——题记
1. 什么不是价投 一入价投深似海，从此精分常相伴。 当年读MBA，为了搞懂到底什么是价值投资，我报了商学院的同名课程《价值投资》。讲课的教授是一个精神矍铄的白人老头，鹤发童颜，貌如维基解密的桑叔。那年我且青春烂漫，对价投无限憧憬，听课也分外认真。然而...
2019年05月14日 19:00
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他是霍华德·马克斯的偶像，真正定义投资的风险
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：最近非常有幸得到了华尔街见闻的赠票，近距离聆听了霍华德·马克斯在读者见面会。霍华德·马克斯新书《市场周期》有一个副标题：让概率站在你这边（getting the odds on your side），这个理念也是他投资的核心。霍华德·马尔斯是一个极度看重风险的人，通过降低风险，你成功投资的概率自然就提高了。 事实上有一个大神级的人物，他是霍华德·马克斯的偶像。这位大...
2019年05月13日 19:00
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国海富兰克林赵晓东：多维度看投资的安全边际
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：在投资中，我们经常会提到一个词：安全边际。安全边际概念最早由价值投资大师赛斯.卡拉曼提出，他的旷世巨作《安全边际》常年脱销，在亚马逊上要卖到1000美元以上。作为一个价值投资者，我们会非常关注安全边际。有了安全边际，才能帮助我们做到先不亏钱。 我们今天访谈了国海富兰克林基金的权益投资总监赵晓东，他是一个特别注重安全边际的人。而且其对安全边际的...
2019年05月12日 22:19
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华尔街之狼的争斗：阿克曼和医药神股凡利亚的故事（连载之五）
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：在结束了《Big Mistakes》的好书翻译后，我一直琢磨着周末再和大家分享点什么好的英文图书。好的投资书，不仅仅是关于投资方法，也可以关于投资故事。从一个完整的故事中，让我们理解投资中具体操作的问题，以及投资世界是如何运行的。 我将在每个周末连载《When The Wolves Bite》的章节精译。这是一个关于华尔街最具争议的两位对冲基金大佬：比尔·阿克曼和卡尔·...
2019年05月09日 19:02
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申万宏源刘洋：如何从零开始研究计算机
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：石锋资产在复旦大学举行的“重剑无锋”杰出行业研究系列讲座在4月26日下午迎来了第四位嘉宾：申万宏源研究所的刘洋。刘洋是申万宏源研究所信息化研究部主管、首席分析师、执行总经理。此前在2015到2018年各项分析师评选中全部上榜，包括新财富、水晶球、第一财经等。我们也有幸聆听刘洋对计算机行业的研究方法论，以下是我们对于其演讲的一些总结，希望给大家带来帮助！ ...
2019年05月08日 19:00
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投资重要的不是什么时候开始，而是在哪里结束
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：关于投资，我们一直强调最重要的部分是“时间杠杆”。投资不是比谁短期速度快，而是长期能跑的远。所有投资大师中，投资年限最长的人就是巴菲特。我们会特别关注那些投资年限足够长的大师。从下面这张图中我们看到，有一个叫做Shelby Davis的人，拥有超过45年的投资年限。他就是大名鼎鼎“戴维斯王朝”的当家创始人。关于他，我们曾经也分享过杨天南先生翻译的《戴维斯王...
2019年05月07日 19:00
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五月魔咒？A股历史上的日历效应
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：投资中有一句古话：Sell in May and go away。意思是到了5月就应该卖出股票，然后等到10月再回来。恰逢市场进入5月第一个交易日就出现大跌，而2015年那一次大牛市的顶部就是出现在5月，那么市场上真的有5月魔咒吗？除了5月魔咒，A股还有哪些需要留意的“日历效应”呢？ A股历史上两次牛市中的“5月魔咒” 过去十几年，A股历史上真正的大牛市出现次数并不多。...
2019年05月06日 19:00
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巴菲特股东会感悟：成功的资产管理应该怎么做？
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830） 导读：时间飞逝，又是一届巴菲特的股东大会。这一次看到身边越来越多的价值投资者朋友都去了现场，近距离感受这场价值投资的盛宴。两位老人的谈话依然充满了巨大智慧，值得细细品味。每年的股东大会，我们都会分享一些对于巴菲特思考的“独特视角”，从根本上去看巴菲特的秘密和方法。2018年，我们的观点是“投资需要长期乐观”，比巴菲特更早提出了美国国运；2017年，我们从巴...
2019年05月06日 15:00
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：在结束了《Big Mistakes》的好书翻译后，我一直琢磨着周末再和大家分享点什么好的英文图书。好的投资书，不仅仅是关于投资方法，也可以关于投资故事。从一个完整的故事中，让我们理解投资中具体操作的问题，以及投资世界是如何运行的。 我将在每个周末连载《When The Wolves Bite》的章节精译。这是一个关于华尔街最具争议的两位对冲基金大佬：比尔·阿克曼和卡尔·伊坎...
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华尔街之狼的争斗：卡尔·伊坎是如何崛起的（连载之四）
文|点拾投资朱昂（微信号：dianshi830）
导读：在结束了《Big Mistakes》的好书翻译后，我一直琢磨着周末再和大家分享点什么好的英文图书。好的投资书，不仅仅是关于投资方法，也可以关于投资故事。从一个完整的故事中，让我们理解投资中具体操作的问题，以及投资世界是如何运行的。 我将在每个周末连载《When The Wolves Bite》的章节精译。这是一个关于华尔街最具争议的两位对冲基金大佬：比尔·阿克曼和卡尔·伊坎...
2019年05月04日 21:11
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巴菲特超越大部分人的地方，在于时间管理
导读：巴菲特超越大部分人的地方，是他时间管理的能力。他几乎将所有时间，放在了最重要的事情上面。这导致巴菲特能够把大量时间用在了读书。成功人士的核心，在于时间管理！在提到读书的时候，很多人都会说自己很忙，没有时间。但又有谁能够比沃伦·巴菲特需要做的事情更多？为什么巴菲特能够有大量的时间去阅读？这背后有什么可以借鉴的地方？近日，畅销书作家迈克尔·西蒙斯（Michael Simmons）发表了一篇文章，研究了巴菲...
2019年05月03日 21:23
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霍华德·马克斯：理解投资世界的不确定性
导读：今天没有原创的文章，分享这一篇霍德华·马克斯的发言，个人觉得值得反复读。里面有一个非常关键的点：世界是由不确定性组成的，真正伤害我们的，不是我们不知道的事情，而是那些我们自以为知道的事情。投资就是通过一个完整的体系，来对抗这种不确定性。可以是对于大周期的把握，可以是对于安全边际的研究，可以是对于高质量公司的挖掘，也可以是对于人性的理解。每个人都有自己的方法，但我们要知道，未来是无法预测的...
2019年05月02日 18:12
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伟大投资者的10个特征
文 | Mauboussin 瑞信董事总经理、全球金融策略首席Michael J. Mauboussin值其在华尔街激荡已满三十年之际，特地撰写了一篇特别版报告，将其过去三十年来总结的伟大投资者的十个特征与投资者共享。因为Mauboussin本人是股票分析师出身，且在哥伦比亚商学院教授了24年《证券分析》，所以其更偏向于从股票投资者的角度，来描述伟大投资者的特征。即便如此，十个特征中关于面对人类“心理陷阱”和“心理弱点”的挑战、对持仓...
